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昨日，三大股指盤中窄幅震蕩，尾盤回落走低，北證50指數(shù)逆市上揚(yáng)。截至收盤，滬指微跌0.04%報(bào)3368.7點(diǎn)，深證成指跌0.05%報(bào)10643.82點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指跌0.26%報(bào)2139.9點(diǎn)，上證50指數(shù)跌0.54%；滬深北三市合計(jì)成交11804億元，較此前一日減少1073億元。行業(yè)方面，電力、銀行、煤炭、保險(xiǎn)等板塊走低，化纖、農(nóng)業(yè)、汽車、地產(chǎn)等板塊走強(qiáng)，機(jī)器人、稀土、新型電池概念等活躍。

東莞證券表示，當(dāng)前指數(shù)步入相對(duì)糾結(jié)的位置，指數(shù)上方有壓力，估值不存在超跌情況，盈利增長(zhǎng)對(duì)估值的消化空間有限，另外，臨近3月底，資金短期流動(dòng)性趨緊局面仍存，市場(chǎng)資金面承壓。整體而言，當(dāng)前市場(chǎng)仍面臨較多不確定性，預(yù)計(jì)大盤將震蕩反復(fù)，后市或仍以結(jié)構(gòu)性行情為主。

今日投資機(jī)會(huì)解析

需求改善釋放估值彈性 逆變器配置價(jià)值凸顯

在貿(mào)易環(huán)境變化、資金風(fēng)格等因素交織下2024年以來(lái)逆變器板塊業(yè)績(jī)與估值持續(xù)受壓制，估值接近歷史低位。進(jìn)入2025年一季度，海外大儲(chǔ)景氣持續(xù)；戶儲(chǔ)訂單、出貨提升，基本面迎來(lái)拐點(diǎn)。在3月18日德國(guó)通過(guò)財(cái)政支出法案刺激下行業(yè)需求預(yù)期向上，交易情緒回溫。

中信證券指出，海外大儲(chǔ)景氣度持續(xù)，市場(chǎng)對(duì)于龍頭悲觀預(yù)期定價(jià)基本到位，建議重視板塊龍頭低位配置機(jī)會(huì)；歐洲渠道市場(chǎng)庫(kù)存持續(xù)消解，淡季過(guò)后國(guó)內(nèi)相關(guān)企業(yè)業(yè)績(jī)有望大幅改善，建議關(guān)注基本面見(jiàn)底改善標(biāo)的。長(zhǎng)期維度，行業(yè)邏輯并非通縮、ASP下行，看好構(gòu)網(wǎng)型儲(chǔ)能、AIDC等有望顯現(xiàn)技術(shù)溢價(jià)且?guī)?dòng)市場(chǎng)進(jìn)一步擴(kuò)容，帶動(dòng)板塊業(yè)績(jī)與估值水平雙升。在市場(chǎng)風(fēng)格高低切換、板塊低估值、需求回暖因素疊加下，逆變器是4月業(yè)績(jī)真空期高勝率品種。

外骨骼機(jī)器人市場(chǎng)空間廣闊

外骨骼機(jī)器人可為工業(yè)、物流、戶外運(yùn)動(dòng)等多種場(chǎng)景提供助力和為醫(yī)療場(chǎng)景滿足康養(yǎng)需求，作為一種人機(jī)緊耦合系統(tǒng)受益于AI和工業(yè)控制技術(shù)的迭代發(fā)展。

中信證券指出，隨著AI、工業(yè)控制技術(shù)的發(fā)展，外骨骼機(jī)器人作為一種典型人機(jī)緊耦合系統(tǒng)，有望受益于人工智能等技術(shù)革新和工業(yè)控制的持續(xù)技術(shù)升級(jí)和成本下降，應(yīng)用場(chǎng)景逐步鋪開(kāi)，到2028年有望實(shí)現(xiàn)24億元以上的市場(chǎng)空間，2023-2025年CAGR達(dá)到50%以上。隨著人口老齡化加劇，到2030年65周歲以上人口有望超過(guò)3億（灼鼎咨詢預(yù)測(cè)），大量的康養(yǎng)需求和工業(yè)場(chǎng)景對(duì)勞動(dòng)力的需求有望進(jìn)一步開(kāi)啟廣闊的市場(chǎng)空間。建議關(guān)注具備確定性的核心零部件環(huán)節(jié)和部分相關(guān)設(shè)備企業(yè)。重點(diǎn)推薦通過(guò)入股創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)布局外骨骼機(jī)器人，并利用自身工廠作為應(yīng)用場(chǎng)景的企業(yè)。建議關(guān)注具備布局潛力的工業(yè)控制和自動(dòng)化領(lǐng)域企業(yè)以及以外骨骼為主要業(yè)務(wù)的部分初創(chuàng)企業(yè)。

煤炭供需維持寬松運(yùn)行

近期，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、國(guó)家能源局披露2025年1-2月份能源生產(chǎn)和用電量情況，1-2月份，規(guī)模以上工業(yè)發(fā)電量14921億千瓦時(shí)，同比下降1.3%；從上游煤炭生產(chǎn)情況來(lái)看，1-2月份，規(guī)模以上工業(yè)原煤產(chǎn)量7.7億噸，同比增長(zhǎng)7.7%，增速比上年12月份加快3.5個(gè)百分點(diǎn)。

中信建投證券表示，整體來(lái)看，在進(jìn)口煤持續(xù)高增且原煤生產(chǎn)穩(wěn)定增長(zhǎng)的趨勢(shì)下，預(yù)計(jì)動(dòng)力煤價(jià)格仍有望維持下行趨勢(shì)，火電盈利能力有望維持。

鈦白粉迎漲價(jià)潮

近期，鈦白粉行業(yè)掀起一輪漲價(jià)潮。日前，行業(yè)龍頭龍佰集團(tuán)發(fā)布調(diào)價(jià)函，3月21日起，公司各種型號(hào)的鈦白粉銷售價(jià)格在原價(jià)基礎(chǔ)上對(duì)國(guó)內(nèi)各類市場(chǎng)上調(diào)500元人民幣/噸，對(duì)國(guó)際各類客戶上調(diào)70美元/噸。其他國(guó)內(nèi)廠家陸續(xù)跟進(jìn)，包括惠云鈦業(yè)、中核鈦白、安納達(dá)等。截至3月24日，共有18家鈦白粉企業(yè)發(fā)布漲價(jià)函，漲價(jià)力度與龍佰集團(tuán)相同。海外廠商亦宣布漲價(jià)，科慕宣布4月1日起對(duì)在亞太地區(qū)售賣的所有等級(jí)的鈦白粉產(chǎn)品進(jìn)行提價(jià)，提價(jià)幅度為100美元/噸。

東興證券認(rèn)為，鈦白粉屬于地產(chǎn)后周期品種，當(dāng)前行業(yè)盈利處于較低水平。隨著國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)政策持續(xù)發(fā)力，整體需求端有望改善，鈦白粉需求有望得到提振，行業(yè)中長(zhǎng)期盈利水平有望回升。

其他影響市場(chǎng)的消息

商務(wù)部：持續(xù)推進(jìn)上海自貿(mào)區(qū)試點(diǎn)措施全面落地見(jiàn)效

商務(wù)部26日發(fā)文稱，上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)全面對(duì)接國(guó)際高標(biāo)準(zhǔn)經(jīng)貿(mào)規(guī)則先行先試取得積極成效。試點(diǎn)一年多以來(lái)，開(kāi)展了一批引領(lǐng)性、標(biāo)志性制度創(chuàng)新。下一步，商務(wù)部將會(huì)同有關(guān)方面持續(xù)推進(jìn)試點(diǎn)措施全面落地見(jiàn)效，拓展更多應(yīng)用場(chǎng)景，形成更多制度創(chuàng)新成果，進(jìn)一步釋放政策紅利。對(duì)于具備條件的試點(diǎn)措施，及時(shí)復(fù)制推廣至更大范圍，推動(dòng)規(guī)則、規(guī)制、管理、標(biāo)準(zhǔn)相通相容，以高水平開(kāi)放促進(jìn)深層次改革、推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展。

我國(guó)將連續(xù)三年開(kāi)展大規(guī)模職業(yè)技能培訓(xùn)

根據(jù)人力資源社會(huì)保障部、財(cái)政部26日消息，我國(guó)將實(shí)施“技能照亮前程”培訓(xùn)行動(dòng)，從2025年起到2027年底，面向有就業(yè)和培訓(xùn)意愿的農(nóng)村轉(zhuǎn)移就業(yè)勞動(dòng)者、離校未就業(yè)高校畢業(yè)生、登記失業(yè)人員、就業(yè)困難人員等重點(diǎn)群體和企業(yè)職工，積極開(kāi)展職業(yè)技能培訓(xùn)。

在支持政策方面，兩部門要求統(tǒng)籌用好各類培訓(xùn)資金，差異化給予培訓(xùn)補(bǔ)貼。統(tǒng)籌就業(yè)補(bǔ)助資金、失業(yè)保險(xiǎn)基金以及其他渠道資金資源，支持開(kāi)展重點(diǎn)群體職業(yè)技能培訓(xùn)，按規(guī)定落實(shí)補(bǔ)貼政策。

商務(wù)部：推動(dòng)已批準(zhǔn)設(shè)立的市內(nèi)免稅店盡快完成建設(shè)并營(yíng)業(yè)

26日，國(guó)務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)商務(wù)部《關(guān)于支持國(guó)際消費(fèi)中心城市培育建設(shè)的若干措施》的通知，其中指出，落實(shí)市內(nèi)免稅店政策，推動(dòng)已批準(zhǔn)設(shè)立的市內(nèi)免稅店盡快完成建設(shè)并營(yíng)業(yè)。鼓勵(lì)國(guó)產(chǎn)名特優(yōu)新產(chǎn)品、國(guó)貨“潮品”進(jìn)市內(nèi)免稅店和口岸出境免稅店銷售。加強(qiáng)離境退稅政策宣傳，在入境口岸、大型商圈、旅游景區(qū)等重點(diǎn)場(chǎng)所及社交媒體平臺(tái)投放多語(yǔ)種離境退稅手冊(cè)和指南。優(yōu)化離境退稅商店布局，引導(dǎo)更多優(yōu)質(zhì)商戶成為離境退稅商店，打造一批離境退稅特色街區(qū)。指導(dǎo)離境退稅商店根據(jù)境外旅客需求豐富和優(yōu)化商品供給。優(yōu)化離境退稅辦理流程，推廣“即買即退”措施。加強(qiáng)離境退稅商店人員培訓(xùn)，提升服務(wù)水平。

全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)新增鋼鐵、水泥、鋁冶煉行業(yè)

生態(tài)環(huán)境部26日發(fā)布了《全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)覆蓋鋼鐵、水泥、鋁冶煉行業(yè)工作方案》，標(biāo)志著全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)首次擴(kuò)大行業(yè)覆蓋范圍工作正式進(jìn)入實(shí)施階段。

生態(tài)環(huán)境部新聞發(fā)言人裴曉菲在當(dāng)天舉行的新聞發(fā)布會(huì)上介紹，鋼鐵、水泥、鋁冶煉行業(yè)是碳排放大戶，年排放約30億噸二氧化碳當(dāng)量，占全國(guó)二氧化碳排放總量的20%以上。此次擴(kuò)圍后，全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)預(yù)計(jì)新增1500家重點(diǎn)排放單位，覆蓋全國(guó)二氧化碳排放總量占比將達(dá)到60%以上，覆蓋的溫室氣體種類擴(kuò)大到二氧化碳、四氟化碳和六氟化二碳三類。

首批科創(chuàng)綜指增強(qiáng)基金已獲批

3月26日，首批上報(bào)的上證科創(chuàng)板綜合指數(shù)增強(qiáng)基金已經(jīng)獲批。據(jù)證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)，首批上報(bào)該類指增基金的公募包括大成基金、安信基金、博道基金、國(guó)投瑞銀、華商基金、泰康基金、國(guó)聯(lián)基金、國(guó)泰君安、富國(guó)基金、博時(shí)基金、天弘基金等，上報(bào)日期為2月28日。

校對(duì)：陶謙