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在剛剛落幕的2024年度業(yè)績預(yù)告中，一批滬市“鏈主”公司釋放積極信號：滬市市值500億元以上的公司中，35家公司預(yù)告凈利潤下限超10億元。在業(yè)內(nèi)人士看來，“鏈主”這張“身份牌”，正成為推動(dòng)頭部企業(yè)重塑估值的重要因素。

業(yè)績扎實(shí)：投資者信心的 “穩(wěn)定器”

以最新業(yè)績預(yù)告情況看，截至2月5日，滬市市值500億元以上的公司中，有52家發(fā)布了2024年度業(yè)績預(yù)告，其中預(yù)告增長或者扭虧的“報(bào)喜”公司為38家，占比超七成。35家公司預(yù)告凈利潤下限超10億元，集中在煤炭、航運(yùn)、公用事業(yè)、有色金屬等行業(yè)。包括賽力斯、華能水電等14家企業(yè)預(yù)告凈利潤下限在50億元以上，其中中國鋁業(yè)等11家公司預(yù)告凈利潤增長同時(shí)，其預(yù)測凈利潤下限超百億元。

華勤技術(shù)發(fā)布的2024年度經(jīng)營主要數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)營業(yè)收入1090億元到1100億元，同比增長27.8%到29%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤28.5億元到29億元，同比增長5.3%到7.1%。該公司稱，隨著算力需求的增長、生成式AI技術(shù)的突破和應(yīng)用場景的拓展，行業(yè)景氣度繼續(xù)回升，對公司經(jīng)營產(chǎn)生正面影響。

中國電建發(fā)布的2024年經(jīng)營數(shù)據(jù)顯示，全年新簽合同數(shù)量合計(jì)9248個(gè)，合同金額1.27萬億元，同比增長11.2%。中國交建披露的經(jīng)營信息顯示，2024年公司新簽合同額為1.88萬億元，同比增長7.3%。

這批“鏈主”同時(shí)對2025年的行業(yè)判斷釋放了積極信號。其中，中國交建表示：“公司相信 2025年的訂單總體規(guī)模上應(yīng)該會(huì)有增加，且訂單質(zhì)量會(huì)比去年更好?！?/p>

分析人士表示，頭部公司中的 “鏈主”企業(yè)廣泛分布于多個(gè)行業(yè)，它們處于產(chǎn)業(yè)鏈的核心位置與關(guān)鍵環(huán)節(jié)，在技術(shù)和市場兩方面都處于領(lǐng)軍地位，最能感知行業(yè)變化。

向新奔赴：高質(zhì)量發(fā)展的“助推器”

在DeepSeek熱潮席卷全球之際，2月5日，中國聯(lián)通在其官微透露，聯(lián)通云已上架DeepSeek - R1系列模型；同日，移動(dòng)云宣布全面上線DeepSeek，實(shí)現(xiàn)全版本覆蓋、全尺寸適配、全功能暢用。兩家業(yè)內(nèi)巨頭成為加快推動(dòng)AI技術(shù)普惠化發(fā)展的表率。

事實(shí)上，滬市“鏈主”企業(yè)“嘗新”的勇氣和“創(chuàng)新”的能力亦賦予了其估值溢價(jià)。滬市市值500億元以上的130家實(shí)體類企業(yè)2024年上半年研發(fā)投入合計(jì)523億元，同比增長6.7%，占整體研發(fā)費(fèi)用比重超46%，主要分布在電子、生物醫(yī)藥、建筑等領(lǐng)域，中國交建、中國中鐵、晶科能源等公司位居前列。

“鏈主”上市公司不僅能夠推動(dòng)自身技術(shù)創(chuàng)新，同時(shí)還能將創(chuàng)新壓力傳導(dǎo)至產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)，促進(jìn)大中小企業(yè)協(xié)同創(chuàng)新，提升產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值。例如，在創(chuàng)新藥領(lǐng)域，一批如百濟(jì)神州、恒瑞醫(yī)藥、復(fù)星醫(yī)藥等“鏈主”企業(yè)在研發(fā)、產(chǎn)業(yè)上下游方面的投資和合作，都在推動(dòng)著科研院所和高校成果轉(zhuǎn)化，以期最大化實(shí)現(xiàn)源頭創(chuàng)新的價(jià)值。

“創(chuàng)造、創(chuàng)設(shè)”場景和需求也是“鏈主”企業(yè)的影響力所在，通過產(chǎn)品迭代、創(chuàng)設(shè)新場景，引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)鏈向前發(fā)展。一個(gè)明顯特征是，挖掘AI時(shí)代的更多需求和場景。例如，針對AI時(shí)代對圖像傳感器的需求，韋爾股份持續(xù)進(jìn)行研發(fā)投入，旨在推出性能更優(yōu)秀的尖端產(chǎn)品；在家電行業(yè)呈現(xiàn)出智能化、套系化、場景化、高端化的發(fā)展趨勢下，海爾智家一直在探索基于語音場景、AI視覺、感知類的主動(dòng)服務(wù)。

產(chǎn)業(yè)整合：打開價(jià)值重塑空間

新春第二個(gè)交易日，國泰君安換股吸收合并海通證券的重組迎來歷史性時(shí)刻——海通證券2 月6日起停牌直至摘牌，這場備受關(guān)注的頭部券商重組進(jìn)入關(guān)鍵環(huán)節(jié)。目前，滬市頭部公司的重組進(jìn)展不斷：賽力斯近日更新了修訂后的重組報(bào)告書，其發(fā)行股份購買龍盛新能源100%股權(quán)的重組持續(xù)推進(jìn)，同期，中國船舶吸收合并中國重工的重組“進(jìn)度條” 也推進(jìn)到了披露重組報(bào)告書的節(jié)點(diǎn)。

2025年，“鏈主”的并購重組依然是最大看點(diǎn)之一。憑借對產(chǎn)業(yè)的掌握力和引領(lǐng)力，“鏈主”企業(yè)成為當(dāng)下產(chǎn)業(yè)整合的“主力部隊(duì)”：吸收合并、股權(quán)收購、股權(quán)轉(zhuǎn)讓等方式層出不窮，進(jìn)一步聚焦主責(zé)主業(yè)和優(yōu)勢領(lǐng)域。新“國九條”“并購六條”等政策出臺(tái)，進(jìn)一步加大了對產(chǎn)業(yè)并購和科技創(chuàng)新企業(yè)并購重組的支持力度，A股并購重組進(jìn)入新一輪活躍周期。

“鏈主” 的一舉一動(dòng)極大地鼓舞了市場人氣，引領(lǐng)了行業(yè)風(fēng)向。業(yè)內(nèi)人士指出，隨著以橫向或垂直整合為目的的產(chǎn)業(yè)并購成為主流，整合帶來的產(chǎn)業(yè)升級和效率提升預(yù)期將會(huì)帶來估值溢價(jià)，作為產(chǎn)業(yè)鏈龍頭的頭部公司從而會(huì)擁有更多估值重塑的機(jī)會(huì)。

值得一提的是，向IPO撤單公司拋出“橄欖枝”是當(dāng)下“鏈主”企業(yè)的一大選擇。例如，去年12月，兆易創(chuàng)新披露，公司與石溪資本、合肥國投、合肥產(chǎn)投共同現(xiàn)金收購蘇州賽芯70%股權(quán)的交易已完成過戶。交易完成后，兆易創(chuàng)新成為蘇州賽芯的控股股東，蘇州賽芯曾為IPO申報(bào)企業(yè)。分析人士指出，有過IPO申報(bào)經(jīng)歷的企業(yè)已經(jīng)建立了相對成熟的商業(yè)模式和盈利能力，而擁有產(chǎn)業(yè)整合和協(xié)同能力的“鏈主”企業(yè)對業(yè)內(nèi)公司并購，不僅能幫助原有股東實(shí)現(xiàn)退出，還能夠避免惡性的市場競爭，實(shí)現(xiàn)資源集中和產(chǎn)業(yè)鏈、技術(shù)和人才的整合。

控制權(quán)變更也是常見做法。一批央國企“鏈主”基于國資專業(yè)化整合要求，頻頻出手，相關(guān)運(yùn)作均圍繞企業(yè)核心業(yè)務(wù)和戰(zhàn)略發(fā)展方向開展，通過專業(yè)化整合提升企業(yè)核心競爭力和市場地位。去年就先后有中國華潤入主芯片封測企業(yè)長電科技、中國稀土“收編”廣晟有色、華潤三九控股中醫(yī)藥企業(yè)天士力、中電信量子集團(tuán)通過定增“接盤”國盾量子等案例。而大“鏈主”培育更多細(xì)分賽道或者區(qū)域產(chǎn)業(yè)“鏈主”的預(yù)期，讓相關(guān)頭部企業(yè)的定位逐步清晰，推動(dòng)價(jià)值重估。

校對：冉燕青