亚洲小说图片区综合在线,日本公厕撒尿高清视频,国产又黄又湿又刺激网站,少妇自慰毛多水多

近日，廣發(fā)證券申請(qǐng)上市證券做市業(yè)務(wù)資格獲證監(jiān)會(huì)的反饋意見(jiàn)，預(yù)計(jì)將很快成為北交所做市商業(yè)務(wù)的第19家券商。

A股市場(chǎng)的做市制度雖起步較晚，但發(fā)展迅速。2014年8月，新三板市場(chǎng)正式引入做市制度，成為A股市場(chǎng)首次實(shí)踐做市交易制度的場(chǎng)所。經(jīng)歷初期的增長(zhǎng)到后來(lái)的調(diào)整和優(yōu)化后，近年來(lái)新三板做市商數(shù)量穩(wěn)定在65家?？苿?chuàng)板做市制度自2022年7月15日正式啟動(dòng)，經(jīng)過(guò)兩年多的發(fā)展，目前共有17家做市商。北交所做市制度始自2023年2月20日，目前已有18家做市商。

從新三板做市商十年擴(kuò)容到65家，到科創(chuàng)板做市商兩年多擴(kuò)容到17家，再到北交所做市商一年多擴(kuò)容到18家，既顯示出做市制度發(fā)展提速，做市制度依然是我國(guó)資本市場(chǎng)重要的交易制度，也表明券商對(duì)開(kāi)展做市業(yè)務(wù)仍然具有較高積極性。

做市商制度是一種報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)制度，由做市商為投資者提供即時(shí)的買賣報(bào)價(jià)，通過(guò)更新報(bào)價(jià)來(lái)引導(dǎo)成交價(jià)格，保證交易的連續(xù)性和市場(chǎng)的流動(dòng)性。在做市交易過(guò)程中，做市券商通過(guò)買賣報(bào)價(jià)的價(jià)差來(lái)獲取利潤(rùn)。

根據(jù)信達(dá)證券的研究，2023年科創(chuàng)板和北交所上市公司的成交額分別為15.64萬(wàn)億元和0.72萬(wàn)億元，分別同比增長(zhǎng)31.5%和271.5%；科創(chuàng)板做市標(biāo)的的成交額為9.52萬(wàn)億元，占比60.9%。假設(shè)2024年至2030年，科創(chuàng)板成交額增速介于15%至20%之間，北交所成交額增速介于20%至100%之間，科創(chuàng)板做市交易規(guī)模占做市標(biāo)的成交規(guī)模的10%，北交所做市交易規(guī)模占做市標(biāo)的成交規(guī)模的15%，做市點(diǎn)差分別為0.2%和0.4%，預(yù)計(jì)2024年科創(chuàng)板和北交所的做市收入分別為23.97億元和8.70億元，2030年科創(chuàng)板和北交所的做市業(yè)務(wù)收入將分別達(dá)到63.28億元和48.68億元。

由此可見(jiàn)，雖然交易所會(huì)定期進(jìn)行做市商評(píng)價(jià)，通過(guò)對(duì)業(yè)績(jī)突出的做市商予以交易經(jīng)手費(fèi)減免的方式對(duì)做市券商帶來(lái)一定收入，但通過(guò)報(bào)價(jià)價(jià)差獲取利潤(rùn)仍是促使券商積極開(kāi)展做市業(yè)務(wù)的主要驅(qū)動(dòng)力。

做市業(yè)務(wù)和自營(yíng)業(yè)務(wù)容易被混淆，實(shí)際上券商的做市業(yè)務(wù)與自營(yíng)業(yè)務(wù)具有顯著區(qū)別。

一是市場(chǎng)角色不同。在做市業(yè)務(wù)中，券商持有大量標(biāo)的證券，作為中間商通過(guò)報(bào)價(jià)吸引交易者，隨時(shí)準(zhǔn)備買入或賣出標(biāo)的證券以提供流動(dòng)性，促進(jìn)交易完成，并承擔(dān)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。在自營(yíng)業(yè)務(wù)中，券商以自有資金進(jìn)行交易，獲取投資收益，體現(xiàn)為券商的主動(dòng)投資行為。

二是操作方式不同。在做市業(yè)務(wù)中，券商需要密切關(guān)注市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，及時(shí)調(diào)整報(bào)價(jià)以反映市場(chǎng)變化，并隨時(shí)準(zhǔn)備接受交易者的買賣指令。在自營(yíng)業(yè)務(wù)中，券商沒(méi)有報(bào)價(jià)義務(wù)，可以根據(jù)市場(chǎng)情況和風(fēng)險(xiǎn)管理情況靈活調(diào)整投資策略。

三是風(fēng)險(xiǎn)收益不同。在做市業(yè)務(wù)中，券商面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)是價(jià)格波動(dòng)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、交易對(duì)手違約的信用風(fēng)險(xiǎn)和難以找到交易對(duì)手的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，收益主要來(lái)源于買賣報(bào)價(jià)差價(jià)和交易手續(xù)費(fèi)。在自營(yíng)業(yè)務(wù)中，券商面臨的風(fēng)險(xiǎn)同樣包括市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，但在風(fēng)險(xiǎn)管理上更加靈活，可以根據(jù)市場(chǎng)情況及時(shí)調(diào)整投資策略以降低風(fēng)險(xiǎn)，收益主要來(lái)源于買賣價(jià)差的投資收益，收益水平取決于自身的投資能力和風(fēng)險(xiǎn)管理能力。

四是監(jiān)管要求不同。在做市業(yè)務(wù)中，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)券商在資本充足率、報(bào)價(jià)義務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)控制等方面有嚴(yán)格的監(jiān)管要求，券商需要定期向監(jiān)管機(jī)構(gòu)報(bào)告業(yè)務(wù)情況，并接受監(jiān)管機(jī)構(gòu)的檢查和評(píng)估。在自營(yíng)業(yè)務(wù)中，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)券商雖也有相應(yīng)的監(jiān)管要求，但較做市業(yè)務(wù)的監(jiān)管要求更加靈活和寬松，券商需要建立完善的內(nèi)部控制和風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，確保自營(yíng)業(yè)務(wù)的合規(guī)性和穩(wěn)健性。

由于存在上述四方面的區(qū)別，券商需要平衡做市業(yè)務(wù)和自營(yíng)業(yè)務(wù)之間的關(guān)系。一要明確定位與戰(zhàn)略目標(biāo)，避免兩種業(yè)務(wù)間的沖突。二要建立風(fēng)險(xiǎn)隔離機(jī)制，避免做市業(yè)務(wù)和自營(yíng)業(yè)務(wù)之間的風(fēng)險(xiǎn)傳染。三要優(yōu)化資源配置與激勵(lì)機(jī)制，激勵(lì)做市業(yè)務(wù)和自營(yíng)業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)積極履行職責(zé)，提高業(yè)務(wù)效率和盈利能力。四要完善監(jiān)管與合規(guī)體系，確保兩種業(yè)務(wù)合規(guī)運(yùn)作。

為了既能實(shí)現(xiàn)通過(guò)做市提供市場(chǎng)流動(dòng)性的目的，又能通過(guò)做市實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)收入的結(jié)果，券商需要提升資本實(shí)力與風(fēng)險(xiǎn)管理能力，滿足做市業(yè)務(wù)的重資產(chǎn)要求；需要具備完善的風(fēng)險(xiǎn)管理體系，包括風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、風(fēng)險(xiǎn)控制等，以確保做市業(yè)務(wù)的安全運(yùn)行；需要具備強(qiáng)大的投研能力和市場(chǎng)洞察力，以便為市場(chǎng)提供合理的買賣報(bào)價(jià)；需要深入研究科創(chuàng)板和北交所上市公司的業(yè)務(wù)模式、財(cái)務(wù)狀況、行業(yè)前景等，以制定合理的估值模型和報(bào)價(jià)策略。此外，券商還應(yīng)優(yōu)化交易系統(tǒng)與技術(shù)支持，利用大數(shù)據(jù)、人工智能等先進(jìn)技術(shù)，為做市業(yè)務(wù)提供更加精準(zhǔn)的決策支持。

總之，券商要練好內(nèi)功，才能通過(guò)積極開(kāi)展做市業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)效益和公司效益的雙贏。

本版專欄文章僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)。