證券時報網(wǎng)
趙黎昀
2025-03-14 20:12
機構(gòu)指出，保險行業(yè)受益于經(jīng)濟復蘇、利率上行。儲蓄類產(chǎn)品銷售占比大幅提升，負債端預計顯著改善，長期仍看好健康險和養(yǎng)老險發(fā)展空間。
核心邏輯
1.普通壽險占比提升預計因增額終身壽銷售帶動，分紅險與健康險占比有望提升。截至2023年末，行業(yè)保費收入中普通壽險占比57.1%；分紅險占比20.5%；健康險占比20.7%。普通壽險占比提升主因居民對保本且投資安全性較高的產(chǎn)品需求提升，以及2023年預定利率下調(diào)，銀保渠道大力推銷增額終身壽產(chǎn)品。分紅險產(chǎn)品在長端利率持續(xù)下行、壽險公司或?qū)⑼ㄟ^調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)緩解利差損的背景下，已經(jīng)成為行業(yè)轉(zhuǎn)型方向的一致預期；中高端醫(yī)療險在DRG/DIP改革持續(xù)推進的背景下，需求或?qū)⑻嵘?，帶動健康險保費的量價齊升，資源整合能力強的頭部公司有望受益。
2.資產(chǎn)端：宏觀政策逐步發(fā)力，市場回暖預期增強，險企投資端壓力將同步緩解，投資收益預期改善。負債端：銀行存款利率持續(xù)下行，居民儲蓄需求旺盛、預定利率下行有望持續(xù)降低負債端成本，提升產(chǎn)品NBVM，險企2025年一季度利潤和NBV有望延續(xù)增長趨勢，繼續(xù)看好保險板塊投資機會。
3.“車險好投?！逼脚_運行1個月，已有超11萬輛新能源汽車成功投保。上海保險交易所搭建“車險好投?！逼脚_于1月25日上線。截至2月25日，平臺累計注冊用戶18.5萬，首批接入的10家大中型財險公司已通過平臺承保11.4萬輛新能源汽車，提供保險保障944.9億元。2月底第二批20家左右財險公司將陸續(xù)接入平臺。保險業(yè)經(jīng)營具有顯著順周期特性，近期長債利率已持續(xù)上行，未來隨著經(jīng)濟復蘇，負債端和投資端都將顯著改善、
4.上市險企三季報業(yè)績同比高增，主要系權(quán)益市場表現(xiàn)驅(qū)動總投資收益回彈，壽險業(yè)績彈性更高。展望2025年：1）在理財收益、定存利率下行的趨勢下，儲蓄保險仍具備相對優(yōu)勢，預計新單保費增長穩(wěn)中向好；2）政策引導+代理人質(zhì)效改善，預計分紅險成為重點發(fā)力方向；3）代理人企穩(wěn)疊加預定利率動態(tài)調(diào)整細則落地，利好險企價值表現(xiàn)；4）財險行業(yè)格局有望優(yōu)化，集中度有望加速提升。
利好個股：
方正證券建議關(guān)注：中國平安、新華保險、中國太保、中國人壽等。
本文內(nèi)容精選自以下研報：
《方正證券保險Ⅱ行業(yè)事件點評報告：2024年中國保險年鑒點評-銀保渠道快速擴張，報行合一重構(gòu)渠道格局》
《東吳證券非銀金融行業(yè)跟蹤周報：長債利率持續(xù)上行，利好保險股》
《太平洋2025年非銀行業(yè)春季策略：積極政策下博弈非銀板塊中樞提升機遇》
校對：蘇煥文
