券商中國
周樂
2024-12-26 21:48
近期，知名百億級私募希瓦資產(chǎn)旗下部分產(chǎn)品業(yè)績“翻車”的消息，引起業(yè)界關注。據(jù)悉，希瓦資產(chǎn)旗下某基金從10月11日的“年內大賺超40%”，急跌至12月20日的“年內虧損接近10%”。來自渠道機構的消息進一步顯示，當前集中押注某一風格主線、某一兩個板塊乃至兩三只重倉股的股票私募產(chǎn)品為數(shù)不少，其中一些產(chǎn)品凈值波動幅度較大。
業(yè)績“翻車”
綜合業(yè)內消息及第三方機構監(jiān)測數(shù)據(jù)，希瓦資產(chǎn)前述產(chǎn)品成立于2020年6月，截至2024年10月11日，該產(chǎn)品凈值創(chuàng)下新高，4年多時間的累計收益率一度超過100%。此后，該產(chǎn)品凈值出現(xiàn)大幅下挫。截至12月20日，該產(chǎn)品今年年內業(yè)績已從10月11日的盈利超40%，重挫至12月20日的虧損接近10%。
希瓦資產(chǎn)方面在回應中國證券報記者采訪時表示，該產(chǎn)品前期“主要配置美股半導體和中概電商龍頭，其中的一只個股前期急跌了40%”，此外，該產(chǎn)品還在中證1000期指空單上出現(xiàn)了明顯虧損。
值得注意的是，中國證券報記者獲悉，該百億級私募旗下還有另一只產(chǎn)品也出現(xiàn)類似情形。Wind數(shù)據(jù)顯示，一只名為“希瓦×××精選”的私募產(chǎn)品，截至10月11日的年內收益率為45.56%，至12月20日卻變成年內回撤3.93%。
上海某渠道機構人士表示，今年以來業(yè)績大起大落的一線私募并不少見，僅以百億級私募的口徑監(jiān)測，除希瓦資產(chǎn)外，今年以來，正圓投資、少數(shù)派投資等旗下均有部分產(chǎn)品凈值走勢出現(xiàn)過大起大落。一些中小型私募也不乏類似情形，據(jù)第三方機構監(jiān)測數(shù)據(jù)，深圳一家名為盈富匯智的中型私募，其管理的“盈富增信×××號”基金，在9月30日的年內收益率為11%，到了12月20日，已變?yōu)槟陜然爻?3%。該人士稱，百億級私募機構一向被外界視為“業(yè)績穩(wěn)健”，產(chǎn)品業(yè)績大起大落，私募管理人原則上應盡量避免。這種情況的發(fā)生，無疑值得深究。
集中押注不可取
排排網(wǎng)財富理財師夏盛尹透露，在今年較為復雜的市場環(huán)境下，不少私募機構采取了集中押注的策略。從當前來看，有相當部分的私募選擇重倉美股、港股高股息板塊或是集中配置科技成長方向的少數(shù)標的。部分產(chǎn)品年內業(yè)績表現(xiàn)不錯，出現(xiàn)大幅回撤的情況并不多見。但是，作為主動管理型股票多頭私募，如果長時間重倉少數(shù)板塊、個股，或是重倉品種占比過高，一旦市場風格、結構出現(xiàn)快速切換，“出現(xiàn)凈值大幅回撤的現(xiàn)象也并不意外”。
從私募管理人的角度看，夏盛尹認為，不少主動管理型股票多頭私募通常會選擇在看好的方向集中下注，這種投資邏輯的核心特征是潛在的高收益匹配了潛在的高風險。當市場風格切換或出現(xiàn)大幅波動時，或是單個品種出現(xiàn)超預期調整時，在市場流動性不充裕的情況下，集中下注的策略往往帶來劇烈的凈值波動。他建議，私募機構需要特別關注集中投資與風險分散之間的平衡，避免“因集中押注失敗導致致命回撤”。
有業(yè)內人士進一步表示，近兩年國內少數(shù)私募管理人通過收益互換等方式在投資組合中大量納入了美股資產(chǎn)，在美股長時間走牛、2025年美國通脹及降息仍面臨較大不確定性的背景下，未來不能排除美股投資波動對相關產(chǎn)品凈值帶來劇烈波動的風險。即使前期因投資美股獲得較好的收益，后期也可能由于市場調整而對相關產(chǎn)品凈值產(chǎn)生沖擊。事實上，前述希瓦資產(chǎn)旗下凈值急速回撤的部分產(chǎn)品，部分原因也是由于“美股投資相關影響”。
投資者應有更多考量
第三方機構格上基金研究員謝詩琦認為，私募產(chǎn)品的凈值曲線，在很大程度上與產(chǎn)品自身定位以及基金經(jīng)理的性格有關，偏進攻性的產(chǎn)品確實會“在自身看好的方向集中較高的倉位，以獲得更好的進攻性”。私募管理人應當重點關注自身的長期阿爾法能力，以及風控和回撤機制。另外，私募管理人應當匹配客戶的風險承受能力進行銷售。
私募投資者在面對一些風格表現(xiàn)鮮明的產(chǎn)品時，需要理解每類策略都有周期性，通過梳理基金經(jīng)理的投資策略，需要理解產(chǎn)品適合什么樣的市場環(huán)境。同時，投資者也需要對經(jīng)濟周期、市場環(huán)境以及當下市場現(xiàn)狀有一定認知，分析產(chǎn)品是否風格飄移，是由于基金經(jīng)理選股能力、交易能力或者宏觀判斷能力導致業(yè)績大起大落，還是市場不理性交易導致產(chǎn)品凈值波動，這樣才能更理性地考慮加倉、減倉或者贖回的決策，要全面看待“進攻犀利的產(chǎn)品”。
夏盛尹進一步提示，私募投資者應了解私募管理人的核心投資邏輯，特別是產(chǎn)品是否重倉單一市場、行業(yè)或風格。這些策略在不同市場周期下的表現(xiàn)，可能差異很大。對于采取集中投資策略的管理人，投資者同樣需要認識到盈虧同源，一旦“押錯”可能面臨較大回撤。投資者需要用更長期、更理性的視角看待私募產(chǎn)品的表現(xiàn)，同時可以考慮通過分散配置和擇優(yōu)選擇多個管理人來實現(xiàn)收益與風險的平衡。
