證券時報
陳勇洲
2025-01-09 08:30
近期，多家百億級股票私募機構(gòu)對于2025年A股市場的研判陸續(xù)出爐，對于大勢的正面預(yù)期成為機構(gòu)的普遍共識。從策略應(yīng)對角度看，當前頭部私募大多聚焦于市場結(jié)構(gòu)性機會的挖掘。人工智能（AI）與科技、內(nèi)需與消費、中國企業(yè)出海成為頭部私募看好的三大投資主線。
大勢研判趨積極
近期A股市場震蕩調(diào)整，市場人氣出現(xiàn)階段性衰減。在此背景下，當前頭部私募對于2025年宏觀基本面和A股市場，依然保持較為積極的預(yù)期。
淡水泉投資認為，當前宏觀政策定調(diào)積極，2025年的經(jīng)濟修復(fù)預(yù)計來自三大方面：一是政府層面擴大投資和消費補貼，同時化解地方政府債務(wù)壓力，多策并舉活躍經(jīng)濟；二是提升資產(chǎn)價格，居民財富效應(yīng)顯現(xiàn)，恢復(fù)各方面信心；三是通過增加居民收入等方式，加強社會保障體系建設(shè)，提升社會消費能力。整體來看，2025年第一季度，經(jīng)濟將有不錯表現(xiàn)，積極的政策效應(yīng)也有助于全年經(jīng)濟動能的持續(xù)修復(fù)。從市場展望角度來看，淡水泉認為，積極的政策環(huán)境已為市場“保底”，市場向上彈性及高度取決于新增政策的落地執(zhí)行效果。
合遠基金在接受中國證券報記者采訪時表示，2025年財政赤字規(guī)模和地方政府專項債務(wù)限額雙雙增加，加碼“非常確定”，經(jīng)濟運行將得到有力支持。同時，國內(nèi)支持內(nèi)需的政策方向明確，不少具體措施處于“引而不發(fā)”的狀態(tài)。整體來看，2025年經(jīng)濟狀況有望進一步向好。
重陽投資分析，在經(jīng)濟實現(xiàn)企穩(wěn)的基礎(chǔ)上，隨著中國產(chǎn)業(yè)競爭力持續(xù)上升，未來中國市場依然有很多成長性投資機會。從短期來看，在宏觀政策持續(xù)發(fā)力推動市場風險偏好回升的同時，流動性寬松將是支撐2025年市場向好的重要因素。從中期來看，A股吸引更多長錢入市的條件初步具備。
星石投資表示，從中期來看，國內(nèi)政策將全面發(fā)力，擴大內(nèi)需，經(jīng)濟活力有望重振，從而實現(xiàn)經(jīng)濟增長與消費增長的正向循環(huán)。對于A股市場而言，A股仍處于高性價比區(qū)間，市場下一階段將從流動性驅(qū)動轉(zhuǎn)為基本面驅(qū)動。
關(guān)注結(jié)構(gòu)性機會
中歐瑞博認為，當前A股市場的潛在下行風險有限，整體估值中樞有上行條件。因此，把握好結(jié)構(gòu)性機會，可能是2025年A股市場的重要課題。該機構(gòu)同時表示，隨著AI技術(shù)的成熟，一些新的行業(yè)與賽道開始孕育，由于技術(shù)的進步而逐漸成熟，開始進入大規(guī)模商業(yè)化應(yīng)用的初期階段，并催生了一批新經(jīng)濟細分領(lǐng)域的投資機會。
淡水泉投資也表示，2025年A股市場的投資機會以結(jié)構(gòu)性為主導(dǎo)。如果從企業(yè)角度觀察，不難發(fā)現(xiàn)，在過去幾年的經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展時期，國內(nèi)有一批行業(yè)頭部企業(yè)憑借自身實力，創(chuàng)造出遠好于行業(yè)平均增長水平的業(yè)績，很多都是各自領(lǐng)域內(nèi)的“第一”或“唯一”，這些企業(yè)仍有進一步的潛力可以挖掘。
景林資產(chǎn)稱，2024年9月下旬以來的一系列政策轉(zhuǎn)向?qū)Y本市場意義重大，流動性問題基本解決，投資者后續(xù)主要任務(wù)就是尋找出在中國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展過程中真正受益的企業(yè)。在此之中，將堅定以企業(yè)自由現(xiàn)金流作為選股的“金標準”，尤其是企業(yè)的長期自由現(xiàn)金流。
三大主線受青睞
諸多跡象表明，AI與科技、內(nèi)需與消費、中國企業(yè)出海，成為頭部私募集中看好的三大投資主線。
景林資產(chǎn)分析，部分服務(wù)業(yè)和提供情緒價值型消費領(lǐng)域正在成為中國經(jīng)濟持續(xù)增長的亮點，更有趣、更健康、重體驗的服務(wù)消費型公司將面臨“長坡厚雪的增長路徑”。另外，智能電動車產(chǎn)業(yè)鏈、智能家電等產(chǎn)業(yè)也值得重點關(guān)注。
星石投資表示，2024年9月下旬以來，流動性寬松已經(jīng)在各類資產(chǎn)價格上有所體現(xiàn)，權(quán)益類資產(chǎn)中以題材股、科技股、券商股為代表的品種漲幅可觀，而內(nèi)需板塊供需格局向好、交易擁擠度較低，當前的估值仍在偏低水平。隨著市場逐步從流動性驅(qū)動轉(zhuǎn)為基本面驅(qū)動，內(nèi)需板塊內(nèi)的優(yōu)質(zhì)品種將迎來戴維斯雙擊。在大消費領(lǐng)域，可重點關(guān)注四個方向：一是供給面突出的消費服務(wù)行業(yè)，如航空、快遞、酒店旅游等；二是需求彈性突出的消費品行業(yè)，如品牌服裝、醫(yī)療服務(wù)、白酒、化妝品等；三是供給面有望出現(xiàn)突破技術(shù)的醫(yī)藥行業(yè)，如創(chuàng)新藥等；四是持續(xù)增長的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)。
展望2025年，合遠基金稱，將主要在三個方向?qū)ふ彝顿Y機會：一是與宏觀周期具有一定同步性，但是自身經(jīng)營具有明顯阿爾法的優(yōu)質(zhì)內(nèi)需企業(yè)；二是科技創(chuàng)新領(lǐng)域，當前AI發(fā)展已逐漸推進至應(yīng)用階段，在智能終端、智能駕駛、機器人產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新浪潮中，中國相關(guān)優(yōu)勢企業(yè)參與度深、競爭優(yōu)勢明顯；三是出海布局領(lǐng)先的企業(yè)，未來將成為具有全球競爭優(yōu)勢的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。
淡水泉投資表示，2025年將重點關(guān)注三方面投資機會：一是優(yōu)秀企業(yè)全球化運營帶來的機會，二是以內(nèi)需為主的企業(yè)價值重估機會，三是新興成長領(lǐng)域具備高成長性的公司。在細分領(lǐng)域，該機構(gòu)會重點關(guān)注新材料、新技術(shù)，科技領(lǐng)域國產(chǎn)化、AI硬件及應(yīng)用領(lǐng)域的創(chuàng)新、生物科技等方面的機會。
