亚洲小说图片区综合在线,日本公厕撒尿高清视频,国产又黄又湿又刺激网站,少妇自慰毛多水多

高盛（中國）證券董事長 范翔

推進(jìn)股票發(fā)行注冊制走深走實(shí)是國內(nèi)資本市場以投資者為本的重要改革舉措。注冊制走深走實(shí)將為不同行業(yè)、不同發(fā)展階段、不同發(fā)展模式的企業(yè)優(yōu)化上市門檻，讓更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)得到資本市場的認(rèn)可，為投資者價(jià)值創(chuàng)造和財(cái)富管理提供更多更好的標(biāo)的，提升資本市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的效率和成果，推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展。近期一系列政策的密集出臺，凸顯了推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展、保護(hù)投資者權(quán)益、優(yōu)化上市公司質(zhì)量、促進(jìn)行業(yè)機(jī)構(gòu)專業(yè)化發(fā)展、加強(qiáng)監(jiān)管能力和治理體系建設(shè)等全方位的舉措，均將有益于全面注冊制背景下，資本市場投融資功能的長期健康發(fā)展。

高盛認(rèn)為，中介機(jī)構(gòu)歸位盡責(zé)是注冊制平穩(wěn)實(shí)施的有力保障，而推動優(yōu)化中介機(jī)構(gòu)歸位盡責(zé)則將有利于提高證券行業(yè)整體核心競爭力。

內(nèi)外兼修

完善制度與文化建設(shè)

我國內(nèi)地資本市場處在機(jī)構(gòu)投資者不斷壯大、但仍以散戶為主的階段，中小投資者眾多且高度分散，抗風(fēng)險(xiǎn)能力和自我保護(hù)能力較弱，投資者保護(hù)工作因而更為重要。在注冊制背景下，券商作為資本市場的“看門人”之一，為資本市場遴選高質(zhì)量的發(fā)行人進(jìn)行上市與融資，對于從源頭上提高上市公司質(zhì)量發(fā)揮著重要作用。

就行業(yè)監(jiān)管而言，注冊制實(shí)施以來，監(jiān)管機(jī)構(gòu)建立健全包括立項(xiàng)、盡調(diào)、內(nèi)控、信息披露、承銷規(guī)范和工作底稿等一系列覆蓋投行項(xiàng)目全流程的執(zhí)業(yè)規(guī)范，壓嚴(yán)壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)核查把關(guān)責(zé)任，提升執(zhí)業(yè)質(zhì)量。同時(shí)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)擴(kuò)大現(xiàn)場檢查和督導(dǎo)面，堅(jiān)持“申報(bào)即擔(dān)責(zé)”的原則，強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)責(zé)任追究，前移中介機(jī)構(gòu)問責(zé)關(guān)口，切實(shí)加大違法成本，優(yōu)化保薦跟投機(jī)制，使投行業(yè)務(wù)從業(yè)人員勤勉盡責(zé)義務(wù)不斷加強(qiáng)，執(zhí)業(yè)質(zhì)量不斷提升。

券商投行業(yè)務(wù)的內(nèi)部制度建設(shè)要著眼于三方面：

第一，把好項(xiàng)目遴選關(guān)，提升投行專業(yè)化水平。在項(xiàng)目遴選階段高標(biāo)準(zhǔn)嚴(yán)要求，不通過犧牲項(xiàng)目質(zhì)量來盲目擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模。優(yōu)質(zhì)的發(fā)行人是證券市場健康發(fā)展的基石，要避免“帶病闖關(guān)”的行為。

第二，做實(shí)“三道防線”，強(qiáng)化機(jī)構(gòu)內(nèi)部控制。投行應(yīng)嚴(yán)格按照《證券公司投資銀行類業(yè)務(wù)內(nèi)部控制指引》的要求，構(gòu)建項(xiàng)目組和業(yè)務(wù)部門、質(zhì)量控制、內(nèi)核和合規(guī)風(fēng)控為主的“三道防線”基本架構(gòu)，注重對內(nèi)部控制團(tuán)隊(duì)的建設(shè)與培養(yǎng)，對投資銀行類項(xiàng)目進(jìn)行全流程覆蓋、嚴(yán)格把關(guān)。

此外，證券公司更需要以文化建設(shè)為抓手提升證券行業(yè)，保持高標(biāo)準(zhǔn)、嚴(yán)要求，形成良好的行業(yè)生態(tài)，有益于增強(qiáng)投資者對市場的信心，也從源頭上加強(qiáng)投資者保護(hù)工作。

高盛深刻認(rèn)識到企業(yè)的文化建設(shè)對證券公司基業(yè)常青發(fā)揮著至關(guān)重要的作用。成立150余年來，高盛的核心文化一貫是強(qiáng)調(diào)客戶至上、誠信為本、團(tuán)隊(duì)合作，以及追求卓越，這奠定了高盛在資本市場上的成功。作為活躍在中國資本市場業(yè)務(wù)上的主要外資機(jī)構(gòu)之一，高盛長期支持資本互聯(lián)互通，積極服務(wù)企業(yè)跨境投融資便利化，從而更好地發(fā)揮國際國內(nèi)兩個(gè)市場機(jī)制支持中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用。

加快投行文化建設(shè)，是行業(yè)自身實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的基礎(chǔ)工程和必由之路。在注冊制內(nèi)外制度建設(shè)走深走實(shí)的同時(shí)，證券行業(yè)應(yīng)推動業(yè)務(wù)發(fā)展與文化建設(shè)深度融合，大力弘揚(yáng)“合規(guī)、誠信、專業(yè)、穩(wěn)健”的行業(yè)文化。投資銀行應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格按照相關(guān)要求，完善從業(yè)人員管理和激勵約束規(guī)則，強(qiáng)化廉潔從業(yè)和行業(yè)文化建設(shè)，促進(jìn)生產(chǎn)力和凝聚力。

博采眾長

提高行業(yè)核心競爭力

以信息披露為核心的注冊制實(shí)施以來，把選擇權(quán)逐步交給市場，因此中介機(jī)構(gòu)歸位盡責(zé)是注冊制平穩(wěn)實(shí)施的有力保障，是資本市場高質(zhì)量發(fā)展的重要切入點(diǎn)和著力點(diǎn)，對于從源頭上以投資者為本，提高上市公司質(zhì)量具有重要作用。

注冊制全面實(shí)施后，券商投行業(yè)務(wù)由監(jiān)管導(dǎo)向的業(yè)務(wù)模式向市場導(dǎo)向的綜合服務(wù)轉(zhuǎn)變。對于券商來說，要在項(xiàng)目篩選、投資價(jià)值挖掘、發(fā)行定價(jià)、投研與銷售以及內(nèi)部協(xié)同方面全面提升自己的能力和水平。

外資券商可以在A股市場上和國內(nèi)同業(yè)互相學(xué)習(xí)。推行全面注冊制，將鼓勵外資投行進(jìn)一步加強(qiáng)在A股業(yè)務(wù)上的能力建設(shè)。同時(shí)外資投行對已經(jīng)實(shí)行注冊制的境外資本市場更為熟悉，也具有全球平臺與資源，對于尋求國際化發(fā)展的行業(yè)龍頭和快速增長的新經(jīng)濟(jì)企業(yè)，無論是國際競爭格局、行業(yè)趨勢分析、估值模型搭建，還是企業(yè)的核心競爭優(yōu)勢，都可以提供新的視角和更為直接的支持。

外資券商也可以更好地發(fā)揮橋梁作用，面向其海外投資者客戶解讀A股市場基礎(chǔ)框架、投資渠道和機(jī)遇，有助于A股市場在中長期持續(xù)引入境外長期資本。

此外，外資券商在投行業(yè)務(wù)的執(zhí)業(yè)質(zhì)量和專業(yè)服務(wù)能力，也包括風(fēng)控體系建設(shè)、合規(guī)管理、盡職調(diào)查等方面的經(jīng)驗(yàn)，通過在注冊制推行后的項(xiàng)目執(zhí)行中不斷與行業(yè)交流，持續(xù)共同優(yōu)化行業(yè)最佳實(shí)踐。

持續(xù)完善發(fā)行機(jī)制

支持價(jià)值投資理念

發(fā)行定價(jià)機(jī)制市場化的逐步提高，有助于市場對上市企業(yè)進(jìn)行更有效的篩選和淘汰，在中長期持續(xù)提升上市公司質(zhì)量，提升A股投資價(jià)值，也有益于資本市場發(fā)揮對新質(zhì)生產(chǎn)力的推動作用。

就具體建議而言，A股市場可進(jìn)一步完善對各類機(jī)構(gòu)投資者配售、鎖定期等要求，持續(xù)優(yōu)化定價(jià)限制條件，促進(jìn)A股市場形成更為合理的價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制。A股發(fā)行還可繼續(xù)完善戰(zhàn)略配售流程，例如增強(qiáng)戰(zhàn)略投資者對于投資成本、潛在收益的透明度，從而更好地以戰(zhàn)略投資者為基石，搭建投資者基礎(chǔ)。

如何更好地支持投資者中長期價(jià)值投資理念，也是注冊制做深做實(shí)的一大功課。在更加市場化的定價(jià)機(jī)制下，證券公司應(yīng)完善投研能力管理，機(jī)構(gòu)投資者則需加強(qiáng)投研核心能力建設(shè)，從而充分發(fā)揮買方和賣方投研部門對于新股發(fā)行和二級市場交易的價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能，避免“走過場”或者“人云亦云”的研究，對發(fā)行人形成更為合理的評估，有助于更好地服務(wù)于廣大投資者，并支持中長期價(jià)值投資理念。

此外，在投研功能的不斷加強(qiáng)下，二級市場的估值效率也將提升，推動發(fā)展市場的雙向交易機(jī)制，更大程度地發(fā)揮市場機(jī)制對于估值的調(diào)節(jié)作用，增強(qiáng)市場流動性。全面注冊制是一項(xiàng)系統(tǒng)性工程，需要統(tǒng)籌全局，培養(yǎng)專業(yè)的中介機(jī)構(gòu)和機(jī)構(gòu)投資者，持續(xù)完善配套市場化機(jī)制，以充分發(fā)揮資本市場在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的紐帶作用。高盛作為一家在華的國際投行，也積極參與注冊制改革的實(shí)施，積極參與了多個(gè)注冊制下首發(fā)與再融資項(xiàng)目，也期待在中國資本市場股票發(fā)行注冊制走深走實(shí)的過程中，發(fā)揮更大的作用。