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今年以來(lái)，從中央到地方積極探索建立國(guó)有創(chuàng)投機(jī)構(gòu)和國(guó)資基金激勵(lì)約束和容錯(cuò)免責(zé)機(jī)制，這一舉措猶如為國(guó)有創(chuàng)投機(jī)構(gòu)注入了一劑“強(qiáng)心針”，具有極為深遠(yuǎn)的意義與影響。

國(guó)有創(chuàng)投機(jī)構(gòu)在創(chuàng)投市場(chǎng)中占據(jù)著舉足輕重的地位，國(guó)資已然成為主要的出資來(lái)源。然而，以往傳統(tǒng)的考核機(jī)制猶如一道枷鎖，束縛了國(guó)有創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的手腳。在其約束下，部分機(jī)構(gòu)投資“耐心”不夠，難以陪伴“硬科技”企業(yè)走過(guò)漫長(zhǎng)的成長(zhǎng)周期。這些企業(yè)在初創(chuàng)期往往面臨諸多不確定性，技術(shù)研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)高、市場(chǎng)前景不明朗，國(guó)有創(chuàng)投機(jī)構(gòu)由于擔(dān)心投資失敗影響考核結(jié)果，往往望而卻步。這種情況不僅阻礙了科技型中小企業(yè)獲得急需的資金支持，也不利于我國(guó)整體科技產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展與轉(zhuǎn)型升級(jí)。

而如今容錯(cuò)機(jī)制的建立，是對(duì)國(guó)有創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的一次“松綁”。國(guó)務(wù)院國(guó)資委下發(fā)相關(guān)指導(dǎo)意見(jiàn)征求稿，各地也紛紛響應(yīng)出臺(tái)措施，這有助于激發(fā)國(guó)有創(chuàng)投機(jī)構(gòu)“投早、投小、投長(zhǎng)期和投硬科技”的熱情。當(dāng)國(guó)有創(chuàng)投機(jī)構(gòu)不再被短期的考核壓力所累，它們能夠以更長(zhǎng)遠(yuǎn)的眼光去審視投資項(xiàng)目，敢于在早期介入那些具有巨大發(fā)展?jié)摿ΦL(fēng)險(xiǎn)較高的科技項(xiàng)目，為科技成果轉(zhuǎn)化提供源頭動(dòng)力。比如，一些前沿的人工智能、生物醫(yī)藥研發(fā)項(xiàng)目，可能需要數(shù)年甚至十年以上的研發(fā)周期才能取得商業(yè)成果，國(guó)有創(chuàng)投機(jī)構(gòu)在容錯(cuò)機(jī)制的保障下，可以陪伴企業(yè)度過(guò)艱難的研發(fā)階段，促進(jìn)科技與產(chǎn)業(yè)的深度融合，進(jìn)而推動(dòng)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的創(chuàng)新發(fā)展與價(jià)值提升。

在政策的推動(dòng)下，激勵(lì)容錯(cuò)機(jī)制建設(shè)已取得階段性成果。超六成受訪機(jī)構(gòu)建立了盡職免責(zé)（容錯(cuò)）機(jī)制，超五成建立了激勵(lì)機(jī)制，這表明國(guó)有創(chuàng)投機(jī)構(gòu)內(nèi)部正在積極探索適應(yīng)新政策環(huán)境的管理模式。但我們也應(yīng)看到，目前仍然存在諸多問(wèn)題亟待解決。從容錯(cuò)機(jī)制來(lái)看，部分地方設(shè)置的容錯(cuò)比例引發(fā)爭(zhēng)議。不同的投資領(lǐng)域、不同的投資階段，風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率和程度千差萬(wàn)別，單一的容錯(cuò)比例難以適應(yīng)復(fù)雜多變的投資環(huán)境。而且“容虧率”的設(shè)定可能會(huì)給人一種默認(rèn)對(duì)超出部分追責(zé)的誤解，不利于營(yíng)造寬松包容的投資氛圍。從考核機(jī)制而言，雖然有地方建立了基金全生命周期核算機(jī)制，但在實(shí)際操作中，諸如“充分揭示風(fēng)險(xiǎn)”“程序履行到位”等表述模糊不清，缺乏明確的判斷標(biāo)準(zhǔn)，導(dǎo)致執(zhí)行細(xì)則難以落地，容錯(cuò)機(jī)制難以真正發(fā)揮作用。

要想讓容錯(cuò)機(jī)制真正成為國(guó)有創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的“護(hù)身符”，就必須進(jìn)一步完善執(zhí)行細(xì)則。一方面，要細(xì)化容錯(cuò)免責(zé)的標(biāo)準(zhǔn)與范圍，綜合考慮投資項(xiàng)目的行業(yè)特點(diǎn)、發(fā)展階段、市場(chǎng)環(huán)境等多方面因素，制定出科學(xué)合理、具有可操作性的容錯(cuò)標(biāo)準(zhǔn)。例如，對(duì)于投資于國(guó)家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的項(xiàng)目，可以適當(dāng)放寬容錯(cuò)標(biāo)準(zhǔn)，以鼓勵(lì)國(guó)有創(chuàng)投機(jī)構(gòu)積極布局；對(duì)于因不可抗力因素導(dǎo)致的投資失敗，應(yīng)明確予以免責(zé)。

另一方面，要加強(qiáng)相關(guān)法律法規(guī)支持，明確失敗項(xiàng)目合理投資行為與操作失誤的界限，為國(guó)有創(chuàng)投機(jī)構(gòu)員工提供清晰的行為準(zhǔn)則和適度的風(fēng)險(xiǎn)容忍空間。同時(shí)，健全風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)準(zhǔn)入、基金管理、退出渠道等全流程制度體系，完善盡職調(diào)查要求和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估機(jī)制，加強(qiáng)內(nèi)控機(jī)制建設(shè)和合規(guī)性要求，引入外部監(jiān)督力量，確保激勵(lì)容錯(cuò)機(jī)制的公正性和透明度，防止出現(xiàn)權(quán)力尋租和道德風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)市場(chǎng)健康穩(wěn)定的發(fā)展秩序。

除了容錯(cuò)機(jī)制，建立市場(chǎng)化激勵(lì)機(jī)制同樣關(guān)鍵。部分國(guó)有投資機(jī)構(gòu)薪酬上限的限制以及激勵(lì)機(jī)制與績(jī)效考核的脫節(jié)，嚴(yán)重削弱了員工的積極性和創(chuàng)造力。國(guó)有創(chuàng)投機(jī)構(gòu)應(yīng)借鑒市場(chǎng)最佳實(shí)踐，建立起適應(yīng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的激勵(lì)機(jī)制，并且覆蓋“募投管退”全流程。在募資環(huán)節(jié)，可以根據(jù)募資規(guī)模和資金來(lái)源的穩(wěn)定性給予相應(yīng)獎(jiǎng)勵(lì)，鼓勵(lì)員工積極拓展多元化的資金渠道；投資環(huán)節(jié)，依據(jù)項(xiàng)目的創(chuàng)新性、潛在價(jià)值以及投資難度等因素，對(duì)成功投資的團(tuán)隊(duì)進(jìn)行獎(jiǎng)勵(lì)，激發(fā)他們挖掘優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目的熱情；管理環(huán)節(jié)，對(duì)于有效提升被投資企業(yè)管理水平、推動(dòng)企業(yè)快速成長(zhǎng)的團(tuán)隊(duì)給予肯定和獎(jiǎng)勵(lì)；退出環(huán)節(jié)，根據(jù)退出收益的高低，合理分配獎(jiǎng)金，讓員工能夠充分享受到投資成功帶來(lái)的回報(bào)。通過(guò)這樣全流程的激勵(lì)機(jī)制，將員工的個(gè)人利益與國(guó)有創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的整體利益緊密結(jié)合起來(lái)，提高投資效率，激發(fā)創(chuàng)投活力。

容錯(cuò)機(jī)制為國(guó)有創(chuàng)投機(jī)構(gòu)“壯膽”，讓其在創(chuàng)業(yè)投資的舞臺(tái)上能夠更加大膽地施展拳腳。同時(shí)還需要在完善執(zhí)行細(xì)則、建立市場(chǎng)化激勵(lì)機(jī)制等方面下功夫。只有這樣，才能充分調(diào)動(dòng)國(guó)有創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的積極性和主動(dòng)性，使其成為推動(dòng)我國(guó)科技進(jìn)步、產(chǎn)業(yè)升級(jí)的重要力量，在新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的征程中發(fā)揮中流砥柱的作用，為我國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展注入源源不斷的動(dòng)力。

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