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德意志銀行私人銀行亞太區(qū)首席投資官賀慈耕:2025年深度投資于增長主題
來源:中國基金報2025-01-28 11:10

展望2025年,我們無疑將面臨諸多挑戰(zhàn),但也能捕捉寶貴的投資機遇。在全球經(jīng)濟(jì)增速放緩的背景下,變革正在悄然發(fā)生。我們預(yù)計今年美國經(jīng)濟(jì)將溫和增長約2.0%;歐元區(qū)略有滯后,增長率為0.9%。由于財政支出的增加和可能的關(guān)稅上調(diào),美國通脹可能持續(xù)高企。歐美各國央行在平衡增長與控制通脹時面臨更大的挑戰(zhàn),從而導(dǎo)致降息空間受限。我們預(yù)計未來的市場將充滿不確定性,市場預(yù)期也可能因此大幅波動。地緣政治的影響,尤其是貿(mào)易政策的變動,加劇了這種不確定性。

德意志銀行私人銀行亞太區(qū)首席投資官 賀慈耕

盡管如此,我對今年全球的投資前景總體持樂觀態(tài)度,關(guān)鍵詞在于“生產(chǎn)率”。

近年來,生產(chǎn)率(即在給定投入下的產(chǎn)出)的增長似乎異常緩慢,甚至某些指標(biāo)(例如每小時工作所產(chǎn)生的實際GDP)有所下降,拖累了經(jīng)濟(jì)和社會的發(fā)展。正如諾貝爾獎得主保羅·克魯格曼(Paul Krugman) 30年前所言:“生產(chǎn)率不是一切,但從長遠(yuǎn)來看,它幾乎就是一切?!边@一觀點得到了許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家的認(rèn)同——改善人工產(chǎn)出是提升長期生活水平的關(guān)鍵。好消息是,人工智能及相關(guān)技術(shù)提供了有效的手段來實現(xiàn)這一目標(biāo)。生產(chǎn)率的提升需要時間的積累,這是一個持續(xù)且深刻的過程,遠(yuǎn)超過眼下這一年可能帶來的有限改變。目前,市場對生產(chǎn)率的預(yù)期已開始影響資產(chǎn)價格——金融資產(chǎn)的價值不僅僅反映當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)狀況,也在不完美地預(yù)測未來。

2025年的形勢要求投資者在動蕩時期堅持到底。如前文所述,各經(jīng)濟(jì)體應(yīng)對地緣政治和政策挑戰(zhàn)的能力將受到多重因素的影響,科技水平和生產(chǎn)率較高的美國與相對滯后的歐洲經(jīng)濟(jì)體之間的區(qū)別愈發(fā)明顯。

在政治和政策層面,我們認(rèn)為未來的重心將轉(zhuǎn)向財政政策。盡管通脹尚未完全得到控制,各國經(jīng)濟(jì)體仍在尋求新形式的發(fā)展與增長。我們預(yù)計將有更多的新政策措施,尤其是在中國,更多財政政策會相繼出臺。

2025年的資產(chǎn)類別主題將涉及多個股票領(lǐng)域,為能夠承擔(dān)風(fēng)險的投資者提供投資增長的機會,我們認(rèn)為這是決定投資組合成功的關(guān)鍵。因利潤增長、監(jiān)管放寬以及稅收減免的預(yù)期,盈利持續(xù)增長的科技、銀行、醫(yī)療和可選消費品板塊值得關(guān)注。歐洲整體經(jīng)濟(jì)增速相對緩慢,但其部分股票依然表現(xiàn)出明顯的上漲趨勢,尤其是金融銀行和工業(yè)板塊。

投資者仍應(yīng)考慮其他資產(chǎn)類別。例如,美國、亞洲和歐洲的公司債券因機構(gòu)需求、持續(xù)高企的收益率以及長期回報的溢價仍吸引投資者的目光。對于石油及工業(yè)金屬等大宗商品,供需依舊是基本面,中國經(jīng)濟(jì)的回暖可能會提供有力的價格支撐;央行購金及強勁的零售需求等因素可能使得金價穩(wěn)定在高位。外匯因素依然將成為投資者的重要考量。從當(dāng)前來看,今年似乎是經(jīng)濟(jì)強勁、美元表現(xiàn)強勢的一年。相比之下,歐元顯得相對走弱,但日元在加息與經(jīng)濟(jì)增長的支撐下,可能會有所回升。

然而,對于投資者而言,2025年并不會一帆風(fēng)順,全球市場仍面臨地緣政治風(fēng)險等。我們認(rèn)為這些風(fēng)險是可控的,市場對未來經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)期已經(jīng)部分發(fā)揮作用,因此堅持投資對于投資組合的成功至關(guān)重要。

責(zé)任編輯: 闕福生
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