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昨日，內(nèi)外盤貴金屬期貨普遍出現(xiàn)大幅回調(diào)，滬金、滬銀主力合約均明顯下跌。

光大期貨研究所有色金屬研究總監(jiān)展大鵬認(rèn)為，貴金屬下跌主要受兩個(gè)因素影響：第一，美聯(lián)儲連發(fā)鷹派論調(diào)，令市場對年內(nèi)降息的信心進(jìn)一步下降。第二，COMEX市場情緒過熱，此前銀價(jià)出現(xiàn)快速上漲行情，COMEX白銀創(chuàng)2023年2月以來最高位。從歷史走勢來看，當(dāng)黃金上漲接近峰值，白銀總會以快速上漲的方式來結(jié)束行情，金銀比也得以快速修復(fù)。

浙商期貨分析師鄭弘認(rèn)為，美聯(lián)儲5月會議紀(jì)要偏鷹或?yàn)楸敬钨F金屬大跌的主要原因。在5月議息會議決議中，美聯(lián)儲決定維持利率在5.25%~5.50%不變，但同時(shí)宣布將在6月開始放緩縮表步伐，且否定了年內(nèi)加息預(yù)期，整體偏鴿派。但是近期公布的5月會議紀(jì)要顯示，多數(shù)官員認(rèn)為近期美國通脹下行并未有更多進(jìn)展，因此對通脹回歸平衡目標(biāo)仍然存在較大擔(dān)憂，這將使美聯(lián)儲在更長時(shí)間內(nèi)維持較高利率水平。有一些官員甚至認(rèn)為，若通脹持續(xù)回升，將有可能進(jìn)一步收緊貨幣政策。5月會議紀(jì)要明顯比此前的決議內(nèi)容偏鷹，使得短期美聯(lián)儲降息預(yù)期下降，美債利率上行，從而帶動貴金屬價(jià)格下跌。

事實(shí)上，周三COMEX貴金屬價(jià)格就有明顯回調(diào)，并跌穿5日均線。對于本輪下跌，南華期貨有色分析師夏瑩瑩表示，事件方面的影響主要來自美聯(lián)儲會議紀(jì)要傳遞的偏鷹信號，顯示了對寬松環(huán)境和政策不確定性的擔(dān)憂。偏鷹信號包括與會者愿意在必要時(shí)進(jìn)一步收緊貨幣政策、許多官員不確定政策的限制性程度。

短期貴金屬或維持回調(diào)

鄭弘介紹，COMEX黃金此前創(chuàng)出新高，主要是受避險(xiǎn)情緒上升以及降息預(yù)期上升影響。近日，COMEX黃金連續(xù)下行，他認(rèn)為，原因有兩方面：一方面，短期并無更多地緣風(fēng)險(xiǎn)事件，使得避險(xiǎn)情緒出現(xiàn)退潮。另一方面，5月美聯(lián)儲會議紀(jì)要偏鷹，導(dǎo)致降息預(yù)期減弱。短期來看，美聯(lián)儲會議的時(shí)間點(diǎn)實(shí)際是在5月初，而隨后公布的4月非農(nóng)和通脹數(shù)據(jù)均出現(xiàn)走低，表明當(dāng)前經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)更加符合降息預(yù)期。短期內(nèi)黃金或持續(xù)回落，但整體利空可能較為有限。

從中長線來看，夏瑩瑩對貴金屬維持看多。不過，她認(rèn)為，短線進(jìn)一步回調(diào)壓力仍存。

從金銀比以及黃金和白銀走勢來看，展大鵬介紹，白銀歷史上兩大峰值對應(yīng)著金價(jià)的階段性高點(diǎn)，并對應(yīng)著金銀比的低點(diǎn)，這意味著金銀走勢在趨勢上相同，但幅度不同，導(dǎo)致了金銀比的波動。本輪黃金價(jià)格的上漲主要受金融屬性影響，而白銀工業(yè)屬性較強(qiáng)，因此黃金一直強(qiáng)于白銀，金銀比也持續(xù)高位運(yùn)行。但當(dāng)金價(jià)大幅上漲并創(chuàng)出歷史新高后，看漲效應(yīng)不斷外溢并最終令市場關(guān)注到白銀，此時(shí)金銀比卻仍在85以上，銀價(jià)偏低估，存在強(qiáng)烈的補(bǔ)漲需求。當(dāng)前金銀比已最低跌至75附近，白銀補(bǔ)漲也較為充分，結(jié)合歷史對比，或間接表明本輪黃金漲勢接近階段性尾聲，存在回調(diào)需求?！安贿^，2019年至今，金銀比低點(diǎn)區(qū)間在65~70，因此金銀比仍有可能進(jìn)一步修復(fù)。從金銀絕對價(jià)格來看，可能仍有高點(diǎn)?！彼f。

除貴金屬外，滬銅昨日也明顯回落。從交易邏輯來看，南華期貨有色分析師肖宇非介紹，近期，銅價(jià)大幅上漲，主要受情緒推動。5月14日，COMEX銅活躍合約的成交量達(dá)到25萬手，而前一個(gè)交易日不到10萬手，且近期成交量波動巨大。另外，COMEX的低庫存問題在短期難以解決。解決該問題最快的方法是將LME的庫存運(yùn)向COMEX，而LME在美國的庫存僅7575噸，歐洲、南美、亞洲向美國海運(yùn)的時(shí)間在5日至10日不等，疊加報(bào)關(guān)、入庫時(shí)間，共需要10日至15日。此外，COMEX銅的可交割品牌不到50種，其中沒有一個(gè)中國品牌，LME倉庫中符合COMEX銅交割品的數(shù)量將大打折扣。因此，綜合來看，COMEX銅面臨的問題在短期內(nèi)無法解決，銅價(jià)或繼續(xù)保持上升趨勢。