中國基金報
基金君
2024-12-22 07:54
11月17日，互聯(lián)互通十周年迎來十周年。滬港通這一連接內(nèi)地與香港證券市場的“大橋”順利“通車”，首次通過兩地金融基礎(chǔ)設(shè)施的連接，打造了互聯(lián)互通這一世界首創(chuàng)的資本市場開放新模式。
對此，澳洲會計師公會大中華區(qū)分會前會長兼現(xiàn)任理事盧華基在接受證券時報記者專訪時指出，過去十年，滬深港三地的互聯(lián)互通機制取得了令人矚目的成果，不僅提升了資本市場的開放度，也促進(jìn)了三地經(jīng)濟(jì)的深度融合。從取消總額限制、提高每日額度，到拓寬標(biāo)的類別和證券范圍，這些措施都極大地提升了市場的交易活躍度和流動性。
為進(jìn)一步開放資本市場打下堅實基礎(chǔ)
證券時報：您如何評價互聯(lián)互通這10年，滬深港三地在互聯(lián)互通機制上的不斷完善和突破所取得的成果？
盧華基：過去十年，滬深港三地的互聯(lián)互通機制取得了令人矚目的成果，不僅提升了資本市場的開放度，也促進(jìn)了三地經(jīng)濟(jì)的深度融合。從取消總額限制、提高每日額度，到拓寬標(biāo)的類別和證券范圍，這些措施都極大地提升了市場的交易活躍度和流動性。
取消總額限制是一個標(biāo)志性突破，表明三地金融市場的信任度和成熟度不斷提高。這一舉措不僅推動了跨境資本流動的自由化，還增強了內(nèi)地與國際市場的聯(lián)通性。隨著每日額度的不斷提高，更多的境內(nèi)外投資者能夠更自由地參與對方市場，進(jìn)一步豐富了投資者的選擇，增強了市場的吸引力。
與此同時，標(biāo)的類別的拓寬，特別是將中小市值股票、債券和基金納入互聯(lián)互通機制，顯著增加了投資者的選擇范圍。對于內(nèi)地投資者而言，能夠通過南向通接觸到更多國際化企業(yè)的機會，而對于國際投資者來說，北向通則為他們提供了進(jìn)入中國資本市場的便捷渠道。這種雙向開放，為三地市場注入了更多的活力和資金流動，進(jìn)一步推動了資本市場的發(fā)展。
最值得一提的是，南北向投資者識別碼的實施，不僅提升了市場透明度，還增強了資金的可追溯性和監(jiān)管的有效性。這一機制確保了資本流動的透明合規(guī)，特別是在全球金融市場日益復(fù)雜的背景下，能夠更好地防范洗錢、市場操縱等非法行為。
總的來說，互聯(lián)互通機制通過一系列的制度創(chuàng)新和突破，不僅有效促進(jìn)了三地資本市場的融合，也為中國資本市場的國際化進(jìn)程奠定了堅實的基礎(chǔ)。
證券時報：過去10年，滬深港三地致力于推動跨境證券投資新模式，但同時還需要風(fēng)險管控和保障市場平穩(wěn)運行，您如何評價內(nèi)地和香港在監(jiān)管政策、交易規(guī)則等制度建設(shè)方面的創(chuàng)新和努力？
盧華基：滬深港三地在過去十年中，在監(jiān)管政策和交易規(guī)則的創(chuàng)新方面表現(xiàn)出色，平衡了市場開放與風(fēng)險管理的關(guān)系。特別是面對全球金融市場的高度波動性，內(nèi)地與香港的監(jiān)管機構(gòu)展現(xiàn)了極高的敏捷性和協(xié)調(diào)性。
首先，監(jiān)管政策方面，三地通過緊密的合作，建立了跨境信息共享機制。這種機制不僅幫助各地更好地監(jiān)控資金流向，還為防范跨境金融犯罪提供了強有力的支撐。近年來的全球反洗錢、反恐融資壓力增加，這種跨境合作在確保金融安全方面的作用尤為重要。
其次，交易規(guī)則上的創(chuàng)新確保了市場的透明和公平。例如，在北向通和南向通的交易流程中，統(tǒng)一的結(jié)算規(guī)則和資金管理制度使得跨境投資者能夠在更安全的環(huán)境下進(jìn)行交易，同時降低了操作風(fēng)險。此外，滬深港三地在市場異常波動時的監(jiān)管協(xié)調(diào)也體現(xiàn)了強大的應(yīng)急響應(yīng)能力，確保了市場的平穩(wěn)運行。
這種創(chuàng)新和努力不僅為投資者提供了更多保障，也為未來進(jìn)一步開放資本市場打下了堅實的基礎(chǔ)。
顯著推動A股和香港市場發(fā)展
證券時報：過去10年，無論是南向通還是北向通，交易量都呈現(xiàn)明顯的上升態(tài)勢，您認(rèn)為，這對境內(nèi)外機構(gòu)投資者、個人投資者來說，都分別帶來哪些利好？
盧華基：南向通和北向通交易量的持續(xù)上升，表明這一機制為境內(nèi)外機構(gòu)和個人投資者創(chuàng)造了巨大的機會：
對于境內(nèi)機構(gòu)投資者，南向通為他們提供了配置國際資產(chǎn)的機會，能夠有效分散單一市場的風(fēng)險。特別是在全球經(jīng)濟(jì)低迷或波動較大的階段，境內(nèi)機構(gòu)可以利用跨境投資來優(yōu)化其資產(chǎn)組合，提升全球化配置的能力。同時，這也為境內(nèi)金融機構(gòu)提供了更多的業(yè)務(wù)機會，拓寬了其服務(wù)范圍。
對于境外機構(gòu)投資者，北向通為他們提供了一個便捷的渠道，使其能夠參與中國這一充滿潛力的資本市場。中國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長和A股市場的逐步國際化吸引了大量的國際資本，特別是近年來中國企業(yè)的全球競爭力大幅提升，北向通使得境外資金能夠更方便地捕捉這些增長機會。
對于個人投資者，互聯(lián)互通機制使得他們可以在一個更加開放的市場環(huán)境中進(jìn)行全球資產(chǎn)配置。內(nèi)地投資者可以通過南向通購買港股，從而參與到更多全球化企業(yè)的成長中，而香港投資者也能通過北向通投資A股，享受中國內(nèi)地經(jīng)濟(jì)增長帶來的紅利。
證券時報：互聯(lián)互通持續(xù)深化，交易量的持續(xù)上漲，對A股和港股的上市企業(yè)有哪些利好？
盧華基：交易量的持續(xù)上升對A股和港股的上市企業(yè)均帶來了顯著的利好。對于A股企業(yè)來說，北向通的資金流入不僅增加了市場流動性，還提升了境外投資者對中國企業(yè)的認(rèn)識，從而使企業(yè)的估值更加國際化。這種跨境資金的流動促進(jìn)了企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的改善，并推動了A股市場逐步與國際接軌。
對于港股企業(yè)，南向通的資金流入在一定程度上緩解了香港市場的流動性壓力，尤其是在全球市場波動加劇的時候，來自內(nèi)地的資金成為了穩(wěn)定市場的重要力量。此外，更多內(nèi)地資金的參與也促進(jìn)了港股公司的估值修正，讓企業(yè)能夠以更合理的價格進(jìn)行融資和再融資。
證券時報：互聯(lián)互通機制深入發(fā)展，對活躍香港金融及資本市場帶來哪些利好影響？如何促進(jìn)內(nèi)地與香港資本市場的深度融合？
盧華基：互聯(lián)互通機制進(jìn)一步深化，對香港金融市場的活躍度帶來了顯著的推動作用。南向通的資金流入不僅增加了市場的流動性，還增強了香港作為全球金融中心的吸引力。內(nèi)地投資者的踴躍參與使得香港資本市場的交易量和活躍度顯著提升，尤其是在全球資金流動性相對緊張的時期，內(nèi)地資金成為了市場流動性的關(guān)鍵來源。
為了進(jìn)一步促進(jìn)內(nèi)地與香港資本市場的深度融合，未來可以從以下幾個方面著手：
1. 加強監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的一致性：推動內(nèi)地與香港在金融監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)和執(zhí)法上的進(jìn)一步對接，確保跨境投資的透明性和合規(guī)性。這不僅有助于提升市場的信任度，也能吸引更多國際資金參與。
2. 推動金融產(chǎn)品創(chuàng)新：可以考慮推出更多創(chuàng)新型的跨境金融產(chǎn)品，如跨境ETF、綠色債券等，這些產(chǎn)品不僅能吸引更多投資者，還能為兩地資本市場的可持續(xù)發(fā)展提供動力。
3. 優(yōu)化市場基礎(chǔ)設(shè)施：通過技術(shù)升級，提升兩地市場的交易效率和結(jié)算速度，進(jìn)一步縮短交易時間差，減少跨境交易中的摩擦成本。
建立更加多元化的投資生態(tài)系統(tǒng)
證券時報：從股票、基金、債券的互聯(lián)互通，到跨境理財通、EFT通等，互聯(lián)互通的產(chǎn)品不斷豐富、范圍也不斷擴大，您認(rèn)為這背后的重大戰(zhàn)略意義是什么？
盧華基：互聯(lián)互通機制產(chǎn)品的不斷豐富，反映了中國資本市場開放的漸進(jìn)式策略。通過逐步引入更多的金融工具，如基金、債券、跨境理財通和ETF通，中國資本市場正在建立更加多元化的投資生態(tài)系統(tǒng)。
這背后具有深遠(yuǎn)的戰(zhàn)略意義：
1. 提升市場的多樣性和韌性：隨著更多金融產(chǎn)品的引入，投資者能夠在不同的市場環(huán)境下靈活調(diào)配資產(chǎn)，降低單一市場波動帶來的風(fēng)險。這種多樣性使得市場更加穩(wěn)定，韌性更強。
2. 推動金融體系的國際化：通過引入更多國際化的產(chǎn)品，互聯(lián)互通機制為中國資本市場的國際化提供了有力支持。它不僅使得更多境外資金能夠進(jìn)入中國市場，也讓中國投資者能夠更好地參與全球市場，進(jìn)一步推動人民幣國際化的進(jìn)程。
3. 促進(jìn)財富管理行業(yè)的發(fā)展：跨境理財通等產(chǎn)品的推出，為個人投資者提供了更多參與全球資本市場的機會。這不僅有助于提升個人財富管理的多樣性，也為金融機構(gòu)提供了更多創(chuàng)新業(yè)務(wù)的機會。
證券時報：互聯(lián)互通產(chǎn)品的不斷擴容，對人民幣國際化的進(jìn)程帶來怎樣積極的作用？
盧華基：隨著互聯(lián)互通產(chǎn)品的不斷擴容，人民幣在全球金融體系中的使用范圍也在逐步擴大。具體來說，人民幣國際化進(jìn)程的積極作用體現(xiàn)在以下幾個方面：
1. 擴大人民幣的跨境使用：隨著越來越多的跨境金融產(chǎn)品被納入互聯(lián)互通機制，全球投資者對人民幣資產(chǎn)的需求也在增加。這不僅提升了人民幣在國際金融市場中的流通性，也促使更多國際投資者將人民幣納入其儲備貨幣籃子。
2. 增強人民幣的國際認(rèn)可度：隨著人民幣計價的金融產(chǎn)品逐漸擴展到債券、基金、ETF等多個領(lǐng)域，人民幣的國際認(rèn)可度將進(jìn)一步提升。特別是隨著中國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長和資本市場的不斷開放，人民幣的國際地位將更加穩(wěn)固。
3. 推動人民幣成為全球投資和儲備貨幣：隨著全球投資者對人民幣資產(chǎn)的興趣增加，人民幣有望逐步成為全球重要的投資和儲備貨幣之一。這不僅有助于提升中國在全球金融體系中的話語權(quán)，也為人民幣參與國際貨幣體系改革奠定了基礎(chǔ)。
互聯(lián)互通機制機遇與挑戰(zhàn)并存
證券時報：在當(dāng)前全球金融市場格局和發(fā)展趨勢下，互聯(lián)互通機制未來面臨哪些機遇和挑戰(zhàn)？就促進(jìn)兩地合作共贏、推動優(yōu)化資本市場高水平雙向開放有哪些建議？
盧華基：在當(dāng)前全球金融市場格局下，互聯(lián)互通機制面臨的機遇與挑戰(zhàn)并存。機遇方面，隨著全球經(jīng)濟(jì)重心逐步向亞洲轉(zhuǎn)移，中國作為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，其資本市場的吸引力將進(jìn)一步增強。隨著“雙循環(huán)”戰(zhàn)略的推進(jìn)，互聯(lián)互通將在促進(jìn)國內(nèi)國際雙向資本流動中發(fā)揮更大的作用。
然而，挑戰(zhàn)也不容忽視。全球經(jīng)濟(jì)增長放緩、地緣政治不確定性加劇以及金融市場的波動，都可能對跨境資金流動產(chǎn)生負(fù)面影響。此外，市場的進(jìn)一步開放也要求更高水平的風(fēng)險管控和監(jiān)管協(xié)作，以確保市場運行的穩(wěn)定和安全。
為了繼續(xù)促進(jìn)兩地資本市場的合作共贏，我認(rèn)為可以從以下幾個方面著手：
1. 加強監(jiān)管合作：隨著互聯(lián)互通范圍的擴大，兩地監(jiān)管機構(gòu)需要進(jìn)一步加強信息共享和協(xié)同執(zhí)法，確?？缇迟Y金流動的透明度和合規(guī)性，從而有效防范系統(tǒng)性風(fēng)險。
2. 推動金融創(chuàng)新：除了現(xiàn)有的股票、債券和基金產(chǎn)品，未來可以考慮推出更多基于區(qū)塊鏈技術(shù)的金融產(chǎn)品，或是進(jìn)一步擴展到跨境數(shù)字貨幣的合作，這將為資本市場注入新的動力。
3. 促進(jìn)投資者教育：隨著互聯(lián)互通機制的深化，兩地投資者參與市場的積極性不斷提升。為了促進(jìn)市場的健康發(fā)展，增強投資者的風(fēng)險意識和知識水平至關(guān)重要，可以考慮設(shè)立更多針對跨境投資的教育計劃。
證券時報：近期有市場聲音呼吁進(jìn)一步降低港股通門檻，以進(jìn)一步增加港股流動性，實際上過去五年，港股通的門檻已經(jīng)進(jìn)行了幾次調(diào)整，您如何看待互聯(lián)互通在實施過程中適時調(diào)整的重要性，以及未來在制度完善方面有哪些方向和重點？
盧華基：調(diào)整市場準(zhǔn)入門檻是互聯(lián)互通機制靈活性和適應(yīng)性的體現(xiàn)。特別是在港股市場流動性相對較低的情況下，適當(dāng)降低港股通的準(zhǔn)入門檻，不僅能夠吸引更多內(nèi)地資金進(jìn)入香港市場，還能有效增強港股的交易活躍度。這對于提高香港資本市場的國際競爭力具有重要意義。
然而，降低門檻也需要謹(jǐn)慎處理，以避免因大量資金涌入而引發(fā)市場失衡。因此，互聯(lián)互通機制在實施過程中適時調(diào)整門檻的做法尤為重要。未來這種調(diào)整應(yīng)重點考慮以下幾個方向：
1. 擴展產(chǎn)品種類：未來可以進(jìn)一步納入更多的金融產(chǎn)品，如港股中的小盤股、ESG（環(huán)境、社會及公司治理）相關(guān)股票、綠色債券等。這不僅能增加投資者的選擇范圍，還能吸引那些關(guān)注可持續(xù)發(fā)展的國際投資者。
2. 提高流動性：除了調(diào)整門檻外，還可以通過引入更多的市場做市商來提升港股的流動性，減少交易摩擦成本，改善投資者的交易體驗。
3. 加強風(fēng)險控制：在降低準(zhǔn)入門檻的同時，有必要完善風(fēng)險控制機制，特別是在市場波動較大時，能夠快速響應(yīng)并采取應(yīng)對措施，以確保資本市場的穩(wěn)定性。
校對：趙燕
