證券時報網(wǎng)
唐強
2025-01-24 22:52
推動中長期資金入市，進(jìn)一步穩(wěn)定資本市場預(yù)期
——國新辦會議及《關(guān)于推動中長期資金入市工作的實施方案》分析
近日，中央金融辦、中國證監(jiān)會、財政部等六部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動中長期資金入市工作的實施方案》（以下簡稱《方案》）。1月23日，國務(wù)院新聞辦公室舉行新聞發(fā)布會，介紹大力推動中長期資金入市，促進(jìn)資本市場高質(zhì)量發(fā)展有關(guān)情況。以下就會議及《方案》要點進(jìn)行分析。
一、建立長周期考核機制，提升保險資金A股投資比例
《方案》明確將提升商業(yè)保險資金A股投資比例與穩(wěn)定性。國務(wù)院新聞發(fā)布會提出，從2025年開始，大型國有保險公司每年新增保費的30%用于投資A股。30%的權(quán)益投資比例大幅高于行業(yè)平均權(quán)益投資比例。截至2024年三季度，保險資金運用余額為32.15萬億元，保險資金投資股票和基金的比重為12.8%，另有7.6%投資于長期股權(quán)。預(yù)計2024年保費收入累計增加約5.6萬億元，近五年新增保費增長率為6%，按此增長率進(jìn)行估算，2025年全市場新增保費有望達(dá)到5.9萬億元，按大型國有保險公司占比四成計算，將有望多增約4000億元長期資金入市。
提升權(quán)益投資比例需要長期考核機制作為保障?！斗桨浮诽岢鰧斜ｋU公司經(jīng)營績效全面實行三年以上的長周期考核，凈資產(chǎn)收益率當(dāng)年度考核權(quán)重不高于30%，三年到五年周期指標(biāo)權(quán)重不低于60%。本次考核機制優(yōu)化是在2023年10月國有商業(yè)保險公司建立長周期考核機制的基礎(chǔ)上實施，長周期考核機制將商業(yè)保險公司經(jīng)營效益類指標(biāo)中的“凈資產(chǎn)收益率”考核分成“當(dāng)年”和“近三年”兩項，各占50%的權(quán)重，以引導(dǎo)國有商業(yè)保險公司優(yōu)化資產(chǎn)配置，注重長期投資收益?！斗桨浮吩黾尤甑轿迥曛芷谥笜?biāo)權(quán)重至60%以上，有望加強保險資金耐心資本屬性，為險資提高權(quán)益投資比重創(chuàng)造條件，并推動提升險企長期資金運作能力。
二、推動第二批保險資金長期股票投資試點落地，紅利資產(chǎn)有望受益
國務(wù)院新聞發(fā)布會提出將抓緊推動第二批保險資金長期股票投資試點落地，將在2025年上半年落實到位，規(guī)模不低于1000億元，準(zhǔn)備春節(jié)前先批500億元投資股市，后續(xù)還將根據(jù)保險公司的意愿和需要來逐步擴(kuò)大參與試點的保險公司數(shù)量和基金規(guī)模。據(jù)介紹，第二批試點在機制上比第一批試點更加靈活，基金可以單獨發(fā)起設(shè)立，或由兩家或者兩家以上的保險公司聯(lián)合發(fā)起試點。
2023年10月，金融監(jiān)管總局批復(fù)同意中國人壽和新華人壽通過募集保險資金試點發(fā)起設(shè)立證券投資基金，私募投資基金規(guī)模為500億元。保險公司通過私募基金投資A股，將起到穩(wěn)定資本市場的作用，預(yù)計投資風(fēng)格可能偏向于能夠提供穩(wěn)定分紅回報的公司，以增加險企長期投資收益來源。
三、多措并舉推動穩(wěn)定資金入市，進(jìn)一步穩(wěn)定資本市場預(yù)期
《方案》提出將優(yōu)化全國社會保障基金、基本養(yǎng)老保險基金投資管理機制，提高企業(yè)年金市場化運作水平。將通過中央財政支持做大做強社保基金，采取更靈活的股票投資組合。截至2023年末，全國社?；鹳Y產(chǎn)規(guī)模為3.01萬億元，同比增長4.5%，股票類資產(chǎn)投資比例上限為40%?？己藱C制方面，《方案》明確全國社會保障基金五年以上、基本養(yǎng)老保險基金投資運營三年以上、企業(yè)年金三年以上的長周期業(yè)績考核機制。
此外，穩(wěn)定資本市場的舉措還包括提高權(quán)益類基金的規(guī)模和占比，大力發(fā)展權(quán)益類基金，提出公募基金持有A股流通市值未來三年每年至少增長10%。Wind顯示，截至2024年三季度，公募基金持有股票市值約7萬億元，占A股流通市值比例為8.3%。
國務(wù)院新聞發(fā)布會進(jìn)一步提出，將引導(dǎo)上市公司加大股份回購力度，進(jìn)一步擴(kuò)大證券、基金、保險公司互換便利操作規(guī)模。其中，互換便利已經(jīng)開展兩次操作，合計金額1050億元，去年10月份操作的500億元已經(jīng)全部用于融資增持股票，今年1月份操作的550億元已經(jīng)可以隨時用于融資增持股票。
隨著政策推動穩(wěn)定資金入市，以及資本市場投資生態(tài)趨于改善，股市穩(wěn)定性預(yù)期有望提高。這將進(jìn)一步加強險資等長期資金投資權(quán)益市場的積極性，促進(jìn)資本市場良性投資循環(huán)。
作者：郭怡萍 湘財證券金融行業(yè)研究員
分析師編號：S0500523080002
校對：劉榕枝
