證券時報網(wǎng)
趙黎昀
2025-03-14 19:57
基于兩會中提出促進科技創(chuàng)新、提振消費，以及支持民營經(jīng)濟發(fā)展等政策重心，匯豐環(huán)球私人銀行及財富管理中國首席投資總監(jiān)匡正日前與媒體分享有關(guān)中國投資市場的觀點。
匡正指出，市場密切關(guān)注的政策規(guī)模與發(fā)力重點在兩會期間進一步明晰。兩會強調(diào)促進科技創(chuàng)新、提振消費，以及支持民營經(jīng)濟發(fā)展等，聚焦增強內(nèi)需，發(fā)掘新的增長引擎。
“我們認為，兩會政策重心有望延續(xù)科技引領(lǐng)下的中國資產(chǎn)重估的動能，支持我們近期從資產(chǎn)配置角度調(diào)升中國相關(guān)資產(chǎn)的觀點?！笨镎硎?。
三大政策重心
在最新的報告中，匡正總結(jié)了三大政策重心，即科技創(chuàng)新、提振消費和支持民營經(jīng)濟。
具體來看，2025年政府工作報告中提出，因地制宜發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，推動科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新融合發(fā)展?？镎J為，“人工智能+”策略推進了數(shù)字科技與先進制造業(yè)的結(jié)合，生物制造、量子科技、具身智能和6G等未來產(chǎn)業(yè)有望獲得更多資金支持。
國家發(fā)改委此前也表示，正推動設(shè)立國家創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，引導(dǎo)金融資本投向人工智能、量子科技、氫能儲能等前沿科技，有望帶動近1萬億元人民幣的資金支持。
匯豐環(huán)球研究預(yù)計，中央預(yù)算投向教育及科技的資金有望提升5%及10%。在支持機制方面，央行宣布了兩項金融支持科技創(chuàng)新的舉措，推出債券市場的“科技板”，將再貸款規(guī)模從目前的5千億元擴大到8千至1萬億元。同時，證監(jiān)會表示將“更精準支持優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)發(fā)行上市”，培育長期資本支持科技企業(yè)的發(fā)展。
同時，政府工作報告明確提出，將“大力提振消費、提高投資效益”列為今年政府工作的首要任務(wù)。財政政策上，支持以舊換新項目的超長期國債發(fā)行規(guī)模從去年的1500億元翻倍至今年的3000億元。
“政策支持范圍還有望從消費品擴大至健康、養(yǎng)老、托幼、家政等多種服務(wù)。此外，政策強調(diào)改善民生，表示將多渠道促進居民收入增長，推動中低收入群體增收減負，并且適當提高退休人員基本養(yǎng)老金、發(fā)放育兒補貼等措施，通過社會福利改革提升居民消費信心?！笨镎硎?。
另外，2月17日召開的民營經(jīng)濟座談會，釋放了促進民營經(jīng)濟健康發(fā)展、高質(zhì)量發(fā)展的重要信號?！睹駹I經(jīng)濟促進法》或加速推出，依法保護民營企業(yè)和企業(yè)家的合法權(quán)益。
中國資產(chǎn)重估有望延續(xù)
匡正也談到，近期，DeepSeek的橫空出世觸發(fā)了對中國人工智能發(fā)展前景的重估，科技板塊帶領(lǐng)股市上行，年初至今，恒生科技指數(shù)及恒生指數(shù)分別上行35%及21%。
“我們認為，積極的刺激政策將提供更寬松的投資環(huán)境，人工智能的發(fā)展及商業(yè)化或?qū)橹袊Y產(chǎn)重估持續(xù)提供動能?！笨镎J為。
從流動性的角度看，1月下旬以來，投向互聯(lián)網(wǎng)巨頭的南向資金已達132億美元，年初至今的南向資金凈流入達404億美元，同比增長高達370%。春節(jié)以來，A股市場吸引了30億美元海外資金流入。由于中美科技股的估值差距，亞洲股票基金及新興市場股票基金也將部分倉位從美國調(diào)整至中國。
此外，匡正指出，監(jiān)管部門積極推動中長期資金入市，要求公募基金持有A股流通市值未來三年每年至少增長10%，同時力爭大型國有保險公司從2025年起每年新增保費的30%用于投資A股，“我們認為，這將為A股市場提供約1500億美元的資金增量，A股市場流動性將保持充裕?！?/p>
從估值角度看，彭博統(tǒng)計顯示恒生指數(shù)及MSCI中國指數(shù)12個月市盈率處于11倍及11.9倍，仍然較標普500指數(shù)21.5倍的市盈率存在49%及45%的折讓，中國科技股也較美股科技七雄估值存在大幅折讓，為全球投資者提供了從美國科技股多元化分散的標的選擇。
匡正分析指出，在積極的增量政策支持下，中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)展現(xiàn)出企穩(wěn)回暖的跡象，采購經(jīng)理人指數(shù)、文旅消費和房地產(chǎn)市場等領(lǐng)域均在近期出現(xiàn)增長亮點。
“我們在2月中旬調(diào)升中國股票觀點至偏高，青睞互聯(lián)網(wǎng)及科技股票占比較高的股票指數(shù)。人工智能推動者及應(yīng)用者或?qū)⒊掷m(xù)受益，而更多的刺激政策或?qū)邮袌龈蠓秶鷥?nèi)的重估，利好消費、金融、工業(yè)等板塊。另外，低利率環(huán)境有望繼續(xù)支撐高股息優(yōu)質(zhì)國企股票?！笨镎瑫r表示，債券方面，寬松的政策環(huán)境及中國資產(chǎn)的重估，將提升中國離岸美元債的吸引力，尤其是科技行業(yè)債券的信用利差或?qū)⒖s小并接近全球同行平均水平。
校對：陶謙????
