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近期，在A股和港股被“恒生科技”刷屏?xí)r，人稱“黃金愛(ài)馬仕”的老鋪黃金的暴漲更顯奪目，自去年6月份上市后股價(jià)一路高歌猛進(jìn)，從發(fā)行價(jià)的每股40.5港元一路飆升持續(xù)創(chuàng)下歷史新高，較發(fā)行價(jià)已經(jīng)漲超12倍。

值得一提的是，在老鋪黃金上市前夕華南某公募旗下多只產(chǎn)品以39.67港元的價(jià)格獲配兩百多萬(wàn)股，并因限售期與股價(jià)暴漲時(shí)段高度重合，從而完美踩中老鋪黃金去年的漲幅。

老鋪黃金再度暴漲

2月20日晚的年報(bào)更是為老鋪黃金的股價(jià)續(xù)寫了火力：集團(tuán)預(yù)計(jì)2024年全年將實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約14億元～15億元，較2023年凈利潤(rùn)4.16億元增長(zhǎng)約236%～260%。

老鋪黃金在公告中指出，主要由于集團(tuán)品牌影響力持續(xù)擴(kuò)大形成的市場(chǎng)顯著優(yōu)勢(shì)，帶來(lái)存量店鋪整體營(yíng)收（包括線上線下渠道）的大幅增長(zhǎng)；集團(tuán)產(chǎn)品的持續(xù)優(yōu)化、推新及迭代，促進(jìn)了營(yíng)收的持續(xù)增長(zhǎng)；以及對(duì)比2023年，該公司新增門店7家、優(yōu)化及擴(kuò)容門店4家，產(chǎn)生增量營(yíng)收貢獻(xiàn)。此外，同日老鋪黃金門店發(fā)布官方信息稱，老鋪黃金于2025年2月25日進(jìn)行產(chǎn)品調(diào)價(jià)。

受此消息提振，老鋪黃金2月21日再度暴漲超過(guò)17%，截至收盤報(bào)收548.5港元/股，較發(fā)行價(jià)漲超過(guò)12倍，市值達(dá)到923億港元，僅在年內(nèi)就上漲了127%，領(lǐng)先一眾同類股票。

有業(yè)內(nèi)人士指出，“差異化”是老鋪黃金能夠脫穎而出的因素。

2009年，老鋪黃金品牌創(chuàng)立，并率先推出了古法黃金珠寶，宣稱工藝源自清代宮廷造辦處，主打“純手工打造”“非遺技藝”等概念，是“中國(guó)古法手工金器專業(yè)第一品牌”，與其他珠寶品牌拉開區(qū)別，因此，該公司用奢侈品思路賣黃金，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手是愛(ài)馬仕、梵克雅寶等高奢大牌。目前，老鋪黃金的店鋪選址主要集中在一線城市和新一線城市。

某公募旗下多只產(chǎn)品成為“大贏家”

股價(jià)瘋漲的背后，亦有公募基金獲利匪淺。

截至去年四季度末，老廟黃金位居多只基金的重倉(cāng)股名單，如銀華品質(zhì)消費(fèi)、南方香港優(yōu)選和景順長(zhǎng)城雋發(fā)平衡養(yǎng)老目標(biāo)三年持有3只產(chǎn)品分別將其買至第一大重倉(cāng)股。

從基金經(jīng)理季報(bào)觀點(diǎn)來(lái)看，對(duì)老鋪黃金的布局多基于“國(guó)潮”思路。以銀華品質(zhì)消費(fèi)為例，基金經(jīng)理表示：“我們加大了對(duì)新消費(fèi)領(lǐng)域的配置，線下零售的改善、中高端國(guó)貨品牌市占率的提升，預(yù)計(jì)相關(guān)標(biāo)的都會(huì)有較好的表現(xiàn)?！痹摶鹉陜?nèi)漲幅已經(jīng)超過(guò)了14%。

四季度內(nèi)同樣加倉(cāng)老鋪黃金的還有信澳優(yōu)享生活、申萬(wàn)菱信樂(lè)融一年持有和廣發(fā)價(jià)值核心等，廣發(fā)價(jià)值核心基金經(jīng)理吳遠(yuǎn)怡在季報(bào)中表示，在新消費(fèi)板塊，各領(lǐng)域新消費(fèi)模式層出不窮，諸如“谷子經(jīng)濟(jì)”、國(guó)潮消費(fèi)品等新業(yè)態(tài)蓬勃興起，彰顯出時(shí)代發(fā)展催生的消費(fèi)領(lǐng)域變革與進(jìn)步。

然而，雖然去年四季度內(nèi)不少基金在老鋪黃金的上行途中加了倉(cāng)，但“大贏家”卻是南方基金旗下的幾只產(chǎn)品，翻閱老鋪黃金上市前的配售結(jié)果公告，南方基金共計(jì)獲配202.53萬(wàn)股，其中南方中國(guó)新興經(jīng)濟(jì)9個(gè)月持有這只產(chǎn)品以39.67港元價(jià)格獲配57.29萬(wàn)股。

回溯老鋪黃金行情，該股在上市首日就大漲超過(guò)七成，且在隨后交易日里持續(xù)上攻，因此長(zhǎng)達(dá)半年的鎖定期也讓該基金得以完美踏中漲幅。

值得注意的是，在獲配股份后的首個(gè)季報(bào)中，南方中國(guó)新興經(jīng)濟(jì)9個(gè)月第一大持倉(cāng)股就變成了老鋪黃金，并占據(jù)基金凈值比例高達(dá)13.55%，超過(guò)了“雙十投資比例限制”，而經(jīng)過(guò)第三季度行情的演繹，這一比例更是高達(dá)23.54%。

到了年底的2024年12月27日，老鋪黃金的禁售期結(jié)束，該基金迅速減倉(cāng)，據(jù)四季報(bào)，該基金持有的老鋪黃金股票數(shù)量?jī)H剩12.39萬(wàn)股，這意味著年底的兩個(gè)交易日里該基金減持了高達(dá)44.90萬(wàn)股。

或有震蕩

近期，黃金漲勢(shì)不歇，金價(jià)在上周四曾觸及歷史最高點(diǎn)2954.69美元，實(shí)現(xiàn)了連續(xù)第八周的上漲,這也是自2020年以來(lái)的最長(zhǎng)連漲周期，多名基金經(jīng)理依舊旗幟鮮明地看好黃金板塊的后市走勢(shì)。

格林基金尹子昕認(rèn)為，長(zhǎng)期維度下，黃金定價(jià)邏輯正在發(fā)生范式轉(zhuǎn)變。從供給端看，全球前十大金礦企業(yè)維持資本開支緊縮，2024年礦產(chǎn)金產(chǎn)量同比下降2.3%至3478噸；需求端則呈現(xiàn)"央行+民間"雙輪驅(qū)動(dòng)，亞洲市場(chǎng)金條金幣投資需求同比增長(zhǎng)19%，印度婚慶季實(shí)物購(gòu)買量突破280噸。技術(shù)分析層面，黃金/標(biāo)普500比率突破0.55關(guān)鍵阻力位，為2008年以來(lái)首次，顯示資產(chǎn)配置再平衡趨勢(shì)正在形成。

永贏黃金股ETF聯(lián)接基金經(jīng)理劉庭宇認(rèn)為，黃金和黃金股都具備進(jìn)一步上行的空間。黃金方面，本次美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議后市場(chǎng)對(duì)降息的預(yù)期有些過(guò)度悲觀，后續(xù)美國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)并不會(huì)一帆風(fēng)順，降息的次數(shù)很可能超出市場(chǎng)預(yù)期。

劉庭宇還指出，全球央行購(gòu)金是一個(gè)長(zhǎng)期趨勢(shì)，中國(guó)央行時(shí)隔半年重啟購(gòu)金，其他新興市場(chǎng)國(guó)家購(gòu)金的力度也超出預(yù)期，對(duì)金價(jià)的長(zhǎng)期中樞形成重要支撐。而全球貨幣政策寬松帶動(dòng)全球?qū)嶋H利率下行，特朗普上任后其政策或引發(fā)二次通脹、赤字率上行和全球經(jīng)濟(jì)不確定性上升，因此認(rèn)為今年黃金的上升空間仍不容忽視。

但“震蕩”也是關(guān)鍵詞。尹子昕認(rèn)為，展望后市，黃金市場(chǎng)可能進(jìn)入“高波動(dòng)、強(qiáng)趨勢(shì)”的新階段。短期需關(guān)注COMEX期貨3月合約展期風(fēng)險(xiǎn)及俄烏和談進(jìn)展對(duì)避險(xiǎn)情緒的影響。中期而言，若美國(guó)10年期TIPS收益率持續(xù)運(yùn)行于1.5%下方，結(jié)合全球央行年度購(gòu)金量維持800噸以上基準(zhǔn)，金價(jià)未來(lái)有可能在3000美元/盎司上方建立新的定價(jià)中樞。

博時(shí)黃金ETF基金經(jīng)理王祥提示風(fēng)險(xiǎn)稱，盡管今年黃金資產(chǎn)的支撐邏輯較為充沛，但在經(jīng)歷了連續(xù)三年的上漲后，今年其整體收益大概率較去年有所回落，等待回落入場(chǎng)或是較為穩(wěn)妥的思路。