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昨日，尿素期貨主力合約下跌2.16%，至1722元/噸。華中主流地區(qū)尿素價(jià)格小幅下跌10元/噸，報(bào)1700元/噸。

中財(cái)期貨尿素分析師柳琳琳告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，近期在期貨價(jià)格上漲帶動(dòng)下，尿素現(xiàn)貨價(jià)格有所回暖，但本輪工廠漲價(jià)幅度以及速度明顯放緩，下游跟進(jìn)積極性不夠，疊加近期政策端并無(wú)實(shí)質(zhì)性利多，預(yù)期落空進(jìn)一步加重市場(chǎng)悲觀情緒，預(yù)計(jì)短期尿素價(jià)格將偏弱運(yùn)行。

“近期市場(chǎng)受情緒面影響較大，相關(guān)會(huì)議主題圍繞保供穩(wěn)價(jià)進(jìn)行，市場(chǎng)利多難尋。目前，僅有冬儲(chǔ)和工業(yè)需求支撐，而供強(qiáng)需弱持續(xù)存在，尿素基本面仍然承壓?！备窳执笕A期貨尿素分析師吳志橋說(shuō)。

據(jù)了解，11月份，我國(guó)尿素產(chǎn)量為557.3萬(wàn)噸，同比增加4.5%。1—11月份，我國(guó)尿素產(chǎn)量為6032萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)8.1%。吳志橋表示，11月當(dāng)月尿素產(chǎn)量預(yù)計(jì)環(huán)比減少，主要原因是冬季限產(chǎn)導(dǎo)致計(jì)劃?rùn)z修裝置增多，新增產(chǎn)能投放存不確定性。2024年國(guó)內(nèi)尿素計(jì)劃投產(chǎn)產(chǎn)能407萬(wàn)噸，整體看國(guó)內(nèi)供應(yīng)比較充裕。全年國(guó)內(nèi)尿素產(chǎn)能和產(chǎn)量繼續(xù)擴(kuò)張，2024年全國(guó)尿素產(chǎn)能預(yù)計(jì)達(dá)到7460萬(wàn)噸，同比增加2.5%；全國(guó)尿素產(chǎn)量預(yù)計(jì)達(dá)到6570萬(wàn)噸，同比增加15.8%。

值得注意的是，近期尿素企業(yè)不斷累庫(kù)，庫(kù)存再創(chuàng)年內(nèi)新高。據(jù)隆眾資訊數(shù)據(jù)，截至12月25日，中國(guó)尿素企業(yè)總庫(kù)存量達(dá)152.50萬(wàn)噸，較上周增加5.32萬(wàn)噸，環(huán)比增加3.61%。

“2024年庫(kù)存水平整體表現(xiàn)為先降后增，上半年尿素供應(yīng)量增加近260萬(wàn)噸，企業(yè)庫(kù)存水平同比變化不大，主要原因是農(nóng)業(yè)需求和復(fù)合肥企業(yè)開(kāi)工率同比提升，社會(huì)庫(kù)存有所累積?！遍L(zhǎng)江期貨尿素分析師張英表示，下半年尿素供應(yīng)增加，疊加出口需求縮減近300萬(wàn)噸，目前尿素企業(yè)庫(kù)存較去年同期幾乎翻倍，庫(kù)存水平已顯著提高。

張英表示，一般情況下，尿素庫(kù)存隨下游需求尤其是農(nóng)業(yè)需求變化呈現(xiàn)季節(jié)性特征，主要表現(xiàn)為：一季度春節(jié)期間短暫累庫(kù)，節(jié)后開(kāi)啟寬幅去庫(kù)模式；二季度農(nóng)需用肥持續(xù)跟進(jìn)，尿素庫(kù)存延續(xù)去庫(kù)周期并整體維持低位；三季度農(nóng)需轉(zhuǎn)弱后，企業(yè)逐漸進(jìn)入累庫(kù)周期；四季度累庫(kù)周期延續(xù)，氣制尿素減產(chǎn)導(dǎo)致供應(yīng)減少，疊加淡季儲(chǔ)備和復(fù)合肥冬儲(chǔ)生產(chǎn)對(duì)尿素的需求，尿素企業(yè)再度進(jìn)入去庫(kù)周期。

“當(dāng)然也有企業(yè)庫(kù)存季節(jié)性特征失效的時(shí)候，例如2020年受到疫情影響，2—3月尿素企業(yè)庫(kù)存高企，遠(yuǎn)超歷史同期水平。2023年3月之后尿素價(jià)格一路下行，尿素出現(xiàn)逆季節(jié)性累庫(kù)，加劇了價(jià)格下跌，原本寬幅去庫(kù)趨勢(shì)轉(zhuǎn)換為先累庫(kù)再急速去庫(kù)。”張英說(shuō)。

在柳琳琳看來(lái)，目前尿素基本面保持高日產(chǎn)、高庫(kù)存、低需求、低利潤(rùn)、供應(yīng)寬松格局，尿素現(xiàn)貨價(jià)格重心仍將下移。但出口預(yù)期持續(xù)存在，市場(chǎng)存在一定不確定性，尿素價(jià)格大幅下行的可能性不大。在無(wú)其他消息擾動(dòng)的情況下，尿素后市走勢(shì)將圍繞成本端上下波動(dòng)，投資者可重點(diǎn)關(guān)注上游煤炭?jī)r(jià)格變化，若后市煤炭?jī)r(jià)格延續(xù)弱勢(shì)，尿素價(jià)格下方空間也將進(jìn)一步打開(kāi)。

“總的來(lái)說(shuō)，結(jié)合目前尿素企業(yè)庫(kù)存和社會(huì)庫(kù)存水平，2025年尿素生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)壓力會(huì)持續(xù)存在，尤其是在需求淡季，尿素生產(chǎn)企業(yè)成本壓力會(huì)更大?！睆堄⒎Q，尿素自身供需延續(xù)寬松狀態(tài)，出口政策調(diào)整更多影響價(jià)格預(yù)期，實(shí)際出口高峰在9—10月，因此尿素價(jià)格或在淡季震蕩下行、旺季向上修復(fù)，出口政策對(duì)節(jié)奏起到調(diào)控作用，真正結(jié)束下跌周期需要等待煤炭?jī)r(jià)格、糧食價(jià)格、宏觀環(huán)境等外部因素變化。

吳志橋認(rèn)為，我國(guó)糧食產(chǎn)量保障制度和體系較為完善，預(yù)計(jì)2025年農(nóng)業(yè)種植面積仍保持穩(wěn)中有增態(tài)勢(shì)，農(nóng)業(yè)用尿素保持小幅增長(zhǎng)，而三聚氰胺和膠合板等工業(yè)需求受房地產(chǎn)板塊和自身利潤(rùn)影響較大，整體增長(zhǎng)或有限。而明年國(guó)內(nèi)尿素供應(yīng)增速預(yù)計(jì)在4%左右，實(shí)際需求可能增長(zhǎng)1.8%左右，國(guó)內(nèi)尿素供需或繼續(xù)維持偏寬松局面。

責(zé)任編輯：孫亞寧 主管：崔麗華