證券時報網(wǎng)
2025-01-23 11:47
近段時間，金融資產(chǎn)投資公司（以下簡稱“AIC”）股權(quán)投資基金在天津、南京、深圳等多地相繼落地。作為國有商業(yè)銀行體系內(nèi)持牌開展股權(quán)投資的金融機構(gòu)，AIC為銀行資金參與股權(quán)投資市場、支持科技創(chuàng)新提供了重要渠道。
自2024年9月24日AIC股權(quán)投資試點擴圍以來，各地AIC股權(quán)投資基金“跑步”進場，意向性基金規(guī)模已超3400億元。
在受訪人士看來，作為國有大行股權(quán)投資的“新打法”，AIC布局股權(quán)投資基金能夠?qū)崿F(xiàn)“一舉多得”的效果。這不僅為AIC自身帶來了新的展業(yè)機遇，還為私募股權(quán)投資行業(yè)發(fā)展引入源頭活水，也有利于撬動更多社會資金支持科技創(chuàng)新。不過，AIC大規(guī)模參與股權(quán)投資仍面臨著一定的挑戰(zhàn)，如何發(fā)揮好國有大行資源優(yōu)勢助力股權(quán)投資，或成為下階段AIC角力的重點。
千億元級增量資金
馳援市場
目前，我國共有工銀金融資產(chǎn)投資有限公司（以下簡稱“工銀投資”）、農(nóng)銀金融資產(chǎn)投資有限公司、中銀金融資產(chǎn)投資有限公司（以下簡稱“中銀資產(chǎn)”）、建信金融資產(chǎn)投資有限公司（以下簡稱“建信投資”）和交銀金融資產(chǎn)投資有限公司5家AIC，分別由5家國有大行全資設(shè)立。
上述5家AIC均成立于2017年，成立之初主要是為了化解金融風(fēng)險，專門從事市場債轉(zhuǎn)股及配套支持業(yè)務(wù)，解決銀行不良資產(chǎn)和企業(yè)杠桿率較高的問題。2020年，原中國銀行保險監(jiān)督管理委員會陸續(xù)批準5家AIC通過其附屬機構(gòu)，在上海開展不以債轉(zhuǎn)股為目的的股權(quán)投資，AIC股權(quán)投資業(yè)務(wù)快速發(fā)展。
2024年9月24日，國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布相關(guān)政策，明確將AIC股權(quán)投資試點范圍由上海擴大至北京、天津、重慶、南京等18個大中型城市，同時放寬股權(quán)投資金額和比例限制。
新政出臺之后，AIC紛紛積極推進股權(quán)投資擴大試點工作，支持科技創(chuàng)新。記者了解到，前期AIC密切對接政府引導(dǎo)基金、國有企業(yè)、市場化母基金、金融機構(gòu)等合作方，逐一溝通基金合作方案。例如，截至2024年底，中銀資產(chǎn)已完成北京、蘇州、杭州、南京、廈門等城市8支股權(quán)投資試點基金的工商設(shè)立；建信投資則成立工作專班，聯(lián)動試點城市建行分支機構(gòu)，已在北京、蘇州、合肥等城市設(shè)立首支AIC股權(quán)投資基金。
近期，國家金融監(jiān)督管理總局召開2025年監(jiān)管工作會議時提到，AIC股權(quán)投資試點擴圍至18個城市，簽約意向性基金規(guī)模超過3400億元。
這也為AIC發(fā)展帶來了多重機遇。中國銀行研究院研究團隊認為，AIC股權(quán)投資試點范圍擴大有利于AIC豐富業(yè)務(wù)布局、改善客戶結(jié)構(gòu)、提高盈利能力。
具體來看，AIC股權(quán)投資試點擴容后，業(yè)務(wù)進一步豐富，且政策保留了未來試點地區(qū)進一步擴容的可能，股權(quán)投資有望成為AIC的又一支柱業(yè)務(wù)。股權(quán)投資試點擴容也將助力AIC提高盈利能力，AIC此前的凈營業(yè)收入主要來自債轉(zhuǎn)股項目投資收益，面臨資產(chǎn)收益率低、退出周期長等困難，股權(quán)投資試點擴容將助力改善這一情況。
撬動更多資本
布局新興產(chǎn)業(yè)
國有大行旗下AIC加速布局股權(quán)市場，不僅有望為私募股權(quán)投資行業(yè)帶來新的活力，也將為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)注入更多“金融活水”。
此次擴大試點，也適當(dāng)放寬了股權(quán)投資金額和比例限制。將AIC表內(nèi)資金進行股權(quán)投資的金額占公司上季末總資產(chǎn)的比例由原來的4%提高到10%，投資單只私募股權(quán)投資基金的金額占該基金發(fā)行規(guī)模的比例由原來的20%提高到30%。
在業(yè)內(nèi)人士看來，AIC試點政策為股權(quán)投資行業(yè)特別是為GP（普通合伙人）在募資端和投資端打開了更多的想象空間。
“AIC股權(quán)投資試點擴大以及AIC股權(quán)投資基金的密集落地，對整個股權(quán)投資市場而言是利好消息，對于創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新活動以及創(chuàng)業(yè)者自身來說，也具有非常積極的影響。因為AIC股權(quán)投資基金規(guī)模比較大，資金屬性也是目前行業(yè)所看重的耐心資本?！北本┣蹇厮就顿Y管理有限公司董事長、母基金研究中心創(chuàng)始人唐勁草對《證券日報》記者表示。
在中國銀行研究院研究團隊看來，試點范圍擴大有利于AIC撬動更多社會資金加強對科技創(chuàng)新企業(yè)的融資支持。憑借專業(yè)知識和相關(guān)經(jīng)驗，AIC可參與被投資企業(yè)的公司治理工作，幫助科技創(chuàng)新類企業(yè)實現(xiàn)價值。
一家大型商業(yè)銀行相關(guān)人士告訴《證券日報》記者：“在推進股權(quán)投資試點工作的過程中，項目主要來自于AIC自身的客戶或一些國資平臺，以及AIC過去業(yè)務(wù)的積累。AIC的母行集團也會推薦符合AIC偏好的客戶。AIC也會擴大區(qū)域，通過與母行以外的銀行合作等方式主動挖掘項目?！?/p>
從項目具體投向來看，AIC將目光投向了科技創(chuàng)新領(lǐng)域，支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展。例如，工銀投資目前已儲備對接百余個優(yōu)質(zhì)科創(chuàng)項目，重點覆蓋集成電路、新能源、新材料、高端裝備等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)；截至2024年末，中銀資產(chǎn)已儲備優(yōu)質(zhì)科創(chuàng)企業(yè)項目超過100個，重點覆蓋商業(yè)航天、人工智能、新能源、高端裝備等新興賽道，并完成多個項目的立項和投資審批。
發(fā)揮國有大行
資源優(yōu)勢
一直以來，業(yè)界呼吁更多銀行、保險資金作為耐心資本流入股權(quán)投資市場。隨著國有大行旗下AIC股權(quán)投資試點范圍擴大，更多資金有望入局。
根據(jù)執(zhí)中數(shù)據(jù)科技（蘇州）有限責(zé)任公司數(shù)據(jù)，2024年金融機構(gòu)LP（有限合伙人）共出資274筆，合計2141.13億元，出資結(jié)構(gòu)以銀行業(yè)和保險業(yè)機構(gòu)為主。其中，銀行業(yè)機構(gòu)出資1100億元，占比為51.39%；保險業(yè)機構(gòu)出資722.68億元，占比為33.75%。2024年銀行業(yè)機構(gòu)出資規(guī)模大幅增長，較2023年提升94%，反超保險業(yè)機構(gòu)出資規(guī)模，這離不開政策對AIC出資的鼓勵。
不過，作為銀保類基金，AIC股權(quán)投資基金大規(guī)模落地目前仍面臨一定的挑戰(zhàn)。熙誠致遠私募基金管理（北京）有限公司總經(jīng)理、董事許峻銘在接受《證券日報》記者采訪時坦言：“銀保類資金有著不同于股權(quán)類投資的屬性特點和合規(guī)要求，偏‘債’性資金如何支持高風(fēng)險的股權(quán)項目需要系統(tǒng)性、全盤性考慮?！?/p>
另有銀行人士提到，股權(quán)投資業(yè)務(wù)的回報周期更長、風(fēng)險更高，如何設(shè)計合理的激勵機制，吸引和留住優(yōu)秀人才，也是AIC普遍面臨的問題。
業(yè)界人士也對行業(yè)發(fā)展的痛點難點給出了有關(guān)建議，中國銀行研究院研究團隊認為，AIC可從優(yōu)化績效考核體系、建立全面的風(fēng)險管理體系等方面發(fā)力。例如，根據(jù)市場變化和公司發(fā)展需要，及時調(diào)整考核標準和方法；對潛在的投資項目進行全面的風(fēng)險評估，并強化投后管理，定期對投資項目的進展情況進行評估，根據(jù)評估結(jié)果及時調(diào)整投資策略。
許峻銘表示：“銀行、保險資金也各有所不同，保險資金具有更高的收益訴求、更長的期限限制以及更廣的配置要求，相比之下銀行存款余額約300萬億元，即便有很少比例的短期資金可以轉(zhuǎn)換為權(quán)益類長期資金，也能發(fā)揮乘數(shù)效應(yīng)?！?/p>
中國銀行研究院研究團隊認為，母行資源優(yōu)勢能夠轉(zhuǎn)化為AIC的重要競爭優(yōu)勢。商業(yè)銀行集團方面可強化支持，例如，積極支持AIC的資本補充，確保其有足夠的資金進行股權(quán)投資，并為其提供必要的技術(shù)支持和管理建議，協(xié)助AIC加強投后管理。母行也可利用自身客戶資源和網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢，為AIC提供市場拓展和業(yè)務(wù)合作機會，并為客戶提供包括股權(quán)和債權(quán)在內(nèi)的綜合金融服務(wù)。
