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又見險(xiǎn)資舉牌。

3月26日，港交所披露信息顯示，瑞眾人壽近日斥資約3200萬港元買入中國(guó)神華H股，持股比例達(dá)到5%。根據(jù)香港市場(chǎng)規(guī)則，觸及舉牌線。

這已經(jīng)是瑞眾人壽3月以來在港股市場(chǎng)的第二次舉牌。3月12日，瑞眾人壽耗資1783.2萬港元增持中信銀行H股300萬股，持股比例由4.98%上升至5%。

分析人士指出，新金融工具準(zhǔn)則的實(shí)施，促使險(xiǎn)企通過舉牌來實(shí)現(xiàn)權(quán)益法核算，優(yōu)化資產(chǎn)配置。與此同時(shí)，險(xiǎn)資面臨潛在的“利差損”壓力，有進(jìn)一步增厚投資收益的現(xiàn)實(shí)需求。

接連舉牌H股

作為“煤炭一哥”，中國(guó)神華成立于2004年11月，是國(guó)家能源集團(tuán)旗下A+H股上市公司，其H股和A股股票分別于2005年6月、2007年10月在港交所、上交所上市。

從業(yè)務(wù)布局來看，中國(guó)神華是以煤炭為基礎(chǔ)的綜合能源上市公司，主要經(jīng)營(yíng)煤炭、電力、新能源、煤化工、鐵路、港口、航運(yùn)等七大板塊業(yè)務(wù)。

據(jù)最新披露的財(cái)報(bào)，2024年中國(guó)神華實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3383.75億元，同比下降1.4%；歸屬于公司股東凈利潤(rùn)586.71億元，同比下降1.7%。

備受市場(chǎng)關(guān)注的分紅方案方面，中國(guó)神華擬派發(fā)現(xiàn)金紅利449.03億元（含稅），占2024年度歸屬于公司股東凈利潤(rùn)的76.5%，現(xiàn)金分紅比例較2023年75.2%增長(zhǎng)1.3個(gè)百分點(diǎn)。

國(guó)盛證券分析師張津銘指出，險(xiǎn)資舉牌中國(guó)神華H股，本質(zhì)是對(duì)“高分紅+強(qiáng)現(xiàn)金流”資產(chǎn)的價(jià)值發(fā)掘，龍頭煤企的資源稀缺優(yōu)勢(shì)及高股息特性，是長(zhǎng)線資金配置的核心邏輯。

東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至3月26日收盤，中國(guó)神華H股股息率高達(dá)7.65%。

從舉牌方來看，瑞眾人壽于2023年6月獲批開業(yè)，注冊(cè)資本565億元，總部設(shè)在北京，主要股東為九州啟航基金和保險(xiǎn)保障基金。2023年11月，瑞眾人壽獲批整體受讓華夏人壽的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)及相應(yīng)的資產(chǎn)、負(fù)債。

從業(yè)績(jī)表現(xiàn)來看，2023年至2024年，瑞眾保險(xiǎn)分別實(shí)現(xiàn)總保費(fèi)收入2691億元、2368億元。2025年1月，該公司實(shí)現(xiàn)總保費(fèi)332億元，位居行業(yè)前列。

2024年以來，瑞眾保險(xiǎn)調(diào)倉(cāng)節(jié)奏明顯加快。2024年7月，該公司增持龍?jiān)措娏股526萬股，涉及資金3918.7萬港元，增持后持股比例達(dá)5%，首次觸及舉牌線。隨后，瑞眾保險(xiǎn)于同年9月至12月接連增持龍?jiān)措娏股，持股數(shù)量增至5.02億股，占該上市公司H股股本的15.12%，三度觸發(fā)舉牌。

此外，瑞眾保險(xiǎn)還在2024年8月買入中國(guó)中免H股15.19萬股，持股數(shù)量增至582萬股，持股比例從4.87%升至5%，構(gòu)成舉牌。

高股息仍是“心頭好”

瑞眾人壽舉牌中國(guó)神華H股，是險(xiǎn)資青睞高股息標(biāo)的的一個(gè)縮影。去年以來，隨著入市政策利好不斷，險(xiǎn)資舉牌迎來明顯回暖，向市場(chǎng)釋放積極信號(hào)。

記者梳理中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)官網(wǎng)公告發(fā)現(xiàn)，2024年共有8家險(xiǎn)企出手增持了18家上市公司，觸發(fā)A股和H股舉牌達(dá)20次，超過2021年（1次）、2022年（5次）、2023年（6次）三年舉牌次數(shù)的總和。

步入2025年，險(xiǎn)資舉牌步伐加快。截至3月26日，已有11家上市公司被險(xiǎn)資舉牌，除瑞眾人壽外，涉及的險(xiǎn)企還包括平安人壽、中國(guó)人壽、長(zhǎng)城人壽、陽光人壽和新華人壽。

國(guó)信證券分析師孔祥表示，在存量負(fù)債成本相對(duì)固定背景下，長(zhǎng)債利率的持續(xù)走低進(jìn)一步加大險(xiǎn)企資產(chǎn)負(fù)債匹配壓力。作為絕對(duì)收益型機(jī)構(gòu)，險(xiǎn)資較少進(jìn)行信用下沉，因此進(jìn)一步加大“資產(chǎn)荒”壓力。

“在此背景下，險(xiǎn)資持續(xù)加大具有高分紅、高資本增值潛力、高ROE（凈資產(chǎn)收益率）屬性上市企業(yè)的投資力度，以獲取中長(zhǎng)期穩(wěn)健投資收益，匹配負(fù)債端資金需求?！笨紫橹赋?，準(zhǔn)則計(jì)量方面，對(duì)于優(yōu)質(zhì)中長(zhǎng)期權(quán)益類投資資產(chǎn)，險(xiǎn)企或以FVOCI（以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入其他綜合收益）或長(zhǎng)期股權(quán)投資權(quán)益法進(jìn)行計(jì)量，在平滑報(bào)表波動(dòng)的同時(shí)，匹配中長(zhǎng)期收益現(xiàn)金流需求。

值得一提的是，今年以來的11例險(xiǎn)資舉牌中，有6例針對(duì)銀行股，占據(jù)半壁江山。

對(duì)此，招商證券銀行業(yè)首席分析師王先爽認(rèn)為，銀行盈利和分紅穩(wěn)定，股息率高，契合保險(xiǎn)投資需求。較高的股息率意味著更豐厚的收益回報(bào)，這對(duì)于追求穩(wěn)定現(xiàn)金流的險(xiǎn)資而言，無疑具有巨大的吸引力。從長(zhǎng)期投資視角來看，穩(wěn)定且高額的股息收入能夠?yàn)殡U(xiǎn)資提供持續(xù)的資金流入，有助于險(xiǎn)資的長(zhǎng)期穩(wěn)健運(yùn)作，更好地匹配保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的賠付需求和資金運(yùn)用計(jì)劃。

“若險(xiǎn)資在銀行擁有董事席位，保險(xiǎn)和銀行的聯(lián)系會(huì)更加緊密，戰(zhàn)略上存在銀保協(xié)同的深化空間?！蓖跸人a(bǔ)充道。