2025年,日本股市有望繼續(xù)上漲,但也面臨多方面的風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)。
過(guò)去一年,日本股市表現(xiàn)強(qiáng)勁,雖然經(jīng)歷了過(guò)山車(chē)般的行情,但日經(jīng)225指數(shù)全年上漲6430.37點(diǎn),同比增長(zhǎng)近20%,東證指數(shù)(Topix)全年累計(jì)上漲超17%,兩者均創(chuàng)歷史新高。
近日,多家華爾街大行發(fā)布新年大類(lèi)資產(chǎn)展望,他們預(yù)計(jì),在公司治理改革和強(qiáng)勁盈利的推動(dòng)下,日本股市有望在2025年再創(chuàng)新高。
投行看好
2024年12月的美銀美林亞洲投資者調(diào)查顯示,日本股市獲得了48%的凈看多,位居第一。
受惠于市場(chǎng)對(duì)日本企業(yè)管治改革成效的預(yù)期持續(xù)提升,以及日本擺脫通縮及日元貶值等利好因素,日本東證指數(shù)及日經(jīng)平均指數(shù)于2024年7月創(chuàng)下歷史新高。
2024年,日本政府和東京證券交易所推出的一系列改革措施也對(duì)股市的上漲起到了積極作用。東京證券交易所要求市凈率低于1倍的公司披露并實(shí)施改善措施,以提升股價(jià)和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。政府還通過(guò)稅收優(yōu)惠等政策,鼓勵(lì)企業(yè)增加股息和進(jìn)行股票回購(gòu),這進(jìn)一步增強(qiáng)了投資者的信心。
據(jù)統(tǒng)計(jì),去年年初至11月中,日本上市公司宣布計(jì)劃回購(gòu)股份的規(guī)模達(dá)16萬(wàn)億日元。
富達(dá)國(guó)際日本投資主管鹿島美由紀(jì)稱,隨著日本企業(yè)被要求關(guān)注資本成本及股價(jià)經(jīng)營(yíng),2024年日企回購(gòu)金額已達(dá)2023年全年的1.7倍,企業(yè)加快提升管治水平,并更專注利潤(rùn)率,員工薪酬更是創(chuàng)下1991年以來(lái)的最大增幅。通脹、薪酬上調(diào)及日企盈利增長(zhǎng)逐漸形成良性循環(huán),從而帶動(dòng)整體經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步增長(zhǎng)。富達(dá)投資認(rèn)為,日本股市的需求向好,2025年及往后的市場(chǎng)前景依然具有吸引力。
日元貶值也給投資者提供了買(mǎi)入的機(jī)會(huì)。高盛集團(tuán)首席日本股票策略師Bruce Kirk表示,日元兌美元目前的水平有利于海外投資者購(gòu)買(mǎi)日本股票。這為海外基金提供了一個(gè)以相對(duì)低廉的價(jià)格買(mǎi)入日本股票的最佳時(shí)機(jī),因?yàn)槿赵H值降低了日后這些股票以美元計(jì)價(jià)貶值的可能性。
此外,雖然特朗普上任后,半導(dǎo)體和汽車(chē)行業(yè)的前景面臨不確定性,但摩根士丹利的分析顯示,日本企業(yè)可能會(huì)表現(xiàn)出韌性,其北美收入的一半以上將來(lái)自美國(guó)生產(chǎn)的商品和服務(wù)。野村證券在一份報(bào)告中寫(xiě)道,日本可能保持其作為美國(guó)重要合作伙伴的地位,關(guān)稅對(duì)企業(yè)盈利的影響不太可能很大。
海通國(guó)際認(rèn)為,AI相關(guān)產(chǎn)業(yè)在2025年加速科技突破將為眾多行業(yè)和企業(yè)帶來(lái)機(jī)會(huì),同時(shí)在日本國(guó)內(nèi)居民消費(fèi)恢復(fù)、寬松的貨幣政策和強(qiáng)勁的海外需求等因素的驅(qū)動(dòng)下,日本上市公司將實(shí)現(xiàn)企業(yè)業(yè)績(jī)的繼續(xù)增長(zhǎng)。
警惕風(fēng)險(xiǎn)
盡管2025年日本股市有望繼續(xù)上漲,但其仍面臨多方面的風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)。
2024年日本股市上漲主要靠上市公司大規(guī)模股票回購(gòu),根據(jù)日本交易所的數(shù)據(jù),“事業(yè)法人”凈買(mǎi)入7.8萬(wàn)億日元,但海外資金持續(xù)撤離,全年凈賣(mài)出超5萬(wàn)億日元,其中現(xiàn)貨市場(chǎng)2755億日元,股指期貨4.85萬(wàn)億日元,與2023年凈買(mǎi)入6萬(wàn)億日元形成強(qiáng)烈反差。2024年8月,日經(jīng)平均股指單日暴跌逾4400點(diǎn),成為外資撤離的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。
《日經(jīng)中文網(wǎng)》指出,與不斷刷新最高點(diǎn)的美國(guó)股市相比,日本股市的行情波動(dòng)率較高,很難描繪出股價(jià)持續(xù)走高的前景。對(duì)石破茂政府的期待也沒(méi)有提高。日本股市依賴企業(yè)回購(gòu)股票的格局正在導(dǎo)致上漲乏力 。
瑞穗證券首席股票策略師菊地正俊指出,“與提出降低法人稅等的特朗普相比,石破政府的政策缺乏放寬限制的色彩,來(lái)自海外的評(píng)價(jià)較低?!?/p>
此外,全球經(jīng)濟(jì)的不確定性也對(duì)日本股市構(gòu)成潛在威脅。分析指出,美國(guó)貿(mào)易政策的收緊和地緣政治事件的升級(jí)可能進(jìn)一步加劇全球通脹反彈,導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)增速放緩。全球貿(mào)易摩擦的升級(jí)也會(huì)對(duì)日本企業(yè)的海外布局和產(chǎn)品供需產(chǎn)生不利影響。全球經(jīng)濟(jì)的放緩將削弱日本的出口需求,進(jìn)而影響企業(yè)的盈利能力和投資者的信心,對(duì)股市產(chǎn)生負(fù)面影響。
日本經(jīng)濟(jì)在2024年復(fù)蘇,但其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍面臨諸多挑戰(zhàn)。日本人口老齡化問(wèn)題嚴(yán)重,勞動(dòng)力短缺和消費(fèi)增長(zhǎng)乏力等問(wèn)題長(zhǎng)期存在,限制了經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力。
日本的私人消費(fèi)增長(zhǎng)緩慢,2024年第三季度私人消費(fèi)增長(zhǎng)僅為0.7%,低于預(yù)期。如果經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的勢(shì)頭減弱,企業(yè)盈利增長(zhǎng)放緩,將對(duì)股市的表現(xiàn)產(chǎn)生不利影響。
最后,日本央行的加息路徑依然存在諸多變數(shù)。2024年,日本央行結(jié)束了負(fù)利率政策并進(jìn)行了加息,預(yù)計(jì)2025年將繼續(xù)加息。然而,加息的節(jié)奏和幅度如果超出市場(chǎng)預(yù)期,可能會(huì)引發(fā)市場(chǎng)波動(dòng),導(dǎo)致投資者信心下降。施羅德投資多元化資產(chǎn)投資全球主管帕特里克·布倫納(Patrick Brenner)表示,“日本股市對(duì)匯率和利率的敏感性顯著提高,長(zhǎng)期投資者難以承受資產(chǎn)價(jià)值因匯率大幅波動(dòng)而帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)?!?/p>