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今年以來(lái)，提振信心成為A股主題詞。隨著“金融強(qiáng)國(guó)”目標(biāo)提出、活躍資本市場(chǎng)利好持續(xù)釋放、中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好，A股后市將如何演繹？臨近歲末，消費(fèi)旺季到來(lái)，食品飲料板塊逆勢(shì)上揚(yáng)，科技、高端制造亦上演結(jié)構(gòu)性行情，投資者如何把握機(jī)會(huì)？

繼前兩天的開(kāi)幕式及兩大專場(chǎng)論壇后，12月7日，2023新財(cái)富分析師年會(huì)暨廣州開(kāi)發(fā)區(qū)黃埔區(qū)資本市場(chǎng)高端峰會(huì)精彩繼續(xù)。

大健康、大消費(fèi)，科技、高端制造兩大專場(chǎng)論壇上，由第21屆新財(cái)富最佳分析師組成的中國(guó)證券研究最強(qiáng)陣容，和企業(yè)代表一起相聚廣州開(kāi)發(fā)區(qū)黃埔區(qū)，為投資者獻(xiàn)上了一場(chǎng)深度與熱點(diǎn)兼具的投研盛會(huì)。現(xiàn)場(chǎng)干貨不斷，分析師們分享的觀點(diǎn)覆蓋策略研究、金融工程、批零和社會(huì)服務(wù)業(yè)、食品飲料、家電、電子、機(jī)械、計(jì)算機(jī)、通信、國(guó)防軍工、傳播與文化等15個(gè)領(lǐng)域。

搬好小板凳，核心觀點(diǎn)不容錯(cuò)過(guò)。

01、消費(fèi)降級(jí)、國(guó)貨崛起、品牌出海、平替、寵物……這些板塊值得關(guān)注！

12月7日上午，大健康、大消費(fèi)專場(chǎng)論壇，招商證券資產(chǎn)管理有限公司副總經(jīng)理李權(quán)勝作為嘉賓主持，對(duì)大消費(fèi)行業(yè)的趨勢(shì)進(jìn)行了概括。

他表示，今年是A股大消費(fèi)行業(yè)相對(duì)挺失落的一年，可以從兩個(gè)方面對(duì)大消費(fèi)股票的表現(xiàn)進(jìn)行分析。宏觀層面，今年整個(gè)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)、消費(fèi)行業(yè)走入了一個(gè)類似“雞生蛋，蛋生雞”的循環(huán)，一方面，消費(fèi)在我國(guó)GDP里的占比已經(jīng)相對(duì)較高了，消費(fèi)弱，會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)弱；另一方面，消費(fèi)又反過(guò)來(lái)受經(jīng)濟(jì)影響，如果經(jīng)濟(jì)弱，居民收入上不去，又不太敢消費(fèi)。微觀層面，今年消費(fèi)各個(gè)細(xì)分品類，尤其是大的細(xì)分行業(yè)如白酒等，表現(xiàn)相對(duì)沒(méi)那么景氣，部分之前的高景氣行業(yè)受宏觀經(jīng)濟(jì)影響，又面臨很多諸如去庫(kù)存的硬性約束。當(dāng)然，萬(wàn)物皆周期，今年不好不代表未來(lái)一直不好，很多行業(yè)的發(fā)展過(guò)程其實(shí)是不斷地走走停停。

2023新財(cái)富最佳分析師策略研究第一名天風(fēng)證券劉晨明對(duì)2024年如何看待三類資產(chǎn)進(jìn)行了深度解析。他介紹，天風(fēng)證券將A股風(fēng)格分為順周期、深度價(jià)值、新興產(chǎn)業(yè)三種類型。其中，決定順周期資產(chǎn)運(yùn)行趨勢(shì)的核心是經(jīng)濟(jì)基本面，交易的是需求側(cè)的β，核心是對(duì)經(jīng)濟(jì)周期和ROE趨勢(shì)的判斷。深度價(jià)值交易的是供給側(cè)的α，核心是在需求預(yù)期較弱的情況下，尋找ROE相對(duì)穩(wěn)定的資產(chǎn)，穩(wěn)定ROE背后是供給側(cè)的壁壘，比如牌照、資源、品牌等。新興產(chǎn)業(yè)則包括主題投資及景氣投資，交易是新的產(chǎn)業(yè)周期、創(chuàng)新周期、滲透率變化，與經(jīng)濟(jì)總需求關(guān)聯(lián)度較低。

順周期資產(chǎn)在2024年的走向，最好等到2023年12月政治局會(huì)議，以及中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議召開(kāi)后再做判斷。而深度價(jià)值策略的關(guān)鍵在于相關(guān)企業(yè)是否有穩(wěn)定的ROE預(yù)期，其次是股息高低，但當(dāng)前經(jīng)濟(jì)預(yù)期已經(jīng)處于-2x標(biāo)準(zhǔn)差的悲觀狀態(tài)，深度價(jià)值類短期不建議大幅加倉(cāng)，可以考慮一些從順周期向價(jià)值類遷移的公司。最后，自下而上和新興產(chǎn)業(yè)方面，主題投資建議關(guān)注國(guó)產(chǎn)替代和AI軟硬應(yīng)用的海外映射。景氣投資建議關(guān)注北美耐用品消費(fèi)修復(fù)，對(duì)應(yīng)電子、家電、輕工的細(xì)分。

2023新財(cái)富最佳分析師金融工程第一名興業(yè)證券鄭兆磊就近年火熱的量化市場(chǎng)進(jìn)行了闡釋。他指出，股債相對(duì)性價(jià)比處于歷史高位，中長(zhǎng)期配置價(jià)值高。從中長(zhǎng)期看，當(dāng)前A股性價(jià)比處于歷史絕對(duì)高位，上行空間大。經(jīng)濟(jì)基本面處于磨底和復(fù)蘇驗(yàn)證期。政策面利好可預(yù)期，貨幣和財(cái)政政策都有寬松空間，整體看好A股2024年的表現(xiàn)。短期來(lái)看，當(dāng)前市場(chǎng)情緒依然相對(duì)低迷，最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)較為一般，因此，定量模型角度給出中性震蕩的信號(hào)。

2017-2020年，機(jī)構(gòu)投資者“抱團(tuán)”嚴(yán)重，市場(chǎng)投資熱點(diǎn)集中于消費(fèi)、科技、醫(yī)藥等主流板塊。而2021年之后，市場(chǎng)主線切換加快，行業(yè)呈現(xiàn)多點(diǎn)開(kāi)花的現(xiàn)象，不同行業(yè)板塊在市場(chǎng)行情的不同階段各自帶領(lǐng)大盤輪番上漲，原本只擁抱某些行業(yè)的方式已經(jīng)不可取，輪動(dòng)相關(guān)研究的價(jià)值凸顯。在快速的輪動(dòng)環(huán)境中，投資者求穩(wěn)心態(tài)強(qiáng)烈，可能會(huì)傾向于配置當(dāng)前業(yè)績(jī)改善預(yù)期最為確定的行業(yè)，但是在信息傳播極快的環(huán)境中，我們或許需要進(jìn)一步去尋找預(yù)期業(yè)績(jī)改善行業(yè)的上下游，從而獲得超額收益。

中長(zhǎng)期維度，我們看好以下幾個(gè)板塊方向：一方面，關(guān)注基本面改善的周期、消費(fèi)等價(jià)值板塊的修復(fù)；另一方面，政策密集支持的信創(chuàng)、基建等板塊或?qū)⑹找妗?/p>

2023新財(cái)富最佳分析師農(nóng)林牧漁第一名長(zhǎng)江證券陳佳以“把握生豬養(yǎng)殖投資主線，看好寵物大賽道”為主題，分享了行業(yè)年度策略。

他表示，2024年投資者可重點(diǎn)關(guān)注生豬養(yǎng)殖以及寵物兩大賽道。當(dāng)前，生豬養(yǎng)殖板塊正處于最煎熬和痛苦的階段，生豬、仔豬和淘汰母豬價(jià)格均處于底部，行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率創(chuàng)歷史新高，即將迎來(lái)產(chǎn)能去化加速階段，也是該板塊關(guān)鍵的配置窗口。

寵物板塊，當(dāng)前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)呈現(xiàn)兩大特點(diǎn)，一是從品牌整體格局來(lái)看，國(guó)產(chǎn)替代已經(jīng)是無(wú)可爭(zhēng)議的事實(shí)；二是2019年來(lái)中國(guó)寵物食品格局已有所改善。在寵物食品品牌化與高端化的長(zhǎng)期趨勢(shì)下，可重視兩個(gè)重要方向，其一是在競(jìng)爭(zhēng)尤為激烈的中端產(chǎn)品線上，性價(jià)比的側(cè)重更多體現(xiàn)在成分快速迭代，而非過(guò)往的純粹低價(jià)，頭部國(guó)產(chǎn)品牌的品牌力不斷提升，行業(yè)集中度已開(kāi)始收斂。其二是在高端產(chǎn)品線上，高端價(jià)格帶的增長(zhǎng)潛力高于行業(yè)平均，如今少量領(lǐng)先的內(nèi)資廠商已在高端價(jià)格的品牌上展開(kāi)布局，投資者可關(guān)注高端市場(chǎng)占有率提升的企業(yè)。

2023新財(cái)富最佳分析師交通運(yùn)輸?shù)谝幻L(zhǎng)江證券韓軼超帶來(lái)了交運(yùn)行業(yè)的分享。他表示，在需求加速修復(fù)背景下，可優(yōu)選供給受限、盈利高彈性的順周期品種，如航空、油運(yùn)。從2024年開(kāi)始，航空需求增速逐步走向復(fù)蘇，供給收緊的背景下，行業(yè)于十年后再迎供需優(yōu)化格局；且考慮飛機(jī)引進(jìn)和租賃持續(xù)受困，預(yù)計(jì)本輪周期反轉(zhuǎn)行情有望持續(xù)至2027年，拓展周期寬度。行業(yè)格局改善，孕育周期機(jī)遇。

聚焦物流行業(yè)，在需求溫和復(fù)蘇背景下，獨(dú)立景氣的跨境物流賽道更具勝率，重點(diǎn)關(guān)注中國(guó)物流企業(yè)的出海，并帶來(lái)上游原材料環(huán)節(jié)、中游制造業(yè)環(huán)節(jié)、下游消費(fèi)品3個(gè)物流環(huán)節(jié)的機(jī)會(huì)。

公路行業(yè)，在需求增速下行、低利率時(shí)代，紅利低波板塊價(jià)值凸顯。“穩(wěn)健”的高速公路是穿越牛熊的最強(qiáng)“安全感”；利率下行周期，公路板塊配置價(jià)值提升。在投資策略上，長(zhǎng)期看，可買入穩(wěn)健成長(zhǎng)+穩(wěn)定股息的公司；短期看，可買入高成長(zhǎng)+高股息的公司。

2023新財(cái)富最佳分析師食品飲料第一名華創(chuàng)證券歐陽(yáng)予分享了行業(yè)2024年投資展望。他表示，今天的主題聚焦“短期修復(fù)與長(zhǎng)期重構(gòu)”。

短期看，經(jīng)歷估值大幅回調(diào)后，盈利預(yù)測(cè)置信度高的龍頭估值切換空間已清晰，同時(shí)，超跌的優(yōu)質(zhì)個(gè)股也具有修復(fù)機(jī)會(huì)。而從長(zhǎng)期看，白酒的運(yùn)行邏輯正在重構(gòu)，老八大名酒企業(yè)為代表的頭部酒企酒價(jià)和業(yè)績(jī)波動(dòng)性在明顯降低，背后是頭部酒企全面往現(xiàn)代化經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)型的根本變化；而大眾品龍頭增速中樞下降后，估值定價(jià)范式和企業(yè)資本策略也將迎來(lái)重構(gòu)。

具體而言，白酒方面，根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，不管是短周期還是長(zhǎng)周期，作為經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和社會(huì)人情重要組成，最具韌性的白酒在年底的暴跌，代表了資金面、情緒面對(duì)經(jīng)濟(jì)的極端悲觀預(yù)期。回顧過(guò)去數(shù)十年，歷史經(jīng)驗(yàn)證明，每次在白酒年底暴跌后，往往會(huì)迎來(lái)宏觀政策的出臺(tái)，市場(chǎng)也迎來(lái)明顯反彈。當(dāng)前頭部酒企經(jīng)營(yíng)整體健康，渠道韌性仍較強(qiáng)，價(jià)格帶上高端優(yōu)先，其次是績(jī)優(yōu)區(qū)域龍頭，擴(kuò)張型次高端三線酒企仍處承壓期。中長(zhǎng)期來(lái)看，早年白酒批價(jià)的周期波動(dòng)性強(qiáng)，一輪周期往往以茅臺(tái)酒價(jià)從底部上漲3-4倍，再到下行期下跌一半而結(jié)束。而近年來(lái)頭部白酒波動(dòng)性明顯降低，運(yùn)行邏輯明顯變化體現(xiàn)在：從單一大單品往航母式的產(chǎn)品線擴(kuò)充、從傳統(tǒng)單一渠道往多元化渠道豐富、數(shù)字化賦能加強(qiáng)等經(jīng)營(yíng)方面，實(shí)質(zhì)是頭部酒企體系化能力全面提升，正從傳統(tǒng)企業(yè)向現(xiàn)代化消費(fèi)品企業(yè)的全面管理轉(zhuǎn)型。

大眾品方面，明年看好三條核心主線：第一，未來(lái)2-3年高增長(zhǎng)高彈性的潛力機(jī)會(huì)，包括全國(guó)化擴(kuò)張驅(qū)動(dòng)（能量飲料龍頭）、新品類滲透率提升（威士忌等烈酒、咖啡、無(wú)糖茶等），及困境反轉(zhuǎn)的改革個(gè)股；第二，長(zhǎng)期邏輯仍清晰且超跌的板塊，典型如預(yù)制食品和啤酒；第三，中低速時(shí)代消費(fèi)龍頭定價(jià)范式切換，優(yōu)選高股息率龍頭的確定性收益，包括乳業(yè)龍頭等。

隨后，輕工和紡織服裝、家電、銀行行業(yè)的第一名分析師，與來(lái)自壽仙谷、若羽臣與丸美股份的企業(yè)代表一道，就“重塑信心，靜待花開(kāi)”主題進(jìn)行了圓桌分享。

2023新財(cái)富最佳分析師輕工和紡織服裝第一名申萬(wàn)宏源證券屠亦婷表示，從投資的角度，一方面需要繼續(xù)尋找有增長(zhǎng)潛力的賽道，另一方面需要在存量賽道中甄別優(yōu)秀的公司，如具備高效和科學(xué)組織架構(gòu)、構(gòu)筑合理產(chǎn)品及品牌組合，以及多元化渠道挖掘及出海能力的高人效、高品效和新渠道的企業(yè)。

輕工紡服有α機(jī)會(huì)，細(xì)分來(lái)看，一是家居板塊仍高度分散，頭部企業(yè)擴(kuò)渠道、擴(kuò)品類及擴(kuò)品牌持續(xù)提升市占率，以及智能家居滲透率提升的Alpha有望對(duì)沖短期行業(yè)向下的Beta。二是消費(fèi)板塊，看好國(guó)貨崛起。如今，消費(fèi)白馬已構(gòu)筑品牌、產(chǎn)品及渠道壁壘，外部環(huán)境擾動(dòng)下更具增長(zhǎng)韌性，并逐步嘗試海外市場(chǎng)及第二、第三成長(zhǎng)曲線拓展。另一類黑馬企業(yè)，則通過(guò)營(yíng)銷和渠道創(chuàng)新，有望實(shí)現(xiàn)品牌彎道超車，如個(gè)人護(hù)理賽道中崛起的國(guó)產(chǎn)品牌。其三是出口板塊中，代工企業(yè)順應(yīng)海外需求變化，配合生產(chǎn)供應(yīng)鏈提效持續(xù)提升供應(yīng)份額，分享下游成長(zhǎng)紅利?？缇畴娚唐髽I(yè)進(jìn)一步商業(yè)模式升級(jí)，打造自有品牌，憑借中國(guó)制造優(yōu)勢(shì)，對(duì)接全球消費(fèi)需求，成長(zhǎng)空間廣闊。其四是包裝和造紙板塊，面對(duì)過(guò)去產(chǎn)能擴(kuò)張帶來(lái)的供給壓力，頭部企業(yè)通過(guò)組織管理提效、智能化生產(chǎn)及產(chǎn)業(yè)鏈一體化等優(yōu)勢(shì)構(gòu)筑核心競(jìng)爭(zhēng)力，將持續(xù)整合行業(yè)。

新形勢(shì)下，家電行業(yè)怎么走？2023新財(cái)富最佳分析師家電行業(yè)第一名國(guó)聯(lián)證券管泉森表示，家電產(chǎn)品仍在不斷升級(jí)換代，需求結(jié)構(gòu)中更新占比持續(xù)提升，2024年開(kāi)始的未來(lái)兩三年，內(nèi)需維度需要重點(diǎn)關(guān)注很多家電品類大更新周期的需求釋放，在此背景下產(chǎn)品升級(jí)方向明確，龍頭企業(yè)份額將進(jìn)一步提升。此外，品牌出海是近期家電行業(yè)關(guān)注熱點(diǎn)所在，由于國(guó)內(nèi)整體需求清淡、競(jìng)爭(zhēng)加劇，中國(guó)企業(yè)加速走到海外，迎來(lái)一片星辰大海，中國(guó)家電企業(yè)不光具備成本、經(jīng)營(yíng)效率等優(yōu)勢(shì)，產(chǎn)品和技術(shù)也已經(jīng)全球領(lǐng)先，能夠積極出海搶占份額的公司長(zhǎng)期投資價(jià)值值得關(guān)注。

壽仙谷董事、副總經(jīng)理、董事會(huì)秘書、新財(cái)富金牌董秘劉國(guó)芳介紹，壽仙谷目前最主要的產(chǎn)品第三代去壁靈芝孢子粉有健脾功效。在人們的五臟六腑中，脾胃主要負(fù)責(zé)免疫力功能，因此脾胃弱的人，往往免疫力也不強(qiáng)。該產(chǎn)品有3點(diǎn)主要優(yōu)勢(shì)，一是優(yōu)良品種選育優(yōu)勢(shì)，其品種的有效成分含量較高。二是仿野生有機(jī)栽培優(yōu)勢(shì)，公司自1998年起便開(kāi)始進(jìn)行仿野生有機(jī)栽培，靈芝孢子粉、鐵皮石斛等產(chǎn)品已通過(guò)中國(guó)、歐盟、美國(guó)、日本有機(jī)認(rèn)證。其三，公司是全球唯一一家掌握靈芝孢子粉去壁技術(shù)的企業(yè)，該技術(shù)可使靈芝孢子粉的有效成分含量提升10倍以上。

若羽臣董事、副總經(jīng)理、董事會(huì)秘書羅志青表示，若羽臣成立于2011年，是深交所主板代運(yùn)營(yíng)公司上市第一股。當(dāng)下，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇，我們對(duì)未來(lái)也很有信心，根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，2023年上半年，全國(guó)網(wǎng)上零售額達(dá)到7.16萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)13.1%，這一增長(zhǎng)速度相較于上年同期提高了2.2個(gè)百分點(diǎn)，顯示出網(wǎng)絡(luò)零售市場(chǎng)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)勢(shì)頭。

在過(guò)去十余年的發(fā)展過(guò)程中，若羽臣已經(jīng)發(fā)展成為代運(yùn)營(yíng)行業(yè)的頭部企業(yè)，在保健品、母嬰、美妝個(gè)護(hù)、食品飲料等類目建立起頭部競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，并持續(xù)向?qū)櫸?、醫(yī)療健康等多個(gè)高潛品類拓張。

若羽臣在2016年就已開(kāi)展跨境業(yè)務(wù)，早已沉淀起充足的專業(yè)人才資源和深厚的知識(shí)儲(chǔ)備，公司從創(chuàng)始人、高管團(tuán)隊(duì)以及核心業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)皆是經(jīng)驗(yàn)豐富的行業(yè)老兵，且穩(wěn)定性強(qiáng)。與此同時(shí)，自主研發(fā)孵化的自有品牌已經(jīng)成為公司第二增長(zhǎng)曲線，未來(lái)，若羽臣將充分挖掘流量變革下的新時(shí)代機(jī)遇，聚焦品牌服務(wù)的數(shù)字化能力建設(shè)，深度賦能品牌的全方位價(jià)值提升，共同為中國(guó)消費(fèi)者創(chuàng)造新消費(fèi)時(shí)代下的品質(zhì)生活。

丸美股份董事會(huì)秘書程迪介紹，丸美股份成立于2002年，從成立之初到現(xiàn)在，基于皮膚科學(xué)及生物科學(xué)研究，已成長(zhǎng)為一家有著深厚研發(fā)積淀的集研產(chǎn)銷為一體的全鏈路美妝企業(yè)。21年來(lái)，丸美品牌始終聚焦于以眼部護(hù)理為核心的抗衰老領(lǐng)域，未來(lái)我們?nèi)匀粫?huì)深耕這一領(lǐng)域。

我們認(rèn)為要形成品牌積累，穿越周期，需要扎實(shí)的基本盤做支撐，比如柔性的供應(yīng)鏈，敏捷組織以及高效協(xié)同的運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)，還有一個(gè)非常重要的核心能力是研發(fā)，研發(fā)是品牌的基石，這些丸美都在與時(shí)俱進(jìn)踐行優(yōu)化。我們認(rèn)為，以上幾點(diǎn)是企業(yè)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的核心。國(guó)貨美妝崛起是大勢(shì)，中國(guó)一定會(huì)誕生自己的歐萊雅和雅詩(shī)蘭黛。

02、逆流而上，掘金科技和高端制造，國(guó)產(chǎn)自立自強(qiáng)，這些領(lǐng)域?qū)⑹芤妫?/strong>

下午，來(lái)自科技、高端制造領(lǐng)域的分析師針對(duì)市場(chǎng)熱點(diǎn)、投資展望，繼續(xù)進(jìn)行了深入剖析。

東方阿爾法基金總經(jīng)理劉明作為嘉賓主持，順應(yīng)本次論壇的“科技”主題，創(chuàng)新主持方式，全程由他的AI助手進(jìn)行播報(bào)，形式新穎，讓人耳目一新。他表示，今天的主題是“以變鑄新能，千里共偕行”，寓意著我們要不斷地適應(yīng)變化，用科技的力量推動(dòng)行業(yè)的進(jìn)步和發(fā)展，同時(shí)也代表著我們希望在這個(gè)變革的時(shí)代與各位嘉賓共同攜手、共創(chuàng)美好未來(lái)。本場(chǎng)論壇的核心關(guān)鍵詞是“AI”，人工智能在市場(chǎng)上很熱，不管是一級(jí)市場(chǎng)還是二級(jí)市場(chǎng)，相關(guān)的股票在二級(jí)市場(chǎng)漲幅巨大，一級(jí)市場(chǎng)的估值也非常高，美股的AI板塊非?；馃幔獳股卻經(jīng)歷了過(guò)山車式地跌幅，在現(xiàn)在這個(gè)點(diǎn)位，投資者需要把AI當(dāng)成長(zhǎng)期的機(jī)會(huì)去把握。

主講環(huán)節(jié)，2023新財(cái)富最佳分析師電子行業(yè)第一名廣發(fā)證券許興軍率先分享。他表示，自2018年以來(lái)，電子行業(yè)經(jīng)歷了一輪完整的產(chǎn)業(yè)周期，產(chǎn)品、產(chǎn)能、庫(kù)存三重周期彼此嵌套，復(fù)蘇與滲透的邏輯逐漸兌現(xiàn)。展望2024年，電子終端需求整體企穩(wěn)，行業(yè)景氣度上行將是大概率事件，許多新的機(jī)會(huì)值得關(guān)注。

其一，全球電子終端需求回升，行業(yè)景氣度逐漸向好，疊加云側(cè)AI和端側(cè)AI的協(xié)同發(fā)展，AI服務(wù)器、AI手機(jī)和AI PC產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)廠商值得關(guān)注。其二，手機(jī)創(chuàng)新升級(jí)加速，正驅(qū)動(dòng)國(guó)產(chǎn)供應(yīng)鏈高速成長(zhǎng)，衛(wèi)星通信、光學(xué)、射頻等領(lǐng)域的相關(guān)廠商值得關(guān)注。其三，汽車智能化滲透率持續(xù)提升，驅(qū)動(dòng)國(guó)產(chǎn)車及相關(guān)產(chǎn)品自立自強(qiáng)，2024年在高壓快充推動(dòng)電車升級(jí)至800V的進(jìn)程中，碳化硅產(chǎn)業(yè)鏈深度受益，與智能駕駛和智能座艙相關(guān)的廠商也值得關(guān)注。其四，在國(guó)產(chǎn)先進(jìn)制造自立自強(qiáng)進(jìn)程中，以高端芯片為代表的細(xì)分領(lǐng)域也在加速進(jìn)步，建議關(guān)注先進(jìn)工藝、先進(jìn)封裝產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)廠商。

2023新財(cái)富最佳分析師國(guó)防軍工第一名興業(yè)證券石康帶來(lái)了軍工行業(yè)投資復(fù)盤與展望，他表示，2022年11月以來(lái)，軍工板塊超跌顯著，不少邏輯仍然過(guò)硬，具備成長(zhǎng)持續(xù)性和業(yè)績(jī)兌現(xiàn)確定性的標(biāo)的顯著超跌?？傮w來(lái)看，受軍隊(duì)建設(shè)發(fā)展武器裝備領(lǐng)域“十四五”規(guī)劃中期調(diào)整等影響，軍工行業(yè)2023前三季度收入、業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^2022、2021年同期有所放緩。從2023前三季度情況來(lái)看，企業(yè)盈利水平變化幅度與供需格局緊密相關(guān)，供給有限的主機(jī)廠、單一來(lái)源采購(gòu)企業(yè)毛利率、凈利率整體相對(duì)穩(wěn)定，而市場(chǎng)化程度較高的非軍工集團(tuán)企業(yè)毛利率、凈利率降幅略大。

在市場(chǎng)化改革的背景下，引入競(jìng)爭(zhēng)、鼓勵(lì)競(jìng)爭(zhēng)可以為國(guó)防科技工業(yè)引入更多“源頭活水”，符合裝備采購(gòu)機(jī)關(guān)和國(guó)防科技工業(yè)主管部門的政策導(dǎo)向。展望未來(lái)，單純依賴準(zhǔn)入資質(zhì)、政策壁壘和先發(fā)優(yōu)勢(shì)的“躺贏”企業(yè)可能面臨較大挑戰(zhàn)，而具備創(chuàng)新研發(fā)能力、核心技術(shù)能力、質(zhì)量控制能力、較高的經(jīng)營(yíng)管理能力和成本控制能力的企業(yè)將脫穎而出，取得長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展，充分分享軍工行業(yè)長(zhǎng)期成長(zhǎng)紅利。

2023新財(cái)富最佳分析師計(jì)算機(jī)第一名國(guó)盛證券劉高暢對(duì)行業(yè)做了深度分享。他介紹，計(jì)算機(jī)整體的產(chǎn)業(yè)鏈較為扁平，不透明度較高，業(yè)績(jī)?cè)鏊僦械龋掷m(xù)性強(qiáng)且空間較大?；谶@些產(chǎn)業(yè)特性，計(jì)算機(jī)板塊的表現(xiàn)在不同宏觀環(huán)境下會(huì)有較大差異。在經(jīng)濟(jì)弱衰退環(huán)境下，大多數(shù)行業(yè)增速減緩，計(jì)算機(jī)行業(yè)得以體現(xiàn)出景氣度上的比較優(yōu)勢(shì)，且弱衰退下，對(duì)流動(dòng)性預(yù)期一般比較穩(wěn)定，流動(dòng)性紅利通常流向具備遠(yuǎn)期空間的行業(yè)，因此弱衰退是計(jì)算機(jī)最佳β環(huán)境。

當(dāng)前，全球復(fù)蘇依然緩慢，地區(qū)分化不斷加劇，宏觀環(huán)境臨近適宜計(jì)算機(jī)板塊表現(xiàn)的關(guān)鍵時(shí)間節(jié)點(diǎn)，對(duì)于投資者而言，可以優(yōu)選大賽道上成長(zhǎng)落地明確的公司。具體方向上，可以關(guān)注AI應(yīng)用生態(tài)鏈、華為產(chǎn)業(yè)鏈、人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)化、衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)、數(shù)據(jù)要素、網(wǎng)絡(luò)安全等方面的機(jī)會(huì)。

通信行業(yè)怎么投？2023新財(cái)富最佳分析師通信行業(yè)第一名天風(fēng)證券唐海清、王奕紅在演講中表示，從基本面看，整體上，通信預(yù)計(jì)在2023年四季度探底，明年開(kāi)始逐步復(fù)蘇，板塊將呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)，傳統(tǒng)通信（移動(dòng)通信、固網(wǎng)）存在壓力，但算力相關(guān)方向明年業(yè)績(jī)有望強(qiáng)增長(zhǎng)，物聯(lián)網(wǎng)、IDC、軍工通信等板塊復(fù)蘇。這主要得益于五個(gè)方面：一是下游應(yīng)用領(lǐng)域（政府、金融、醫(yī)療、能源等）采購(gòu)需求回暖，部分延遲訂單招標(biāo)開(kāi)啟；二是AI帶動(dòng)的包括光模塊、交換機(jī)等算力基礎(chǔ)設(shè)施需求開(kāi)始放量體現(xiàn)；三是運(yùn)營(yíng)商對(duì)于算力的投入持續(xù)增長(zhǎng)；四是通信和新能源企業(yè)受益于板塊復(fù)蘇；五是軍工復(fù)蘇招標(biāo)推進(jìn)，以及衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)出現(xiàn)主題性投資機(jī)會(huì)。

展望未來(lái)，政策有望持續(xù)推動(dòng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)+算力發(fā)展，業(yè)績(jī)真空期AI算力方向存在機(jī)會(huì)，AI相關(guān)標(biāo)的業(yè)績(jī)有望逐步復(fù)蘇體現(xiàn)。但經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)能不足，下游需求持續(xù)性有待考察，傳統(tǒng)通信建設(shè)承壓。投資上可把握三條主線：AI算力、海風(fēng)與衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)。

2023新財(cái)富最佳分析師傳播與文化第一名廣發(fā)證券曠實(shí)表示，2024年，傳媒互聯(lián)網(wǎng)板塊業(yè)績(jī)或?qū)⒎€(wěn)健修復(fù)，AI、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等新產(chǎn)業(yè)也有望帶來(lái)板塊估值抬升，“互聯(lián)網(wǎng)高質(zhì)量發(fā)展”“結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)”“AI”“數(shù)據(jù)要素”會(huì)是傳媒板塊投資的關(guān)鍵詞。

“互聯(lián)網(wǎng)高質(zhì)量發(fā)展”以及“結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)”有望推動(dòng)板塊個(gè)股在2024年盈利能力提升的機(jī)會(huì)，建議關(guān)注在存量市場(chǎng)下的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。一方面從渠道端看，可關(guān)注小程序流量紅利及出海機(jī)遇；另一方面是內(nèi)容端，可關(guān)注微短劇、真人互動(dòng)影視等切割用戶時(shí)長(zhǎng)，以及VR/MR等硬件設(shè)備保有量提升后內(nèi)容端爆發(fā)的機(jī)會(huì)。

“AI”以及“數(shù)據(jù)要素”是2024年可以繼續(xù)重點(diǎn)關(guān)注的新方向，不僅有望帶動(dòng)板塊估值抬升，也有望對(duì)板塊個(gè)股形成實(shí)質(zhì)收入以及業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)。AI層面，我們認(rèn)為隨著國(guó)內(nèi)監(jiān)管明確，大模型能力邊際向好，尤其是多模態(tài)能力提升，以及成本邊際下降，2024年有機(jī)會(huì)能看到應(yīng)用端的多元化落地，AI行情有望進(jìn)入“產(chǎn)品落地以及收入業(yè)績(jī)兌現(xiàn)”階段。數(shù)據(jù)要素方面，隨著國(guó)家數(shù)據(jù)局掛牌，后續(xù)產(chǎn)業(yè)政策有望漸次落地，2024年開(kāi)始推動(dòng)數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表，在數(shù)據(jù)資產(chǎn)確認(rèn)、定價(jià)、交易等環(huán)節(jié)都有望有實(shí)質(zhì)落地。

慧智微董事會(huì)秘書、財(cái)務(wù)副總裁徐斌介紹，慧智微于2011年11月11日在廣州市黃埔區(qū)成立，也是黃埔區(qū)第一家芯片上市公司，公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)是射頻前端芯片設(shè)計(jì)與開(kāi)發(fā)，具備了PA、LNA、開(kāi)關(guān)和IPD濾波器等射頻前端器件的設(shè)計(jì)能力，技術(shù)特點(diǎn)是基于SOI與砷化鉀的可重構(gòu)架構(gòu)，在L-PAMiF等高集成模組領(lǐng)域具備一定技術(shù)優(yōu)勢(shì)。公司產(chǎn)品的應(yīng)用范圍包括手機(jī)和物聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域。AI大模型在端側(cè)落地的趨勢(shì)非常明顯，尤其在手機(jī)上的大規(guī)模應(yīng)用，使得智能手機(jī)向智慧手機(jī)升級(jí)，給消費(fèi)電子行業(yè)帶來(lái)升級(jí)換代的機(jī)會(huì)。