證券時報網(wǎng)
2025-03-31 23:03
2025年IPO首批現(xiàn)場檢查名單出爐。
近日，中國證券業(yè)協(xié)會官網(wǎng)發(fā)布《關于2025年第一批首發(fā)企業(yè)現(xiàn)場檢查抽查名單的公告》，隨機抽取結(jié)果顯示，江西力源海納科技股份有限公司（簡稱“力源海納”）、強一半導體（蘇州）股份有限公司（簡稱“強一股份”）被抽中現(xiàn)場檢查。
其中，力源海納擬申請在創(chuàng)業(yè)板上市，2024年12月27日IPO申請獲受理，保薦機構為招商證券；強一股份則是在2024年12月30日，向科創(chuàng)板遞交了IPO申請，保薦機構為中信建投證券。
此前，證監(jiān)會發(fā)布《關于嚴把發(fā)行上市準入關從源頭上提高上市公司質(zhì)量的意見》，將IPO現(xiàn)場檢查比例從過去的5%大幅提升至不低于擬上市企業(yè)的三分之一。
21世紀經(jīng)濟報道記者梳理發(fā)現(xiàn)，2021年至今，滬深交易所合計有103家企業(yè)被抽中現(xiàn)場檢查。剔除本輪現(xiàn)場檢查的兩家企業(yè)，剩余101家企業(yè)中，僅22家成功上市，73家企業(yè)終止IPO，其中1家終止注冊，2家上會未通過，其余均為主動撤回。
兩企業(yè)“中簽”
本輪被抽中現(xiàn)場檢查的兩家企業(yè)，均為2024年末獲受理的公司，且均屬于高新制造企業(yè)。
力源海納與強一股份均符合雙創(chuàng)板塊相應的上市標準，但報告期內(nèi)，前者產(chǎn)能利用率下滑，應收賬款和存貨高企，引發(fā)市場對其業(yè)績穩(wěn)定性的擔憂；后者則因為過于密集的關聯(lián)交易，受到行業(yè)質(zhì)疑。
據(jù)招股書，力源海納主營業(yè)務為工業(yè)電源產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，主要產(chǎn)品包括高頻開關電源、高速脈沖電源和其他電源，擬募資11.81億元。從基本面上看，力源海納的業(yè)績規(guī)模尚可，但從2024年開始經(jīng)營狀況出現(xiàn)下滑態(tài)勢。
2021至2023年，公司營收分別達到3.80億元、4.93億元、5.91億元，凈利潤分別為1.03億元、1.25億元、1.53億元。而2024年上半年，力源海納的營收僅為2.62億元，相當于2023年全年收入的約44%，凈利潤更是跌至4127萬元，不足前一年的三分之一。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額也由正值轉(zhuǎn)為負值，為-9259.61萬元。
同期，力源海納的產(chǎn)能利用率也明顯下降。2021年至2023年，其產(chǎn)能利用率均在90%以上；而到了2024年上半年，公司產(chǎn)能利用率暴跌至58.34%。對此，公司解釋稱，是其2022年新增訂單較多，相應擴充了產(chǎn)能，但由于后續(xù)鋰電銅箔新增訂單下降，影響了產(chǎn)能利用率。
此外，力源海納的資產(chǎn)結(jié)構中，過高的存貨與應收賬款比例，也是市場關注的焦點。
力源海納報告期各期末的存貨賬面價值分別為2.80億元、5.40億元、6.58億元和6.65億元，占流動資產(chǎn)的比例均在40%以上。應收賬款賬面價值也居高不下，2021年至2023年末分別為1.64億元、1.52億元、1.98億元，占當期營業(yè)收入的三成以上。而到了2024年6月末，該項數(shù)值飆升至2.35億元，占當期收入的89.92%。
報告期內(nèi)，力源海納的研發(fā)投入強度也遠低于行業(yè)均值。2021年至2024年上半年，其研發(fā)費用分別為1308.11萬元、1823.48萬元、3324.22萬元和2458.08萬元，占總營收的比例分別為3.44%、3.70%、5.63%和9.40%，而同期行業(yè)的研發(fā)強度均值分別為10.82%、10.12%、12.29%和18.66%。
另一家抽中現(xiàn)場檢查的企業(yè)——強一股份，主要從事半導體設計與制造，主營晶圓測試核心硬件探針卡的研發(fā)、設計、生產(chǎn)與銷售。招股書顯示，其是2023年唯一進入全球半導體探針卡行業(yè)前十大的境內(nèi)廠商，此次IPO擬募集資金15億元。
基本面上看，公司業(yè)績增速很快。2021至2023年以及2024年上半年，強一股份分別實現(xiàn)營業(yè)收入1.1億元、2.54億元、3.54億元、1.98億元，對應實現(xiàn)歸屬凈利潤分別約為-1335.84萬元、1562.24萬元、1865.77萬元、4084.75萬元。除了營收和利潤大幅增長外，公司的利潤率也表現(xiàn)優(yōu)異。2021年~2023年以及2024年上半年，強一股份毛利率分別為35.92%、40.78%、46.39%和54.03%。
不過，強一股份的業(yè)績高增長背后，離不開“關聯(lián)交易”的助力。2021年到2024年上半年（下稱“報告期內(nèi)”），公司向前五大客戶銷售金額占營業(yè)收入的比例分別為49.11%、62.28%、75.91%和72.58%，集中度較高。其中，來自第一大客戶B公司的營收占比高達20.81%、37.58%、37.92%和42.09%。
同時，由于公司客戶中部分封裝測試廠商或晶圓代工廠商為B公司提供晶圓測試服務時存在向公司采購探針卡及相關產(chǎn)品的情況。若合并考慮前述情況，公司來自于B公司的收入占營收比例為25.14%、50.29%、67.47%和70.79%，強一股份對B公司存在重大依賴。
值得一提的是，強一股份在招股書中表示，B公司指代與公司有交易的同受A公司控制的相關交易主體，按照實質(zhì)重于形式的原則認定為關聯(lián)方。
此外，強一股份前五大供應商中也存在關聯(lián)方。招股說明書顯示，圓周率半導體（南通）有限公司（下稱“南通圓周率”）2021年成立，2022年便成為強一股份第一大供應商，強一股份對其采購金額占當年總額的20.33%。2023年及2024年上半年，南通圓周率是公司第二大供應商，分別占采購總額的13.03%和13.71%。
而南通圓周率的實控人正是強一股份的實控人周明，此外南通圓周率的股東名單上還出現(xiàn)了南鋼星博、復星奧來德的身影，它們同時也是強一股份的股東。
四年現(xiàn)場檢查終止率72%
隨著力源海納與強一股份被抽中現(xiàn)場檢查，市場對兩家企業(yè)的IPO進程產(chǎn)生了擔憂。
從過往經(jīng)歷來看，“現(xiàn)場檢查”對于擬IPO企業(yè)堪稱“生死劫”。
據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者統(tǒng)計，2021年至2024年，證券業(yè)協(xié)會合計進行了15次現(xiàn)場檢查，抽中了101家企業(yè)，這一群體整體的IPO終止率高達72%。
其中，2021年五次現(xiàn)場檢查抽中46家企業(yè)，其中僅13家成功上市，33家企業(yè)終止IPO，終止率為71.74%。
2022年四次現(xiàn)場檢查抽中34家企業(yè)，其中僅7家成功上市，26家終止IPO，終止率為76.47%。另有1家企業(yè)尚在排隊，系2022年6月申報在深市主板上市的悍高集團，其保薦機構為國泰君安，2025年1月24日更新了第二輪審核回復函。
2023年下半年開始，IPO審核節(jié)奏放緩，但三次現(xiàn)場檢查中，仍有17家企業(yè)被抽中現(xiàn)場檢查。這批企業(yè)中，兩家企業(yè)已成功上市，12家企業(yè)終止IPO，終止率為70.59%。剩余三家企業(yè)在審，其中，雙瑞股份審核進程稍快，其2022年12月22日獲創(chuàng)業(yè)板受理，2024年11月1日過會，但時至今日仍未提交注冊；海灣化學和豐倍生物目前則還處于“已問詢”階段。
2024年，IPO申報企業(yè)銳減，被抽中現(xiàn)場檢查的企業(yè)數(shù)量也隨之下降，其三次現(xiàn)場檢查中僅抽中四家公司，但終止率也高達50%，目前僅剩兩家企業(yè)正常在審，分別是申報深市主板的中國鈾業(yè)和申報科創(chuàng)板的新芯集成。新芯集成因財報更新，處于中止審核狀態(tài)。
根據(jù)證監(jiān)會的通報來看，現(xiàn)場檢查的重點主要集中在，發(fā)行人的財務信息披露質(zhì)量、存疑事項及中介機構執(zhí)業(yè)質(zhì)量。
近年來，監(jiān)管部門一直強調(diào)嚴把發(fā)行上市準入關。2024年修訂實施的《首發(fā)企業(yè)現(xiàn)場檢查規(guī)定》，更是明確了對在實施現(xiàn)場檢查過程中撤回上市申請的企業(yè)一查到底。
證監(jiān)會首席風險官、發(fā)行司司長嚴伯進表示，證監(jiān)會系統(tǒng)堅持以投資者為本，從嚴審核擬上市企業(yè)，對違法違規(guī)、侵害投資者利益的行為嚴懲不貸，用監(jiān)管的威懾力讓企業(yè)不敢“帶病闖關”，從源頭上提升上市公司質(zhì)量。
“在發(fā)行上市監(jiān)管工作中，我們正在持續(xù)加強全鏈條把關，嚴審重罰財務造假、欺詐發(fā)行。我們也將大幅提高擬上市企業(yè)現(xiàn)場檢查比例，以上市公司質(zhì)量的提升回應投資者的關切。”嚴伯進稱。
