證券時報網(wǎng)
王一鳴
2024-12-23 20:42
多只可轉(zhuǎn)債再迎20cm漲停！
時隔近一個月，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)再次站上400點，截至11月4日收盤，錄得400.36點，漲0.62%。成分股多數(shù)收漲，陽谷轉(zhuǎn)債、豪能轉(zhuǎn)債紛紛錄得20cm漲停，拓斯轉(zhuǎn)債、華康轉(zhuǎn)債和天路轉(zhuǎn)債等紛紛錄得6%以上漲幅。
界面新聞記者關(guān)注到，伴隨轉(zhuǎn)債市場持續(xù)反彈，10月以來，多只可轉(zhuǎn)債觸強贖條款，提前到期的可轉(zhuǎn)債隨之增多。
按規(guī)定，?可轉(zhuǎn)債強贖的觸發(fā)條件是：公司股票已出現(xiàn)任意連續(xù)三十個交易日中至少十五個交易日的收盤價格不低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價格的130%以上?。觸發(fā)強贖條件后，董事會決定是不是要行使強贖權(quán)利。
Wind顯示，截至目前，除4只可轉(zhuǎn)債為自然到期外，已有7只可轉(zhuǎn)債或于11月提前贖回，刷新年內(nèi)單月可轉(zhuǎn)債強贖數(shù)量紀(jì)錄。
其中，南電轉(zhuǎn)債、孩王轉(zhuǎn)債、思創(chuàng)轉(zhuǎn)債、大葉轉(zhuǎn)債和紅相轉(zhuǎn)債均已公告月內(nèi)具體贖回登記時間；新星轉(zhuǎn)債和世運轉(zhuǎn)債也已發(fā)布強贖提示公告。
東方金誠研究發(fā)展部負(fù)責(zé)人曹源源向界面新聞記者表示，9月24日以來陸續(xù)出臺的資本市場支持政策，以及一攬子經(jīng)濟增量政策，明顯提振資本市場信心，市場悲觀預(yù)期得到扭轉(zhuǎn)。在權(quán)益市場回暖帶動下，轉(zhuǎn)債正股價格連續(xù)多日強勁上漲，也導(dǎo)致觸發(fā)強贖個券數(shù)量明顯增加。
據(jù)其統(tǒng)計，截至10月31日，536只存量轉(zhuǎn)債中，有240只轉(zhuǎn)債在本輪上漲周期中累計漲幅超過30%，80只轉(zhuǎn)債累計漲幅超過50%。
“轉(zhuǎn)債觸發(fā)‘強贖潮’主要發(fā)生在權(quán)益市場牛市，10月轉(zhuǎn)債市場觸發(fā)贖回量（強贖公告日）為17只，為2024年單月觸發(fā)量最高月份?！辈茉丛幢硎?。
另據(jù)wind統(tǒng)計，截至11月4日收盤，伴隨可轉(zhuǎn)債市場大漲，16只可轉(zhuǎn)債強贖觸發(fā)進程已在60%及以上。
圖源：Wind
“過往轉(zhuǎn)債強贖是可轉(zhuǎn)債退市的主要方式之一?！睖弦豢赊D(zhuǎn)債分析師向記者表示，“強贖作為可轉(zhuǎn)債發(fā)行人的一項權(quán)利，可轉(zhuǎn)債在觸發(fā)強贖后會推動轉(zhuǎn)債持有人轉(zhuǎn)股，最終完成可轉(zhuǎn)債的退市，發(fā)行人的債務(wù)壓力也將隨之減輕?！?/p>
值得一提的是，盡管行情催化下，觸發(fā)提前贖回條款的可轉(zhuǎn)債增多，但從觸發(fā)后選擇看，截至目前，7只個券提前贖回可轉(zhuǎn)債；12只可轉(zhuǎn)債的發(fā)行人則選擇不行使提前贖回的權(quán)利，選擇正常到期自然兌付的發(fā)行人仍然占多數(shù)。
例如，11月4日盤后，藍天燃?xì)猓?05368.SH）便公告稱，當(dāng)前“藍天轉(zhuǎn)債”已觸發(fā)有條件贖回條款，但公司董事會結(jié)合當(dāng)前市場情況及公司的實際情況，決定本次不行使“藍天轉(zhuǎn)債”的提前贖回權(quán)利，且在未來六個月內(nèi)，若“藍天轉(zhuǎn)債”觸發(fā)提前贖回條款，公司均不行使提前贖回權(quán)利。
曹源源分析，盡管強贖轉(zhuǎn)債多以轉(zhuǎn)股方式退市，但由于宣布強贖后，發(fā)行人需要凍結(jié)全額保證金，因此對于未轉(zhuǎn)股余額規(guī)模較大、短期現(xiàn)金流壓力比較大、業(yè)績表現(xiàn)偏弱的轉(zhuǎn)債發(fā)行人，強贖意愿會相對較低。與之相反，未轉(zhuǎn)股余額規(guī)模較小，且短期流動性充裕的發(fā)行人，強贖概率更高。
“關(guān)鍵是看可轉(zhuǎn)債有沒有到期。若發(fā)行人選擇不提前贖回，未來自然到期的可轉(zhuǎn)債就將增多?！鄙鲜鍪茉L分析師提到，“去年下半年以來，受權(quán)益市場調(diào)整壓制，不少可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股溢價率偏高無法觸及強贖，提前退出的可轉(zhuǎn)債明顯減少，導(dǎo)致自然到期的可轉(zhuǎn)債增多，發(fā)行人償債壓力明顯加大。”
界面新聞也關(guān)注到，近期，長久轉(zhuǎn)債、張行轉(zhuǎn)債、山鷹轉(zhuǎn)債、華源轉(zhuǎn)債四只可轉(zhuǎn)債背后的發(fā)行人便相繼公告稱，相應(yīng)可轉(zhuǎn)債即將到期，提醒債券持有人及時轉(zhuǎn)股或賣出，否則將按照到期贖回價強制贖回。
“于投資人而言，可轉(zhuǎn)債相當(dāng)于一個看漲期權(quán)，轉(zhuǎn)債觸發(fā)強贖意味投資人已經(jīng)獲得不錯的投資回報；至于正常到期的可轉(zhuǎn)債，則往往由于轉(zhuǎn)股價格高于正股當(dāng)前的市場價格，在這種情況下，即使選擇轉(zhuǎn)股，也無法從中獲得利益，意味著投資者不幸買到了一個低息債券，發(fā)行人也將面臨一定的兌付壓力。”受訪分析師提到。
“但另一方面，近期得益于股市上漲帶動可轉(zhuǎn)債價格修復(fù)，轉(zhuǎn)債市場已擺脫了8-9月份的系統(tǒng)性低估狀態(tài)，近期也吸引了銀行理財?shù)仍隽抠Y金入場，后續(xù)表現(xiàn)存在韌性。”在該分析師看來。
Wind顯示，截至11月4日收盤，當(dāng)前，破面轉(zhuǎn)債數(shù)量僅剩35只。與之對比，8月23日，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)下探至年內(nèi)低點359.94點當(dāng)日，破面可轉(zhuǎn)債數(shù)量曾一度達到184只。
曹源源分析，近期，隨著正股價格反彈修復(fù)，轉(zhuǎn)債發(fā)行人面臨的下修壓力得到明顯緩釋，同時低價正股的退市風(fēng)險也得到一定緩解。
此外，曹源源提到，再融資政策收緊后，轉(zhuǎn)債市場新券供給明顯放緩，今年1-10月新發(fā)轉(zhuǎn)債規(guī)模僅331.8億元，而1-10月轉(zhuǎn)債提前贖回規(guī)模達316.7億元，疊加到期贖回和跟隨正股退市的規(guī)模，1-10月轉(zhuǎn)債市場合計退市規(guī)模已達687億元，隨著市場情緒好轉(zhuǎn)、資金配置需求上升，短期內(nèi)轉(zhuǎn)債供需格局更趨緊張，這也為轉(zhuǎn)債市場景氣度提供了有利支撐。
