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權(quán)威解讀來了。

中國人民銀行（簡(jiǎn)稱“央行”）1月14日公布的最新金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2024年全年，社會(huì)融資規(guī)模增量為32.26萬億元；12月末，社會(huì)融資規(guī)模同比增長8.0%，廣義貨幣供應(yīng)量（M2）同比增長7.3%，人民幣貸款同比增長7.6%，增速相比上月有升有降、總體穩(wěn)定，金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度保持穩(wěn)固。

央行副行長宣昌能在當(dāng)天的國新辦新聞發(fā)布會(huì)上表示，下階段，宏觀經(jīng)濟(jì)政策還將進(jìn)一步強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)，央行將根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)和金融市場(chǎng)運(yùn)行情況，擇機(jī)調(diào)整優(yōu)化政策力度和節(jié)奏，綜合運(yùn)用利率、存款準(zhǔn)備金率等多種貨幣政策工具，保持流動(dòng)性充裕，保證寬松的社會(huì)融資環(huán)境。強(qiáng)化利率政策執(zhí)行，在保持金融業(yè)健康經(jīng)營基礎(chǔ)上，進(jìn)一步降低社會(huì)綜合融資成本。

2024年12月新增人民幣貸款近1萬億 力度明顯大于往年

2024年12月新增人民幣貸款近1萬億元，從歷史上看屬于較高水平。有權(quán)威專家告訴記者，近期地方化債和不良貸款核減對(duì)金融數(shù)據(jù)影響也較大，如果還原地方化債和不良資產(chǎn)處置的影響，2024年12月貸款增速超過8%，銀行信貸支持力度明顯大于往年。

貸款利率繼續(xù)保持在歷史低位水平。2024年12月份新發(fā)放企業(yè)貸款(本外幣)加權(quán)平均利率約為3.43%，比上年同期低約36個(gè)基點(diǎn)；新發(fā)放個(gè)人住房貸款（本外幣）利率約為3.11%，比上年同期低約88個(gè)基點(diǎn)，均處于歷史低位。

有市場(chǎng)機(jī)構(gòu)估算，2024年12月，地方化債和不良貸款核減兩項(xiàng)因素對(duì)貸款增長的影響可能超1.5萬億元。一方面，近期中央出臺(tái)化債組合拳，用于置換隱性債務(wù)，據(jù)了解，新增專項(xiàng)債額度發(fā)行和隱債置換集中在2024年11月和12月，其中12月置換量更大，融資平臺(tái)等主體拿到專項(xiàng)債資金后，大部分會(huì)在10天—20天左右歸還債務(wù)，其中絕大部分為貸款，以免債券和貸款“兩頭付息”。據(jù)估算，2024年12月全國地方債務(wù)化解共減少貸款1.2萬億元，其中專項(xiàng)債置換減少貸款1.1萬億元。

另一方面，年末不少銀行為改善資產(chǎn)質(zhì)量，密集掛牌轉(zhuǎn)讓和處置不良貸款。貸款核減會(huì)導(dǎo)致當(dāng)月貸款存量減少，影響金融總量數(shù)據(jù)的同比增速。據(jù)估計(jì)，2024年12月全國金融機(jī)構(gòu)改革化險(xiǎn)處置不良資產(chǎn)規(guī)?？赡艹^3000億元。

在地方化債和不良貸款核減的影響下，2024年12月人民幣貸款能夠新增近萬億元，也反映出一攬子增量政策持續(xù)顯效。

“往年，金融機(jī)構(gòu)在年底會(huì)留有余力，等待年初‘開門紅’。2024年底貸款能在上年高基數(shù)上繼續(xù)投放較多，說明2024年9月份以來一攬子增量金融政策效果逐步顯現(xiàn)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求出現(xiàn)一定回暖跡象?！鄙鲜鰴?quán)威專家稱。

金融總量穩(wěn)定增長 M2兩年平均增速8.5%

2024年12月末，M2同比增長7.3%，較上月回升0.2個(gè)百分點(diǎn)；人民幣存款余額增速較上月下降0.6個(gè)百分點(diǎn)至6.3%。

業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，這可能受三方面因素影響：一是春節(jié)假期錯(cuò)位帶來短期擾動(dòng)。2025年春節(jié)時(shí)點(diǎn)有所提前，居民取現(xiàn)需求等季節(jié)性因素的影響更早開始顯現(xiàn)，對(duì)2024年12月存款增速產(chǎn)生下拉作用，但不影響M2。二是財(cái)政支出提速，財(cái)政存款向企業(yè)存款轉(zhuǎn)化。2024年12月為財(cái)政支出大月，前期發(fā)行的政府債券資金在年末集中撥付，財(cái)政支出強(qiáng)度加大、進(jìn)度加快，不計(jì)入M2的財(cái)政存款余額大幅減少，釋放出的資金進(jìn)入實(shí)體部門轉(zhuǎn)為企業(yè)存款，帶動(dòng)M2增速回升。三是非銀機(jī)構(gòu)調(diào)整資產(chǎn)配置。《關(guān)于優(yōu)化非銀同業(yè)存款利率自律管理的倡議》已于2024年12月1日生效，非銀同業(yè)活期存款利率降至7天期逆回購操作利率及以下，套利空間收窄，貨幣市場(chǎng)基金等非銀機(jī)構(gòu)將部分同業(yè)存款資金向其他資產(chǎn)形式轉(zhuǎn)化，下拉存款增速。長期看，非銀機(jī)構(gòu)合理擺布資產(chǎn)配置、適度降低銀行存款比重，有助于促進(jìn)直接融資發(fā)展。

2023年是疫情平穩(wěn)轉(zhuǎn)段的第一年，M2增速明顯加快，導(dǎo)致基數(shù)較高，從剔除基數(shù)影響的兩年平均增速看，2023年和2024年末M2平均增長8.5%。宣昌能也在發(fā)布會(huì)上表示，2024年貨幣政策取得了較好成效，M2、社融、人民幣貸款等反映金融總量的同比增速均高于名義經(jīng)濟(jì)增速。

有市場(chǎng)專家認(rèn)為，從宏觀政策出臺(tái)到企業(yè)、居民投資決策調(diào)整，從信貸需求改善到信貸數(shù)據(jù)增長，都還需要一定時(shí)間。隨著后續(xù)各項(xiàng)政策持續(xù)發(fā)揮效果，有效融資需求有望進(jìn)一步改善，金融部門也將持續(xù)發(fā)力引導(dǎo)金融資源更多流向重大戰(zhàn)略、重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，共同支持金融總量持續(xù)穩(wěn)定增長。

不斷提升兩項(xiàng)資本市場(chǎng)支持工具使用便利性

過去一年，央行持續(xù)加大對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域支持力度。設(shè)立5000億元科技創(chuàng)新和技術(shù)改造再貸款、推出3000億元保障性住房再貸款，還創(chuàng)設(shè)了兩項(xiàng)資本市場(chǎng)的支持工具，有效改善資本市場(chǎng)預(yù)期。宣昌能指出，下階段，央行將科學(xué)運(yùn)用好結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能。

據(jù)央行貨幣政策司司長鄒瀾介紹，截至2024年末，證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利累計(jì)操作超過1000億元，金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)和超過700家上市公司或者是主要股東簽訂了股票回購、增持貸款合同，金額超過300億元，2024年全市場(chǎng)披露回購、增持計(jì)劃上限接近3000億元。

鄒瀾指出，在股票市值被明顯低估時(shí)，上市公司、主要股東和證券機(jī)構(gòu)從自身利益出發(fā)，將有足夠意愿運(yùn)用兩項(xiàng)工具提供的低成本增量資金去回購或者增持股票，“這樣就形成內(nèi)在的穩(wěn)定平衡機(jī)制，能夠有效發(fā)揮穩(wěn)定市場(chǎng)作用，遏制市場(chǎng)負(fù)向循環(huán)” 。

鄒瀾表示，央行將根據(jù)前期實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，進(jìn)一步完善工具設(shè)計(jì)和制度安排，不斷提升工具使用的便利性，相關(guān)企業(yè)和機(jī)構(gòu)可以根據(jù)需要隨時(shí)獲得足夠的資金來增加投資。

貨幣政策仍需持續(xù)發(fā)力

按照中央“實(shí)施更加積極有為的宏觀政策”要求，央行今年將落實(shí)好適度寬松的貨幣政策。實(shí)際上，近年來我國貨幣政策對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度持續(xù)較強(qiáng)。例如，近5年來，作為央行政策利率公開市場(chǎng)操作7天期回購利率共下調(diào)8次，累計(jì)下調(diào)100個(gè)基點(diǎn)至1.5%，引導(dǎo)各類市場(chǎng)利率持續(xù)下行。

業(yè)內(nèi)專家表示，前期開展的降準(zhǔn)降息等政策的累積效應(yīng)還會(huì)持續(xù)顯現(xiàn)。比如，從利率來看，一個(gè)企業(yè)簽訂的貸款合同，在合同期限內(nèi)，利率會(huì)跟著市場(chǎng)利率不斷下降，新的利率下調(diào)有降成本效果，前期利率調(diào)整同樣持續(xù)存在降成本的效果，這種效果是累積體現(xiàn)的，而且累積后看效果更大。

總體來看，2025年貨幣政策將繼續(xù)保持對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)較大的支持力度。在支持方向上，央行行長潘功勝日前在亞洲金融論壇開幕式上致辭中表示，中國宏觀經(jīng)濟(jì)政策的作用方向?qū)倪^去的更多偏向投資，轉(zhuǎn)向消費(fèi)與投資并重，并更加重視消費(fèi)。

市場(chǎng)專家也認(rèn)為，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)回升向好仍面臨不少內(nèi)外部不確定性，物價(jià)持續(xù)低位運(yùn)行的情況依然存在，下階段的貨幣政策仍需持續(xù)發(fā)力。未來央行適度寬松的貨幣政策將會(huì)與總體宏觀調(diào)控思路轉(zhuǎn)變保持一致，更多支持促消費(fèi)、惠民生。

校對(duì)：廖勝超