期貨日報
董依菲
2024-12-22 07:54
華福證券總裁 黃德良
新“國九條”出臺后的首個“5·15全國投資者保護宣傳日”活動上，中國證監(jiān)會主席吳清再次強調(diào)投資者是市場之本，保護投資者特別是中小投資者合法權(quán)益，是資本市場領(lǐng)域踐行習近平總書記關(guān)于以人民為中心的發(fā)展思想的具體體現(xiàn)。在深入貫徹中央金融工作會議精神、全面落實新“國九條”的背景下，我國投資者保護制度不斷完善，充分體現(xiàn)了黨中央對資本市場的高度重視和殷切期望。為做好活躍資本市場、提振投資者信心這一系統(tǒng)工程，應(yīng)進一步完善投保機制，切實保護投資者合法權(quán)益，助力資本市場行穩(wěn)致遠。
牢固夯實資本市場
信息披露基石
信息披露制度是資本市場健康發(fā)展的制度基石，是維護投資者知情權(quán)的重要保障，也是投資者投資決策的重要依據(jù)。近年來，監(jiān)管部門持續(xù)加大了對證券市場的監(jiān)管力度，加大了違法處罰力度，大大提高了信息披露的違法成本，但在具體執(zhí)行中仍有優(yōu)化空間。
不斷提高信息披露的可用性。信息披露作為注冊制的核心要素，也是投資者進行投資決策的重要依據(jù)，建議進一步加強以投資者需求為導(dǎo)向的信息披露。既強調(diào)信息披露的簡明性，用簡化語言進行信息披露，保障信息準確性的前提下力求簡潔明了，同時對于重要部分可進行重點提示；同時注重信息披露的可理解性，信息披露要符合正常的行文邏輯，符合一般人慣常的閱讀標準又要做到避免誤導(dǎo)性陳述，注意專業(yè)術(shù)語、科普語言、結(jié)構(gòu)體例等合理使用。
推動各責任方盡責盡職。信息披露的真實、準確、完整需要市場各責任方履職盡責，注冊制下更要強調(diào)控股股東、實控人和董監(jiān)高等“關(guān)鍵少數(shù)”的首要責任；壓實證券公司、會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所、評級機構(gòu)等中介機構(gòu)的專業(yè)責任；加強交易所、監(jiān)管部門的審核、監(jiān)管責任，聚各責任方合力，持續(xù)提升上市公司信息披露質(zhì)量，切實保障廣大投資者合法權(quán)益。
加強“賣者有責，買者自負”理念宣導(dǎo)。全面注冊制推行后更考驗投資者能力，要持續(xù)培育投資者形成賣者盡責情形下風險自擔的理念。建議在日常宣傳中結(jié)合不同類型投資者展開更有針對性的宣傳；社會媒體在宣傳時既宣傳投資者成功索賠案例，也宣傳投資者索賠失敗的案例，進而引導(dǎo)投資者理性維權(quán)。
有效優(yōu)化
完善投資者維權(quán)支持
加強對中小投資者訴訟的支持。從目前的證券司法實踐來看，大部分受害投資者仍沒有主動提起訴訟或參與訴訟。這主要是由于證券市場上“非面對面”“非個體性”的顯著特點，使得證券侵權(quán)行為的受害投資者高度分散，出現(xiàn)集體行動障礙。建議可從以下方面加強對投資者的訴訟維權(quán)支持。
一是推動代表人訴訟向常態(tài)化發(fā)展。在飛樂音響證券虛假陳述一案中，最初只有十多位投資者提出起訴，后來依“明示加入”原則，最后共有315位原告出現(xiàn)，并選出了5名代表人?！熬凵吵伤?、集腋成裘”的賠償效應(yīng)，極大降低了投資者的維權(quán)成本，并對證券違法犯罪形成了強有力的威懾與高壓。
二是推動股東代位訴訟制度進一步優(yōu)化。全國首例投保機構(gòu)提起的向公司董監(jiān)高追償?shù)陌讣ㄟ^代位訴訟起到了震懾“關(guān)鍵少數(shù)”、追“首惡”的積極效果，但訴訟流程耗時接近三年。建議在落實金融司法與監(jiān)管協(xié)同的方式上，考慮直接追究具體責任人責任，對上市公司這類具有公共屬性的公眾公司給予一定的責任豁免，避免對上市公司現(xiàn)有股東的二次傷害。
三是完善代表人訴訟相關(guān)制度。建議進一步優(yōu)化代表人投票決策規(guī)則?，F(xiàn)行代表人訴訟若干規(guī)定以權(quán)利人所獲得的投票數(shù)確定代表人，可能弱化對代表人所擁有的利益訴求份額的考量。一般而言，損失越大，其參與訴訟的動力就越強烈，就能夠更加投入且更具代表性。實踐中可考慮進一步優(yōu)化代表人投票決策規(guī)則。
加強證券糾紛調(diào)解相關(guān)體制機制建設(shè)。目前相關(guān)規(guī)范性文件中已提及訴訟調(diào)解、仲裁調(diào)解銜接事宜，但仍未對具體的訴調(diào)、仲調(diào)銜接的條件、具體流程等進行規(guī)定。建議進一步完善訴調(diào)、仲調(diào)對接的路徑，可考慮由各相關(guān)方簽署《關(guān)于構(gòu)建證券期貨糾紛多元化解機制的合作框架協(xié)議》，在協(xié)議中明確約定訴調(diào)、仲調(diào)的對接流程。
加強糾紛調(diào)解信息平臺建設(shè)。傳統(tǒng)現(xiàn)場調(diào)解方式因所需的時間、效率以及金錢成本等因素，溝通協(xié)調(diào)較為困難。通過一體化的網(wǎng)絡(luò)平臺，調(diào)解會更為靈活。目前證券業(yè)糾紛調(diào)解平臺較多，建議統(tǒng)一各地在線調(diào)解平臺，建立證券業(yè)糾紛一站式調(diào)解平臺。一方面通過對接公安系統(tǒng)進行人臉識別、電子簽名等，確保身份的真實性；另一方面可以固化電子證據(jù)及操作記錄，訴調(diào)直聯(lián)即與司法平臺進行信息傳輸，固化相應(yīng)案件材料，從而方便各方當事人隨時調(diào)取、隨時查閱。
著力提升
投資者教育工作質(zhì)效
加強投資者教育是保護投資者特別是中小投資者合法權(quán)益的重要舉措，亦是金融行業(yè)應(yīng)盡的社會責任，需要多措并舉多維度匯聚各方合力。
一是以市場為導(dǎo)向，明確投保重點。緊跟監(jiān)管要求與市場需求，了解投資者需求，加強投資者適當性管理，探明投資者教育工作重點，通過專業(yè)、豐富的投資者教育活動普及證券金融知識、倡導(dǎo)價值投資理念。
二是以人才為驅(qū)動，夯實投教根基。強化證券行業(yè)投教人才隊伍建設(shè)，整合行業(yè)專家資源，推動投教工作體系化、常態(tài)化。
三是以科技為載體，提升投教成果。以科技賦能投教，結(jié)合投資者行為分析，為投資者提供“全流程陪伴”的精準投教模式。
四是以宣傳為依托，助推投教落地。充分發(fā)揮證券公司、權(quán)威媒體等宣傳正能量，及時正面?zhèn)鲗?dǎo)，成為穩(wěn)定投資者市場情緒的“穩(wěn)定閥”。
五是以保護為保障，暢通投資者維權(quán)渠道。鼓勵建立多元化中小投資者公益性維權(quán)組織，充分發(fā)揮證券期貨專業(yè)律師作用，暢通投資者維權(quán)渠道，提高投資者維權(quán)的便利性，才能建設(shè)起一個讓廣大投資者真正信得過的資本市場。
