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1月20日，倫敦金屬交易所（LME）宣布批準(zhǔn)中國香港作為其核準(zhǔn)交割地點(diǎn)之一，這意味著中國香港將加入LME已有的遍布美國和歐洲、亞洲32個(gè)國家和地區(qū)的倉儲(chǔ)網(wǎng)絡(luò)。

LME允許在中國香港進(jìn)行銅、鋁、鋅、鉛、錫、鎳及鋁合金7種金屬的交割，同時(shí)該地區(qū)業(yè)務(wù)將在首家倉儲(chǔ)公司被批準(zhǔn)后的3個(gè)月正式開始運(yùn)營(yíng)。

LME行政總裁張柏廉表示：“將中國香港納入我們的全球倉儲(chǔ)網(wǎng)絡(luò)是一項(xiàng)令人興奮的進(jìn)展，我們將提供比以往更接近中國內(nèi)地金屬市場(chǎng)的倉儲(chǔ)設(shè)施。中國內(nèi)地是世界上最大的金屬消費(fèi)地區(qū)。中國香港憑借其出色的商業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施，成為連接中國內(nèi)地市場(chǎng)的天然樞紐，這對(duì)市場(chǎng)參與者和更廣泛的金屬行業(yè)來說至關(guān)重要?！?/p>

據(jù)悉，LME交割地點(diǎn)的批準(zhǔn)主要是為確保在最重要的凈消費(fèi)地區(qū)建立遍布全球的倉儲(chǔ)網(wǎng)絡(luò)。交割地點(diǎn)的評(píng)估基于多種因素，例如當(dāng)?shù)刎?cái)政和監(jiān)管制度以及良好的運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)。中國香港擁有先進(jìn)的物流基礎(chǔ)設(shè)施和完備的國際市場(chǎng)框架，將LME倉庫設(shè)于中國香港，可加強(qiáng)內(nèi)地實(shí)物金屬市場(chǎng)與LME國際定價(jià)的聯(lián)系，從而創(chuàng)造更多市場(chǎng)機(jī)會(huì)，并通過與華南地區(qū)的交通連接來降低物流成本。

此次LME批準(zhǔn)中國香港作為其核準(zhǔn)交割地點(diǎn)，引發(fā)業(yè)內(nèi)廣泛討論。

混沌天成研究院院長(zhǎng)李學(xué)智告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，香港成為L(zhǎng)ME交割地點(diǎn)后，將使中國與全球金屬貿(mào)易更加通暢，物流成本大幅降低，交割更加便捷迅速。尤其是當(dāng)香港的庫存達(dá)到一定水平后，可以起到“蓄水池”的作用，快速調(diào)節(jié)內(nèi)外價(jià)格偏離現(xiàn)象，使得國內(nèi)金屬價(jià)格同LME金屬價(jià)格聯(lián)動(dòng)更加緊密。

“近年來中國商品在國際市場(chǎng)的影響力不斷提高。以倫鎳為例，2024年中偉CNGR、格林美GEM-NI2、華友HUYOUgx、中偉鼎興DX-zwdx等多個(gè)中國品牌相繼在LME注冊(cè)交割品牌?！敝行沤ㄍ镀谪浌I(yè)品首席分析師江露表示，此次LME在中國香港設(shè)置交割庫，不僅有助于降低內(nèi)地大宗商品的物流與交割成本，還能夠進(jìn)一步提升中國金屬的品牌影響力，進(jìn)而增強(qiáng)中國企業(yè)的大宗商品定價(jià)權(quán)。

江露認(rèn)為，中國香港獲批成為L(zhǎng)ME交割地點(diǎn)，不僅能為香港帶來更多的國際金屬倉儲(chǔ)和交易業(yè)務(wù)，還能彌補(bǔ)LME在亞洲交割網(wǎng)絡(luò)的不足，使LME的交割地點(diǎn)更加貼近中國內(nèi)地這一全球最大的金屬消費(fèi)市場(chǎng)。“具體而言，香港與內(nèi)地的交通連接便利，尤其是與華南公路網(wǎng)絡(luò)緊密相連。LME將中國香港作為交割地點(diǎn)，可以減少金屬從內(nèi)地運(yùn)往海外交割倉庫的物流時(shí)間和成本，提升交割效率。此外，中國香港的LME倉庫可為內(nèi)地金屬企業(yè)提供一個(gè)國際化的存儲(chǔ)和交割平臺(tái)，有助于獲得更廣泛的國際認(rèn)可，提升產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。”

海通期貨研究所有色金屬分析師王云飛認(rèn)為，LME批準(zhǔn)中國香港作為交割地點(diǎn)，對(duì)中國市場(chǎng)而言影響較為深遠(yuǎn)。首先，中國香港的金屬交割倉庫相較于當(dāng)前日韓以及東南亞國家等交割倉庫，距離中國內(nèi)地市場(chǎng)更近，運(yùn)輸成本幾乎可以忽略，其交易價(jià)格必將更加貼近中國金屬價(jià)格；其次，華南地區(qū)在內(nèi)地金屬市場(chǎng)具有廣泛的影響力，考慮到其在地理、經(jīng)濟(jì)上與香港的緊密聯(lián)系，可以預(yù)見中國香港金屬價(jià)格將會(huì)更好地反映下游需求；最后，從大宗商品定價(jià)的角度考慮，中國香港的金屬價(jià)格憑借其前述優(yōu)勢(shì)，未來在LME金屬定價(jià)中的影響力可能會(huì)超出人們的預(yù)期，為金屬資源價(jià)格向消費(fèi)市場(chǎng)靠近作出重要貢獻(xiàn)。

“LME在中國香港設(shè)庫，由于距離內(nèi)地更近，能夠極大提升中國貿(mào)易商或符合注冊(cè)品牌條件的大型煉廠直接參與倫敦金屬交割的便利度?！眹镀谪浻猩饘偈紫治鰩熜れo告訴記者，目前在亞太地區(qū)，實(shí)物交割套利的倉庫主要集中在韓國光陽、釜山以及新加坡等地。我國進(jìn)口銅貿(mào)易主要集中在長(zhǎng)三角，其中從我國洋山港、寧波港到韓國LME交割庫的海運(yùn)距離在1000公里左右，一旦內(nèi)外價(jià)差尤其是出口端出現(xiàn)機(jī)會(huì)，內(nèi)地物流隨之變動(dòng)，海外倉儲(chǔ)會(huì)有較明顯的入庫動(dòng)向。

她表示，LME在中國香港設(shè)庫，將大大促進(jìn)有色金屬內(nèi)外實(shí)物貿(mào)易的物流來往，甚至可以成為國內(nèi)有色企業(yè)進(jìn)一步熟悉LME交割規(guī)則及倉儲(chǔ)制度的重要窗口。期貨倉儲(chǔ)的便利性得到大幅提升，也將推動(dòng)國內(nèi)物流倉儲(chǔ)企業(yè)與國際同行的競(jìng)爭(zhēng)，長(zhǎng)遠(yuǎn)看將有助于我國倉儲(chǔ)物流服務(wù)向最優(yōu)秀的國際同行看齊。通過更強(qiáng)的物流競(jìng)爭(zhēng)，甚至可以進(jìn)一步提升海外倉儲(chǔ)的運(yùn)營(yíng)效率、優(yōu)化倉單信息報(bào)送，并促進(jìn)內(nèi)地保稅庫的進(jìn)一步發(fā)展，比如上海國際能源交易中心也可考慮在珠三角設(shè)交割倉庫。

對(duì)市場(chǎng)參與者而言，王云飛認(rèn)為，中國香港交割地點(diǎn)的設(shè)立，將市場(chǎng)定價(jià)和實(shí)際需求兩端幾乎完全彌合，交易中的基差風(fēng)險(xiǎn)將大幅減少，有利于市場(chǎng)參與者更好進(jìn)行套保及套利交易。李學(xué)智認(rèn)為，對(duì)進(jìn)出口貿(mào)易企業(yè)來說，進(jìn)出口貿(mào)易更加快速便捷，并具備更高的貿(mào)易安全性；對(duì)跨市場(chǎng)套利交易來說，便捷暢通的物流使得偏離的內(nèi)外比價(jià)更容易回歸。

“這對(duì)我國市場(chǎng)而言也有可借鑒之處?！崩顚W(xué)智表示，境內(nèi)期貨交易所可以積極開拓境外交割倉儲(chǔ)基地，特別是原油、低硫燃料油、20號(hào)膠、國際銅等國際化品種，從而更好地服務(wù)國際市場(chǎng)大宗商品貿(mào)易需求。

王云飛認(rèn)為，國內(nèi)市場(chǎng)一方面應(yīng)該積極參與相關(guān)的交割庫建設(shè)以及內(nèi)外市場(chǎng)交易，盡早適應(yīng)金屬市場(chǎng)可能發(fā)生的變化；另一方面也可以通過觀察中國香港金屬市場(chǎng)變動(dòng)，從而為金屬價(jià)格國際化做準(zhǔn)備。

值得注意的是，LME近年來一直重視提升市場(chǎng)透明度。“2月10日起，LME要求注冊(cè)的倉庫每日?qǐng)?bào)告金屬的非注冊(cè)倉單庫存情況，這無疑將極大增強(qiáng)該市場(chǎng)倉儲(chǔ)信息的實(shí)時(shí)性和準(zhǔn)確性。目前該信息為每月報(bào)送一次且暫為非強(qiáng)制。同時(shí)，國內(nèi)有色金屬期貨倉儲(chǔ)數(shù)據(jù)目前仍為期貨倉單一日一報(bào)，注冊(cè)倉庫整體庫存數(shù)據(jù)每周一報(bào)。未來有色金屬倉儲(chǔ)數(shù)據(jù)信息在境內(nèi)、境外的公允性將更高、可靠性將更強(qiáng)。”肖靜說。