券商中國
吳琦
2025-04-04 15:04
12月23日晚間，絕味食品（603517.SH）公告稱，由于公司發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營狀況調(diào)整，本著維護(hù)股東利益、對股東負(fù)責(zé)的原則，綜合考慮公司目前的實(shí)際經(jīng)營情況、資金需求及業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃，公司決定終止H股上市。
在此前的2023年3月6日，絕味食品公告籌劃港股上市，彼時公司剛剛完成一輪定增，募集到11.8億元。
12月24日上午，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者就此事詢問絕味食品工作人員，對方表示：“這是考慮到整個市場情況所做出的決定，具體原因還以公告為準(zhǔn)?！?/p>
從業(yè)績表現(xiàn)來看，絕味食品今年以來收入滑坡，門店減少近千家，“鹵味第一股”高光不再。從整個行業(yè)來看，近兩年鹵制品行業(yè)需求走低，頭部企業(yè)業(yè)績下滑、門店收縮已成常態(tài)。
或許對于當(dāng)下的絕味食品來說，這確實(shí)不是一個沖擊港股的好時刻。
高光不再
2017年3月在上交所上市之后，絕味食品曾有過一段快速增長的時期。
2017—2021年，絕味食品營收從38.5億元增長到65.49億元，凈利潤從5.017億元增至9.81億元，2021年2月，絕味食品股價達(dá)到峰值，曾超過百元/股，總市值超630億元，也因此被市場稱為“鹵味第一股”。
2021年之后，絕味食品業(yè)績開始呈現(xiàn)出增收不增利局面。
2022—2023年，企業(yè)營收分別為66.23億元、72.61億元，但其凈利潤卻僅分別為2.35億元、3.44億元。對此，絕味食品曾解釋稱，增收不增利一是因?yàn)榧哟罅藢用松谭龀郑瑢?dǎo)致銷售費(fèi)用增加；二是部分原材料成本上漲，對毛利率造成影響。
利潤承壓背景下，絕味食品使出了漲價策略。2022年初，絕味食品宣布全線提價約5%，而后又先后對鴨掌、魷魚、鳳爪等熱門品類價格進(jìn)行7%-10%的上調(diào)。
價格變貴，使得絕味食品頻頻登上熱搜，消費(fèi)者直呼“吃不起鴨脖了”。同時期，以紫燕食品、周黑鴨為代表的強(qiáng)勁對手崛起，市場競爭愈發(fā)激烈。疊加消費(fèi)者需求轉(zhuǎn)變，鹵制品整體需求縮水，絕味食品在困境中越陷越深。
2024年10月24日，絕味食品（603517.SH）發(fā)布了2024年第三季度報告。財報顯示，公司前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入50.15億元，同比下降10.95%。其中，作為占總業(yè)務(wù)收入86.05%的業(yè)務(wù)大頭，公司前三季度鹵制食品銷售實(shí)現(xiàn)收入42.2億元，同比下降9.4%。
而2024年一季度至三季度，絕味食品已連續(xù)三個單季營收同比下滑，分別下降7.04%、12.35%和13.29%，為上市以來首次。
體現(xiàn)在門店數(shù)量上，2024年上半年，絕味食品于中國內(nèi)地門店總數(shù)達(dá)14969家。相較于年初，公司在內(nèi)地的門店總數(shù)15950家減少了981家。據(jù)窄門餐眼2024年12月24日更新數(shù)據(jù)，絕味鴨脖在營門店數(shù)為12397家，降幅進(jìn)一步擴(kuò)大。
絕味食品在半年報中坦言：“2024年上半年，行業(yè)變化給公司帶來前所未有的壓力”“伴隨著宏觀需求和消費(fèi)環(huán)境的轉(zhuǎn)變，公司開店策略正從‘跑馬圈地’轉(zhuǎn)向‘精耕細(xì)作’”。
12月24日，中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示：“對于絕味食品來說，在這個節(jié)點(diǎn)終止H股上市計劃是一個明智的選擇，公司現(xiàn)在最關(guān)鍵的是如何做好自身供應(yīng)鏈的建設(shè)和產(chǎn)品的創(chuàng)新迭代升級?！?/p>
截至24日收盤，絕味食品報收每股19.16元，總市值119億元，相較2021年股價最高點(diǎn)蒸發(fā)500多億元。
除因消費(fèi)環(huán)境變化導(dǎo)致的需求下降、業(yè)績承壓之外，公司內(nèi)部還接連傳出投資失敗、項(xiàng)目延期等消息。
絕味食品自2017年開始通過全資子公司深圳網(wǎng)聚展開產(chǎn)業(yè)投資布局，涉足鹵味、輕餐飲、調(diào)味品及產(chǎn)業(yè)鏈上下游等領(lǐng)域，然而，這些投資項(xiàng)目大多未能實(shí)現(xiàn)盈利。2022年至2024年上半年，公司投資支付的現(xiàn)金累計達(dá)43.65億元，合計虧損額超過2.13億元。
截至2024年6月底，絕味食品對外投資標(biāo)的總賬面價值約26.5億元，其中6個項(xiàng)目存在投資收回風(fēng)險，涉及金額1.07億元。
另外，2023年通過定增募集近24億元資金用于建設(shè)包括廣東阿華食品、廣西阿秀食品在內(nèi)的工程項(xiàng)目，均未如期完工。截至2024年9月30日，這兩個項(xiàng)目的投資進(jìn)度分別僅為33.03%和46.76%。
絕味食品解釋，因“多次受地方封控政策的影響被迫中斷，且近年來食品餐飲行業(yè)經(jīng)歷較大調(diào)整，行業(yè)整體需求較弱，公司現(xiàn)有產(chǎn)能尚有富余”。在此情況下，若按原計劃推進(jìn)在建工程建設(shè)，需要投入額外的建設(shè)成本，因此公司對上述募投項(xiàng)目募集資金的投入低于預(yù)期投入進(jìn)度。
行業(yè)遇冷
不止絕味一家，業(yè)績下滑、門店收縮，是目前整個鹵味食品行業(yè)面臨的問題。
從行業(yè)看，據(jù)Frost & Sullivan和紅餐產(chǎn)業(yè)研究院的數(shù)據(jù)顯示，近兩年來鹵制品行業(yè)增速明顯放緩，2018-2023年年均復(fù)合增長率為6.42%，2023年市場規(guī)模約3180億元。
從公司看，據(jù)窄門餐眼數(shù)據(jù)，截至2024年10月，鹵制品門店數(shù)約為24萬家，近一年凈關(guān)店約2.3萬家，門店整體收縮。
據(jù)周黑鴨2024年半年報，公司2024年上半年實(shí)現(xiàn)營收12.60億元，同比下降11.0%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3291萬元，同比下降67.7%，門店數(shù)量從2023年底的3816家減至目前的3166家。周黑鴨在財報中表示，收入下滑系消費(fèi)需求復(fù)蘇弱、門店銷售承壓等原因所致。
據(jù)紫燕食品（603057.SH）2024年中期財報，今年上半年，紫燕食品實(shí)現(xiàn)營收16.63億元，同比下跌4.59%；凈利潤為1.98億元，同比增長10.28%。2023年年底，紫燕食品門店數(shù)為6205家，而截至12月24日，據(jù)窄門餐眼數(shù)據(jù)，紫燕食品擁有門店6222家，今年以來僅增加十余家門店。
這對比紫燕食品過去的開店速度明顯放緩。要知道，在鹵味賽道火熱的2020年-2023年，其年度凈增長門店數(shù)依次為848家、773家、535家、510家。
對此，朱丹蓬認(rèn)為“中國鹵味行業(yè)已經(jīng)步入了一個高質(zhì)量發(fā)展的節(jié)點(diǎn)，從追求數(shù)量轉(zhuǎn)向提高質(zhì)量。所以可以看到，以前以門店拓展作為增長點(diǎn)已經(jīng)成為過去式，未來單店的銷量將成為鹵味市場可持續(xù)發(fā)展的核心要素。”
資本似乎也不再看好鹵味賽道，目前行業(yè)內(nèi)最新一起上市事件還停留在兩年前的2022年9月26日，紫燕食品在上交所主板上市。而公開信息顯示，近兩年幾乎沒有鹵味品牌在一級市場獲得新融資。
曾幾何時，騰訊、紅杉中國、經(jīng)緯創(chuàng)投等頭部的一線機(jī)構(gòu)紛紛躬身入局，先后投出盛香亭、熱鹵時光、鹵味覺醒等鹵味新品牌，一時風(fēng)光無兩。如今，行業(yè)卻面臨著“門前冷落車馬稀”的局面，傳統(tǒng)休閑鹵味企業(yè)亟需重新思考發(fā)展路徑。
