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今年3月份以來，國內(nèi)生豬養(yǎng)殖行業(yè)走出持續(xù)多時(shí)的虧損區(qū)間，盈利水平伴隨豬價(jià)上行不斷擴(kuò)大。

作為行業(yè)龍頭，牧原股份(002714)在一季度依然虧損的背景下，上半年整體大幅扭虧，歸母凈利潤同比實(shí)現(xiàn)翻倍增長。

豬價(jià)上行牧原上半年成功扭虧

8月2日晚牧原股份披露2024年半年報(bào)顯示，期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入568.66億元，同比增長9.63%；歸母凈利潤8.29億元，同比扭虧為盈，同比增幅129.84%。

截至報(bào)告期末，牧原股份資產(chǎn)負(fù)債率61.81%，較一季度末下降1.78個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，2024年上半年，牧原股份經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為154.74億元，其中第二季度超100億元。

今年一季度，牧原股份凈利潤為24.59億元虧損，以此計(jì)算，該公司二季度單季盈利達(dá)到34.84億元。

作為一家集飼料加工、種豬育種、商品豬飼養(yǎng)、屠宰肉食為一體的豬肉產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，牧原股份2024年上半年依然保持了較強(qiáng)的生產(chǎn)能力。期內(nèi)該公司共銷售生豬3238.8萬頭，同比增長 7%，其中商品豬2898.2萬頭，仔豬309.3萬頭，種豬31.2萬頭。2024年1-6月，公司共計(jì)屠宰生豬541.5萬頭。

生豬市場(chǎng)的大幅回暖是助力牧原股份業(yè)績扭虧的主因。

國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2024年上半年，全國生豬出欄36395萬頭，同比減少1153萬頭，下降3.1%；豬肉產(chǎn)量2981萬噸，同比減少51萬噸，下降1.7%。2024年6月底，全國生豬存欄41533萬頭，較上年末減少1889萬頭，下降4.4%。其中，能繁母豬存欄4038萬頭，較上年末減少104萬頭，下降2.5%。

2024年一季度，國內(nèi)生豬價(jià)格處于低位運(yùn)行，行業(yè)仍處于虧損狀態(tài)，二季度以來，行業(yè)產(chǎn)能去化帶來供需關(guān)系改善，生豬價(jià)格持續(xù)上漲。據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，生豬價(jià)格連續(xù)四個(gè)月上漲，6月環(huán)比上漲10.4%。隨著豬價(jià)上漲，二季度生豬價(jià)格高于生豬養(yǎng)殖行業(yè)平均成本線，企業(yè)盈利能力明顯改善。

成本下行盈利空間不斷釋放

2023年，低迷的豬價(jià)及高企的糧價(jià)，使得養(yǎng)豬企業(yè)一度深陷寒冬。然而2024年，不僅生豬價(jià)格出現(xiàn)回暖，豆粕、玉米等生豬飼喂主料價(jià)格也呈現(xiàn)顯著下行，無疑強(qiáng)力釋放了養(yǎng)殖企業(yè)的盈利空間。

作為行業(yè)成本把控的優(yōu)勢(shì)企業(yè)，牧原股份生豬養(yǎng)殖成本整體呈下降趨勢(shì)。

牧原股份公告也顯示，2024年上半年生豬銷售價(jià)格整體呈現(xiàn)震蕩上行的趨勢(shì)，公司生豬銷售均價(jià)自2月起逐月上漲。由于去年冬季疫病影響，公司年初生豬養(yǎng)殖完全成本有階段性上升。公司及時(shí)總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，對(duì)疫病實(shí)現(xiàn)全面、常態(tài)化的防控，通過優(yōu)化硬件設(shè)備、加強(qiáng)人員管理來提升生豬的健康水平，各項(xiàng)生產(chǎn)指標(biāo)逐步改善，生豬養(yǎng)殖成本持續(xù)下降，2024年6月生豬養(yǎng)殖完全成本接近14元/公斤。

后續(xù)隨著公司在疫病防控、營養(yǎng)配方、種豬育種、智能化與信息化、人才培養(yǎng)等方面的持續(xù)投入，生產(chǎn)管理各環(huán)節(jié)的不斷優(yōu)化，公司生產(chǎn)效率將逐步提高，同時(shí)飼料原材料價(jià)格下降在養(yǎng)殖成本上逐步體現(xiàn)，公司生豬養(yǎng)殖完全成本有望進(jìn)一步下降。此前該公司也公開表示，有信心實(shí)現(xiàn)今年年底13元/公斤的成本目標(biāo)。

搜豬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，8月2日全國瘦肉型豬出欄均價(jià)為19.78元/公斤。按照牧原股份當(dāng)前公開的最新成本，每頭豬可帶來超500元的利潤空間。

豬價(jià)預(yù)期向好盈利能力或持續(xù)提升

據(jù)8月2日晚間半年報(bào)披露，截至2024年6月末，牧原股份能繁母豬存欄為330.9萬頭。截至2024年6月末，公司生豬養(yǎng)殖產(chǎn)能為8048萬頭/年；共投產(chǎn)10家屠宰廠，投產(chǎn)產(chǎn)能為2900萬頭/年。

在下半年行業(yè)盈利整體向好的預(yù)期下，牧原股份優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)能將助力公司盈利能力持續(xù)提升。

東興證券預(yù)計(jì)，隨著牧原股份養(yǎng)殖成績的持續(xù)提升，公司養(yǎng)殖完全成本有望在下半年繼續(xù)下降。我們認(rèn)為，供給端收縮逐步傳導(dǎo)至商品豬供應(yīng)，疊加下半年傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，豬價(jià)有望在下半年維持震蕩走高的趨勢(shì)，公司量利齊升將持續(xù)兌現(xiàn)。

華安證券則認(rèn)為，上半年牧原股份生豬出欄量已完成全年目標(biāo)6600萬頭至7200萬頭的45%至49%，全年出欄任務(wù)有望順利完成。預(yù)計(jì)隨著生產(chǎn)效率的提升和精細(xì)化管理的落實(shí)，下半年公司生豬養(yǎng)殖成本有望再下一個(gè)臺(tái)階。

邁科期貨近期分析，現(xiàn)貨豬價(jià)較為堅(jiān)挺，市場(chǎng)對(duì)后市豬價(jià)預(yù)期樂觀，養(yǎng)殖端縮量拉漲，加上飼料價(jià)格低位，養(yǎng)殖成本較低，二育補(bǔ)欄情緒依舊存在，繼續(xù)支撐豬價(jià)。

廣發(fā)證券最新研報(bào)則表示，豬價(jià)與成本“剪刀差”擴(kuò)大，看好養(yǎng)殖利潤超預(yù)期。據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，當(dāng)前行業(yè)生豬存欄處于2021年來最低水平。隨著供給下滑及需求季節(jié)性回暖，三季度豬價(jià)有望繼續(xù)上行。