證券時報網(wǎng)
孫憲超
2025-02-05 19:21
興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 魯政委
2025年最大的確定性，就是特朗普重返白宮將給全球經(jīng)濟(jì)和金融市場帶來更多不確定性。因此，投資交易策略應(yīng)側(cè)重防御性，保持靈活性。
從其周期運行規(guī)律看，2025年美國經(jīng)濟(jì)大概率會經(jīng)歷一段需求下滑的“主動去庫存”過程，但最終應(yīng)該是“弱而不衰”的軟著陸，進(jìn)入第三庫存周期。
從海外市場來看，在美國主動去庫存過程中，市場波動通常加大，市場或階段性交易滯漲，使美國出現(xiàn)股債雙殺波段。此后，隨著美股調(diào)整幅度加大，會造成美債收益率波段下行。
在國內(nèi)市場方面，值得關(guān)注的是“止跌企穩(wěn)”資產(chǎn)和“紅利”資產(chǎn)。國內(nèi)股票市場和房地產(chǎn)市場的政策信號已經(jīng)較為清晰，市場情緒也已經(jīng)逐漸回暖。因中美利差走闊、特朗普政策不確定性等因素，美元兌人民幣匯率短期面臨逆風(fēng)，但逆周期工具可以有效平抑市場的短期過度波動，可控釋放壓力。伴隨人民幣利率中樞下行，A股紅利類產(chǎn)品、可轉(zhuǎn)債、REITs等廣義類固收品種的配置價值同樣值得關(guān)注。目前國內(nèi)固收類資產(chǎn)的絕對收益率已較低，使得其交易特性被動增強，股債市場會呈現(xiàn)更強的蹺蹺板效應(yīng)。投資者可根據(jù)股債比價動態(tài)調(diào)整持倉比例，預(yù)計“固收+”產(chǎn)品會成為市場主流。如果希望增加一些組合的彈性，資本市場的人工智能產(chǎn)業(yè)鏈，是可以考慮的主題。
