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【導(dǎo)讀】英國(guó)降息

中國(guó)基金報(bào)記者 泰勒

英國(guó)降息25個(gè)基點(diǎn)

北京時(shí)間2月6日晚間，英國(guó)央行降息25個(gè)基點(diǎn)，將基準(zhǔn)利率從4.75%下調(diào)至4.5%，符合市場(chǎng)預(yù)期，為本輪降息周期的第三次降息。

英國(guó)央行認(rèn)為今年通脹預(yù)估的大幅上調(diào)將是暫時(shí)的，同時(shí)兩名官員呼吁在經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)趨弱的背景下大幅降息。降息至4.5%與經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)期一致。英國(guó)央行行長(zhǎng)貝利表示，英國(guó)央行將“密切關(guān)注英國(guó)經(jīng)濟(jì)和全球發(fā)展，并采取漸進(jìn)和謹(jǐn)慎的方式進(jìn)一步降息”——這與去年12月他只說“漸進(jìn)”方式的措辭不同。

以下是英國(guó)央行的聲明。

在2025年2月5日結(jié)束的會(huì)議上，英國(guó)央行貨幣政策委員會(huì)（MPC）以7票贊成、2票反對(duì)的投票結(jié)果，決定將銀行利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)至4.5%。兩名成員更傾向于降息0.5個(gè)百分點(diǎn)至4.25%。

過去兩年，隨著外部沖擊影響消退，以及貨幣政策的緊縮立場(chǎng)抑制了二次通脹效應(yīng)并穩(wěn)定了長(zhǎng)期通脹預(yù)期，去通脹工作取得了顯著進(jìn)展。這一進(jìn)展使MPC得以逐步撤回部分政策緊縮措施，同時(shí)保持銀行利率在緊縮區(qū)間，以繼續(xù)壓制持續(xù)的通脹壓力。

2024年第四季度消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）通脹率為2.5%。盡管國(guó)內(nèi)通脹壓力有所緩解，但仍處于相對(duì)較高水平，部分指標(biāo)的下降速度低于預(yù)期。全球能源成本上升以及受監(jiān)管價(jià)格調(diào)整（如公共服務(wù)費(fèi)用）預(yù)計(jì)將推高CPI通脹率，使其在2025年第三季度達(dá)到3.7%。然而，盡管國(guó)內(nèi)通脹壓力預(yù)計(jì)將進(jìn)一步減弱，委員會(huì)仍將密切關(guān)注可能導(dǎo)致通脹更持久的因素。

GDP增長(zhǎng)較2024年11月的《貨幣政策報(bào)告》預(yù)測(cè)更為疲軟，企業(yè)和消費(fèi)者信心指標(biāo)有所下降。預(yù)計(jì)GDP增長(zhǎng)將在今年年中開始回升。勞動(dòng)力市場(chǎng)繼續(xù)緩和，并被認(rèn)為基本達(dá)到均衡水平。生產(chǎn)率增長(zhǎng)低于此前預(yù)估，委員會(huì)認(rèn)為經(jīng)濟(jì)供給能力的增長(zhǎng)已經(jīng)減弱。因此，近期需求放緩僅導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)小幅閑置產(chǎn)能。

為了確保通脹可持續(xù)回歸2%目標(biāo)，委員會(huì)認(rèn)為國(guó)內(nèi)價(jià)格和工資的去通脹進(jìn)展已足夠支持此次降息至4.5%。

基于委員會(huì)對(duì)中期通脹前景的動(dòng)態(tài)評(píng)估，未來降息將采取漸進(jìn)和謹(jǐn)慎的方式。

除通脹持續(xù)性的風(fēng)險(xiǎn)外，經(jīng)濟(jì)需求和供給軌跡的不確定性也可能對(duì)貨幣政策產(chǎn)生影響。如果需求相對(duì)供給更弱或持續(xù)時(shí)間更長(zhǎng)，可能會(huì)抑制通脹壓力，從而使銀行利率路徑變得不那么緊縮；反之，如果供給受限程度超過需求的下降幅度，國(guó)內(nèi)價(jià)格和工資壓力可能維持在較高水平，從而需要更緊縮的貨幣政策。

委員會(huì)將繼續(xù)密切監(jiān)測(cè)通脹持續(xù)性的風(fēng)險(xiǎn)，以及不斷演變的經(jīng)濟(jì)證據(jù)如何反映總體供需平衡狀況。貨幣政策需要保持足夠長(zhǎng)時(shí)間的緊縮狀態(tài)，直到通脹可持續(xù)回歸2%目標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步消散。委員會(huì)將在每次會(huì)議上決定適當(dāng)?shù)呢泿耪呔o縮程度。

贊成降息至4.5%（7人）：安德魯·貝利、薩拉·布里登、梅根·格林、克萊爾·隆巴代利、休·皮爾、戴夫·拉姆斯登、艾倫·泰勒

贊成降息至4.25%（2人）：斯瓦蒂·丁格拉、凱瑟琳·曼

兩名成員（斯瓦蒂·丁格拉和凱瑟琳·曼）更傾向于降息0.5個(gè)百分點(diǎn)至4.25%，他們認(rèn)為需求疲軟將進(jìn)一步降低工資增長(zhǎng)率和企業(yè)定價(jià)能力。

英國(guó)央行將繼續(xù)監(jiān)測(cè)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，并在未來會(huì)議上決定適當(dāng)?shù)呢泿耪吡?chǎng)。

未來漸進(jìn)且謹(jǐn)慎地降息

鑒于近期英國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟，經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍預(yù)計(jì)央行將下調(diào)利率。

根據(jù)去年12月發(fā)布的數(shù)據(jù)，英國(guó)經(jīng)濟(jì)在第三季度陷入停滯，而最新的月度GDP數(shù)據(jù)顯示，11月經(jīng)濟(jì)僅增長(zhǎng)0.1%，此前10月則萎縮0.1%。上月疲軟的零售數(shù)據(jù)也進(jìn)一步增強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)英國(guó)央行降息的預(yù)期。

與此同時(shí)，英國(guó)12月通脹率降至低于預(yù)期的2.5%，核心通脹進(jìn)一步放緩，這也助長(zhǎng)了央行決策者傾向于進(jìn)行2025年首次降息的預(yù)期。英國(guó)央行的通脹目標(biāo)為2%。

英國(guó)央行警告稱，通脹率將在今年晚些時(shí)候“相當(dāng)大幅”上升，并在3.7%見頂，高于此前預(yù)測(cè)的2.8%。與此同時(shí)，該行下調(diào)了短期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，并調(diào)低了對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力的估計(jì)。

英國(guó)央行行長(zhǎng)安德魯·貝利（Andrew Bailey）表示：“能夠再次降息對(duì)許多人來說是個(gè)好消息，我們將密切關(guān)注英國(guó)經(jīng)濟(jì)及全球形勢(shì)，并采取漸進(jìn)且謹(jǐn)慎的方式進(jìn)一步降低利率。”

然而，MPC在其核心指引中新增了“謹(jǐn)慎”一詞，表明風(fēng)險(xiǎn)已呈雙向。MPC會(huì)議紀(jì)要指出：“漸進(jìn)且謹(jǐn)慎地進(jìn)一步撤回貨幣政策限制是適當(dāng)?shù)?。關(guān)于經(jīng)濟(jì)中需求與供給軌跡的不確定性，可能會(huì)對(duì)貨幣政策產(chǎn)生影響?！?/p>

經(jīng)濟(jì)學(xué)家原本預(yù)計(jì)投票結(jié)果為8:1，因此此次投票結(jié)果略顯鴿派。然而，《貨幣政策報(bào)告》中的最新預(yù)測(cè)則呈現(xiàn)出相對(duì)鷹派的立場(chǎng)。

英國(guó)央行預(yù)測(cè)在未來三年內(nèi)可能只會(huì)降息兩次，終端利率為4%。今年僅再降息一次，至4.25%。在這種情況下，通脹將在2027年第四季度回到目標(biāo)水平。

這意味著政策需要比今年降息四次的市場(chǎng)預(yù)期更緊縮，英國(guó)央行去年11月暗示將降息至3.75%。由能源和水費(fèi)以及公共汽車票價(jià)等管制價(jià)格推動(dòng)的更高的通脹路徑是罪魁禍?zhǔn)住?/p>

此外，英國(guó)央行還下調(diào)了對(duì)英國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力的預(yù)估，將今年的潛在增長(zhǎng)率預(yù)測(cè)從1.5%削減至0.75%，但預(yù)計(jì)到2026年，這一指標(biāo)將回升至1.5%。該行將此次下調(diào)歸因于長(zhǎng)期低迷的生產(chǎn)率，并暗示工黨政府增加對(duì)國(guó)家醫(yī)療服務(wù)體系（NHS）的支出可能會(huì)加劇這一問題。

這一經(jīng)濟(jì)展望對(duì)財(cái)政大臣里夫斯而言并不樂觀。自去年7月工黨贏得大選以來，英國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)大幅下滑，而她正面臨這一局面。英國(guó)央行認(rèn)為，2024年第四季度（包括10月30日里夫斯推出加稅預(yù)算的時(shí)期），英國(guó)經(jīng)濟(jì)萎縮了0.1%；2025年第一季度的增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)僅為0.1%。

今年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)被削減了一半至0.75%，但2026年和2027年有望回升至1.5%，高于此前1.25%的預(yù)測(cè)。英國(guó)央行表示，其預(yù)測(cè)“不依賴于全球關(guān)稅變化”，但警告稱，如果爆發(fā)貿(mào)易戰(zhàn)，可能會(huì)拖累英國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

英國(guó)降息后，英鎊跌約1%。