證券時報
程丹 江聃
2025-01-23 09:49
隨著一紙省級文件出臺，市場對廣東本土券商的新一輪并購預(yù)期迅速升溫。
1月21日，廣東省人民政府印發(fā)《關(guān)于高質(zhì)量發(fā)展資本市場助力廣東現(xiàn)代化建設(shè)的若干措施》（下稱《措施》）提及，培育壯大優(yōu)質(zhì)投資銀行和投資機構(gòu)群體，支持頭部券商提升核心競爭力、打造一流投行，鼓勵中小券商開展差異化、特色化經(jīng)營，推動有條件的省屬企業(yè)和地市收購證券公司，加快打造全牌照金融控股平臺等。
據(jù)券商中國記者統(tǒng)計，目前注冊地在廣東省廣州市、深圳市和東莞市的券商至少有21家，不過廣東國資企業(yè)和地市控股的券商整體規(guī)模較小，尚不如上海、江蘇等地國資控股的券商實力雄厚，存在較大的并購整合空間。
廣東推動券商并購
據(jù)了解，《措施》是近年來廣東省發(fā)布的首份聚焦以資本市場高質(zhì)量發(fā)展服務(wù)現(xiàn)代化體系高水平建設(shè)的省級文件。全文共有7個方面28條，具體內(nèi)容包括擴增量、提存量、促協(xié)調(diào)、優(yōu)服務(wù)、強監(jiān)管、防風(fēng)險以及相應(yīng)的保障措施。
《措施》提出，培育壯大優(yōu)質(zhì)投資銀行和投資機構(gòu)群體。支持頭部券商提升核心競爭力、打造一流投行，鼓勵中小券商開展差異化、特色化經(jīng)營。支持公募基金管理公司提升投研核心能力和長期回報水平。推動有條件的省屬企業(yè)和地市收購證券公司，加快打造全牌照金融控股平臺。
《措施》還提及，著力吸引境內(nèi)外證券基金期貨法人機構(gòu)落戶廣東，支持廣東證券基金期貨法人機構(gòu)在港澳設(shè)立分支機構(gòu)。鼓勵發(fā)展投資顧問業(yè)態(tài)，推動財富管理行業(yè)轉(zhuǎn)型，支持廣州建設(shè)粵港澳大灣區(qū)跨境理財和資產(chǎn)管理中心，支持深圳建設(shè)國際財富管理中心。
值得一提的是，《措施》提出的“推動有條件的省屬企業(yè)和地市收購證券公司，加快打造全牌照金融控股平臺”，備受業(yè)界關(guān)注。
“這對廣東轄區(qū)內(nèi)的中小券商來說，是一個做大做強的機會，同時也是一個挑戰(zhàn)?！睆V東轄區(qū)某券商人士對券商中國記者表示，中小券商如果不能走出差異化、特色化經(jīng)營之路，在同質(zhì)化競爭激烈和監(jiān)管鼓勵并購的背景下，很有可能被“吃掉”。
哪些券商有并購可能？
目前，廣東省內(nèi)券商的布局狀況如何？這對于下一步的并購整合，或是一個很好的參照。剔除相應(yīng)券商子公司、券商資管子公司，目前至少有21家券商注冊在廣東省境內(nèi)，以廣州市和深圳市居多。
以廣東證監(jiān)局所管轄區(qū)內(nèi)注冊的券商為例，剔除已經(jīng)被中信證券并購的廣州證券（現(xiàn)更名為中信證券華南公司），注冊地在廣州的券商有廣發(fā)證券、萬聯(lián)證券和粵開證券3家；注冊在東莞的券商則有東莞證券1家。就持股情況而言，前述券商股東顯得比較分散。
其中，廣發(fā)證券為行業(yè)內(nèi)頭部券商之一，但目前屬于無實際控制人狀態(tài)。吉林敖東、遼寧成大和中山公用等3家上市公司依次位列廣發(fā)證券股東名單前三席，分別持股16.4%、16.4%、9.01%。因此，有業(yè)界人士認(rèn)為，這是否屬于廣東省屬企業(yè)控股標(biāo)的，值得繼續(xù)觀察。
在另外兩家券商中，萬聯(lián)證券是廣州唯一的市屬國資券商，粵開證券則為廣州開發(fā)區(qū)控股集團所控股，二者的大股東關(guān)系并不構(gòu)成隸屬關(guān)系。不過，若廣州市要強勢整合，不排除萬聯(lián)證券和粵開證券會劃歸廣州市同一國資旗下。
東莞市國資委旗下企業(yè)則控股了東莞證券，而東莞證券的參股股東錦龍股份，還控股了中山證券。盡管該券商名為中山證券，但并不隸屬于地級市中山市。目前，錦龍股份正掛牌擬徹底轉(zhuǎn)讓所持中山證券67.78%股權(quán)，征尋標(biāo)的股權(quán)意向受讓方。由此來看，中山證券不失為一個比較好的并購標(biāo)的。
對比之下，深圳證監(jiān)局所管轄區(qū)內(nèi)注冊的券商就比較多，達16家。其中，央企控股的券商有6家，深圳市國資控制的本土注冊券商僅有國信證券1家，深圳前海金控旗下也有世紀(jì)證券1家，民營背景券商則有中山證券和銀泰證券2家。
目前，國信證券以52億元收購萬和證券96%股權(quán)事項正在積極推進。收購?fù)瓿珊螅f和證券將成為國信證券控股子公司。其中，萬和證券注冊地在海南省，但其大股東與國信證券一樣同屬深圳國資委旗下。
此外，廣東省轄區(qū)企業(yè)并購券商也有動作，2024年9月，廣東民營投資平臺粵民投作為戰(zhàn)略投資者參與了中天金融的破產(chǎn)重整，重整完成后中天金融變更為無實際控制人，粵民投另類投資公司成為中天金融擁有表決權(quán)最多的核心股東。同時，中天金融將剝離地產(chǎn)業(yè)務(wù)，聚焦金融主業(yè)——中融人壽和中天國富證券。
地方國資已頻頻出手
實際上，在廣東省出臺省級文件之前，一些地方早已經(jīng)有所行動，證券業(yè)并購已呈風(fēng)起云涌之勢。
國開證券分析師黃婧認(rèn)為，當(dāng)下證券業(yè)迎來并購窗口期。一方面，我國正在自上而下地推動鼓勵券商并購重組，支持優(yōu)質(zhì)券商做大做強；另一方面，由于同質(zhì)化競爭加劇，因此券業(yè)具有強烈的動力通過并購重組提升整體運營效率。
在監(jiān)管政策層面，關(guān)于券商并購重組的暖風(fēng)頻吹。除了轟動行業(yè)的“國泰君安+海通”案例，另有“國聯(lián)+民生”“國信+萬和”“浙商+國都”“西部+國融”以及“太平洋+華創(chuàng)”等，無不引起業(yè)界關(guān)注。尤其是“國聯(lián)+民生”，因交易金額大、涉及面廣、推進速度快，更是備受市場矚目。前述并購中，上海國資、無錫國資、深圳國資等接連現(xiàn)身。
“地方國資想要做大金融牌照。”一位不愿具名的非銀分析師對記者表示，地方國資接盤券商股權(quán)正成為主流，體現(xiàn)了地方國資謀求壯大金融板塊的雄心，同時也響應(yīng)了監(jiān)管政策導(dǎo)向，擔(dān)負(fù)起防控相應(yīng)金融風(fēng)險的責(zé)任。
黃婧還預(yù)計，2025年證券行業(yè)并購重組將持續(xù)活躍，頭部券商有望通過較強的資本使用能力實現(xiàn)外延式整合，部分中小券商則更注重區(qū)域和業(yè)務(wù)互補，以爭取彎道超車。同時，同一實控人旗下并購整合事件，以及央國企聚焦主業(yè)、轉(zhuǎn)讓旗下券商股權(quán)，也有望進一步催化證券行業(yè)的并購熱情。
校對：劉榕枝
