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12月24日，上海市委金融工作委員會(huì)、上海證監(jiān)局與上交所聯(lián)合舉辦并購(gòu)重組專(zhuān)場(chǎng)培訓(xùn)，為93家上海本地科創(chuàng)板上市公司提供監(jiān)管政策、業(yè)務(wù)實(shí)操、信貸支持等“一站式”宣講培訓(xùn)服務(wù)，滬上相關(guān)投資機(jī)構(gòu)、券商以及商業(yè)銀行等受邀參加此次活動(dòng)。

此次培訓(xùn)旨在進(jìn)一步推動(dòng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)“并購(gòu)六條”“科創(chuàng)板八條”以及上海市“上市公司并購(gòu)重組行動(dòng)方案”等政策舉措落地實(shí)施，助力上海市“硬科技”企業(yè)開(kāi)展高質(zhì)量產(chǎn)業(yè)并購(gòu)，加快推動(dòng)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，持續(xù)為上?！拔鍌€(gè)中心”建設(shè)貢獻(xiàn)力量。

政策賦能 科創(chuàng)板并購(gòu)重組升溫起勢(shì)

今年以來(lái)，支持上市公司并購(gòu)重組已成為國(guó)家關(guān)鍵戰(zhàn)略部署。2024年6月起，證監(jiān)會(huì)先后制定并發(fā)布“科創(chuàng)板八條”和“并購(gòu)六條”，上海市也率先在全國(guó)范圍內(nèi)制定出臺(tái)支持上市公司并購(gòu)重組的行動(dòng)方案，使得活躍并購(gòu)市場(chǎng)的“路線(xiàn)圖”更為清晰明確。

記者梳理發(fā)現(xiàn)，本輪并購(gòu)重組的各項(xiàng)政策緊密?chē)@發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，更加貼合科創(chuàng)企業(yè)產(chǎn)業(yè)整合的實(shí)際需要。其中，“科創(chuàng)板八條”明確支持科創(chuàng)板公司收購(gòu)優(yōu)質(zhì)未盈利的“硬科技”企業(yè)，并開(kāi)展股份分期支付的研究；“并購(gòu)六條”從助力新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展、加大產(chǎn)業(yè)整合支持力度、提升監(jiān)管包容程度、提高支付靈活性與審核效率等多個(gè)維度提出具體舉措；上海市的“上市公司并購(gòu)重組行動(dòng)方案”也將聚焦新質(zhì)生產(chǎn)力強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈、推動(dòng)傳統(tǒng)行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)作為主要方向，在建立并購(gòu)標(biāo)的發(fā)現(xiàn)儲(chǔ)備機(jī)制、加強(qiáng)投后賦能、加快培育和集聚并購(gòu)基金等方面作出了一攬子安排。

這些重磅政策有效激發(fā)了市場(chǎng)預(yù)期，科創(chuàng)板公司并購(gòu)重組呈現(xiàn)出強(qiáng)勁的發(fā)展勢(shì)頭，交易數(shù)量和規(guī)模均創(chuàng)下歷史新高。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2024年6月“科創(chuàng)板八條”發(fā)布后，科創(chuàng)板公司新發(fā)起的并購(gòu)交易接近60單，合計(jì)交易金額超過(guò)120億元，達(dá)到去年同期的兩倍之多，其中包括11單重大資產(chǎn)重組、14單收購(gòu)未盈利資產(chǎn)、3單收購(gòu)擬上市企業(yè)以及9單海外并購(gòu)。

示范引領(lǐng) 交易模式日趨多元包容

培訓(xùn)現(xiàn)場(chǎng)對(duì)“科創(chuàng)板八條”發(fā)布以來(lái)的一批科創(chuàng)板并購(gòu)重組典型交易案例進(jìn)行了講解。在這些案例中，交易各方圍繞交易標(biāo)的、估值定價(jià)以及支付工具所展開(kāi)的市場(chǎng)化博弈不斷深入，體現(xiàn)出多元包容的共同特征。

具體來(lái)看，科創(chuàng)板累計(jì)已有14單交易涉及收購(gòu)未盈利資產(chǎn)，例如芯聯(lián)集成對(duì)參股公司芯聯(lián)越州的收購(gòu)、希荻微對(duì)韓國(guó)上市公司Zinitix Co., Ltd的收購(gòu)，政策的包容性已初步顯現(xiàn)成效。

普源精電收購(gòu)標(biāo)的耐數(shù)電子的資產(chǎn)估值溢價(jià)率超過(guò)900%，思瑞浦采用市場(chǎng)法確定交易價(jià)格，三友醫(yī)療針對(duì)不同類(lèi)型股東實(shí)施差異化定價(jià)，納芯微收購(gòu)麥歌恩時(shí)以分期支付和競(jìng)業(yè)限制取代業(yè)績(jī)承諾，這些案例中的定價(jià)模式和交易安排更加靈活多變。

支付對(duì)價(jià)方面，則呈現(xiàn)出以現(xiàn)金、股份、定向可轉(zhuǎn)債等多種工具組合運(yùn)用的形式，思瑞浦收購(gòu)創(chuàng)芯微作為科創(chuàng)板首單發(fā)行定向可轉(zhuǎn)債收購(gòu)資產(chǎn)的交易已完成過(guò)戶(hù)，正在籌劃中的華海誠(chéng)科、晶豐明源也采用了股份、可轉(zhuǎn)債、現(xiàn)金等多元化支付方式。

審核注冊(cè)效率持續(xù)提升。普源精電作為“科創(chuàng)板八條”發(fā)布后上市公司并購(gòu)重組注冊(cè)的第一單，從上交所受理到獲得證監(jiān)會(huì)同意注冊(cè)僅耗時(shí)兩個(gè)月。

同向發(fā)力 打造高質(zhì)量產(chǎn)業(yè)并購(gòu)策源地

上海匯聚了444家A股上市公司、14家國(guó)家級(jí)金融市場(chǎng)以及超過(guò)1889家持牌金融機(jī)構(gòu)，上市公司基礎(chǔ)扎實(shí)、產(chǎn)業(yè)體系健全、金融資源要素充裕。

與此同時(shí)，上交所科創(chuàng)板設(shè)立六年來(lái)，累計(jì)助力581家公司實(shí)現(xiàn)上市融資，“硬科技”企業(yè)鏈群式發(fā)展格局已基本形成。其中，科創(chuàng)板集成電路上市公司多達(dá)117家，覆蓋了設(shè)計(jì)、制造、封測(cè)、材料設(shè)備等產(chǎn)業(yè)鏈的主要環(huán)節(jié)；科創(chuàng)板還是繼納斯達(dá)克、香港聯(lián)交所之后的生物醫(yī)藥重要上市地，行業(yè)內(nèi)上市公司達(dá)112家，創(chuàng)新藥、創(chuàng)新醫(yī)療器械發(fā)展迅速且前景良好。

上市公司實(shí)施并購(gòu)重組是一項(xiàng)復(fù)雜的“系統(tǒng)工程”，涉及產(chǎn)業(yè)盡職調(diào)查、商務(wù)談判、估值定價(jià)以及融資等多個(gè)環(huán)節(jié)。此次培訓(xùn)將金融監(jiān)管部門(mén)、交易所、券商、銀行等機(jī)構(gòu)進(jìn)行“系統(tǒng)整合”，為本地科創(chuàng)板公司提供“一站式” 服務(wù)，這有助于降低企業(yè)的信息搜尋成本，加快交易落地速度，是各方共同發(fā)力支持上市公司的一次有益嘗試。

近日，科創(chuàng)板生物醫(yī)藥企業(yè)海爾生物擬通過(guò)換股方式吸收合并上海市血液制品公司上海萊士，這也是上海產(chǎn)業(yè)并購(gòu)策源功能的重要體現(xiàn)。

上交所有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，通過(guò)舉辦專(zhuān)場(chǎng)培訓(xùn)，能夠更有效地推動(dòng)并購(gòu)重組政策“精準(zhǔn)直達(dá)”科創(chuàng)企業(yè)，確保政策切實(shí)傳導(dǎo)到位，便利公司充分運(yùn)用各項(xiàng)制度工具。下一步，上交所將繼續(xù)緊緊圍繞防風(fēng)險(xiǎn)、強(qiáng)監(jiān)管、促發(fā)展這一核心主線(xiàn)，會(huì)同有關(guān)各方進(jìn)一步深入落實(shí)好各項(xiàng)政策精神，扎實(shí)做好并購(gòu)重組相關(guān)監(jiān)管服務(wù)工作，為科創(chuàng)板企業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展提供堅(jiān)實(shí)保障。

校對(duì)：趙燕