券商中國
劉敬元
2025-01-30 23:20
2024年，豆一期貨價格整體震蕩下跌，以21.06%的跌幅居于國內(nèi)大宗商品跌幅榜單前列。年初主力合約價格開于4985元/噸，上半年價格重心下移至4500元/噸，下半年加速下跌，年底收于3936元/噸，年內(nèi)下跌1050元/噸。
進入2025年，豆一期貨開啟持續(xù)反彈模式，從1月8日的低點（3825元/噸）反彈至1月23日盤中的高點（4069元/噸），累計上漲超200元/噸。
近年來，我國大豆產(chǎn)量穩(wěn)步提升，國產(chǎn)大豆收獲后季節(jié)性供應壓力較大，而食品豆消費整體表現(xiàn)疲軟，持續(xù)性的供過于求使國產(chǎn)大豆價格持續(xù)下跌。產(chǎn)業(yè)人士認為，價格的階段性反彈主要是基于收儲的階段性利多影響。
“2024年我國大豆播種面積1.55億畝，比上年減少223.2萬畝，下降1.4%，為歷史第三高水平。為鞏固大豆擴種成果，我國繼續(xù)在內(nèi)蒙古及東北三省實施大豆生產(chǎn)者補貼政策，穩(wěn)定大豆生產(chǎn)，大豆播種面積連續(xù)三年穩(wěn)定在1.5億畝以上?！惫枮I晨騏糧油食品有限公司期貨部經(jīng)理肖文輝表示，2024年東北地區(qū)在大豆生長期遭遇低溫寡照天氣，市場預期單產(chǎn)大幅下降，隨著10月產(chǎn)區(qū)大豆集中上市，黑龍江西部產(chǎn)區(qū)單產(chǎn)不僅沒有下降，反而大幅增長，黑龍江東部地區(qū)單產(chǎn)小幅下降，黑龍江整體實現(xiàn)豐產(chǎn)豐收。國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示，2024年全國大豆平均單產(chǎn)133.3千克/畝（2噸/公頃），比上年增加0.7千克/畝，增長0.5%。
政策方面，2024年上半年市場預期的調(diào)節(jié)性儲備收購并未兌現(xiàn)，政府首次委托九三集團在產(chǎn)區(qū)代收和代加工，110萬噸的代收量明顯小于上年300萬噸的調(diào)節(jié)性儲備收購量，且收購價格基本隨行就市，托市不托價的政策思路較為明顯。九三集團收儲的大豆基本由其壓榨為油粕銷售，政府給予一定的加工補貼。
“整體看，國產(chǎn)大豆收儲有轉(zhuǎn)向市場化的傾向，收儲的萎縮令市場價格承壓。從年度價格走勢看，自2022年開始，豆一期貨價格已經(jīng)連續(xù)三年下跌?！焙霕I(yè)期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師楊京說。
2024年，國產(chǎn)大豆現(xiàn)貨價格走勢偏弱，全年價格呈階梯狀下跌走勢，平均價格已經(jīng)跌至近5年低位水平，壓榨仍然長期虧損。
“國產(chǎn)大豆目前受政策端的影響較大。2023/2024年度國產(chǎn)大豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存較大，一定程度上抑制了進一步收儲的力度，新陳國產(chǎn)大豆供應疊加，市場依舊處于供過于求格局。”方正中期期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師王亮亮告訴期貨日報記者，我國豆制品消費有一定的季節(jié)性，節(jié)假日前后及冬季是大豆消費旺季。鑒于我國人口及消費習慣的穩(wěn)定性等因素影響，我國食品用大豆消費量每年穩(wěn)定在1850萬噸至1900萬噸。由于進口大豆壓榨的豆油在餐飲行業(yè)中更具比價優(yōu)勢，國產(chǎn)大豆的壓榨消費占比依舊不大。近年來我國肉蛋禽價格整體處于下行趨勢，同樣作為食品蛋白補充來源的豆制品消費受到抑制，這使得國產(chǎn)大豆基本面出現(xiàn)階段性寬松局面，國產(chǎn)大豆上市后價格表現(xiàn)較弱。
“全球大豆豐產(chǎn)，供大于需，國產(chǎn)大豆基本面更加寬松，年內(nèi)豆一與豆二價差持續(xù)收窄。2024年新作大豆集中上市后，由于單產(chǎn)超預期，價格快速下跌，油廠壓榨國產(chǎn)大豆利潤開始出現(xiàn)修復?！毙の妮x表示，預計2025年國產(chǎn)豆仍然由企業(yè)收購，結(jié)合目前的市場消息，某大型國企承擔代收代加工任務，收購價格在3620～3700元/噸，低于中儲糧3700元/噸的收購價格。
展望后市，楊京認為，2025年一季度國產(chǎn)大豆市場仍面臨供過于求的壓力，價格跟隨外盤走勢的同時，豆一和豆二價差有望維持在低位區(qū)間；二季度收儲或代收儲政策有望出臺，但隨著價格支撐政策轉(zhuǎn)向市場化，收儲力度和價格支撐力度料逐步變小，價格或呈現(xiàn)區(qū)間震蕩走勢，豆一和豆二價差有望走擴；三季度隨著新作國產(chǎn)大豆產(chǎn)量的確定，市場將根據(jù)新季大豆供需情況進行交易。
在肖文輝看來，2024年12月召開的全國農(nóng)業(yè)農(nóng)村廳局長會議提出，2025年要多油并舉鞏固大豆油料擴種成果。未來大豆種植補貼料繼續(xù)維持高位，從比較種植收益角度來看，在各大作物的種植效益均不理想的情況下，受到政策支持的國產(chǎn)大豆種植面積或繼續(xù)增加。2025年，國產(chǎn)大豆仍然供大于求，雖有大型國企代收政策出臺，但依然不能改變?nèi)鮿?，收儲力度和價格支撐或不及市場預期，價格易跌難漲。
“長期來看，國產(chǎn)大豆仍處于熊市周期，只有將庫存問題解決，或者生產(chǎn)端出現(xiàn)減量導致供需緊平衡，否則大豆價格即使短期探底成功，也會在底部區(qū)域進行長期震蕩。”肖文輝說。
