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民生證券:重視鋁土礦資源屬性 銅價中樞或持續(xù)上移
來源:證券時報網(wǎng)作者:闕福生2024-12-18 08:50

證券時報網(wǎng)訊,民生證券研報指出,1)鋁:重視鋁土礦資源屬性。供給端,國內產(chǎn)能達到天花板,有效產(chǎn)能增量有限,電解鋁產(chǎn)量低增速,歐洲電解鋁復產(chǎn)緩慢,印尼規(guī)劃產(chǎn)能受制于電力供應較難快速釋放;需求端,新能源汽車及光伏基數(shù)逐步擴大,對鋁消費拉動越發(fā)重要房地產(chǎn)竣工在不斷加碼的地產(chǎn)政策帶動下,無需過度擔憂。原料端,重視鋁土礦資源屬性,國內鋁土礦復產(chǎn)進程緩慢,海外幾內亞供應穩(wěn)定性欠佳,鋁土礦供應緊張問題難緩解。氧化鋁方面,近強遠弱格局延續(xù),長期來看,隨著國內外新產(chǎn)能投產(chǎn)與礦石供應擾動緩解,產(chǎn)量將逐步釋放,疊加需求端電解鋁產(chǎn)能天花板迫近,氧化鋁需求增長空間有限,氧化鋁將逐步走入相對過剩局面。建議關注:中國鋁業(yè)、天山鋁業(yè)等。2)銅:播種正當時。金融屬性:美聯(lián)儲進入降息周期,金融屬性邊際向好。供給端,礦端供應持續(xù)緊張,長單冶煉加工費創(chuàng)歷史新低,迎來礦端緊張往冶煉端傳導。長期來看,銅礦企業(yè)長期資本開支不足,疊加礦石品位下滑帶來的資源稟賦的削弱,供給曲線逐漸陡峭。短期來看,長單冶煉加工費TC/RC大幅下挫,銅礦緊張傳導到陰極銅緊張正在加速。需求端,國內政策托底+海外供應鏈重構,需求穩(wěn)定增長。2025年國內寬財政、寬貨幣的政策推動內需走強,新興領域需求保持增長,同時得益于供應鏈重構,海外需求不容小覷,銅價中樞或持續(xù)上移。建議關注:洛陽鉬業(yè)、紫金礦業(yè)等。

校對:蘇煥文

責任編輯: 劉少敘
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