證券時報網(wǎng)
余莉
2025-01-23 13:12
證券時報記者 賀覺淵
為對沖公開市場逆回購到期、現(xiàn)金投放等因素的影響，維護春節(jié)前流動性充裕，1月22日中國人民銀行以固定利率、數(shù)量招標方式開展了11575億元14天期逆回購操作。由于當天有9595億元逆回購到期，央行在22日實現(xiàn)逆回購凈投放1980億元。
東方金誠首席宏觀分析師王青接受證券時報記者采訪時表示，央行昨日開展歷史最大規(guī)模14天期逆回購操作，主要是為了對沖大額7天期逆回購到期，同時在節(jié)前適度向市場投放流動性，避免資金面大幅波動。
在1月15日9950億元中期借貸便利（MLF）到期，季度月份照常進入繳稅高峰期以及臨近春節(jié)假期銀行現(xiàn)金投放力度加大等因素影響下，1月中旬開始市場資金面陡然緊張。銀行間7天質(zhì)押回購加權(quán)平均利率（DR007）自1月13日以來持續(xù)處于2%以上水平。截至1月21日，DR007為2.0324%，顯著高于政策利率。
目前，央行已連續(xù)8個工作日維持逆回購凈投放，并于1月21日時隔近4個月重啟14天期逆回購操作，助力春節(jié)前后市場資金面企穩(wěn)。考慮到1月23日至25日的逆回購到期規(guī)模分別為9595億元、3405億元、1050億元。多數(shù)市場專家預(yù)計，央行將繼續(xù)通過開展較大規(guī)模的逆回購操作，緩解市場短期流動性緊張局面。
部分市場觀點認為，近期資金面緊張除了需求側(cè)等多方因素，還與央行資金投放相對較少有關(guān)。一方面，1月10日，央行宣布自1月起暫停開展公開市場國債買入操作。國盛證券研報指出，央行資金投放的減少可能一定程度加劇了資金緊張。另一方面，1月13日開始銀行間隔夜資金利率（R001）均值顯著超過利率走廊上限，或顯示央行并未開展臨時逆回購操作以穩(wěn)定資金利率。
開年以來，央行已接連釋放出防止資金空轉(zhuǎn)、防范利率風險和穩(wěn)匯率的信號。1月3日公布的央行貨幣政策委員會第四季度例會明確提出，要“提高資金使用效率，防范資金空轉(zhuǎn)”。為避免債券市場波動加劇，年初以來央行持續(xù)加強宏觀審慎管理，多次提示債市風險，強化市場監(jiān)管，并階段性暫停國債買入操作。面對美元指數(shù)走強下的人民幣匯率貶值壓力，央行及時啟用宏觀審慎管理工具，多措并舉穩(wěn)匯率。民生銀行首席經(jīng)濟學家溫彬指出，近期央行投放相對較少，資金供需存在錯配，主要是出于對上述因素的考量。
往后看，利率風險與匯率壓力依然存在，市場機構(gòu)普遍認為，春節(jié)前資金面或難以呈現(xiàn)明顯寬松。王青認為，央行將加大公開市場逆回購操作力度，繼續(xù)實施較大規(guī)模的買斷式逆回購，保持市場流動性合理充裕。
