證券時報網(wǎng)
黃翔
2025-01-16 14:45
科創(chuàng)板今天有點拖累市場！
今天早盤，有龍頭之稱的寒武紀(jì)突然大幅跳水，并帶領(lǐng)整個AI芯片板塊持續(xù)走弱，科創(chuàng)板指數(shù)亦因此走低，明顯弱于整個大市。港股中芯國際、華虹半導(dǎo)體漲幅也有所收窄?？苿?chuàng)板這一突然的變化，究竟是何因素造成的？
一是寒武紀(jì)本身股價處于高位，容易受到一些場外變量的影響。而1月16日有消息指出，上海證監(jiān)局官網(wǎng)顯示，沐曦集成電路（上海）股份有限公司近日完成了上市輔導(dǎo)備案擬在A股IPO，輔導(dǎo)機構(gòu)為華泰聯(lián)合證券。該公司提供GPU芯片及解決方案。競爭對手的到來，可能會給估值帶來一個再平衡的過程。
二是廣發(fā)證券預(yù)計，寒武紀(jì)在營收重回高增長軌道后，2025年公司或扭虧為盈，但考慮到公司對于AI芯片設(shè)計和軟件生態(tài)方面的研發(fā)投入有望增加，整體凈利率保持在合理范圍內(nèi)。但寒武紀(jì)相關(guān)人士16日表示，二級市場股價受綜合因素影響，公司不太了解機構(gòu)的看法。
三是1月15日，荷蘭宣布將擴大半導(dǎo)體相關(guān)物項出口管制范圍。另外，美國商務(wù)部發(fā)布了一個“臨時最終規(guī)則”，加強了對流片的管制，限制流片落地。商務(wù)部新聞發(fā)言人表示，中方注意到荷蘭外交部發(fā)布公告，對部分半導(dǎo)體制造設(shè)備、軟件等進一步加嚴(yán)出口管制，并就此向荷方表達高度關(guān)切。
截至午盤，三大指數(shù)微漲，滬指漲0.21%，深成指漲0.06%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.01%。滬深兩市半日成交額8516億元。寒武紀(jì)跌超11%。
寒武紀(jì)突然殺跌
寒武紀(jì)過去一年的漲幅直接刷新A股市場認(rèn)知。但今天早盤，該股一度大跌近16%，亦表明若沒有明顯的業(yè)績支撐，股價漲得越高，跌起來風(fēng)險也比較大。截至目前，寒武紀(jì)的市值仍在2600億元左右。
在寒武紀(jì)的帶領(lǐng)之下，A股芯片龍頭接連跳水，海光信息一度跌超5%，兆易創(chuàng)新一度跌近3%，中芯國際漲幅顯著收窄。港股中芯國際、華虹半導(dǎo)體漲幅也有所收窄。
市場人士認(rèn)為，觸發(fā)寒武紀(jì)調(diào)整的一個重要原因是關(guān)于“沐曦集成電路IPO”的消息。上海證監(jiān)局官網(wǎng)顯示，沐曦集成電路（上海）股份有限公司完成了上市輔導(dǎo)備案擬在A股IPO，輔導(dǎo)機構(gòu)為華泰聯(lián)合證券。
資料顯示，該公司于2023年4月18日以100億元人民幣的企業(yè)估值入選《2023?胡潤全球獨角獸榜》，排名793名；于2024年8月29日被胡潤研究院列入《2024胡潤中國元宇宙潛力企業(yè)榜》，位列200位。該公司最新的MXC500曦云系列產(chǎn)品號稱對標(biāo)英偉達A100/A800，目標(biāo)FP32算力15TFLOPS（英偉達A100的FP32性能為19.5TFLOPS），采用通用GPU架構(gòu)，兼容CUDA?？梢哉f，國產(chǎn)GPU市場來了一家競爭對手。往往在這個時候，市場上的估值也會有一個再平衡的過程。
對于股價大跌，寒武紀(jì)方面亦有回應(yīng)。相關(guān)人士表示，股價受綜合因素影響，公司不太了解機構(gòu)對業(yè)績預(yù)告的看法。而從券商中國查閱的研報來看，廣發(fā)證券近日發(fā)布的研報認(rèn)為，去年四季度，該公司歸母凈利潤扭虧為盈反映了公司聚焦云端核心業(yè)務(wù)，實現(xiàn)營收快速增長的同時，優(yōu)化資源配置，各項費用都得到了有效控制。在營收重回高增長軌道后，2025年該公司或扭虧為盈，但考慮到公司對于AI芯片設(shè)計和軟件生態(tài)方面的研發(fā)投入有望增加，整體凈利率保持在合理范圍內(nèi)。
空中加油還是漲勢終結(jié)？
那么，寒武紀(jì)的走勢究竟是空中加油，還是漲勢告一段落？分析人士認(rèn)為，估值需要一個再平衡的過程，股價回落至一個時點，亦會等待業(yè)績來驗證趨勢。
寒武紀(jì)是我國稀缺的AI算力芯片廠商。該公司的主營業(yè)務(wù)是各類云服務(wù)器、邊緣計算設(shè)備、終端設(shè)備中人工智能核心芯片的研發(fā)、設(shè)計和銷售，主要產(chǎn)品為云端智能芯片及加速卡、訓(xùn)練整機、邊緣智能芯片及加速卡、終端智能處理器IP以及上述產(chǎn)品的配套軟件開發(fā)平臺。在人工智能的大潮當(dāng)中，這種公司自然會享受高估值。
而且該公司的業(yè)績趨勢的確在向好。該公司發(fā)布2024年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2024年全年實現(xiàn)總營收10.7億元至12.0億元，同比增加50.8%至69.2%；歸母凈利潤為-4.0億元至-4.8億元，虧損同比收窄43.0%至53.3%。根據(jù)廣發(fā)證券對業(yè)績預(yù)告的數(shù)據(jù)測算，2024年第四季度公司預(yù)計實現(xiàn)總營收8.8億元至10.1億元，歸母凈利為2.4億元至3.3億元。2024年第四季度，公司歸母凈利潤為27.2%至32.4%。
另外，截至2024年三季度末，該公司預(yù)付款項為8.54億元，環(huán)比2024年第二季度末增長3.04億元，同比2023年第三季度末增長約7.21億元截至2024年三季度末，存貨為10.15億元，環(huán)比2024年第二季度末增長約7.80億元，同比2023年第三季度末增長約7.68億元。光大證券認(rèn)為，2024年三季度末公司預(yù)付賬款和存貨均創(chuàng)公司上市以來歷史新高，存貨和預(yù)付款項的大幅增長，展現(xiàn)公司供應(yīng)鏈持續(xù)好轉(zhuǎn)，已有較好交付能力，釋放積極信號。
針對海外的管制，國盛證券認(rèn)為，相關(guān)國產(chǎn)算力公司有比較好的生產(chǎn)儲備，影響較小。特別是部分在純國產(chǎn)先進制程領(lǐng)先的公司會因此受益，今天是錯殺，把握機會。
校對：冉燕青
