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1月22日，鈞達(dá)股份(002865)發(fā)布2024年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2024年度歸母凈利潤(rùn)虧損約5.5億元—6.5億元。盡管光伏行業(yè)普遍面臨虧損壓力，公司2024年出貨量持續(xù)增長(zhǎng)至33.74GW，N型產(chǎn)品占比超90%，N型龍頭領(lǐng)導(dǎo)地位穩(wěn)固。

值得注意的是，鈞達(dá)股份在第四季度展現(xiàn)出強(qiáng)勁的盈利修復(fù)能力，單季虧損額收窄到1.33億元至2.33億元之間，相較于第三季度的2.5億元虧損有所改善。這不僅體現(xiàn)了鈞達(dá)股份在N型技術(shù)、產(chǎn)能結(jié)構(gòu)優(yōu)化以及海外市場(chǎng)布局等方面的綜合優(yōu)勢(shì)，也彰顯了公司作為專業(yè)化電池廠商的強(qiáng)大韌性和適應(yīng)市場(chǎng)變化的能力。

眼光獨(dú)到：輕裝上陣抗周期 N型技術(shù)與出海戰(zhàn)略彰顯韌性

2024年光伏行業(yè)面臨階段性供需錯(cuò)配局面，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)競(jìng)爭(zhēng)加劇，產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)下行，多個(gè)企業(yè)紛紛因資產(chǎn)減值計(jì)提而面臨盈利壓力。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至1月21日，A股已有30家光伏企業(yè)發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，其中13家首虧、7家續(xù)虧，6家預(yù)減，2家預(yù)增。

與此形成鮮明對(duì)比，鈞達(dá)股份早在2023年便率先完成P型資產(chǎn)的減值計(jì)提，避免了固定資產(chǎn)減值的拖累。與此同時(shí)，公司持續(xù)深耕N型電池片，2024年出貨量持續(xù)增長(zhǎng)至約33.74GW，N型產(chǎn)品占比超過90%。這使鈞達(dá)股份在行業(yè)普遍滑坡之際，反而在2024年第四季度實(shí)現(xiàn)顯著減虧。

交銀國(guó)際研報(bào)顯示，N型電池憑借其性價(jià)比優(yōu)勢(shì)，逐漸成為市場(chǎng)主流，2024年N型電池出貨占比升至74%。鈞達(dá)股份N型電池的高出貨占比和先進(jìn)技術(shù)布局，在行業(yè)中表現(xiàn)出色。

不僅如此，隨著海外對(duì)本土光伏制造的支持加大，組件產(chǎn)能迅速擴(kuò)張，而電池片生產(chǎn)難度較高，導(dǎo)致海外電池片產(chǎn)能短缺。中國(guó)電池片出口量因此迅速增長(zhǎng)，推動(dòng)海外市場(chǎng)利潤(rùn)向電池片企業(yè)轉(zhuǎn)移。

據(jù)公開數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2024年12月，我國(guó)電池單月出口規(guī)模為5.55GW，同比增長(zhǎng)104.0%，環(huán)比增長(zhǎng)10.8%。1—12月累計(jì)出口規(guī)模59.1GW，同比增長(zhǎng)56.5%。

業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，鈞達(dá)股份海外銷售占比從2023年的4.69%大幅提升至2024年的23.94%。這也意味著公司第四季度海外收入占比相較于2024年前三季度的18%實(shí)現(xiàn)了大幅增長(zhǎng)，反映了公司在全球市場(chǎng)的表現(xiàn)實(shí)現(xiàn)了顯著的飛躍，為未來的盈利增長(zhǎng)奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

中泰證券指出，考慮到前期國(guó)內(nèi)電池組件價(jià)格下行，鈞達(dá)股份加強(qiáng)海外客戶的出貨，有助于改善自身盈利能力；同時(shí)，美國(guó)對(duì)東南亞四國(guó)光伏產(chǎn)能征收反傾銷和反補(bǔ)貼稅后，非東南亞地區(qū)的電池片產(chǎn)能變得稀缺。鈞達(dá)股份位于阿曼的5GW電池片產(chǎn)能預(yù)計(jì)于2025年投產(chǎn)，受益于阿曼與美國(guó)之間的免稅政策，產(chǎn)品已被美國(guó)頭部組件企業(yè)鎖定，確保了高盈利市場(chǎng)的地位。交銀國(guó)際研報(bào)顯示，在多重關(guān)稅影響下，美國(guó)市場(chǎng)電池片售價(jià)遠(yuǎn)高于其他地區(qū)，鈞達(dá)股份有望充分受益于這一高價(jià)紅利。

復(fù)蘇信號(hào)來臨：光伏產(chǎn)業(yè)迎來價(jià)格拐點(diǎn)

回顧2024年，國(guó)內(nèi)光伏需求端保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)。根據(jù)中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)，2024年全年，國(guó)內(nèi)累計(jì)新增光伏裝機(jī)規(guī)模為277.2GW，同比增長(zhǎng)28.1%，遠(yuǎn)超預(yù)期。

與此同時(shí)，隨著供給側(cè)產(chǎn)能出清，自2024年11月以來，光伏電池價(jià)格開始顯現(xiàn)出反彈跡象，行業(yè)復(fù)蘇信號(hào)日益明顯。根據(jù)Infolink每周發(fā)布的市場(chǎng)價(jià)格統(tǒng)計(jì)，電池片環(huán)節(jié)率先在2024年11月迎來了價(jià)格回升，當(dāng)月漲幅達(dá)到了3.7%，并延續(xù)了這一上漲趨勢(shì)。最新數(shù)據(jù)顯示，截至2025年1月9日，電池片市場(chǎng)全線提價(jià)，183N-TOPCon電池的價(jià)格升至0.29元/W，相較于2024年12月25日上漲了3.6%；210RN-TOPCon電池的價(jià)格則達(dá)到了0.28元/W，環(huán)比增長(zhǎng)5.7%；而210N-TOPCon電池的價(jià)格也上調(diào)至0.29元/W，增幅為1.8%。

電池片價(jià)格的觸底反彈以及產(chǎn)業(yè)鏈其他環(huán)節(jié)價(jià)格的聯(lián)動(dòng)變化，顯示出行業(yè)正在逐步調(diào)整和恢復(fù)。這為包括鈞達(dá)股份在內(nèi)的光伏企業(yè)提供了更多的增長(zhǎng)動(dòng)力，預(yù)計(jì)公司將在行業(yè)回暖的大背景下迎來更好的發(fā)展機(jī)遇。

交銀國(guó)際指出，隨著行業(yè)產(chǎn)能逐步出清，電池片供需關(guān)系將逐步改善，單瓦盈利進(jìn)入修復(fù)周期。

中泰證券研報(bào)顯示，電池片環(huán)節(jié)最先受益于供給側(cè)改革，因其低庫存和高價(jià)格彈性，能夠迅速響應(yīng)市場(chǎng)需求變化。作為組件的上游，電池片在組件價(jià)格上漲的趨勢(shì)中獲得了更大的漲價(jià)空間。此外，由于技術(shù)升級(jí)和成本降低的要求較高，電池片行業(yè)集中度提升較快，率先實(shí)現(xiàn)供需平衡。

綜上所述，鈞達(dá)股份憑借出色的業(yè)績(jī)修復(fù)能力和強(qiáng)大的海外拓展能力，正穩(wěn)步邁向盈利恢復(fù)的目標(biāo)。隨著光伏市場(chǎng)需求的增長(zhǎng)和行業(yè)回暖信號(hào)的增強(qiáng)，公司的發(fā)展前景值得期待。（CIS）