證券時報
王軍
2025-01-19 10:28
2024年，我國電影市場進入調(diào)整期，全年電影票房425億元，觀影人次約10.1億，同比降幅均超20%。近日，包括萬達電影、橫店影視、幸福藍海在內(nèi)的A股主要院線公司陸續(xù)披露了2024年業(yè)績預(yù)告。
萬達電影（002739.SZ）業(yè)績預(yù)告顯示，2024年公司預(yù)計虧損8.5億元至9.5億元。不過，在剔除計提資產(chǎn)減值因素后，2024年萬達電影預(yù)計經(jīng)營虧損僅有約1億元至1.5億元。這表明這家院線龍頭企業(yè)的實際經(jīng)營情況，仍優(yōu)于行業(yè)整體水平。
計提減值“輕裝上陣”
對于萬達電影而言，2024年可謂“關(guān)鍵一年”。2024年上半年，公司完成了第一大股東及實控人變更。正因如此，萬達電影去年的“成績單”備受市場關(guān)注。
受行業(yè)整體發(fā)展趨勢影響，目前已披露業(yè)績預(yù)告的A股影視院線公司均預(yù)計2024年將出現(xiàn)虧損。萬達電影預(yù)計，2024年歸母凈利潤虧損8.5億元至9.5億元。
萬達電影的虧損主要來自兩方面。首先在影院經(jīng)營上，萬達電影過去一直保持著較高的單銀幕產(chǎn)出，去年公司單銀幕產(chǎn)出也接近全國平均水平的1.9倍，但由于影院折舊、租金、能耗等固定成本較高，其國內(nèi)影院仍出現(xiàn)一定程度虧損。
不過，對萬達電影利潤影響更大的，是公司計提了約7億元至8億元的減值準備。剔除計提資產(chǎn)減值因素后，萬達電影預(yù)計經(jīng)營虧損約1億元至1.5億元。從當(dāng)前已披露的數(shù)據(jù)來看，萬達電影這一表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)整體水平。
業(yè)績預(yù)告雖未披露具體的減值項目，但從過往情況來看，萬達電影的減值主要發(fā)生于商譽和存貨。作為國內(nèi)院線龍頭，萬達電影過去在戰(zhàn)略并購過程中形成了規(guī)模較大的商譽，歷史上，萬達電影曾有多次大額計提減值的情況。
如2019年，萬達電影計提商譽等資產(chǎn)減值準備59.09億元，這導(dǎo)致公司當(dāng)年出現(xiàn)大額虧損。2020年度，萬達電影再次計提信用及資產(chǎn)減值準備44.8億元，其中計提商譽減值準備近36億元。
在連續(xù)兩次大額計提后，萬達電影的商譽也大幅下降。2023年末，萬達電影合并財務(wù)報表商譽金額已降至43.2億元，且近年來，萬達電影未再大額計提商譽。不過，從互動平臺以及公司過往的投關(guān)活動來看，商譽仍是備受外界關(guān)注的問題。
目前，萬達電影商譽最大的構(gòu)成是公司下屬澳洲院線Hoyts。截至2024年6月末，該部分商譽約32.8億元，占比約76%。由于Hoyts經(jīng)營狀況一直較為穩(wěn)定，這部分商譽其實已“減無可減”。2024年，萬達電影就曾多次表示，由于澳洲市場整體恢復(fù)穩(wěn)定，預(yù)計Hoyts商譽減值風(fēng)險較低。
萬達電影商譽構(gòu)成的另一來源是公司的游戲板塊互愛互動。萬達電影此前已針對該資產(chǎn)累計計提商譽約18.7億元。根據(jù)公司披露的游戲業(yè)務(wù)經(jīng)營狀況，該部分資產(chǎn)未來也并無明顯減值風(fēng)險。
存貨方面，影視行業(yè)投資有著較高的投資風(fēng)險。而去年萬達電影新的管理層進入后，公司對影視內(nèi)容開發(fā)及投資布局的掌握能力得以加強，這將進一步降低公司在內(nèi)容投資上的風(fēng)險。
2024年，萬達電影計提的資產(chǎn)減值金額雖然超過了2022年和2023年，但遠低于2019年、2020年。在持續(xù)的計提后，萬達電影的減值或已經(jīng)接近尾聲。這將有利于公司接下來在經(jīng)營上“輕裝上陣”，在行業(yè)回暖后快速扭轉(zhuǎn)經(jīng)營態(tài)勢。
內(nèi)容“掌控”能力增強
根據(jù)燈塔專業(yè)版數(shù)據(jù)，在2024年的行業(yè)背景下，萬達院線總票房達到73.27億元（含服務(wù)費），占比17.24%，穩(wěn)居行業(yè)第一。
截至2024年第三季度末，萬達電影在國內(nèi)擁有已開業(yè)影院894家，7468塊銀幕，其中直營影院707家，6149塊銀幕，直營影院市場份額也已連續(xù)多年保持行業(yè)第一。
除了院線電影放映，電影及電視劇制作發(fā)行也是萬達電影的重要業(yè)務(wù)。2024年，萬達電影投資出品的多部院線電影陸續(xù)上映。
業(yè)績預(yù)告顯示，《維和防暴隊》《抓娃娃》《白蛇：浮生》《誤殺3》《“騙騙”喜歡你》《我才不要和你做朋友呢》等影片均實現(xiàn)盈利，并斬獲多個重要檔期票房冠軍。在去年的行業(yè)大背景下，這顯得尤為不易。
院線電影投資具有較高風(fēng)險。尤其是近年來，院線電影市場分化明顯，2024年，票房排名前十的影片總票房196億元，占據(jù)整體票房的46%。這對影視公司的內(nèi)容把控、精品內(nèi)容投資能力提出了新的考驗。
對于當(dāng)前的萬達電影來說，一個積極信號是，在新的股東儒意和新的管理層進入后，公司在內(nèi)容投資布局上的能力得到顯著增強。
萬達電影此前表示，在影視方面，公司會借助新股東在影視內(nèi)容研發(fā)、制作及宣發(fā)領(lǐng)域的優(yōu)勢實現(xiàn)資源共享和優(yōu)勢互補，制作出更多優(yōu)質(zhì)作品。同時針對儒意出品的電影及電視劇，公司可以優(yōu)先投資并進行主宣發(fā)，發(fā)揮全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢。
2024年，萬達電影與儒意已在《白蛇：浮生》《抓娃娃》《追風(fēng)者》等多部口碑電影、電視劇開展合作，公司的內(nèi)容制作和發(fā)行能力得到進一步提升。
