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2025年的開(kāi)年月，債券ETF市場(chǎng)有了新動(dòng)向，8只基準(zhǔn)做市信用債ETF集體獲批后發(fā)行。

根據(jù)發(fā)售公告，8只基準(zhǔn)做市信用債ETF包括廣發(fā)、大成、博時(shí)、天弘基金旗下獲批的跟蹤深證基準(zhǔn)做市信用債指數(shù)的4只產(chǎn)品，和南方、華夏、易方達(dá)、海富通基金旗下獲批的跟蹤上證基準(zhǔn)做市公司債指數(shù)的4只產(chǎn)品。

每只單只基準(zhǔn)做市信用債ETF募集上限為30億元，首批8只產(chǎn)品合計(jì)募集目標(biāo)為240億元。Wind公告顯示，截至目前，南方、海富通、易方達(dá)和大成基金旗下基金已提前結(jié)束募集。

資料顯示，基準(zhǔn)做市信用債ETF主要跟蹤深證基準(zhǔn)做市信用債指數(shù)或上證基準(zhǔn)做市公司債指數(shù)，這些指數(shù)成分券信用評(píng)級(jí)均為AAA，且發(fā)行主體以央國(guó)企為主。

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這些債券相對(duì)而言信用風(fēng)險(xiǎn)較低。流動(dòng)性方面優(yōu)于普通債券ETF，因?yàn)榻灰字贫葹榈讓觽峁┝俗鍪兄С?。與此同時(shí)，流動(dòng)性?xún)?yōu)勢(shì)使得其交易更為活躍，資金利用效率更高。

圖片來(lái)源：界面圖庫(kù)

回顧國(guó)內(nèi)債券ETF發(fā)展，首只產(chǎn)品是2013年由國(guó)泰基金發(fā)行的國(guó)債ETF。發(fā)展十余年以來(lái)，歷年規(guī)模市場(chǎng)總規(guī)模均有增長(zhǎng)，品類(lèi)逐漸受到市場(chǎng)認(rèn)可。

截至目前，全市場(chǎng)共計(jì)有21只債券ETF，規(guī)模合計(jì)1870億元，包括16只利率債ETF、3只信用債ETF和2只可轉(zhuǎn)債ETF，規(guī)模分別合計(jì)822億元、606億元、441億元。

債券ETF品類(lèi)、規(guī)模等情況一覽 來(lái)源：Wind

從數(shù)量上看，每年“上新”的產(chǎn)品并不多。以ETF爆發(fā)增長(zhǎng)的2024年為例，全市場(chǎng)發(fā)行成立了2只債券ETF，分別是西藏東財(cái)基金的國(guó)債ETF和博時(shí)基金的30年國(guó)債指數(shù)ETF。

但縱向比較，2024年，債券類(lèi)ETF規(guī)模增長(zhǎng)量相較此前歷年，已是最高的年份，主要來(lái)自存量產(chǎn)品的凈值份額的雙增長(zhǎng)。Wind數(shù)據(jù)顯示，2024年債券ETF規(guī)模增長(zhǎng)為938億元，截至2024年末總規(guī)模近1740億元，同比翻倍。

債券類(lèi)ETF規(guī)模增長(zhǎng)量與股票類(lèi)ETF相比差距較大，2024年股票ETF規(guī)模增加約1.44萬(wàn)億元，總規(guī)模近2.89萬(wàn)億元。再相比全球債券ETF規(guī)模，截至2024年末，全球債券ETF總規(guī)模超過(guò)2萬(wàn)億美元。

為何債券ETF在2024年實(shí)現(xiàn)規(guī)模翻倍式增長(zhǎng)，但此前發(fā)展卻不溫不火？

某公募人士向界面新聞?dòng)浾叻治隽嗽颍菏紫龋?024年債券ETF規(guī)模的增長(zhǎng)很大一部分是得益于債市行情。2024年以來(lái)，債券市場(chǎng)整體走強(qiáng)，利率中樞下行，投資者對(duì)各類(lèi)債券產(chǎn)品的需求有所上升，機(jī)構(gòu)一致性增強(qiáng)，債券ETF逐漸成為投資者配置組合的重要工具。

其次，隨著被動(dòng)化投資理念的普及，被動(dòng)型債券ETF費(fèi)率較低的優(yōu)勢(shì)凸顯，且交易便捷性較高，有相當(dāng)部分的投資者從主動(dòng)債基投資切換到債券ETF賽道。投資者越來(lái)越意識(shí)到債券ETF作為組合管理工具的價(jià)值，用于平衡投資組合久期、對(duì)沖權(quán)益?zhèn)}位等。此外，T+0交易機(jī)制提高了交易效率。政策方面，融資融券業(yè)務(wù)調(diào)整增加了債券ETF作為可投資品種，有利于吸引資金流入。

另一投資人士表示，債券ETF發(fā)展至今，存在堵點(diǎn)難點(diǎn)。首先，我國(guó)銀行間市場(chǎng)與交易所市場(chǎng)割裂，限制了債券ETF的跨市場(chǎng)投資，進(jìn)而影響市場(chǎng)容量、流動(dòng)性和兌付效率。再次，ETF屬于被動(dòng)投資，對(duì)于不同評(píng)級(jí)的底層債券的主動(dòng)選擇性相對(duì)低。因此，在產(chǎn)品審批上相對(duì)審慎。

證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)顯示，2023年開(kāi)始，公募基金上報(bào)債券ETF的頻率變高，而最終能獲批的并不多。截至目前，據(jù)界面新聞?dòng)浾卟煌耆y(tǒng)計(jì)，上報(bào)未獲批的債券ETF數(shù)量有約40只。

上述公募人士也認(rèn)為，與股票ETF基金相比，債券ETF基金的流動(dòng)性有限，且債券作為配置型底層資產(chǎn)，持有者通常沒(méi)有高頻交易的需求，使得一二級(jí)聯(lián)動(dòng)相對(duì)受限，這也反過(guò)來(lái)影響了債券ETF基金本身的流動(dòng)性。部分債券ETF產(chǎn)品采用實(shí)物申贖模式，底層債券只數(shù)可能較多、流動(dòng)性相對(duì)較差，使得贖回后變現(xiàn)的難度加大，退出可能不夠便捷，這也限制了債券ETF的發(fā)展原因之一。

此外，債券ETF的參與者主要以機(jī)構(gòu)客戶為主，散戶對(duì)債券ETF的了解和認(rèn)可度較低，這限制了市場(chǎng)的進(jìn)一步擴(kuò)大。

又一公募人士認(rèn)為，ETF的發(fā)行和運(yùn)營(yíng)成本都較大，債券ETF的發(fā)行持營(yíng)和初期投資教育都存在難度。

上述業(yè)內(nèi)人士表示，當(dāng)前，相對(duì)于國(guó)內(nèi)權(quán)益ETF和主動(dòng)型債券基金規(guī)模以及全球債券ETF規(guī)模，國(guó)內(nèi)ETF市場(chǎng)還處于藍(lán)海階段。一方面，債券ETF品種還待完善，尤其是信用債細(xì)分品種的開(kāi)發(fā)尚不充分。隨著產(chǎn)品審批或放開(kāi)，品種逐漸豐富，市場(chǎng)體量有較大的成長(zhǎng)空間。需求端方面，債券ETF的投資者有望擴(kuò)大，例如保險(xiǎn)資金和養(yǎng)老基金等，個(gè)人投資者需要提高對(duì)債券ETF的認(rèn)知。