證券時報網(wǎng)
黃翔
2025-04-01 21:55
上周，A股科技板塊下行，市場延續(xù)窄幅震蕩格局。從3月整體表現(xiàn)看，A股主要指數(shù)走勢分化明顯。行業(yè)方面，有色金屬、社會服務(wù)、煤炭等方向漲幅居前，計算機、電子、通信等成長板塊表現(xiàn)較弱。
進入4月，A股將進入財報窗口期。機構(gòu)普遍認為，業(yè)績確定性將成為4月市場獲取超額收益的主要抓手，資金關(guān)注點將逐漸切換至基本面。不過，中期視角下，AI產(chǎn)業(yè)鏈的產(chǎn)業(yè)趨勢仍在演繹，整體景氣度穩(wěn)中向好，投資者可逢低布局。
“4月決斷”壓力或基本釋放
從日歷效應(yīng)來看，A股歷來存在“4月決斷”現(xiàn)象。即進入4月后，市場基本面更加明朗，宏觀政策形勢更加清晰，投資者可以對行情作出更明確的判斷。
對于近期市場出現(xiàn)的階段調(diào)整，申萬宏源證券認為，“4月決斷”窗口臨近，市場風(fēng)險偏好下降是短期調(diào)整的直接原因。該機構(gòu)認為，短期調(diào)整兌現(xiàn)后，“4月決斷”壓力已基本釋放。國內(nèi)AI產(chǎn)業(yè)鏈中，算力板塊業(yè)績兌現(xiàn)可見度較高；與此同時，AI應(yīng)用層挖掘尚不充分，當(dāng)前市場處于等待爆款應(yīng)用落地催化的階段，因此縮量調(diào)整的幅度和時間都有限。
東吳證券表示，“4月決斷”的本質(zhì)是市場從預(yù)期驅(qū)動向現(xiàn)實定價的轉(zhuǎn)換——經(jīng)濟數(shù)據(jù)、業(yè)績兌現(xiàn)能力、政策的邊際變化，三者共同對股價形成影響。東吳證券分析認為，今年“4月決斷”的特點或在于，基本面定價權(quán)重顯著抬升，二季度投資者需聚焦地產(chǎn)與消費的復(fù)蘇在數(shù)據(jù)層面的進一步驗證。
中信證券從資金面角度分析認為，后續(xù)A股有望回暖。一方面，中信證券渠道調(diào)研的情況顯示，后續(xù)部分追逐港股的趨勢資金可能會流向A股；另一方面，兩市股票型ETF近期重新開始獲得凈流入，3月28日當(dāng)周累計凈流入22.1億元，結(jié)束了連續(xù)8周凈贖回的態(tài)勢。
市場關(guān)注點重新聚焦基本面
從市場風(fēng)格來看，臨近4月，隨著宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)逐步公布，上市公司業(yè)績陸續(xù)披露，市場即將步入基本面驗證期。機構(gòu)普遍認為，在這一重要的時間節(jié)點，市場關(guān)注點已重新聚焦到基本面。
廣發(fā)證券統(tǒng)計顯示，過去5年的數(shù)據(jù)中，4月是A股一年當(dāng)中“最交易基本面”的一個月，二、三季度也是“景氣投資”最為有效的時間窗口。這意味著，下一階段，市場將從年末年初的“炒預(yù)期”，逐漸進入對于業(yè)績的前瞻與驗證階段，對A股一季報的關(guān)注度隨之抬升。
廣發(fā)證券認為，整體來看，參考1月至2月工業(yè)企業(yè)利潤等高頻經(jīng)濟數(shù)據(jù)，一季報A股（不包含金融板塊）總體的收入增速、利潤增速有望筑底回升。分板塊來看，順周期行業(yè)中有色金屬、工程機械等細分領(lǐng)域一季報前瞻業(yè)績較佳；科技板塊中，半導(dǎo)體設(shè)備、內(nèi)存接口芯片、光模塊等細分方向一季報景氣確定性較高；多數(shù)紅利行業(yè)的一季報增速保持穩(wěn)定，從長期維度來看，紅利板塊是為數(shù)不多不需要擇時、可以長期配置的資產(chǎn)。
國泰君安證券同樣表示，4月是股市運行中最關(guān)注增長表現(xiàn)的月份。市場風(fēng)格再平衡背景下，國泰君安證券看好受“兩新”政策（大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新）提振的板塊，如電力設(shè)備、軌交、工程機械、消費電子、家電等。此外，部分周期行業(yè)有望受益于供給端優(yōu)化或新需求拉動漲價，投資者可適當(dāng)關(guān)注化工、有色、建材等方向。
AI產(chǎn)業(yè)鏈中期仍有演繹空間
對于近期以AI產(chǎn)業(yè)鏈為代表的科技板塊的回調(diào)，機構(gòu)認為，AI產(chǎn)業(yè)鏈的產(chǎn)業(yè)趨勢仍在演繹，整體景氣度穩(wěn)中向好，適度回調(diào)反而是較優(yōu)上車機會。
中信證券表示，本輪中國資產(chǎn)行情的主要邏輯就是以AI和創(chuàng)新藥為代表的自主創(chuàng)新驅(qū)動，這一點不會因為活躍資金退潮而發(fā)生變化。在較難進行擇時的情況下，中信證券建議投資者堅持“科技點火”的大方向，保持相當(dāng)?shù)念^寸避免踏空脈沖式行情。為了在一定程度上控制回撤，可以在組合中增加一些持續(xù)受益于險資增配的紅利資產(chǎn)作為底倉。產(chǎn)業(yè)主題方面，中信證券看好端側(cè)AI、算力和AI應(yīng)用領(lǐng)域在二季度出現(xiàn)新的產(chǎn)業(yè)催化。
海通證券認為，從中期維度來看，AI浪潮引領(lǐng)下產(chǎn)業(yè)周期向上的科技是本輪行情主線。從技術(shù)端看，近期騰訊、阿里等科技企業(yè)紛紛加大對AI領(lǐng)域的資本開支，或為科技行業(yè)帶來增長動力，擁有技術(shù)優(yōu)勢的龍頭企業(yè)正加速崛起中。從美股龍頭科技股的崛起經(jīng)驗看，其主要覆蓋硬件設(shè)備、軟件服務(wù)、半導(dǎo)體、人工智能、云計算等前沿科技領(lǐng)域。未來，AI應(yīng)用、半導(dǎo)體、高端制造等領(lǐng)域也有望涌現(xiàn)中國科技的代表性企業(yè)。
