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隨著2024年四季報(bào)的披露，貝萊德、富達(dá)等多家國(guó)際資管巨頭旗下的公募基金持倉(cāng)陸續(xù)曝光。

截至2024年末，貝萊德基金已發(fā)行14只產(chǎn)品，路博邁基金發(fā)行了10只，富達(dá)基金8只，施羅德基金3只，聯(lián)博基金和安聯(lián)基金則各發(fā)行了1只產(chǎn)品。

從業(yè)績(jī)角度來(lái)看，外資公募中有產(chǎn)品抓住了去年三季度末四季度初的反彈，獲得了不錯(cuò)的收益。展望未來(lái)，外資公募持樂(lè)觀態(tài)度，看好的方向包括高股息、科技和消費(fèi)等。

抓住市場(chǎng)反彈時(shí)機(jī)

隨著2024年四季報(bào)披露完畢，多家外資公募的最新持倉(cāng)也浮出水面。

成立于2024年三季度的安聯(lián)中國(guó)精選首次披露了季報(bào)，該基金四季度的重倉(cāng)股包括聚和材料、青島啤酒、招商銀行、同程旅行、萬(wàn)豐奧威等。值得注意的是，安聯(lián)中國(guó)精選的業(yè)績(jī)保持領(lǐng)先，成立至今的總回報(bào)為19.97%。基金經(jīng)理程彧表示，基金在去年9月成立之初就完成了快速建倉(cāng)，四季度他做了倉(cāng)位的動(dòng)態(tài)調(diào)整，并在季末保持了高倉(cāng)位。在全球科技變革發(fā)展、中國(guó)經(jīng)濟(jì)深入轉(zhuǎn)型、國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展、國(guó)債利率下行的大背景下，程彧圍繞高股息資產(chǎn)以及優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)資產(chǎn)做了重點(diǎn)配置。

貝萊德中國(guó)新視野2024年四季度的重倉(cāng)股包括中國(guó)銀河、永興材料、巨化股份、海力風(fēng)電、蘇州銀行等。四季度末，該基金規(guī)模為23.27億元?；鸾?jīng)理單秀麗、神玉飛表示，四季度，該基金采取了相對(duì)積極的股票倉(cāng)位，截至四季度末，基金重點(diǎn)配置了電子、有色、電力設(shè)備、食品飲料和銀行。相對(duì)于三季度末，基金四季度配置的主要變化在于相對(duì)于三季度明顯減配了有色、銀行、非銀金融和化工，而增配了內(nèi)需驅(qū)動(dòng)和國(guó)家安全主線的配置。

富達(dá)傳承6個(gè)月2024年四季度的重倉(cāng)股包括納睿雷達(dá)、中航科工、金山軟件、科大訊飛、江蘇神通等。四季度末，該基金規(guī)模為4.13億元。值得注意的是，2024年全年，富達(dá)傳承6個(gè)月的收益率達(dá)15.65%，跑贏滬深300指數(shù)收益率?；鸾?jīng)理周文群和張笑牧介紹稱，基金在報(bào)告期內(nèi)維持了較高的股票倉(cāng)位，維持了在信息技術(shù)領(lǐng)域的較高配置，增加了對(duì)工業(yè)領(lǐng)域創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)企業(yè)的配置，增加了對(duì)醫(yī)藥和消費(fèi)領(lǐng)域估值安全邊際高的企業(yè)的配置。

施羅德中國(guó)動(dòng)力2024年四季度的重倉(cāng)股包括寧德時(shí)代、福耀玻璃、思特威、華勤技術(shù)、中國(guó)平安等?；鸾?jīng)理安昀在復(fù)盤(pán)時(shí)表示，三季度和四季度之交，該基金較好地抓住了市場(chǎng)反彈的機(jī)會(huì)，在倉(cāng)位上進(jìn)行了合理布局，整體維持了較為均衡的配置。

經(jīng)濟(jì)底部復(fù)蘇的走勢(shì)或?qū)⒀永m(xù)

展望2025年全年，程彧表示，仍然看好A股市場(chǎng)在企業(yè)盈利增長(zhǎng)和政策組合拳的支持下延續(xù)震蕩向上的態(tài)勢(shì)。但是，他也分析稱，市場(chǎng)上漲的過(guò)程不可避免地將伴隨波動(dòng)，尤其在市場(chǎng)等待2025年兩會(huì)提出經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)、外圍地緣政治風(fēng)險(xiǎn)不確定性相對(duì)較高的一季度前期，市場(chǎng)波動(dòng)可能會(huì)相對(duì)較大。隨著進(jìn)入一季度中后期宏觀經(jīng)濟(jì)政策的落地、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)的延續(xù)以及外圍風(fēng)險(xiǎn)事件的緩和，他判斷A股市場(chǎng)一季度有望呈現(xiàn)出先抑后揚(yáng)的態(tài)勢(shì)。

從大類資產(chǎn)戰(zhàn)略配置的角度，程彧認(rèn)為，當(dāng)前A股相對(duì)于人民幣債券的吸引力更大，因此將總體維持對(duì)股票的超配，但將根據(jù)市場(chǎng)情況動(dòng)態(tài)調(diào)整超配幅度。在風(fēng)格和策略方面，他將繼續(xù)重點(diǎn)配置高股息資產(chǎn)與優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)資產(chǎn)，亦將階段性重點(diǎn)配置企業(yè)盈利有望超預(yù)期的資產(chǎn)。

在行業(yè)方面，程彧主要看好高股息資產(chǎn)相關(guān)的銀行、電信運(yùn)營(yíng)商、上游資源品等行業(yè)，優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)資產(chǎn)中分布相對(duì)較多的TMT、新型機(jī)械設(shè)備、新消費(fèi)(尤其是服務(wù)消費(fèi))、新材料和國(guó)防軍工等行業(yè)。

對(duì)于新的一年，安昀也充滿期待。他認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將有望延續(xù)從底部復(fù)蘇的走勢(shì)，科技和消費(fèi)有望成為拉動(dòng)復(fù)蘇的主力，而正在企穩(wěn)中的地產(chǎn)也將起到重要的支撐作用。不過(guò)，他也認(rèn)為，但股市和經(jīng)濟(jì)從來(lái)都不是一帆風(fēng)順的，通縮和關(guān)稅的陰影揮之難去，可能不得不加大宏觀擇時(shí)的力度。

具體來(lái)看，第一，從中長(zhǎng)期來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)依然處于從中等收入國(guó)家向高收入國(guó)家邁進(jìn)的關(guān)鍵階段，需要依賴科技提高產(chǎn)業(yè)附加值以提升勞動(dòng)生產(chǎn)率，從而帶來(lái)勞動(dòng)報(bào)酬率的提升，并進(jìn)而提高勞動(dòng)力在收入分配中的比重。

第二，在各項(xiàng)政策的加持之下，房地產(chǎn)市場(chǎng)在經(jīng)歷了近三年的調(diào)整后，已于去年四季度悄然企穩(wěn)，銷量已經(jīng)反彈了三個(gè)月左右的時(shí)間。房地產(chǎn)作為對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)依然舉足輕重的板塊，其企穩(wěn)將對(duì)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型起到非常重要的支撐作用，這也是“立而后破”的必要條件。

第三，通縮和關(guān)稅就像房間里的兩只“灰犀?！?，熟識(shí)已久但仍無(wú)法忽略。制造業(yè)，特別是出口導(dǎo)向的制造業(yè)在2025年可能會(huì)承壓，作為民營(yíng)企業(yè)和創(chuàng)造就業(yè)的“大戶”，其對(duì)于勞動(dòng)力收入和消費(fèi)的影響不容忽視。除了拉動(dòng)內(nèi)需，創(chuàng)造更多的國(guó)內(nèi)就業(yè)機(jī)會(huì)也是應(yīng)對(duì)之策。

第四，對(duì)于中國(guó)股市的前景，安昀持謹(jǐn)慎樂(lè)觀的態(tài)度。在一系列政策和制度落實(shí)之后，他認(rèn)為A股市場(chǎng)已經(jīng)初步具備了股東回報(bào)的特征。