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央行、外匯局出手穩(wěn)匯率。

1月13日，為進(jìn)一步完善全口徑跨境融資宏觀審慎管理，繼續(xù)增加企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)跨境資金來源，引導(dǎo)其優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，中國人民銀行（下稱“央行”）、國家外匯管理局（下稱“外匯局”）決定將企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)從1.5上調(diào)至1.75，于2025年1月13日實(shí)施。

本次調(diào)整是央行、外匯局在2023年7月20日調(diào)整跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)后，時(shí)隔近18個(gè)月再次調(diào)整該參數(shù)。隨著跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)上調(diào)，跨境融資風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)余額上限將提高，跨境資本流入額度將增加，企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債擺布空間加大，有利于增加境外融資規(guī)模，從而增加外匯供給，改善跨境資本流動(dòng)形勢(shì)，起到穩(wěn)定匯率的作用。

今日早間，離岸人民幣兌美元匯率拉升，截至目前，漲超100個(gè)基點(diǎn)。

近日，中國外匯市場(chǎng)指導(dǎo)委員會(huì)會(huì)議在北京召開。會(huì)議討論了近期外匯市場(chǎng)形勢(shì)，部署了加強(qiáng)外匯自律管理有關(guān)工作。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要堅(jiān)定不移保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。央行、外匯局將繼續(xù)綜合施策，穩(wěn)定預(yù)期，增強(qiáng)外匯市場(chǎng)韌性，加強(qiáng)外匯市場(chǎng)管理，堅(jiān)決對(duì)市場(chǎng)順周期行為進(jìn)行糾偏，堅(jiān)決對(duì)擾亂市場(chǎng)秩序行為進(jìn)行處置，堅(jiān)決防范匯率超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。外匯市場(chǎng)指導(dǎo)委員會(huì)將加強(qiáng)對(duì)外匯市場(chǎng)自律機(jī)制的指導(dǎo)，進(jìn)一步強(qiáng)化行業(yè)自律管理。

本次跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)上調(diào)后，央行還將在1月15日在香港發(fā)行600億元離岸人民幣央行票據(jù)（下稱“離岸央票”）。業(yè)內(nèi)人士指出，過去人民幣匯率多輪升貶值的經(jīng)驗(yàn)表明，央行有充足的工具箱、豐富的經(jīng)驗(yàn)應(yīng)對(duì)人民幣匯率貶值，有能力保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定。

時(shí)隔近18個(gè)月再次上調(diào)

本外幣一體化的全口徑跨境融資宏觀審慎管理始于2016年，央行決定將本外幣一體化的全口徑跨境融資宏觀審慎管理試點(diǎn)擴(kuò)大至全國范圍內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)。對(duì)金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)，央行和外匯局不實(shí)行外債事前審批，而是由金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)在與其資本或凈資產(chǎn)掛鉤的跨境融資上限內(nèi)，自主開展本外幣跨境融資。

跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)是重要的宏觀審慎調(diào)節(jié)工具，是調(diào)節(jié)跨境資本流動(dòng)和匯率的重要工具。在2020年3月22日舉行的國新辦新聞發(fā)布會(huì)上，時(shí)任國家外匯局副局長的宣昌能曾指出，上調(diào)全口徑跨境融資的宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)“有助于境內(nèi)機(jī)構(gòu)特別是中小企業(yè)、民營企業(yè)充分利用國際國內(nèi)兩種資源、兩個(gè)市場(chǎng)，多渠道籌集資金，緩解融資難、融資貴等問題，助力企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)”。

“上調(diào)跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)，提升了企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)跨境融資風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)余額上限，可以通過相應(yīng)放寬境外融資額度上限來便利和鼓勵(lì)市場(chǎng)主體開展跨境融資?！苯鹑谂c發(fā)展實(shí)驗(yàn)室特聘高級(jí)研究員龐溟對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示，此舉有利于進(jìn)一步擴(kuò)大利用外資和拓寬融資渠道，便利境內(nèi)企業(yè)和機(jī)構(gòu)更好地利用國內(nèi)國際多種渠道籌集資金，降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資難度和融資成本；同時(shí)，有利于跨境資金均衡流動(dòng)、外幣供求平衡、人民幣匯率在合理范圍內(nèi)保持穩(wěn)定態(tài)勢(shì)。

兩部門：加強(qiáng)對(duì)外匯市場(chǎng)自律機(jī)制的指導(dǎo)

近日，中國外匯市場(chǎng)指導(dǎo)委員會(huì)會(huì)議在北京召開。中國人民銀行副行長宣昌能、國家外匯局副局長李斌出席會(huì)議并講話。會(huì)議討論了近期外匯市場(chǎng)形勢(shì)，部署了加強(qiáng)外匯自律管理有關(guān)工作。

從央行網(wǎng)站信息看，會(huì)議認(rèn)為，過去一年人民幣匯率在合理均衡水平上保持了基本穩(wěn)定，即使相對(duì)于美元貶值幅度較大，但在國際主要貨幣中表現(xiàn)總體強(qiáng)勢(shì)，衡量人民幣對(duì)多邊貨幣匯率的中國外匯交易中心人民幣匯率指數(shù)2024年升值4.2%。對(duì)于未來一段時(shí)期的人民幣匯率走勢(shì)，會(huì)議提出，我國經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)向好的基本面不會(huì)改變，國際收支總體平衡的格局不會(huì)改變，外匯市場(chǎng)韌性增強(qiáng)的態(tài)勢(shì)不會(huì)改變，人民幣匯率完全有條件保持基本穩(wěn)定。

會(huì)議還對(duì)下階段自律工作作出了部署，再次強(qiáng)調(diào)了央行、外匯局堅(jiān)決維護(hù)匯率穩(wěn)定的內(nèi)容。明確提出要進(jìn)一步強(qiáng)化行業(yè)自律管理，對(duì)擾亂市場(chǎng)秩序、惡意誤導(dǎo)公眾等違反自律規(guī)范的行為及時(shí)采取措施。要求自律機(jī)制成員自覺遵守自律規(guī)范，不得擾亂市場(chǎng)秩序，不得推波助瀾加劇順周期行為，共同維護(hù)外匯市場(chǎng)有序規(guī)范運(yùn)行。

業(yè)內(nèi)人士：央行有充足的工具箱應(yīng)對(duì)人民幣匯率貶值

業(yè)內(nèi)人士指出，過去人民幣匯率多輪升貶值的經(jīng)驗(yàn)表明，央行有充足的工具箱、豐富的經(jīng)驗(yàn)應(yīng)對(duì)人民幣匯率貶值，有能力保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定。

不論是上調(diào)跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)和近期加大央票離岸發(fā)行規(guī)模，龐溟指出，這些都是維護(hù)人民幣匯率穩(wěn)定、防范化解匯率超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)的組合拳。目前，穩(wěn)匯率政策工具箱的彈藥充實(shí)、儲(chǔ)備豐富，必要時(shí)還可以采用上調(diào)遠(yuǎn)期售匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率、下調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率和美元存款利率等方式，確保市場(chǎng)預(yù)期保持穩(wěn)定、交易行為保持理性、外匯市場(chǎng)運(yùn)行保持韌性。

中長期看，匯率走勢(shì)根本上取決于經(jīng)濟(jì)基本面。中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明指出，2025年，內(nèi)部因素有望托底人民幣匯率：一是預(yù)計(jì)央行穩(wěn)匯率決心較強(qiáng)，相關(guān)政策也有望繼續(xù)加碼；二是中美利差深度倒掛對(duì)于2025年人民幣匯率的影響有限，國內(nèi)降準(zhǔn)、降息等操作或與其他增量政策共同助力基本面修復(fù)回升。

業(yè)內(nèi)人士指出，展望2025年，支撐人民幣匯率的積極因素較多。近日，2025年中國人民銀行工作會(huì)議和中國人民銀行貨幣政策委員會(huì)2024年第四季度例會(huì)都突出了穩(wěn)匯率的內(nèi)容，還有媒體報(bào)道央行將新增發(fā)行香港人民幣央票?！斑@都顯示出央行維穩(wěn)匯率的決心。”業(yè)內(nèi)人士表示，未來，人民幣匯率完全有條件保持基本穩(wěn)定，將保持雙向浮動(dòng)。

校對(duì)：王錦程