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AI制圖

2025年伊始，又有上市銀行重要股東推出增持計(jì)劃。2024年以來，上市銀行股東和高管增持動(dòng)作不斷，板塊估值回暖，上市銀行市凈率整體明顯攀升。銀行股增持頻繁，突顯股東對(duì)其穩(wěn)健性較為看好，也與市值管理要求、可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股壓力等因素有關(guān)。

兩家銀行披露增持新動(dòng)向

近日，蘇州銀行公告稱，該行大股東蘇州國際發(fā)展集團(tuán)有限公司（簡稱“國發(fā)集團(tuán)”）基于對(duì)該行未來發(fā)展前景的信心和長期投資價(jià)值的認(rèn)可，計(jì)劃自2025年1月14日起6個(gè)月內(nèi)，通過深圳證券交易所交易系統(tǒng)以集中競價(jià)交易或購買可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股的方式，合計(jì)增持不少于3億元，此次增持計(jì)劃不設(shè)價(jià)格區(qū)間。

蘇州銀行在另一份公告中披露，2019年8月2日到2025年1月8日，國發(fā)集團(tuán)因大宗交易增持、無償劃轉(zhuǎn)受讓、集中競價(jià)增持、可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股被動(dòng)稀釋等原因?qū)е略谔K州銀行擁有權(quán)益的股份占該行總股本的比例從9%增加到14%，累計(jì)權(quán)益變動(dòng)達(dá)到5%。其中，2024年9月19日至2025年1月8日，國發(fā)集團(tuán)以自有資金通過集中競價(jià)交易方式增持約1.04億股蘇州銀行股份，該次交易后，國發(fā)集團(tuán)持有蘇州銀行5.37億股，持股比例為截至2025年1月7日總股本的14.00%，較變動(dòng)前增加2.18%。

稍早之前，光大銀行也發(fā)布了關(guān)于控股股東增持股份計(jì)劃進(jìn)展的公告。公告顯示，該行控股股東中國光大集團(tuán)股份公司（簡稱“光大集團(tuán)”）通過上海證券交易所系統(tǒng)以集中競價(jià)方式累計(jì)增持該行A股股份約1.22億股，占該行總股本的0.21%，累計(jì)增持金額為4.03億元（不含交易費(fèi)用）。截至上述公告披露日，光大集團(tuán)通過上海證券交易所系統(tǒng)以集中競價(jià)方式累計(jì)增持光大銀行A股股份1.22億股，占該行總股本的0.21%，累計(jì)增持金額為4.03億元（不含交易費(fèi)用）。

回望2024年，上市銀行股東和高管增持動(dòng)作不斷，僅12月就有浦發(fā)銀行、成都銀行、蘇州銀行、滬農(nóng)商行披露了重要股東及董監(jiān)高等增持動(dòng)態(tài)。此外，據(jù)香港聯(lián)交所數(shù)據(jù)顯示，12月16日至23日期間，新希望化工投資有限公司五次增持民生銀行H股股份。

增持頻繁凸顯樂觀預(yù)期

增持突顯股東對(duì)銀行未來穩(wěn)健發(fā)展前景持樂觀態(tài)度，市場研究機(jī)構(gòu)也持續(xù)關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期改善下銀行板塊估值重塑。

“從銀行股投資看，2025年依然可能呈現(xiàn)‘高股息’主導(dǎo)的投資特征?！惫獯笞C券研究所副所長、金融業(yè)首席分析師王一峰認(rèn)為，一是銀行經(jīng)營面以“穩(wěn)”為主，“適度寬松”的貨幣政策增加凈息差壓力，非息收入占比有望抬升用以穩(wěn)營收；收入與利潤增速裂口穩(wěn)定，撥備資源對(duì)凈利潤調(diào)節(jié)能力仍在。二是2025年上市銀行分紅比例與股息率確定性較高，股息率穩(wěn)定。截至2024年12月31日，A股銀行平均股息率為4.8%，H股為7.1%，在30個(gè)行業(yè)中分別位列第2位、第4位。三是交易層面，三類資金是投資銀行股的主要購買力，分別為被動(dòng)指數(shù)基金、保險(xiǎn)OCI賬戶、產(chǎn)業(yè)資本，更加穩(wěn)定的資金供給會(huì)帶動(dòng)平均持股期的拉長，也使得銀行股股價(jià)表現(xiàn)更穩(wěn)定且可持續(xù)。綜上看，2025年銀行股或呈現(xiàn)出更強(qiáng)穩(wěn)健性。

太平洋證券認(rèn)為，2025年息差降幅預(yù)計(jì)收窄，資產(chǎn)質(zhì)量改善可期。從規(guī)?？矗J款端，新增信貸有望回穩(wěn)，基建、“五篇大文章”是重點(diǎn)投放方向，零售貸款核心在于收入預(yù)期，居民預(yù)期修復(fù)需要時(shí)間；存款端，全方面擴(kuò)大內(nèi)需導(dǎo)向下居民消費(fèi)有望邊際改善，銀行主動(dòng)優(yōu)化存款結(jié)構(gòu)的動(dòng)力將上升，個(gè)人定期存款占比上升幅度有望收窄。從息差看，資產(chǎn)端，貨幣政策重回“適度寬松”，2025年降息降準(zhǔn)可期；存量房貸利率調(diào)整，疊加新一輪化債增量政策推進(jìn)，預(yù)計(jì)銀行資產(chǎn)收益率仍將下行；負(fù)債端，銀行持續(xù)下調(diào)存款掛牌利率，監(jiān)管層禁止違規(guī)“手工補(bǔ)息”、規(guī)范非銀同業(yè)存款定價(jià)行為，負(fù)債成本下降有望進(jìn)入加速期，預(yù)計(jì)2025年息差仍將下行，但降幅預(yù)計(jì)逐步收窄。此外，從非息收入看，低基數(shù)效應(yīng)下中收降幅預(yù)計(jì)收窄，投資收益是營收的重要支撐，但增速預(yù)計(jì)放緩。

市值管理等壓力籠罩

銀行股增持頻繁的背后，也與市值管理要求、可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股壓力等因素有關(guān)。

證監(jiān)會(huì)2024年11月發(fā)布的《上市公司監(jiān)管指引第10號(hào)——市值管理》規(guī)定，長期破凈公司應(yīng)當(dāng)制定上市公司估值提升計(jì)劃，并經(jīng)董事會(huì)審議后披露。估值提升計(jì)劃相關(guān)內(nèi)容應(yīng)當(dāng)明確、具體、可執(zhí)行，不得使用容易引起歧義或者誤導(dǎo)投資者的表述。長期破凈公司應(yīng)當(dāng)至少每年對(duì)估值提升計(jì)劃的實(shí)施效果進(jìn)行評(píng)估，評(píng)估后需要完善的，應(yīng)經(jīng)董事會(huì)審議后披露。

2024年以來，隨著估值回暖，上市銀行市凈率整體明顯攀升。Wind數(shù)據(jù)顯示，申萬銀行行業(yè)指數(shù)2024年漲幅達(dá)34.39%，在31個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)指數(shù)中位居首位。個(gè)股層面，42家A股上市銀行中41家2024年股價(jià)走高，上海銀行、滬農(nóng)商行、成都銀行、浦發(fā)銀行漲幅均超過60%。從市凈率看，2024年初42家上市銀行全部處于“破凈”狀態(tài)，PB（MRQ）中位數(shù)為0.52倍。而截至2025年1月10日，這一中位數(shù)為0.57倍，成都銀行在1倍以上。

此外，當(dāng)前市場存續(xù)的多只銀行可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股率偏低。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至目前，浦發(fā)轉(zhuǎn)債、青農(nóng)轉(zhuǎn)債、常銀轉(zhuǎn)債等7只未轉(zhuǎn)股比例超過99%。有業(yè)內(nèi)人士指出，由于可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股率的高低與正股價(jià)格表現(xiàn)密切相關(guān)，大股東增持可以提高市場對(duì)股票估值預(yù)期，提升投資者的轉(zhuǎn)股意愿。

蘇州銀行1月8日晚間發(fā)布關(guān)于“蘇行轉(zhuǎn)債”可能滿足贖回條件的提示性公告顯示，該股票自2024年12月12日至2025年1月8日的19個(gè)交易日中已有10個(gè)交易日的收盤價(jià)不低于“蘇行轉(zhuǎn)債”當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)格6.19元/股的130%（含130%），即8.05元/股。若在未來11個(gè)交易日內(nèi)有5個(gè)交易日本行股票收盤價(jià)不低于8.05元/股，將觸發(fā)“蘇行轉(zhuǎn)債”的有條件贖回條款，屆時(shí)根據(jù)《蘇州銀行股份有限公司公開發(fā)行A股可轉(zhuǎn)換公司債券募集說明書》的相關(guān)約定，該行有權(quán)決定按照債券面值加當(dāng)期應(yīng)計(jì)利息的價(jià)格贖回全部或部分未轉(zhuǎn)股的“蘇行轉(zhuǎn)債”。

該行1月2日晚間公告稱，截至2024年12月31日，累計(jì)已有10.50億元蘇行轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)為該行A股普通股，累計(jì)轉(zhuǎn)股股數(shù)為1.66億股，占蘇行轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股前該行已發(fā)行普通股股份總額的4.9923%；尚未轉(zhuǎn)股的蘇行轉(zhuǎn)債金額為39.50億元，占蘇行轉(zhuǎn)債發(fā)行總量的比例為79.0036%。