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隨著中央結(jié)算公司中債研發(fā)中心新近發(fā)布《2024年資產(chǎn)證券化發(fā)展報(bào)告》（簡(jiǎn)稱“《報(bào)告》”），這一市場(chǎng)2024年的整體面貌浮出水面。

數(shù)據(jù)顯示，2024年，我國(guó)資產(chǎn)證券化市場(chǎng)全年發(fā)行各類(lèi)產(chǎn)品約1.98萬(wàn)億元，年末存量規(guī)模約3.82萬(wàn)億元。其中，融資租賃債權(quán)資產(chǎn)支持證券（以下簡(jiǎn)稱“融資租賃債權(quán)ABS”）發(fā)行規(guī)模領(lǐng)跑，不良貸款資產(chǎn)支持證券（以下簡(jiǎn)稱“不良貸款A(yù)BS”）發(fā)行增速較快，綠色資產(chǎn)支持證券（以下簡(jiǎn)稱“綠色ABS”）產(chǎn)品創(chuàng)新不斷深化。

資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)發(fā)行在2021年達(dá)到峰值3.1萬(wàn)億元后，2022年及2023年連續(xù)兩年下滑。2024年，資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)發(fā)行規(guī)模有所回升，但產(chǎn)品存量繼續(xù)下降。

發(fā)行規(guī)模重拾回升

《報(bào)告》披露，2024年，我國(guó)共發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品19768.32億元，同比上升6.97%；年末市場(chǎng)存量為38198.4億元，同比下降12.22%。

具體來(lái)看，信貸ABS發(fā)行2703.79億元，同比下降22.42%，占發(fā)行總量的13.68%；企業(yè)資產(chǎn)支持證券（以下簡(jiǎn)稱“企業(yè)ABS”）發(fā)行11824.56億元，同比上升0.34%，占發(fā)行總量的59.81%；非金融企業(yè)資產(chǎn)支持票據(jù)（以下簡(jiǎn)稱“ABN”）發(fā)行5239.97億元，同比上升63.13%，占發(fā)行總量的26.51%。

信貸ABS中，個(gè)人汽車(chē)抵押貸款A(yù)BS連續(xù)三年成為發(fā)行規(guī)模最大的品種，2024全年發(fā)行1296.68億元，同比下降27.95%，占信貸ABS發(fā)行量的47.96%；微小企業(yè)貸款A(yù)BS發(fā)行655.21億元，同比下降12.60%，占24.23%；不良貸款A(yù)BS發(fā)行508.67億元，同比增長(zhǎng)9.15%，占18.81%；銀行/互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)貸款A(yù)BS發(fā)行243.22億元，同比下降40.63%，占9.00%。

企業(yè)ABS中，融資租賃債權(quán)ABS、應(yīng)收賬款A(yù)BS、一般小額貸款債權(quán)ABS發(fā)行規(guī)模居前，分別發(fā)行2486.85億元、2178.52億元、1781.93億元，占企業(yè)ABS發(fā)行量的比重分別為21.03%、18.42%、15.07%。

ABN中，銀行/互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)貸款A(yù)BN、企業(yè)應(yīng)收賬款A(yù)BN、一般小額貸款債權(quán)ABN發(fā)行規(guī)?？壳?，分別發(fā)行1425.00億元、823.83億元、580.50億元，占ABN發(fā)行量的比重為27.19%、15.72%、11.08%。

發(fā)行利率繼續(xù)下行

2024年，資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行利率整體趨向下行。

其中，信貸ABS優(yōu)先A檔證券最高發(fā)行利率為2.89%，最低發(fā)行利率為1.60%，平均發(fā)行利率為2.24%，全年累計(jì)下行37BP；優(yōu)先B檔證券最高發(fā)行利率為3.30%，最低發(fā)行利率為2.02%，平均發(fā)行利率為2.48%，全年累計(jì)下行70BP。

企業(yè)ABS優(yōu)先A檔證券最高發(fā)行利率為5.40%，最低發(fā)行利率為1.80%，平均發(fā)行利率為2.60%，全年累計(jì)下行74BP；優(yōu)先B檔證券最高發(fā)行利率為12.00%，最低發(fā)行利率為1.84%，平均發(fā)行利率為3.21%，全年累計(jì)下行58BP。

ABN優(yōu)先A檔證券最高發(fā)行利率為5.08%，最低發(fā)行利率為1.70%，平均發(fā)行利率為2.41%，全年累計(jì)下行70BP；優(yōu)先B檔證券最高發(fā)行利率為6.80%，最低發(fā)行利率為1.92%，平均發(fā)行利率為2.69%，全年累計(jì)下行105BP。

創(chuàng)新與多元化發(fā)展

基礎(chǔ)資產(chǎn)不斷豐富的同時(shí)，資產(chǎn)證券化市場(chǎng)在創(chuàng)新和多元化發(fā)展方面也更進(jìn)一步。

比如，交通銀行落地首單資產(chǎn)支持證券跨境轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)。2024年4月30日，交通銀行首爾分行在銀行間市場(chǎng)與交銀理財(cái)達(dá)成跨境交易，買(mǎi)入后者持有的某新能源企業(yè)發(fā)行的資產(chǎn)支持證券，落地市場(chǎng)首單資產(chǎn)支持證券跨境轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)。此次落地的首單交易將跨境資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的主體拓展至資產(chǎn)管理公司，將交易品種擴(kuò)大至資產(chǎn)支持證券，進(jìn)一步豐富了跨境資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的業(yè)務(wù)場(chǎng)景，具有積極廣泛的市場(chǎng)創(chuàng)新效應(yīng)和影響。

再次，首支住房租賃持有型不動(dòng)產(chǎn)ABS“建信住房租賃基金持有型不動(dòng)產(chǎn)資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃”落地。這支產(chǎn)品為不動(dòng)產(chǎn)領(lǐng)域特別是住房租賃行業(yè)帶來(lái)了權(quán)益融資渠道和方式的創(chuàng)新，進(jìn)一步豐富了該產(chǎn)品對(duì)標(biāo)公募REITs的資產(chǎn)大類(lèi)類(lèi)型，實(shí)現(xiàn)了從主體信用向資產(chǎn)信用的成功轉(zhuǎn)型，也增加了長(zhǎng)租房金融市場(chǎng)的產(chǎn)品多樣性。

首批保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)開(kāi)始在交易所市場(chǎng)發(fā)行ABS也是2024年市場(chǎng)的一大亮點(diǎn)。2024年4月至5月，中國(guó)人壽——?jiǎng)?chuàng)工融資租賃資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃、泰康資產(chǎn)——中電投租賃1號(hào)碳中和綠色資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃相繼發(fā)行成功。

值得一提的是，中債研發(fā)中心還在此次《報(bào)告》中提出繼續(xù)推動(dòng)ABS市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的建議。

一是加強(qiáng)ABS信息披露體系及標(biāo)準(zhǔn)化建設(shè)。建議持續(xù)優(yōu)化信息披露機(jī)制，分步推動(dòng)入池基礎(chǔ)資產(chǎn)逐筆披露安排，為市場(chǎng)提供充分的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和決策參考。二是完善二級(jí)市場(chǎng)建設(shè)，提升流動(dòng)性水平。建議鼓勵(lì)保險(xiǎn)公司、資產(chǎn)管理公司、交易型金融機(jī)構(gòu)、資管產(chǎn)品積極參與ABS投資。三是繼續(xù)推動(dòng)STC標(biāo)準(zhǔn)落地見(jiàn)效。我國(guó)引入“簡(jiǎn)單、透明、可比”標(biāo)準(zhǔn)（簡(jiǎn)稱“STC標(biāo)準(zhǔn)”）對(duì)提升證券化產(chǎn)品信息披露透明度，降低投資者風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)資產(chǎn)證券化市場(chǎng)發(fā)展具有重要意義。

責(zé)編：桂衍民

校對(duì)：李凌鋒