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繼工業(yè)硅期貨、碳酸鋰期貨之后，廣州期貨交易所（以下簡稱“廣期所”）新能源金屬板塊再添新成員，正式迎來第三個(gè)新品種——多晶硅期貨。

12月26日，多晶硅期貨正式在廣期所掛牌上市。多晶硅被譽(yù)為光伏行業(yè)的“產(chǎn)業(yè)基石”，是太陽能光伏產(chǎn)業(yè)和半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的重要原材料。

我國是全球最大的多晶硅生產(chǎn)、消費(fèi)和進(jìn)口國，多晶硅產(chǎn)業(yè)在高速發(fā)展的同時(shí)，也面臨著供需階段性錯(cuò)配、市場無序競爭以及價(jià)格劇烈波動等諸多問題，產(chǎn)業(yè)亟需管理價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)的套期保值工具。

業(yè)界對多晶硅期貨上市已經(jīng)翹首以待，有生產(chǎn)企業(yè)表示過去幾年多晶硅現(xiàn)貨價(jià)格波動劇烈，對產(chǎn)業(yè)鏈上下游正常經(jīng)營造成不利影響，而多晶硅期貨的上市則有助于企業(yè)規(guī)避價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)。

此外，期貨公司負(fù)責(zé)人表示，在多晶硅期貨即將上市之際，公司在市場培育、新品種投教、產(chǎn)業(yè)研究等方面已經(jīng)做了相應(yīng)的準(zhǔn)備工作。

光伏產(chǎn)業(yè)面臨周期性波動

多晶硅主要分為太陽能級多晶硅和電子級多晶硅。前者經(jīng)鑄錠或拉晶切片后，可用于制造太陽能電池并應(yīng)用于光伏發(fā)電。后者制備單晶并切片后，可制作成12英寸、8英寸、6英寸不等的半導(dǎo)體硅片，用于生產(chǎn)半導(dǎo)體器件或集成電路。2023年，全球太陽能用多晶硅消費(fèi)占比超過97%。

我國是全球多晶硅主要生產(chǎn)和消費(fèi)國。在生產(chǎn)方面，2023年，全球多晶硅產(chǎn)能為225.6萬噸，其中有93%的產(chǎn)能集中在中國，剩余主要分布在美日韓等國家。

在消費(fèi)方面，2014-2023年，受光伏產(chǎn)業(yè)需求拉動，中國多晶硅消費(fèi)量從21.3萬噸增加至141.6萬噸，年均復(fù)合增長率為23.4%，預(yù)計(jì)到2025年有望增加至213.6萬噸。

受產(chǎn)業(yè)政策、投產(chǎn)周期及技術(shù)進(jìn)步等多方面因素影響，多晶硅行業(yè)的周期性較強(qiáng)，價(jià)格波動幅度較大。2018年，由于光伏行業(yè)補(bǔ)貼快速退坡，光伏裝機(jī)需求明顯下滑，多晶硅價(jià)格從15.62萬元/噸持續(xù)下滑至2020年5月的5.84萬元/噸，跌幅達(dá)62.6%。

2020年下半年開始，在光伏發(fā)電成本持續(xù)下降及雙碳目標(biāo)產(chǎn)業(yè)政策支持下，光伏裝機(jī)需求大增，供需呈現(xiàn)階段性錯(cuò)配，多晶硅價(jià)格從5.84萬元/噸上漲至2022年的最高點(diǎn)30.6萬元/噸，漲幅達(dá)到424%。

從具體價(jià)格波動情況來看，2019-2023年，我國多晶硅現(xiàn)貨價(jià)格年化波動率分別為6.4%、33.4%、35.7%、26.0%以及55.8%。

通威股份高純晶硅設(shè)計(jì)產(chǎn)能85萬噸/年，自2021年以來持續(xù)占據(jù)全球市占率第一的位置。

通威股份相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，“由于多晶硅技術(shù)門檻高，投資強(qiáng)度大，管理難度高的特點(diǎn)，使其成為光伏產(chǎn)業(yè)鏈上產(chǎn)能彈性最低，建設(shè)周期最長，擴(kuò)產(chǎn)速度最慢的環(huán)節(jié)之一，就導(dǎo)致2021年開始供需錯(cuò)配帶來的價(jià)格快速上漲，和今年價(jià)格深度探底的局面?！?/p>

“從市場供需及價(jià)格波動情況可以看出，近年來多晶硅產(chǎn)業(yè)發(fā)展主要面臨市場供需錯(cuò)配、價(jià)格波動較大的困境?！敝袊猩饘俟I(yè)協(xié)會硅業(yè)分會常務(wù)副會長林如海認(rèn)為，多晶硅價(jià)格在高處時(shí)供應(yīng)不足，擴(kuò)產(chǎn)投放周期長，無法及時(shí)滿足需求，價(jià)格在低處時(shí)成本倒掛嚴(yán)重，庫存短期內(nèi)難以消納，企業(yè)持續(xù)虧損。

值得一提的是，多晶硅在光伏產(chǎn)業(yè)各個(gè)環(huán)節(jié)的成本占比較高。據(jù)產(chǎn)業(yè)人士介紹稱，當(dāng)多晶硅價(jià)格處于20萬~30萬元/噸的高位時(shí)，按照光伏各環(huán)節(jié)成本模型測算，多晶硅原料成本占硅片和電池片生產(chǎn)成本的比例分別超過80%和60%，占終端光伏組件生產(chǎn)成本的比例也達(dá)到40%~50%。

即便今年多晶硅價(jià)格大幅下跌，在硅片成本和電池片中的成本占比也分別達(dá)到了57%和26%。

可以看出，過去幾年多晶硅價(jià)格變動頻繁劇烈，無論是對產(chǎn)業(yè)鏈上游的生產(chǎn)企業(yè)，還是下游的光伏企業(yè)，都容易干擾正常經(jīng)營帶來不利影響。

“無論價(jià)格大漲還是大跌，對企業(yè)來說都面臨著巨大的經(jīng)濟(jì)壓力和決策挑戰(zhàn)，對產(chǎn)業(yè)鏈下游也造成巨大影響。”林如海認(rèn)為。

企業(yè)翹首以待風(fēng)險(xiǎn)管理工具

多晶硅是“精細(xì)化”化工的代表之一，其生產(chǎn)具有技術(shù)壁壘較高、資金密集型的特點(diǎn)，目前行業(yè)內(nèi)僅有20家生產(chǎn)企業(yè)，還有17家企業(yè)在建或擬建，龍頭企業(yè)人員規(guī)模超2萬人，市場整體規(guī)模約為1736億元。

在多晶硅期貨未上市之前，多晶硅貿(mào)易以鎖量不鎖價(jià)的類長協(xié)貿(mào)易為主。市場貿(mào)易大多是上下游之間的點(diǎn)對點(diǎn)交易。近年來，多晶硅上下游企業(yè)簽訂了較多長期購銷協(xié)議。

此外，目前行業(yè)上下游并無統(tǒng)一的定價(jià)模式，只能參考第三方機(jī)構(gòu)報(bào)價(jià)，現(xiàn)貨價(jià)格在數(shù)據(jù)準(zhǔn)確性、透明性和時(shí)效性方面仍顯不足，上下游企業(yè)的議價(jià)成本較高。

通威股份相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，“多晶硅近兩年行情波動較大，不利于實(shí)體企業(yè)穩(wěn)定經(jīng)營，希望多晶硅期貨上市能夠幫助有質(zhì)量及成本優(yōu)勢的優(yōu)質(zhì)企業(yè)有效降低成品價(jià)格波動的風(fēng)險(xiǎn)，更好地實(shí)現(xiàn)庫存管理、鎖定經(jīng)營利潤?！?/p>

多晶硅期貨期權(quán)上市后，可以為企業(yè)提供遠(yuǎn)期價(jià)格信號，引導(dǎo)光伏產(chǎn)業(yè)合理規(guī)劃布局，加快落后產(chǎn)能出清，避免產(chǎn)業(yè)資源的浪費(fèi)。

2022年12月，廣期所上市了工業(yè)硅期貨，多晶硅期貨上市后將與工業(yè)硅期貨形成協(xié)同效應(yīng)，為光伏產(chǎn)業(yè)提供更豐富的價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)管理工具。

“多晶硅產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)可以利用工業(yè)硅期貨鎖定生產(chǎn)成本或通過交割制度保障原料供應(yīng)，同時(shí)也可以利用多晶硅期貨鎖定產(chǎn)品銷售價(jià)格，以此來保證合理的生產(chǎn)利潤，并規(guī)避價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)?！鄙鲜霎a(chǎn)業(yè)人士表示。

林如海表示，工業(yè)硅和多晶硅共同上市期貨，對多晶硅企業(yè)而言，可同時(shí)實(shí)現(xiàn)原料和產(chǎn)品的套期保值交易，更進(jìn)一步穩(wěn)定生產(chǎn)經(jīng)營成果。對硅片及下游企業(yè)而言，多晶硅的價(jià)格波動對它們的效益影響更加直接，它們更愿意用多晶硅期貨來鎖定原料成本。

“與工業(yè)硅行業(yè)不同，多晶硅技術(shù)的更新迭代非常快，如果做了套期保值，生產(chǎn)企業(yè)也可以更好地聚焦技術(shù)創(chuàng)新和生產(chǎn)工藝的改進(jìn)，不用過于擔(dān)心市場的波動?！庇袠I(yè)內(nèi)人士指出。

通威股份相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，“多晶硅期貨上市后，預(yù)計(jì)將改變部分行業(yè)定價(jià)方式，生產(chǎn)企業(yè)也將參與到點(diǎn)價(jià)、賣交割、期轉(zhuǎn)現(xiàn)等業(yè)務(wù)當(dāng)中。多晶硅作為光伏產(chǎn)業(yè)鏈定價(jià)錨的作用將會更大，有利于整個(gè)光伏產(chǎn)業(yè)鏈更好地發(fā)現(xiàn)價(jià)格、降低交易成本?！?/p>

國貿(mào)期貨研究院負(fù)責(zé)人李澤鉅表示，“通過工業(yè)硅期貨，光伏行業(yè)對期貨市場已經(jīng)建立了從0到1的認(rèn)知，有了比較高的接受度，接下來期貨公司將從市場培育、市場報(bào)告、咨詢服務(wù)等多方面服務(wù)硅產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)?！?/p>

多晶硅的生產(chǎn)區(qū)域主要在我國中西部區(qū)域，此外，多晶硅期貨上市有望推動產(chǎn)融結(jié)合，助力西部地區(qū)光伏等優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展，能夠引導(dǎo)和助力更多金融要素加入多晶硅生產(chǎn)、硅片加工以及電池片制造等相關(guān)產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)，提升產(chǎn)業(yè)企業(yè)的資金實(shí)力。

當(dāng)前，隨著國內(nèi)光伏產(chǎn)能快速增長，在海外投資建廠是很多光伏企業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展方向，多晶硅期貨可以為企業(yè)出海保駕護(hù)航，借助我國多晶硅產(chǎn)業(yè)規(guī)模優(yōu)勢，將期貨市場價(jià)格輸出為國際價(jià)格基準(zhǔn)。

中國農(nóng)業(yè)大學(xué)期貨與金融衍生品研究中心主任、金鵬期貨經(jīng)紀(jì)有限公司董事長常清分析，“廣期所推出多晶硅期貨恰逢其時(shí)，加上我國的新能源行業(yè)發(fā)展世界領(lǐng)先，可以預(yù)見，廣期所很快就會成為新能源原材料的價(jià)格中心?！?/p>

在業(yè)內(nèi)人士看來，此次多晶硅期貨上市對我國硅能源產(chǎn)業(yè)鏈實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展有著重要意義。一方面，多晶硅期貨上市后將與工業(yè)硅期貨形成協(xié)同效應(yīng)，助力光伏產(chǎn)業(yè)有效對沖原材料價(jià)格大幅波動的風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈韌性；另一方面，有助于形成反映我國光伏產(chǎn)業(yè)體量的多晶硅價(jià)格，增強(qiáng)我國在多晶硅國際貿(mào)易價(jià)格方面的影響力。