券商中國
許孝如
2025-01-15 17:30
人才儲備、技術(shù)成熟與市場需求擴大的三位一體，正刺激著公募指數(shù)增強產(chǎn)品的快速發(fā)展。
隨著AI人工智能技術(shù)的逐步成熟，基金不僅在投資標的上看好AI，也在指數(shù)增強基金上強化AI選股的賦能。券商中國記者注意到，近幾年來公募指增產(chǎn)品實戰(zhàn)效果顯著，市場需求快速擴大，人工智能的熱潮又進一步推動公募加速布局算法和機器學習，相關(guān)基金人士強調(diào)A股市場中由于投資者結(jié)構(gòu)偏向散戶，整個市場的追熱點的氛圍相對比較濃，指數(shù)增強類基金通過AI選股獲得阿爾法的空間更高。
指增產(chǎn)品從早期探索走向?qū)崙?zhàn)
指數(shù)基金在公募A股市場的快速發(fā)展，以及國內(nèi)股市結(jié)構(gòu)性機會持續(xù)演繹的特征，使得基于AI人工智能的指數(shù)增強基金漸成趨勢。指數(shù)增強基金的特殊優(yōu)勢在于，在基于被動投資跟蹤所覆蓋的指數(shù)的同時，其也通過基金經(jīng)理、研究員的主觀判斷和個人能動性，力爭獲取比跟蹤指數(shù)更高的超額收益。
盡管早在2002年的公募市場即已出現(xiàn)國內(nèi)第一只帶有“指數(shù)增強”字眼的公募基金產(chǎn)品，但考慮到當時的AI人工智能技術(shù)的成熟度，以及國內(nèi)基金經(jīng)理人才儲備情況，這只成立于2002年的指數(shù)增強基金還處于早期探索的階段。由于當時國內(nèi)缺乏具有懂建模、有實戰(zhàn)經(jīng)驗的基金經(jīng)理，當時該只產(chǎn)品成立時聘請了一位來自英國的基金經(jīng)理管理該產(chǎn)品，但從2002年AI算法和機器學習技術(shù)并不成熟的背景看，該只指數(shù)增強基金當時也并不完全符合當下指增產(chǎn)品的定義。
指增產(chǎn)品的一個重要特點是基于對數(shù)據(jù)的挖掘，而2014年恰是一個關(guān)鍵時間點，中國公募基金與互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)開啟了大爆發(fā)時代，“大數(shù)據(jù)”成為2014年的熱門話題，當年多家基金公司與互聯(lián)網(wǎng)巨頭合作推出了大數(shù)據(jù)指數(shù)基金，同時，也是在2014年前后，國內(nèi)公募與互聯(lián)網(wǎng)IT行業(yè)的快速崛起吸引了一批具有海外量化投資經(jīng)驗的人才回國，多個因素的交織為之后公募順勢發(fā)展指數(shù)增強產(chǎn)品提供了契機。
比如，現(xiàn)任景順長城基金副總經(jīng)理的黎海威在2012年回國，擁有金融工程專業(yè)背景的他早期在海外市場從建模開始，逐步做到基金經(jīng)理、公司副總裁。指數(shù)增強也因此成為景順長城基金在指數(shù)產(chǎn)品上的一個招牌。
黎海威在一次接受券商中國記者專訪時認為，A股市場中由于投資者結(jié)構(gòu)偏向散戶，整個市場的追熱點的氛圍也相對比較濃，指數(shù)增強類基金通過AI選股獲得阿爾法的空間會更高一些。所以如果是一名工具化產(chǎn)品投資者，那么在成熟市場，費率低廉的指數(shù)基金值得長期配置；但是在A股，基于人工智能的指數(shù)增強基金更適合投資者。
他認為，指數(shù)增強基金超額收益水平的差異，歸根結(jié)底還是增強策略、量化模型的差異，以及背后投資團隊理念的差異，投資者在選擇指數(shù)增強基金時，除了選好對標指數(shù)外，也可多留意產(chǎn)品的增強策略以及團隊投資理念，對產(chǎn)品超額收益的來源心中有數(shù)，這樣也有助于投資者長期持有，獲取增強策略帶來的超額收益。
公募招聘集中突出“算法工程師”
當前的工程師紅利也為公募基金指數(shù)增強產(chǎn)品提供了發(fā)展條件，而公募基金人才招聘上在“量化”“智能”“模型”“算法”等崗位上的突出需求，也反映了當前公募基金正極力布局指數(shù)增強產(chǎn)品的現(xiàn)象。
券商中國記者注意到，在2024年3月份發(fā)布的多個公募基金春季招聘上，基于人工智能的算法工程師、模型工程師、量化研究員成為招聘的熱門領(lǐng)域，比如易方達基金3月份的招聘上在金融科技類上集中推出關(guān)于算法、數(shù)據(jù)與研發(fā)工程師等崗位。
匯豐晉信基金在量化研究員的春季招聘上介紹，該崗位完成各類數(shù)據(jù)統(tǒng)計分析工作，為資產(chǎn)配置，行業(yè)配置，金融工程等相關(guān)研究提供量化研究支持；開展日常數(shù)據(jù)統(tǒng)計分析工作，跟蹤市場變化，及時提供重要市場跟蹤數(shù)據(jù)；學習和跟蹤國內(nèi)外量化相關(guān)的投資理論、學術(shù)資料、研究報告等并進行實證研究；在投資經(jīng)理和研究主管的指引下，挖掘各類量化因子，并協(xié)助開發(fā)A股量化策略，如量化選股、指數(shù)增強、行業(yè)輪動和回撤控制等策略。
廣發(fā)基金今年的春季招聘也強調(diào)在量化崗位的人才布局，比如該崗位要求有統(tǒng)計建模或機器學習經(jīng)驗，開展研究開發(fā)量化選股策略，運用專業(yè)知識進行數(shù)據(jù)分析和統(tǒng)計建模，測試、制定和完善量化選股策略；運用機器學習算法，根據(jù)特征數(shù)據(jù)提煉出對未來股價具有穩(wěn)定預測作用的信號；對市場交易數(shù)據(jù)進行深入研究和統(tǒng)計分析，挖掘有效的阿爾法因子。
業(yè)內(nèi)人士認為，隨著AI人工智能在投資與產(chǎn)品上的賦能體現(xiàn)出越來越多的正反饋，公募基金的人才布局也逐步從傳統(tǒng)股票投研崗位，愈加體現(xiàn)對算法、量化、數(shù)據(jù)挖掘、機器學習等新技術(shù)、新能力的需求，也適應(yīng)了當期指數(shù)增強產(chǎn)品快速發(fā)展后的競爭環(huán)境。
AI機器選股增強指數(shù)產(chǎn)品收益空間
AI人工智能在最近三年快速發(fā)展以及技術(shù)的成熟，也使得公募基金在指數(shù)增強產(chǎn)品布局上更加得心應(yīng)手。
鵬華基金經(jīng)理蘇俊杰表示，通過AI機器挖掘出的股票因子的效率明顯優(yōu)于人工，且能夠有效降低因子重合度，產(chǎn)生額外的阿爾法效果，目前大致形成了以“基本面選股”為底層邏輯，“基本面、量價、另類”為核心維度的多因子框架，還包括ESG評級、輿情和專利等數(shù)據(jù)，其中較為重要的是輿情信息。在蘇俊杰看來，輿情信息屬于文本的一類，本身就極難處理，但是在AI技術(shù)的支持下，量化分析師擁有了通過算法理解文本正負面導向的能力，這無異于給指數(shù)增強投資配備了更全面的“武器庫”，讓投資過程能夠更加全面和順利。
通過主動管理的增強策略來獲取指數(shù)的超額收益體現(xiàn)在不少基金產(chǎn)品上，以鵬華滬深300指數(shù)增強A為例，根據(jù)基金四季報數(shù)據(jù)，截至2023年末，過去五年產(chǎn)品實現(xiàn)41.56%的凈值增長，超越業(yè)績比較基準18.99%，創(chuàng)造了明顯的歷史超額收益，同期其它主要指數(shù)增強產(chǎn)品如鵬華中證500指數(shù)增強，凈值增長率表現(xiàn)也顯著優(yōu)于同期業(yè)績比較基準，由此也不難看出鵬華基金蘇俊杰團隊量化策略的操作有效性。
在北交所市場布局指數(shù)增強的創(chuàng)金合信基金人士也強調(diào)人工智能對指數(shù)基金的賦能意義。
創(chuàng)金合信基金首席量化投資官、北證50指數(shù)增強基金經(jīng)理董梁告訴記者，在北證50指數(shù)未發(fā)布時就通過常見的指數(shù)編制方案模擬北證50指數(shù)，跟蹤北交所股票的走勢，進行內(nèi)部研究。北證50指數(shù)發(fā)布以后，量化團隊積極研究、開發(fā)適用于北交所的量化投資模型，不斷根據(jù)北交所自身的特點對投資模型進行改進和完善，最終完成了適用于北交所的指標和模型體系，并堅持對模型進行樣本外跟蹤，實時對市場和模型進行歸因分析和投資總結(jié)。
正是因為指數(shù)增強基金特有的雙重收益來源，該基金除了自身基于北證50指數(shù)的貝塔收益，同時也通過AI賦能的指數(shù)增強策略突出基金經(jīng)理的阿爾法收益，通過多維度量化指標，精選盈利能力強、成長性好、估值低、負債率低的個股，構(gòu)建具有穩(wěn)定超額收益的增強組合，并通過每日監(jiān)控增強組合相對基準的風險偏離。
校對：祝甜婷
