證券時報網(wǎng)
朱聽武
2025-01-13 17:36
機構(gòu)指出，2024年酒店、旅游在上年高基數(shù)下總體面臨“量穩(wěn)價降”，餐飲、免稅、人服延續(xù)2023年以來的量價壓力，政策預(yù)期下估值自底部略有回升但頭部公司估值仍偏低。展望2025年，餐飲文旅政策擴容有望帶來需求回暖和量價拐點，建議重視行業(yè)“基礎(chǔ)設(shè)施”。
核心邏輯
1.旅游市場持續(xù)高景氣，景區(qū)公司積極推進改革。文旅部數(shù)據(jù)，2024年Q1—Q3國內(nèi)出游42.37億人次，同比增長15%，旅游市場高景氣，預(yù)計未來旅游人次高位穩(wěn)增。文旅消費作為激發(fā)改善型消費的重要抓手，中央及地方政府陸續(xù)出臺相關(guān)消費刺激政策。景區(qū)公司積極推進改革，優(yōu)化旅游資源供給，其中包括資產(chǎn)收購、股權(quán)重組、產(chǎn)能擴張等。
2.根據(jù)文旅部國內(nèi)旅游抽樣調(diào)查統(tǒng)計結(jié)果，2024年前三季度國內(nèi)出游人次42.37億，比上年同期增加5.63億，同比增長15.3%，其中，城鎮(zhèn)居民國內(nèi)出游人次32.70億，同比增長14.9%，農(nóng)村居民國內(nèi)出游人次9.67億，同比增長16.8%；2024年前三季度，國內(nèi)游客出游總花費4.35萬億元，比上年增加0.66萬億元，同比增長17.9%，其中，城鎮(zhèn)居民出游花費3.71萬億元，同比增長17.1%，農(nóng)村居民出游花費0.64萬億元，同比增長22.5%；根據(jù)測算，2024年前三季度，人均國內(nèi)出游花費1026.7元，同比增長2.3%。
3.近期消費者服務(wù)行業(yè)持續(xù)回調(diào)，估值回落，或與年底風(fēng)格切換有關(guān)?？紤]到春節(jié)假期臨近，消費者服務(wù)板塊估值有望再次受到提振?；久嫔?，2025僅放一天的元旦假期導(dǎo)致2024年國慶后的出游需求累積至春節(jié)釋放，需求強勁。政策面上，近期政策利好不斷，文旅部將開展2025年“游購鄉(xiāng)村”消費迎春活動，并鼓勵和引導(dǎo)各地及平臺設(shè)立專題頁面，發(fā)布優(yōu)惠措施，吸引游客體驗冰雪。河南、福建、西藏等地均有細化的促進旅游消費、扶持旅游業(yè)發(fā)展的政策出臺。
4.餐飲文旅政策擴容有望帶來需求回暖和量價拐點。部分子行業(yè)（如餐飲）已局部出現(xiàn)低價促銷趨緩和格局趨穩(wěn)的現(xiàn)象，如有更多更大力度的政策落地（如消費券、促民生、冰雪經(jīng)濟、促就業(yè)等直接和間接提振社服消費的政策），行業(yè)有望迎來需求回暖和量價拐點。餐飲格局趨穩(wěn)局部顯現(xiàn)（部分品牌客單價降幅收窄）；酒店關(guān)注供需關(guān)系改善情況（預(yù)計供給增速有所下降）；人服關(guān)注順周期行業(yè)潛在彈性，以及政策刺激下企業(yè)招聘信心改善進程；旅游看好休閑需求韌性和冰雪游熱點，關(guān)注交通改善、新產(chǎn)品投放、并購重組等催化；免稅這類中高端消費也有望實現(xiàn)一定順周期反彈，但需同時觀察有稅渠道競爭等因素擾動。
利好個股
甬興證券指出，2924年前三季度與國慶假期國內(nèi)旅游消費保持良好增長，建議關(guān)注宋城演藝、首旅酒店、錦江酒店、眾信旅游、科銳國際、中教控股、中國東方教育。
東吳證券指出，建議關(guān)注酒店核心標(biāo)的錦江酒店、華住集團-S、首旅酒店、亞朵、君亭酒店，受益旅游市場高景氣的宋城演藝、黃山旅游、九華旅游、峨眉山A、三特索道，以及受益出境游修復(fù)的眾信旅游、嶺南控股等，及客流觸底回升帶動銷售回暖的中國中免、王府井等。
本文內(nèi)容精選自以下研報：
東吳證券《商貿(mào)零售行業(yè)跟蹤周報：旅游市場高景氣，關(guān)注景區(qū)公司改革》
甬興證券《2024年前三季度國內(nèi)旅游數(shù)據(jù)點評：國內(nèi)旅游消費表現(xiàn)良好》
東吳證券《商貿(mào)零售行業(yè)跟蹤周報：旅游消費刺激政策頻出，關(guān)注2025年節(jié)假日安排》
東莞證券《消費者服務(wù)行業(yè)雙周報：政策利好加碼，各地旅游扶持政策愈發(fā)細化》
中金公司《2025年展望 | 旅游酒店及餐飲：重視行業(yè)“基礎(chǔ)設(shè)施”，量價回暖可期》
校對：祝甜婷
