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陳嘉禾（九圜青泉科技首席投資官）

在投資工作中，會(huì)面對(duì)諸多挑戰(zhàn)，我們的投資組合市值會(huì)上躥下跳：今天國(guó)際形勢(shì)變動(dòng)，股票大跌，晚上回家一看市值跌了5%；明天上市公司宣布重組進(jìn)軍新產(chǎn)業(yè)，股票上漲3%。如此種種，讓許多投資者心煩氣躁，不光自己賺不到多少錢(qián)，甚至家庭關(guān)系都緊張起來(lái)。

其實(shí)，投資大可不必如此費(fèi)勁。其中的秘訣，就在于投資者需要自己做一把尺子，把自己整個(gè)投資組合的真正價(jià)值計(jì)算出來(lái)。然后，我們只要用這把尺子衡量自己的投資業(yè)績(jī)，而不是用外部報(bào)價(jià)來(lái)衡量投資業(yè)績(jī)，就可以做到心中淡然，將市場(chǎng)波動(dòng)視為過(guò)眼云煙。

我認(rèn)識(shí)一位靠收租為生的人，自己在一線城市有個(gè)四五套房子，每個(gè)月有兩三萬(wàn)元房租進(jìn)賬，日子過(guò)得優(yōu)哉游哉。這幾年房?jī)r(jià)不穩(wěn)，我想他肯定擔(dān)心房子下跌，結(jié)果聊起來(lái)他卻說(shuō)：“反正每個(gè)月租金不少，我怕什么？”姑且不論他拿著估值昂貴的房子是不是好投資，至少這種“只看房子產(chǎn)生的利潤(rùn)和現(xiàn)金，不看房子報(bào)價(jià)”的思考方式，讓他的情緒非常淡定。

既然對(duì)房子的投資可以如此思考，證券投資者為什么不能如此思考自己的股票呢？為什么看著自己的賬戶，然后說(shuō)“哎呀又賺了幾萬(wàn)”“哎呀剛賺的幾萬(wàn)虧掉了還倒賠十萬(wàn)進(jìn)去”。投資者可以學(xué)那位靠房子收租的人，把自己的股票賬戶打開(kāi)，然后說(shuō)：“這些企業(yè)每年給我賺十萬(wàn)元的利潤(rùn)，同時(shí)給我三萬(wàn)元的分紅。至于它們的市值是多少，我根本不在乎?！?/p>

只要有了這把“內(nèi)在價(jià)值的尺子”，我們對(duì)投資的思路就會(huì)變得清晰而簡(jiǎn)單。我們根本不需要在乎市場(chǎng)每天的漲跌，投資組合的市值今年上漲50%也好，下跌30%也罷，跟我們毫無(wú)關(guān)系。我們只要給自己定下一個(gè)每年基本面上漲15%、20%，甚至30%的目標(biāo)就可以了（在不成熟市場(chǎng)，當(dāng)資金體量不大的時(shí)候，30%是一個(gè)可以嘗試的目標(biāo)）。只要達(dá)到這個(gè)目標(biāo)，那么市值的漲跌，我們根本不必去看。

計(jì)算投資組合內(nèi)在價(jià)值，是一件簡(jiǎn)單但是稍微有點(diǎn)繁瑣的事情。這需要投資者把自己所有的股票列出來(lái)，從公告或者數(shù)據(jù)庫(kù)中，找到它們的每股凈利潤(rùn)、每股凈資產(chǎn)、每股派息等指標(biāo)，然后把這些指標(biāo)和股數(shù)相乘，最后把結(jié)果加總，就能得到投資組合的財(cái)務(wù)價(jià)值。財(cái)務(wù)價(jià)值在大多數(shù)時(shí)候，可以看作近似等于內(nèi)在價(jià)值的數(shù)字，而其中的一些偏差則需要我們手動(dòng)主觀修正。

聰明的讀者一定會(huì)發(fā)現(xiàn)，在以上的計(jì)算中，根本沒(méi)有股價(jià)、市值、市場(chǎng)報(bào)價(jià)什么事兒。決定投資組合價(jià)值的因素只有利潤(rùn)、資產(chǎn)、股息、股數(shù)，至于每股報(bào)價(jià)是多少，根本無(wú)關(guān)緊要。如此計(jì)算投資組合的價(jià)值，我們就可以說(shuō)上一句：“市場(chǎng)波動(dòng)何有于我哉！”

將這種計(jì)算方法推而廣之，我們甚至可以把其他所有的投資產(chǎn)品，都包含在這個(gè)資產(chǎn)包的計(jì)算中。比如，一套房子產(chǎn)生的凈利潤(rùn)，就等于它的年度租金減去裝修折舊、房屋折舊、空置期、物業(yè)費(fèi)等項(xiàng)目；銀行存款產(chǎn)生的凈利潤(rùn)，就等于它的利息；黃金所產(chǎn)生的凈利潤(rùn)則是個(gè)零，如此種種，不一而足。

在進(jìn)行這種跨資產(chǎn)的基本面計(jì)算以前，我們會(huì)對(duì)不同資產(chǎn)有不同的感情：房子可以用來(lái)住，銀行存款穩(wěn)當(dāng)，股票市值跳來(lái)跳去，黃金閃閃放光等。但是，須知所有資產(chǎn)所賺取的利潤(rùn)，本質(zhì)都是一樣的：出租房子得到的現(xiàn)金，和購(gòu)買(mǎi)股票獲得的股息現(xiàn)金，這兩種現(xiàn)金難道有什么區(qū)別嗎？股票的股息年年不同，房地產(chǎn)的租金就能保證每年一樣嗎？股票也許有風(fēng)險(xiǎn)，但是房子難道沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)嗎？那些被樓下鄰居砸了承重墻，或者隔壁建起一個(gè)垃圾處理廠的倒霉房東，肯定這樣認(rèn)為。

通過(guò)基本面計(jì)算，也就是使用“自己計(jì)算的基本面之尺”的思考方式，我們就可以把所有的資產(chǎn)，用同一種方式放在一起進(jìn)行比較。如此，我們就可以很清楚地看清不同資產(chǎn)之間的孰優(yōu)孰劣，在它們之間進(jìn)行選擇也就變得很容易了。

有人也許會(huì)說(shuō)：“基本面的尺子有什么用呢？畢竟如果要用錢(qián)的時(shí)候，我們還是要看市值是多少呀？”這話沒(méi)錯(cuò)，基本面的尺子在短期內(nèi)是沒(méi)法變現(xiàn)的。但是，我們投資的目的難道是為了每天都能變現(xiàn)嗎？

如果你平時(shí)根本用不到這些錢(qián)，它們的短期變現(xiàn)能力究竟有多重要？而當(dāng)一個(gè)投資者的組合能以每年20%，甚至30%的速度實(shí)現(xiàn)基本面增長(zhǎng)時(shí)，假以時(shí)日，比如一二十年，這位投資者的市值變化，也一定會(huì)無(wú)限趨近于他的基本面增長(zhǎng)速度。

市場(chǎng)的變化波譎云詭，投資的生活擔(dān)驚受怕。對(duì)于許許多多投資者來(lái)說(shuō)，投資并不是一件讓人開(kāi)心的事情。但是，當(dāng)你有了自己的“價(jià)值之尺”，并且百分之百以這把尺子衡量自己的投資業(yè)績(jī)時(shí)，你就會(huì)突然發(fā)現(xiàn)，自己的投資工作變得簡(jiǎn)單、愉快、高效。如此神奇的尺子，你難道不想擁有一把嗎？那就趕緊動(dòng)手計(jì)算起來(lái)吧！