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耐心資本是推動(dòng)科技和產(chǎn)業(yè)顛覆式創(chuàng)新的關(guān)鍵要素，作為最重要的耐心資本，創(chuàng)投基金在激發(fā)新動(dòng)能，陪伴企業(yè)發(fā)展成長(zhǎng)中扮演重要角色。

如何發(fā)揮好創(chuàng)投基金在支持長(zhǎng)周期、高風(fēng)險(xiǎn)的創(chuàng)新活動(dòng)中的作用，怎樣結(jié)合地方經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)將耐心資本和科技創(chuàng)新緊密結(jié)合，是2025中關(guān)村論壇年會(huì)上熱議的焦點(diǎn)。

與會(huì)嘉賓認(rèn)為，硬科技企業(yè)必須具備的一個(gè)特征是要有核心競(jìng)爭(zhēng)力，對(duì)于行業(yè)具有引領(lǐng)帶動(dòng)作用。硬科技具有高門檻、原創(chuàng)性和引領(lǐng)性，當(dāng)前面臨“卡脖子”技術(shù)難題，需科學(xué)家、企業(yè)家與金融家協(xié)同合作，精準(zhǔn)定位優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域，激活中小企業(yè)創(chuàng)新活力，離不開整個(gè)社會(huì)全方面包容與支持。

資金快速涌入硬科技企業(yè)

科技創(chuàng)新是國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)力的核心要素。今年初，“杭州六小龍”的橫空出世，為硬科技投資、耐心資本的討論“添柴”。

投中研究院數(shù)據(jù)顯示，2025年2月，投資案例數(shù)量513起，同比增加45%。投資熱門賽道中，電子信息以半導(dǎo)體為核心驅(qū)動(dòng)力，占行業(yè)總規(guī)模65.5%，人工智能同步升溫，資本加速向政策強(qiáng)支撐的相關(guān)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域集中。創(chuàng)投資金正在加速涌入科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)。

當(dāng)前，以創(chuàng)投基金為代表的耐心資本主要布局醫(yī)療健康、人工智能、新一代信息技術(shù)、商業(yè)航天、半導(dǎo)體及儀器儀表與精密零部件等科技最前沿領(lǐng)域。君聯(lián)資本總裁李家慶告訴證券時(shí)報(bào)記者，目前已投出的一批代表項(xiàng)目，在多個(gè)重點(diǎn)關(guān)鍵技術(shù)領(lǐng)域取得突破，這些技術(shù)突破和創(chuàng)新還極大地帶動(dòng)了相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展，通過上下游產(chǎn)業(yè)的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，促進(jìn)了產(chǎn)業(yè)鏈的技術(shù)升級(jí)和結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

關(guān)于初創(chuàng)企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)與耐心資本、長(zhǎng)期資金陪伴的討論始終是熱門話題。全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)副理事長(zhǎng)王文靈在年會(huì)“硬科技投資與發(fā)展”平行論壇上表示，耐心資本的投資周期與硬科技行業(yè)的時(shí)間需求完美契合。通過“以規(guī)模換勝利、以時(shí)間換賠率”的模式，將科技行業(yè)極端的不確定性轉(zhuǎn)化為量化的確定性。這為硬科技的創(chuàng)新和發(fā)展提供了堅(jiān)實(shí)的資本支撐。

一位與會(huì)的政府部門嘉賓認(rèn)為，耐心資本陪伴硬科技企業(yè)成長(zhǎng)并非易事，需要克服跨周期挑戰(zhàn)、產(chǎn)業(yè)周期差異，以及資本市場(chǎng)與經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)等。國(guó)有資本應(yīng)在支持基礎(chǔ)性和引領(lǐng)性產(chǎn)業(yè)發(fā)展中發(fā)揮更大作用，以長(zhǎng)期投資以推動(dòng)技術(shù)進(jìn)步和產(chǎn)業(yè)升級(jí)。

耐心資本“北京模式”引熱議

近年來，各地積極探索創(chuàng)新金融制度供給，讓耐心資本做企業(yè)“長(zhǎng)跑搭檔”，更好陪伴科技企業(yè)全生命周期，助推科技企業(yè)從“幼苗”向“參天大樹”生長(zhǎng)。

在北京，8支市級(jí)政府投資基金聚焦獨(dú)角獸、國(guó)家級(jí)專精特新“小巨人”等創(chuàng)新型中小企業(yè)的成長(zhǎng)與進(jìn)階。一只社?；鹬嘘P(guān)村自主創(chuàng)新專項(xiàng)基金緊密契合北京國(guó)際科技創(chuàng)新中心建設(shè)的戰(zhàn)略目標(biāo)，構(gòu)建了科技關(guān)鍵領(lǐng)域的完整投資版圖。上述“8+1”基金整體規(guī)模超千億元，截至2024年底，實(shí)際出資超百億元，撬動(dòng)社會(huì)資本超百億元，超長(zhǎng)周期匹配科創(chuàng)需求。

2025中關(guān)村論壇年會(huì)上，耐心資本“北京模式”在多場(chǎng)活動(dòng)上被提及。李家慶談到，耐心資本“北京模式”的具象特征包括投資企業(yè)要堅(jiān)持原始創(chuàng)新和自主創(chuàng)新，多層次資本之間的協(xié)同，投資代表先進(jìn)生產(chǎn)力和各行業(yè)中鏈主型的企業(yè)。這些企業(yè)要能夠引領(lǐng)和輻射全國(guó)各行各業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈上企業(yè)的發(fā)展。

李家慶表示，作為社保基金中關(guān)村自主創(chuàng)新專項(xiàng)基金的管理人，君聯(lián)資本在“北京模式”的摸索中，形成了深層次推進(jìn)與各方戰(zhàn)略合作協(xié)同，積極引領(lǐng)各類長(zhǎng)期資本精準(zhǔn)聚焦新興產(chǎn)業(yè)賽道，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈、創(chuàng)新鏈、資金鏈和政策鏈高效協(xié)同；與產(chǎn)業(yè)界、學(xué)界、研究機(jī)構(gòu)、市場(chǎng)有機(jī)結(jié)合，形成閉環(huán)創(chuàng)新生態(tài)系統(tǒng)，立體化創(chuàng)新網(wǎng)絡(luò)和專業(yè)化的服務(wù)平臺(tái)加速成果轉(zhuǎn)化。

“近期我們剛剛獲得了中科創(chuàng)星投資數(shù)千萬元的第一輪融資。除了資金支持外，機(jī)構(gòu)還積極幫助企業(yè)對(duì)接下游應(yīng)用場(chǎng)景，同時(shí)為企業(yè)提供創(chuàng)業(yè)培訓(xùn)、政府創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)大賽等輔助，幫助企業(yè)與地方政府進(jìn)行落地談判?！毕喔煽萍紕?chuàng)始人兼董事長(zhǎng)金貽榮表示。

“長(zhǎng)錢長(zhǎng)投”環(huán)境加速形成

創(chuàng)投資本的周轉(zhuǎn)效率，一方面取決于企業(yè)成長(zhǎng)速度，另一方面和政策環(huán)境密切相關(guān)。2025年政府工作報(bào)告提出，健全創(chuàng)投基金差異化監(jiān)管制度，強(qiáng)化政策性金融支持，加快發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資、壯大耐心資本。

證監(jiān)會(huì)主席吳清在十四屆全國(guó)人大三次會(huì)議經(jīng)濟(jì)主題記者會(huì)上表示，將用好“綠色通道”、未盈利企業(yè)上市等制度，穩(wěn)妥實(shí)施科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)等更具包容性的發(fā)行上市制度，更精準(zhǔn)支持優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)發(fā)行上市。展望未來，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，助推耐心資本壯大的支持政策有望進(jìn)一步完善。

北京中科圖靈基金管理有限公司投資總監(jiān)李枕航表示，資本市場(chǎng)對(duì)于科創(chuàng)企業(yè)融資態(tài)度的變化，增強(qiáng)了投資機(jī)構(gòu)的信心，一些優(yōu)秀的科技項(xiàng)目的融資金額和效率改善明顯。

2025中關(guān)村論壇年會(huì)的最后兩天，以“耐心資本”“硬科技投資”等為關(guān)鍵詞的多場(chǎng)平行論壇活動(dòng)密集舉行。相關(guān)活動(dòng)上，政府部門、銀行、創(chuàng)投等多方攜手落地多份方案舉措。如金融機(jī)構(gòu)“耐心資本+”服務(wù)伙伴計(jì)劃啟動(dòng)，將打造“科創(chuàng)新質(zhì)服務(wù)平臺(tái)”，旨在降低創(chuàng)新成本，加速科技成果產(chǎn)業(yè)化；工銀投資、中國(guó)銀行等多家金融機(jī)構(gòu)也亮出了針對(duì)科創(chuàng)企業(yè)的新服務(wù)方案。

責(zé)編：葉舒筠

校對(duì)：冉燕青