證券時報
吳永芳
2024-12-24 17:34
2024年將逝。舉目回顧，信托業(yè)的業(yè)務(wù)分類改革仍一往直前。這是艱難的一年，也是孕育希望的一年。
在舊年新歲交替之際，作為行業(yè)記錄者，證券時報記者謹以十大關(guān)鍵詞定格中國信托業(yè)的2024年，并期待行業(yè)砥礪前行，擁抱更美好的未來！
證券時報記者 楊卓卿 劉敬元 鄧雄鷹
2024年，中國信托業(yè)未忘初心，風雨兼程，幾經(jīng)磨難也漸迎蛻變——傳統(tǒng)業(yè)務(wù)空間一壓再壓，揮別原有路徑終向果敢；打破剛兌帶出血與淚，風控化險要義更領(lǐng)會；服務(wù)信托盈利模式雖未成型卻已多點開花，信托資產(chǎn)規(guī)模借勢創(chuàng)出歷史新高；多項監(jiān)管舉措蓄勢待發(fā)，行業(yè)邁向高質(zhì)量發(fā)展未來可期……
27萬億
繼2022年站穩(wěn)21萬億元、2023年站上23萬億元之后，2024年全行業(yè)的信托資產(chǎn)規(guī)模繼續(xù)增長，且增速較快。
根據(jù)中國信托業(yè)協(xié)會11月發(fā)布的最新數(shù)據(jù)，截至2024年二季度末，信托資產(chǎn)規(guī)模余額為27萬億元，較2023年末增加3.08萬億元，較2023年二季度末增加5.32萬億元，同比增速達24.52%。
2024年，是見證信托資產(chǎn)規(guī)模創(chuàng)歷史新高的年份。中國信托業(yè)整體規(guī)模曾在2017年底突破26萬億元，達26.25萬億元；2018年之后則陷入負增長，直至2022年二季度企穩(wěn)回升，至2024年6月末已連續(xù)9個季度實現(xiàn)同比正增長。
今年的中國信托業(yè)年會指出，2023年以來，信托業(yè)回歸本源之路越走越穩(wěn)。一年來，全行業(yè)資產(chǎn)服務(wù)信托規(guī)模接近11萬億元，占比達到40%。無論是成立產(chǎn)品數(shù)量，還是新增規(guī)模，均已超過資產(chǎn)管理信托。信托服務(wù)領(lǐng)域不斷拓展，除傳統(tǒng)的家族信托、資產(chǎn)證券化服務(wù)信托以外，家庭服務(wù)信托、風險處置服務(wù)信托、資管產(chǎn)品服務(wù)信托等也成為了信托公司發(fā)力的重點。與此同時，公益慈善信托也取得了長足發(fā)展。
中國信托業(yè)協(xié)會特約研究員梁光勇認為，當前信托業(yè)整體上仍處于轉(zhuǎn)型深化階段，但無論從外部宏觀經(jīng)濟和國民財富積累的趨勢來看，還是從信托業(yè)內(nèi)在的制度優(yōu)勢來看，我國信托業(yè)未來發(fā)展空間很大，前景廣闊。
新監(jiān)管評級
2024年，差異化監(jiān)管邁入實質(zhì)階段。
《信托公司監(jiān)管評級與分級分類監(jiān)管暫行辦法》（簡稱“《辦法》”）已正式施行。今年8月，信托公司收到該《辦法》執(zhí)行首年的評級結(jié)果。
此次監(jiān)管評級設(shè)置公司治理、資本要求、風險管理、行為管理和業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型五大評級模塊，分別賦予20%、20%、20%、30%、10%的權(quán)重；將信托公司的監(jiān)管評級結(jié)果分為1~6級，數(shù)值越大反映機構(gòu)風險越大，需要越高程度的監(jiān)管關(guān)注。
業(yè)界觀察人士稱，監(jiān)管部門可以根據(jù)行業(yè)發(fā)展情況和風險監(jiān)管要求對分級分類監(jiān)管條件進行適當調(diào)整。強化監(jiān)管評級結(jié)果運用，引導信托公司立足受托人定位，進一步加強風險管理和行為管理十分必要。
《辦法》明確，信托公司應(yīng)對監(jiān)管評級結(jié)果和系統(tǒng)性影響評估結(jié)果嚴格保密，不得用于廣告、宣傳、營銷等商業(yè)目的。此外，根據(jù)《辦法》，信托公司的監(jiān)管評級周期為一年，評價期間為上一年1月1日至12月31日。
值得一提的是，有數(shù)位消息人士向證券時報記者表示，全行業(yè)或無一家信托公司獲得2023年A類監(jiān)管評級。
“1+N”制度體系
2023年6月1日，《關(guān)于規(guī)范信托公司信托業(yè)務(wù)分類的通知》正式推行，將信托業(yè)務(wù)分為資產(chǎn)服務(wù)信托、資產(chǎn)管理信托、公益/慈善信托三大類25個業(yè)務(wù)品種。
此后，監(jiān)管部門向各地銀保監(jiān)部門下發(fā)《關(guān)于〈關(guān)于規(guī)范信托公司信托業(yè)務(wù)分類的通知〉實施后行業(yè)集中反映問題的指導口徑（一）》（簡稱“《指導口徑》”），相關(guān)內(nèi)容將由各地銀監(jiān)向?qū)俚匦磐泄緜鬟_。不過，相對于意義重大的業(yè)務(wù)分類改革，這一配套政策顯得相對零散，不夠明確。
證券時報記者獨家獲悉，在11月底召開的2024年中國信托業(yè)年會上，監(jiān)管人士透露，目前正在制定“1+N”制度體系，其中“1”是指《關(guān)于信托業(yè)進一步高質(zhì)量發(fā)展的指導意見》，“N”是指資產(chǎn)服務(wù)信托、資產(chǎn)管理信托等業(yè)務(wù)細則。
有知情人士分析稱，“‘1+N’制度體系是以‘三分類’為基礎(chǔ)的，而相關(guān)政策預計2025年會出臺。這些關(guān)鍵業(yè)務(wù)的展業(yè)標準與規(guī)則一旦明確，將激發(fā)信托行業(yè)的發(fā)展?jié)摿??！?/p>
監(jiān)管人士還表示，立足時代性，是信托業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的基本前提。經(jīng)濟社會高質(zhì)量發(fā)展對信托業(yè)提出了新的要求，信托業(yè)未來發(fā)展面臨著無限廣闊的市場空間。只有緊扣時代的主旋律，主動對接和服務(wù)時代與市場的需求，未來才能真正走好、走遠。
服務(wù)信托
信托“三分類”實施以來，信托公司在資產(chǎn)服務(wù)信托領(lǐng)域展開積極探索。除傳統(tǒng)家族信托、資產(chǎn)證券化服務(wù)信托外，多家信托公司積極探索創(chuàng)新業(yè)務(wù)，家庭服務(wù)信托、保險金信托、預付類資金服務(wù)信托、風險處置服務(wù)信托等業(yè)務(wù)實現(xiàn)了較快發(fā)展。
2024年中國信托業(yè)年會透露，今年全行業(yè)資產(chǎn)服務(wù)信托規(guī)模接近11萬億元，占比達到40%，無論是成立產(chǎn)品數(shù)還是新增規(guī)模，均已超過資產(chǎn)管理信托。
不過，當前資產(chǎn)服務(wù)信托尚未形成穩(wěn)定、可持續(xù)的盈利模式，且轉(zhuǎn)型賽道擁擠，費率競爭白熱化問題突出。由于受托服務(wù)業(yè)務(wù)報酬率低，這項業(yè)務(wù)也需要規(guī)模效應(yīng)來支撐業(yè)務(wù)的可持續(xù)發(fā)展，并有賴于數(shù)字化、智能化水平的提升，因此加大金融科技投入已是勢在必行。據(jù)悉，為了開拓行政管理服務(wù)信托項下的預付類資金服務(wù)信托，不少信托公司耗費大量資金搭建平臺，但整體業(yè)務(wù)規(guī)模仍十分有限。
未來，如何實現(xiàn)規(guī)模增長和盈利模式的突破，推動資產(chǎn)服務(wù)信托可持續(xù)發(fā)展，仍是行業(yè)亟需解決的重要課題。對于信托行業(yè)來說，重塑業(yè)務(wù)模式難，取得盈利更加難，“三分類”改革任重道遠。
政信業(yè)務(wù)
在房地產(chǎn)信托日漸式微的背景下，基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)類信托成為信托非標業(yè)務(wù)無可爭議的“扛鼎”支撐。
2024年，隨著化債政策和城投“退平臺”持續(xù)推進，基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托的展業(yè)難度逐漸加大。一方面，城投平臺的新增融資受到嚴格限制，部分涉及隱性債務(wù)的政信類項目可能被迫調(diào)整或取消，導致基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托的底層資產(chǎn)供給減少；另一方面，城投企業(yè)的退出使得信托公司可選擇的融資主體數(shù)量減少，導致信托渠道融資在城投企業(yè)融資中的份額減少。部分城投公司“退平臺”后不再享受政府隱性擔保和兜底預期，融資成本上升，信用風險增加。
證券時報記者了解到，針對基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)類信托產(chǎn)品，監(jiān)管部門年內(nèi)數(shù)次向相關(guān)信托公司進行窗口指導，內(nèi)容包括嚴格落實《關(guān)于金融支持融資平臺債務(wù)風險化解的指導意見》（國辦發(fā)〔2023〕35號文，簡稱“35號文”）等。機構(gòu)須通過“融資平臺查詢系統(tǒng)”查詢確認相關(guān)平臺是否列入監(jiān)管名單中。若在名單之內(nèi)，不管作為融資主體或者擔保主體，相關(guān)債務(wù)只減不增，降低高息非標融資。此外，基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)類信托的融資主體必須“還舊再可借新”，且必須壓縮自然人投資者的投資比重。
第三方代銷
信托業(yè)長效健康發(fā)展，夯實加強合規(guī)建設(shè)是必修課。2024年，監(jiān)管全面叫停第三方代銷的“擦邊球”行為，就是其中之一。
證券時報記者曾率先報道此事。上半年，部分信托公司再次收到監(jiān)管部門窗口指導，被要求全面暫停第三方代銷業(yè)務(wù)。此后，數(shù)家信托公司發(fā)布嚴正聲明，澄清了第三方機構(gòu)和個人違規(guī)銷售的有關(guān)信息。
信托產(chǎn)品銷售主要通過信托公司直銷和銀行等持牌金融機構(gòu)代銷兩大渠道完成，對于非金融機構(gòu)的第三方代銷，監(jiān)管部門十多年前就三令五申予以禁止。一般認為，第三方代銷主要源于信托公司直銷能力有限，信托通過灰色區(qū)域進行推介，不過目前和第三方機構(gòu)有銷售合作的信托公司已是少數(shù)。業(yè)界人士表示，相關(guān)窗口指導對于行業(yè)整體而言影響不大，但體現(xiàn)了監(jiān)管部門希望信托公司堅定轉(zhuǎn)型、不走老路的意愿。
用益信托研究員帥國讓分析，監(jiān)管部門對于集合信托的第三方代銷早已明令禁止，此番窗口指導主要是為了延續(xù)嚴監(jiān)管、控風險的整體思路，切斷第三方風險向信托公司傳遞，有利于維護金融市場的穩(wěn)定以及信托行業(yè)的穩(wěn)健發(fā)展。
組合投資
非標組合投資邁出了一大步。
針對業(yè)務(wù)分類改革，監(jiān)管部門于2023年中下發(fā)《關(guān)于〈關(guān)于規(guī)范信托公司信托業(yè)務(wù)分類的通知〉實施后行業(yè)集中反映問題的指導口徑（一）》（簡稱“《指導口徑》”），明確提出，“信托公司開展資產(chǎn)管理信托業(yè)務(wù)時，要審慎開展非標準化債權(quán)類資產(chǎn)和未上市企業(yè)股權(quán)投資業(yè)務(wù)，要嚴格履行投資者適當性管理、盡職調(diào)查、風險管理、凈值化管理、信息披露等資產(chǎn)管理受托職責，確保資產(chǎn)管理信托產(chǎn)品符合投資者風險偏好，確保投資者清晰知曉且有能力承擔投資風險。資產(chǎn)管理信托原則上應(yīng)當以組合投資方式分散風險，監(jiān)管部門將完善相關(guān)配套制度，明確組合投資相關(guān)要求”。
2024年中，監(jiān)管部門再度召集部分信托公司，傳達包括非標信托需進行組合投資、新增固收類（債券投資）信托產(chǎn)品需用市值法估值等要求。
在此背景下，越來越多的信托公司開始探索“非標+標”組合投資模式。據(jù)證券時報記者了解，目前各區(qū)域監(jiān)管標準不甚一致，各家信托公司投資組合的實踐進度也不一，50%+50%、80%+20%、90%+10%的組合比例較為常見。
根據(jù)公開數(shù)據(jù)不完全統(tǒng)計，10月份成立的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)類信托中，有129款采用組合投資模式，占比32.65%。其中，投資非標和標品比例為95：5或80：20的產(chǎn)品占據(jù)絕大多數(shù)；11月成立的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)類信托中，有137款采用組合投資模式，占比22.68%。
密集換帥
信托業(yè)在金融體系中發(fā)揮特殊作用，需要適配的掌舵者和專業(yè)人才。近年，轉(zhuǎn)型變革期的信托業(yè)人才流動變化大，2024年這一趨勢仍在延續(xù)。
據(jù)證券時報記者統(tǒng)計，截至12月21日，2024年監(jiān)管部門核準任職資格的信托公司董事長、總經(jīng)理共有23位，涉及21家信托公司，盡管略少于2023年，但仍屬于信托公司一二把手變動較多的年份。
今年，多家信托公司的董事長和總經(jīng)理雙雙變動，包括平安信托、財信信托、建信信托等；迎來新董事長的包括光大興隴信托、中鐵信托、中海信托、山東國信、財信信托、浙商金匯信托、興業(yè)信托、東莞信托、中信信托、吉林信托等。其他出現(xiàn)總經(jīng)理或新總裁變動的信托公司，包括北京信托、興寶信托、中航信托、華鑫信托、山西信托、華潤深國投信托、國民信托、杭州工商信托、長安信托、五礦信托等。
董事長或總經(jīng)理出現(xiàn)變動，原因往往源自幾類情況：一是信托公司股東變化；二是常規(guī)市場化流動；三是與風險資產(chǎn)處置過程相伴的高管調(diào)整；四是原高管因退休調(diào)動或離任。2024年，在一二把手變動的信托公司中，也有董事長為原總裁或總經(jīng)理升任的，比如中海信托、中信信托等。
風險化解
2024年，數(shù)家信托公司風險化解工作取得了重要進展。
四川信托是我國2001年《信托法》頒布以來，第二家進入破產(chǎn)程序的信托公司。2024年4月1日，四川金融監(jiān)管局批復同意四川信托依法進入破產(chǎn)程序。天眼查顯示，12月17日，四川信托股東發(fā)生變更。新增股東中，蜀道投資集團持股58.63%、春曉公司持股14.99%，成都交子金融控股集團和成都興蜀青企業(yè)管理有限公司均各自持股10.09%。
2024年4月11日，民生信托發(fā)布公告稱，為提升該公司經(jīng)營管理效能，經(jīng)股東會、董事會審議通過，民生信托與中信信托、華融信托簽訂了《委托服務(wù)協(xié)議》，聘請上述兩家公司為民生信托提供日常經(jīng)營管理服務(wù)。民生信托表示，公司相關(guān)的債權(quán)債務(wù)關(guān)系、信托法律關(guān)系不因此而發(fā)生改變。
華融信托方面，在完成股權(quán)重組和徹底從華融資產(chǎn)剝離后，該公司于2024年9月9日宣布更名為“興寶國際信托有限責任公司”，邁入新的發(fā)展階段。
原安信信托（現(xiàn)更名為“建元信托”）2023年完成定向增發(fā)和更名后，也逐步走上了發(fā)展正軌。今年前9個月，建元信托實現(xiàn)營業(yè)總收入2.5億元，同比增長195.97%；實現(xiàn)歸母凈利潤4150.25萬元，同比增長20.68%。作為風險處置的一部分，該公司多則處罰信息已在今年落地，而部分資產(chǎn)處置仍在進行中。
退金令
2024年，多家信托公司股權(quán)被掛牌轉(zhuǎn)讓。
目前，尚處信息披露期的待轉(zhuǎn)讓項目包括彩虹集團轉(zhuǎn)讓所持西部信托5.0107%股權(quán)、華電集團轉(zhuǎn)讓所持華鑫信托23.752%股權(quán)，以及某公司持有的北方信托1.02%股權(quán)。中海信托、北京信托、華信信托等公司部分股權(quán)亦曾被掛牌轉(zhuǎn)讓。
不過，股權(quán)掛牌熱但轉(zhuǎn)讓市場冷。12月6日，國家金融監(jiān)管總局陜西監(jiān)管局同意西安市群健航空精密制造有限公司受讓中國航發(fā)西安航空發(fā)動機有限公司持有的西部信托0.18%股權(quán)，成為年內(nèi)信托股權(quán)轉(zhuǎn)讓成功的首例。
此輪股權(quán)轉(zhuǎn)讓的一個共性特點是，轉(zhuǎn)讓股權(quán)的股東多為國資背景。今年6月，國務(wù)院國資委黨委召開擴大會議強調(diào)，各中央企業(yè)原則上不得新設(shè)、收購、新參股各類金融機構(gòu)，對服務(wù)主業(yè)實業(yè)效果較小、風險外溢性較大的金融機構(gòu)原則上不予參股和增持。這一系列要求被市場稱為“退金令”，是央企和國資股東紛紛加速出清旗下金融股權(quán)的重要原因之一。
此外，近年來信托行業(yè)面臨傳統(tǒng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型壓力，也是信托公司股權(quán)掛牌轉(zhuǎn)讓頻發(fā)的另一重要原因。
