券商中國
陳銘
2024-12-25 18:30
12月23日，中辦、國辦發(fā)布重磅文件，提出支持符合條件的交通項目發(fā)行REITs！
目前，我國已有12只交通基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs掛牌上市，均為高速公路基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs，在所有資產(chǎn)類型的掛牌上市數(shù)量中位居第一。12月26日，全國首單跨海大橋公募REIT掛牌上市，交通基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs的申報發(fā)行資產(chǎn)類型有所突破。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，該文件為未來交通基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs項目持續(xù)拓展，市場持續(xù)擴(kuò)容提供了廣闊空間。行業(yè)可以此為契機(jī)，進(jìn)一步積極審慎地將更多交通基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)推向市場，擴(kuò)大資本市場優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品供給，增強(qiáng)資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)能力。不過，交通基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs項目在申報發(fā)行資產(chǎn)領(lǐng)域、運營數(shù)據(jù)等方面仍需改善。
重磅文件提出支持交通基礎(chǔ)設(shè)施REITs發(fā)行
12月23日，中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳發(fā)布關(guān)于加快建設(shè)統(tǒng)一開放的交通運輸市場的意見。其中提出，優(yōu)化交通運輸市場要素資源配置。提升資金保障能力。鼓勵各類金融機(jī)構(gòu)、社會資本依法依規(guī)參與交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)融資。支持符合條件的交通項目發(fā)行基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動產(chǎn)投資信托基金（REITs），研究長期融資工具支持交通運輸發(fā)展。
文件中提到的交通基礎(chǔ)設(shè)施REITs成為投資領(lǐng)域關(guān)注的焦點。
在投資領(lǐng)域，REITs是投資于不動產(chǎn)并向投資者分配投資收益的一種投資基金，是實現(xiàn)不動產(chǎn)證券化的重要手段。根據(jù)監(jiān)管部門對REITs項目的分類標(biāo)準(zhǔn)，目前可申報REITs項目的資產(chǎn)類型廣泛，已涵蓋園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施、交通基礎(chǔ)設(shè)施、能源基礎(chǔ)設(shè)施、消費基礎(chǔ)設(shè)施、倉儲物流、保障性租賃住房、生態(tài)環(huán)保、水利設(shè)施等主流基礎(chǔ)設(shè)施。
交通基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs大致分為鐵路基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs、公路與橋梁基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs兩種。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2024年12月24日，我國已有12只交通基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs掛牌上市，在所有資產(chǎn)類型中，掛牌上市數(shù)量位居第一。具體項目方面，包括華夏南京交通高速公路REIT、中金山東高速REIT、工銀河北高速REIT、華泰江蘇交控REIT、易方達(dá)深高速REIT、浙商滬杭甬REIT、國金中國鐵建REIT、華夏中國交建REIT、中金安徽交控REIT、華夏越秀高速REIT、平安廣州廣河REIT和招商高速公路REIT，涉及基金管理人共計9家。
對于此次中辦、國辦提出支持符合條件的交通項目發(fā)行基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動產(chǎn)投資信托基金（REITs）的影響，北京地區(qū)一位公募REITs基金經(jīng)理表示，“這為未來交通基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs項目持續(xù)拓展，市場持續(xù)擴(kuò)容提供了廣闊空間?！?/p>
與此同時，我國交通基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs項目加速擴(kuò)容，產(chǎn)品“上新”步伐較快。2024年以來，全市場已有4只交通基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs掛牌上市，遠(yuǎn)超去年全年的1只；從規(guī)模上看，年內(nèi)交通基礎(chǔ)設(shè)施REITs新發(fā)項目規(guī)模合計138.51億元，遠(yuǎn)超去年全年的29.85億元。
業(yè)內(nèi)人士表示，交通基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs的持續(xù)擴(kuò)容，有助于引導(dǎo)各類要素資源向交通運輸領(lǐng)域聚集，有效盤活交通基礎(chǔ)設(shè)施存量資產(chǎn)，推動交通基礎(chǔ)設(shè)施可持續(xù)發(fā)展，同時為投資者投資交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)打開新通道。
“行業(yè)可以此為契機(jī)，進(jìn)一步積極審慎地將更多交通基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)推向市場，擴(kuò)大資本市場優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品供給，增強(qiáng)資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)能力?！鄙鲜龉糝EITs基金經(jīng)理進(jìn)一步稱。
12月26日，平安寧波交投杭州灣跨海大橋封閉式基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金即將掛牌上市，這將是全市場第13只掛牌上市的交通基礎(chǔ)設(shè)施公募REIT，同時也是全國首單跨海大橋公募REIT。
不過，交通基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs項目的再融資功能還在“醞釀期”。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至目前，我國已有4只基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs完成擴(kuò)募，還有一些基礎(chǔ)設(shè)施REITs項目宣布擴(kuò)募的消息，部分?jǐn)U募申請已獲監(jiān)管受理，也有擴(kuò)募項目已收到反饋意見，其中暫時沒有交通基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs項目的身影。
申報發(fā)行資產(chǎn)領(lǐng)域運營數(shù)據(jù)等仍有改善空間
自2020年4月底公募REITs試點正式啟動，四年多來，我國交通基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs基本進(jìn)入常態(tài)化發(fā)展階段，但從申報發(fā)行資產(chǎn)領(lǐng)域、運營數(shù)據(jù)等方面仍有改善空間。
申報發(fā)行資產(chǎn)領(lǐng)域方面，目前交通基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs的底層資產(chǎn)類型絕大多數(shù)為高速公路資產(chǎn)，1單跨海大橋公募REIT。鐵路、機(jī)場、港口等領(lǐng)域暫未有資產(chǎn)參與。
從整體業(yè)績方面看，高速公路基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs項目的業(yè)績波動較大。據(jù)國泰君安證券研究顯示，2023年高速公路基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs項目因壓制性需求釋放而業(yè)績高增，2024年上半年受雨雪與免費天數(shù)增加而行業(yè)性同比承壓，2024年下半年或受經(jīng)濟(jì)影響致部分高速車流量與盈利小幅下降。
國泰君安證券表示，高速公路是交通運輸高股息優(yōu)選。過去三年A股市場青睞高股息，高速公路超額收益顯著。同時，高速公路是重資產(chǎn)穩(wěn)定回報基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)，需求剛性且現(xiàn)金流穩(wěn)定，高分紅政策持續(xù)，符合市場偏好。另外，高速公路行業(yè)經(jīng)營具有韌性，且現(xiàn)金流仍然穩(wěn)定。
不過，高速公路新建或改擴(kuò)建單位造價大幅上升，行業(yè)存在再投資壓力。國泰君安證券預(yù)計，未來行業(yè)有望政策優(yōu)化，或通過延長收費期限等而提升新建或改擴(kuò)建高速回報至合理水平。
多只高速公路REITs發(fā)布11月份運營數(shù)據(jù)
12月24日，多只高速公路基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs發(fā)布11月份運營數(shù)據(jù)。從單月運營數(shù)據(jù)看，多只公募REIT單月路費收入環(huán)比增長，但同比下降。
華夏中國交建REIT在11月份主要運營數(shù)據(jù)的公告中顯示，嘉通高速公路運營情況良好，通行費收入來源分散，無重要現(xiàn)金流提供方，外部管理機(jī)構(gòu)未發(fā)生變動。11月車流量約為2.4萬輛次，當(dāng)月收入為3622萬元，2024年累計收入達(dá)到3.93億元。具體來看，嘉通高速公路日均收費車流量達(dá)到24071輛次，環(huán)比增長13.3%，同比下降0.2%。路費收入方面，當(dāng)月收入為3622萬元，環(huán)比增長3.7%，同比變動-10.6%。2024年累計收入達(dá)到39339萬元，同比下降7.7%。
華夏越秀高速REIT公告稱，11月份湖北漢孝高速日均收費車流量為31830輛次，環(huán)比增長26.3%，同比增長1.5%；路費收入為1834萬元，環(huán)比增長17.4%，同比降低6.9%。
華夏南京交通高速公路REIT于12月21日發(fā)布2024年11月份主要運營數(shù)據(jù)公告。11月份日均收費車流量達(dá)到37930輛次，環(huán)比增加9.3%，同比減少2.8%；2024年累計日均收費車流量為37727輛次，同比減少4.7%；路費收入（含增值稅）為3981萬元，環(huán)比增加17.0%，同比減少2.6%；2024年累計路費收入為41091萬元，同比減少6.6%。
