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2025-01-22 10:46
“蘇行轉(zhuǎn)債”成為2025年首只觸發(fā)可轉(zhuǎn)債強(qiáng)贖的銀行轉(zhuǎn)債。
1月21日晚間，蘇州銀行公告，自2024年12月12日至2025年1月21日，該行股票價格已有15個交易日的收盤價不低于“蘇行轉(zhuǎn)債”當(dāng)期轉(zhuǎn)股價格6.19元/股的130%（含130%，即8.05元/股），根據(jù)相關(guān)約定，已觸發(fā)“蘇行轉(zhuǎn)債”的有條件贖回條款。該行決定行使可轉(zhuǎn)債的提前贖回權(quán)，對贖回登記日登記在冊的“蘇行轉(zhuǎn)債”全部贖回。
近期，由于“蘇行轉(zhuǎn)債”持續(xù)發(fā)生轉(zhuǎn)股情況，蘇州銀行的一家機(jī)構(gòu)股東原本持股比例在5%以上，但因轉(zhuǎn)股影響，其股權(quán)被被動稀釋，持股比例甚至降至5%以下。
轉(zhuǎn)股不斷，機(jī)構(gòu)股東股權(quán)被稀釋
春節(jié)前后，是“蘇行轉(zhuǎn)債”投資者選擇轉(zhuǎn)股的時間檔口。
根據(jù)時間安排，截至2025年3月6日收市后仍未轉(zhuǎn)股的“蘇行轉(zhuǎn)債”將被強(qiáng)制。2025年3月7日起，“蘇行轉(zhuǎn)債”停止轉(zhuǎn)股，當(dāng)日為“蘇行轉(zhuǎn)債”贖回日，該行將全額贖回截至贖回登記日（2025年3月6日）收市后在中登公司登記在冊的“蘇行轉(zhuǎn)債”。贖回完成后，“蘇行轉(zhuǎn)債”將摘牌。
蘇州銀行于2021年4月12日通過深交所公開發(fā)行了總額50億元的可轉(zhuǎn)債“蘇行轉(zhuǎn)債”?！疤K行轉(zhuǎn)債”自2021年10月18日起可轉(zhuǎn)換為該行A股普通股，初始轉(zhuǎn)股價格為8.34元/股，當(dāng)前轉(zhuǎn)股價格為6.19元/股。該可轉(zhuǎn)債的期限為6年，票面利率為第一年0.20%，此后每年依次遞增，如果到達(dá)了第四年將增加至1.50%。
2024年全年，蘇州銀行股價漲幅超過了30%，支撐了其股價長期走勢接近并超越轉(zhuǎn)債贖回觸發(fā)價。
蘇州銀行曾于1月8日發(fā)布公告，預(yù)告該行轉(zhuǎn)債“蘇行轉(zhuǎn)債”或?qū)⒂|發(fā)強(qiáng)贖條款，當(dāng)時已有10個交易日的收盤價不低于“蘇行轉(zhuǎn)債”當(dāng)期轉(zhuǎn)股價格的130%。Wind數(shù)據(jù)顯示，此次公告當(dāng)日“蘇行轉(zhuǎn)債”的未轉(zhuǎn)股比例還處于77.54%的水平，隨著投資者選擇轉(zhuǎn)股，截至1月21日收盤，“蘇行轉(zhuǎn)債”未轉(zhuǎn)股比例已降至了60.87%。
1月21日晚間，蘇州銀行還公告，近日由于該行可轉(zhuǎn)債“蘇行轉(zhuǎn)債”轉(zhuǎn)股導(dǎo)致該行普通股總股本增加。截至2025年1月20日，該行總股本增加至約39.8億股。
該行持股5%以上股東蘇州工業(yè)園區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展有限公司持股比例被動稀釋，持股比例由該行股票首發(fā)上市時的5.40%降至4.98%，不再是該行持股5%以上股東。
持債股東轉(zhuǎn)股案例不少
銀行可轉(zhuǎn)債只有成功轉(zhuǎn)股才能全部計入其核心一級資本，否則發(fā)行方必須兌付到期本息。
值得注意的是，蘇州銀行的另一家大股東國發(fā)集團(tuán)曾披露3億元增持計劃，助力該行可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股。
國發(fā)集團(tuán)計劃自2025年1月14日起6個月內(nèi)，擬通過深交所交易系統(tǒng)集中競價交易或購買可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股的方式增持該行股份。根據(jù)1月8日的公告，當(dāng)時國發(fā)集團(tuán)持有蘇州銀行股份537,018,488股，占該行截至2025年1月7日總股本的14%。且擬增持股份的金額共計不少于 3 億元人民幣。
與蘇州銀行可實現(xiàn)轉(zhuǎn)債提前贖回不同，2025年有“中信轉(zhuǎn)債”、“浦發(fā)轉(zhuǎn)債”共兩只銀行可轉(zhuǎn)債面臨到期贖回。
其中，中信銀行于1月21日再次發(fā)布的到期兌付暨摘牌的提示性公告顯示，該行于2019年3月4日公開發(fā)行了總額為400億元的可轉(zhuǎn)債“中信轉(zhuǎn)債”。自2025年2月27日起，“中信轉(zhuǎn)債”將停止交易，其到期日和兌付登記日為2025年3月3日。自2025年3月4日起，“中信轉(zhuǎn)債”將在上交所摘牌。
根據(jù)中信銀行此前披露，截至2024年年末，尚未轉(zhuǎn)股的“中信轉(zhuǎn)債”比例為17.59%，而當(dāng)前這一比例已降至14.75%（截至2025年1月21日）。
值得關(guān)注的是，中信銀行的控股股東也通過將其所持有的“中信轉(zhuǎn)債”全部轉(zhuǎn)股的方式減輕該行的到期兌付壓力。就在2024年3月底，中信銀行控股股東中信金控通過上交所系統(tǒng)將其持有的263.88億元中信轉(zhuǎn)債全部轉(zhuǎn)換為中信銀行A股普通股，轉(zhuǎn)股后，中信金控及其一致行動人合計持有中信銀行股份比例增加至68.70%。
根據(jù)以往案例，為緩解銀行可轉(zhuǎn)債到期兌付壓力，一般銀行或發(fā)動機(jī)構(gòu)股東以可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股的方式增持股份，或引入新的戰(zhàn)略股東購入可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股以增持股票，而這類股東被稱為“白衣騎士”，特別是在正股二級市場表現(xiàn)不理想又遇到可轉(zhuǎn)債到期的情形。
經(jīng)典的案例是，2023年3月16日，在光大銀行可轉(zhuǎn)債“光大轉(zhuǎn)債”最后轉(zhuǎn)股日這一天，中國華融中國華融緊急“救場”，迅速通過可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股方式，將其持有的1.40億余張“光大轉(zhuǎn)債”轉(zhuǎn)為光大銀行A股普通股，這一數(shù)量占據(jù)了“光大轉(zhuǎn)債”發(fā)行總量的近五成（46.67%）。而在此次轉(zhuǎn)股前，中國華融并未持有光大銀行股票。轉(zhuǎn)股后，中國華融持有光大銀行普通股41.85億股，占該行普通股總數(shù)的7.08%，一舉成為光大銀行的主要股東之一。
實際上，在過去幾年間，江蘇銀行、南京銀行以及成都銀行、寧波銀行等銀行均出現(xiàn)過股東通過可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股增持的舉動。甚至有的銀行股東不惜選擇溢價轉(zhuǎn)股的方式增持股份，以借此提升自身的持股比例，并看中銀行長期發(fā)展價值，以分享商業(yè)銀行長期的高分紅收益。
2025年銀行轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股概率大
可轉(zhuǎn)債能否實現(xiàn)提前贖回，與其正股的走勢息息相關(guān)。
在2023年末至2024年初這一段時間，由于銀行板塊表現(xiàn)不佳，當(dāng)時“張行轉(zhuǎn)債”、“蘇農(nóng)轉(zhuǎn)債”、“無錫轉(zhuǎn)債”和“江陰轉(zhuǎn)債”四只銀行轉(zhuǎn)債直接到期摘牌退市，轉(zhuǎn)股比例并不高。
得益于2024年銀行板塊全年漲勢，A股銀行板塊全年股價增長近四成，促進(jìn)了銀行轉(zhuǎn)債強(qiáng)贖的產(chǎn)生。
2024年底，成都銀行可轉(zhuǎn)債“成銀轉(zhuǎn)債”成功觸發(fā)強(qiáng)贖，成為2024年首個觸發(fā)強(qiáng)贖的銀行轉(zhuǎn)債，目前其轉(zhuǎn)股率達(dá)到九成以上，截至1月21日收盤，其未轉(zhuǎn)股比例僅不足2%。并將于2月6日摘牌退市。
此外，不少銀行諸如中信銀行、南京銀行、杭州銀行、齊魯銀行、常熟銀行的收盤價超過了轉(zhuǎn)股價，并與贖回觸發(fā)價的空間進(jìn)一步縮小。
存續(xù)銀行轉(zhuǎn)債情況一覽，數(shù)據(jù)來源：Wind
上市銀行二級市場股價能否在新的一年延續(xù)較好表現(xiàn)？在對銀行業(yè)2025年的研判上，市場觀點(diǎn)較為積極。
疊加2025年經(jīng)濟(jì)和政策的情景分析，中信證券研報認(rèn)為，銀行板塊估值仍有明確上行空間。且最新披露的5家銀行2024年業(yè)績快報顯示，銀行基本面穩(wěn)固，經(jīng)營指標(biāo)表現(xiàn)好于預(yù)期。
另外，華創(chuàng)證券研報認(rèn)為，信心當(dāng)走在基本面前，經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)化轉(zhuǎn)型和中國資產(chǎn)的重估已在路上。目前宏觀環(huán)境復(fù)蘇仍需時間、銀行基本面短期仍將承壓是事實；但銀行資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)健性一如既往、持倉足夠低、具有穩(wěn)定分紅能力也是事實。盡管當(dāng)下信貸同比多投放的持續(xù)性和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)還需要時間驗證，但市場交易復(fù)蘇可以相對更樂觀一些。
校對：陶謙
